ทำไมเงินถึงไม่อยู่ในรูปแบบ Bitcoin?

ชื่อบทความต้นฉบับ: การอพยพของ Crypto: เหตุใดทุนจึงออกจาก Bitcoin
ผู้เขียนบทความต้นฉบับ: @PillageCapital
การแปล: Peggy, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: หากทศวรรษแรกของ Bitcoin สามารถแก้ปัญหาเรื่อง "สิทธิในการดำรงอยู่" ได้ ทศวรรษถัดไปก็จะแก้ปัญหาเรื่อง "การกำหนดมูลค่า" ได้

ในช่วงแรกของโลกคริปโต Bitcoin เป็นตัวแทนของการกบฏและเสรีภาพ ส่งผลให้เกิดการโจมตีอย่างรุนแรงต่อระบบการเงินที่แข็งกร้าว อย่างไรก็ตาม เมื่อกลุ่มกบฏชนะการต่อสู้ ยุคสมัยใหม่ก็มาถึงอย่างเงียบๆ กฎระเบียบเริ่มเปิดรับนวัตกรรม เงินทุนถูกเปลี่ยนไปสู่เส้นทางที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์จริง (real asset tokenization) ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และตำนานของ Bitcoin ก็เลือนหายไป

บทความนี้ชี้ให้เห็นจุดเปลี่ยนใหม่ในอุตสาหกรรมคริปโตอย่างชัดเจน ตั้งแต่ภารกิจทางประวัติศาสตร์ของ Bitcoin และความล้มเหลวของเอฟเฟกต์เครือข่าย ไปจนถึงการเพิ่มขึ้นของ Stablecoin กฎระเบียบ และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์จริง

ต่อไปนี้เป็นข้อความต้นฉบับ:

บิตคอยน์ไม่เคยเป็นอนาคตของเงินตรา มันเปรียบเสมือนแท่นกระแทกในสงครามต่อต้านกฎระเบียบ บัดนี้ ขณะที่สงครามนี้ใกล้จะสิ้นสุดลง เงินทุนที่เคยขับเคลื่อนมันอยู่ก็กำลังถอยกลับอย่างเงียบๆ

ตลอด 17 ปีที่ผ่านมา เราเชื่อมั่นว่า "เงินอินเทอร์เน็ตมหัศจรรย์" เป็นรูปแบบการเงินที่สมบูรณ์แบบที่สุด แต่ความจริงกลับไม่เป็นอย่างนั้น บิตคอยน์เป็นเครื่องมือควบคุมการกำกับดูแล เป็นอาวุธแบบใช้ครั้งเดียวที่ออกแบบมาเพื่อทำลายกำแพงสูงที่กั้นขวางประเทศชาติ นั่นคือการไม่ยอมรับ "สินทรัพย์ดิจิทัล"

ตอนนี้ภารกิจนี้สำเร็จไปเกือบหมดแล้ว

การสร้างโทเค็นของหุ้นสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว การสร้างโทเค็นทองคำเป็นเรื่องถูกกฎหมายและกำลังเติบโต มูลค่าตลาดของการสร้างโทเค็นดอลลาร์สหรัฐฯ (Stablecoin) ได้ไปถึงระดับพันล้านดอลลาร์แล้ว

ในยามสงคราม แท่นกระแทกถือเป็นสิ่งล้ำค่า แต่ในยามสงบ แท่นกระแทกเป็นเพียงของโบราณที่หนักและมีราคาแพง

ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินได้รับการยกระดับและได้รับการรับรองทางกฎหมาย เรื่องราวของ "ทองคำ 2.0" กำลังพังทลายลง และกลับไปสู่สิ่งที่เราปรารถนาอย่างแท้จริงในยุค 1990: หลักฐานในรูปแบบโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง

I. ยุคก่อนประวัติศาสตร์: E-gold

เพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใด Bitcoin จึงล้าสมัย จำเป็นต้องเข้าใจก่อนว่าทำไมมันจึงถูกสร้างขึ้นมา มันไม่ใช่ "การเกิดที่ไร้ที่ติ" แต่เป็นผลผลิตจากการทำลายการทดลองสกุลเงินดิจิทัลชุดหนึ่งในลักษณะเดียวกัน

ในปี 1996 E-gold ได้เปิดให้บริการ ในช่วงกลางทศวรรษ 2000 มีบัญชีประมาณ 5 ล้านบัญชี และมีธุรกรรมที่ดำเนินการแล้วมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้พิสูจน์สิ่งหนึ่ง: โลกต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนโดยมูลค่าที่แท้จริง

จากนั้นเจ้าหน้าที่ก็เข้ามาแทรกแซงและทำลายมัน ในเดือนธันวาคม 2548 เอฟบีไอได้เข้าตรวจค้น E-gold และในเดือนกรกฎาคม 2551 ผู้ก่อตั้งได้สารภาพผิด

ข้อความที่ส่งออกไปนั้นชัดเจนมาก: สกุลเงินทองคำดิจิทัลแบบรวมศูนย์นั้นทำลายได้ง่ายมาก เพียงแค่เคาะประตู ยึดเซิร์ฟเวอร์ ดำเนินคดี และทุกอย่างก็จบลง

สามเดือนต่อมาในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2551 ซาโตชิ นากาโมโตะได้เปิดตัวเอกสารไวท์เปเปอร์ของ Bitcoin

ก่อนหน้านี้ เขาได้พิจารณาประเด็นเหล่านี้มาหลายปีแล้ว ในงานเขียนของเขาเอง เขาระบุว่าข้อบกพร่องพื้นฐานของสกุลเงินดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัลในยุคแรกๆ คือการพึ่งพาธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์มากเกินไป การทดลองอย่าง E-gold ยังแสดงให้เห็นว่าการโจมตี "โหนดความน่าเชื่อถือ" เหล่านี้เป็นเรื่องง่ายเพียงใด

Satoshi Nakamoto เพิ่งได้เห็นนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่แท้จริงถูกทำลายล้าง

หากคุณต้องการให้สินทรัพย์ดิจิทัลสามารถดำรงอยู่ได้ คุณจะต้องไม่ปล่อยให้มันถูกทำลายเพียงเพราะ "เคาะประตู"

Bitcoin ได้รับการออกแบบมาเพื่อจุดประสงค์นี้โดยเฉพาะ ออกแบบมาเพื่อกำจัดเวกเตอร์โจมตีที่ทำให้ E-gold ล่มสลาย

มันไม่ได้สร้างมาเพื่อประสิทธิภาพแต่เพื่อ "การเอาตัวรอด"

II. สงคราม: ภาพลวงตาที่จำเป็น

ในช่วงแรก การแนะนำผู้มาใหม่สู่โลกของ Bitcoin เปรียบเสมือนการแสดงมายากล เราให้พวกเขาดาวน์โหลดกระเป๋าเงินลงในโทรศัพท์ เมื่อเหรียญแรกมาถึง คุณจะสัมผัสได้ถึงความรู้สึกนั้นบนใบหน้าของพวกเขา—พวกเขาเพิ่งเปิดบัญชีทางการเงิน ได้รับมูลค่าทันที โดยไม่ต้องขออนุญาต ไม่ต้องมีแบบฟอร์ม และไม่มีกฎระเบียบใดๆ

มันเป็นการตื่นรู้ ทันใดนั้น ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมก็ดูล้าสมัยไปมาก และคุณก็ตระหนักว่าคุณอยู่ภายใต้การกดขี่ที่มองไม่เห็นมาโดยตลอด โดยที่คุณไม่รู้ตัวเลย

ในงานสัมมนา Money 20/20 ที่ลาสเวกัส วิทยากรท่านหนึ่งได้ฉายคิวอาร์โค้ดขึ้นบนหน้าจอขนาดใหญ่ พร้อมกับถ่ายทอดสดการแจก Bitcoin ผู้ชมส่งเหรียญแบบเรียลไทม์ และรางวัลใหญ่ก็ถูกแจกทันที ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินคนหนึ่งที่นั่งข้างๆ ผมโน้มตัวเข้ามาและพูดว่า ชายคนนั้นน่าจะทำผิดกฎถึงสิบห้าข้อพร้อมกัน เขาอาจจะพูดถูกก็ได้ แต่ไม่มีใครสนใจหรอก นั่นแหละคือประเด็น

นี่ไม่ใช่แค่เรื่องการเงิน แต่นี่คือการกบฏ โพสต์หนึ่งบน subreddit Bitcoin ยุคแรกบน Reddit เคยติดอันดับสูงสุด สะท้อนถึงความรู้สึกในยุคนั้นได้อย่างสมบูรณ์แบบ: ซื้อ Bitcoin เพราะ "มันโคตรจะแย่เลยสำหรับพวกปรสิตและโจรที่ดูดเลือดฉันกลางคัน"

กลไก "self-bootstrapping" นี้แทบจะสมบูรณ์แบบ ตราบใดที่คุณเต็มใจที่จะต่อสู้เพื่ออุดมการณ์นี้ โพสต์ โปรโมต โต้แย้ง และชักชวนผู้คนใหม่ๆ คุณก็กำลังเพิ่มมูลค่าของเหรียญในกระเป๋าเงินของคุณเองและของเพื่อนๆ โดยตรง การกบฏจะตอบแทนคุณ

เนื่องจากเครือข่ายนี้ไม่สามารถปิดตัวลงได้ จึงยังคงขยายตัวต่อไปหลังจากการปราบปรามทุกครั้ง และหลังจากรายงานเชิงลบทุกครั้ง เมื่อเวลาผ่านไป ทุกคนเริ่มมองว่า "เงินอินเทอร์เน็ตมหัศจรรย์" นี้เป็นของจริง มากกว่าจะเป็นมาตรการแก้ปัญหาเฉพาะหน้า

ความเข้าใจผิดร่วมกันนี้ทรงพลังมากจนระบบเองเริ่มเข้ามามีส่วนร่วม BlackRock เริ่มยื่นขอ ETF ประธานาธิบดีสหรัฐฯ หารือว่าควรพิจารณา Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองหรือไม่ กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนมหาวิทยาลัยซื้อสินทรัพย์เสี่ยง Michael Saylor พยายามโน้มน้าวให้นักลงทุนและผู้ถือหุ้นในพันธบัตรแปลงสภาพให้ระดมทุนซื้อ Bitcoin ระดับองค์กรมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ การขุด Bitcoin ขยายตัวเพิ่มขึ้น โดยการใช้พลังงานโดยรวมใกล้เคียงกับประเทศขนาดกลาง

ในที่สุด เมื่อเงินทุนกว่าครึ่งของแคมเปญมาจากอุตสาหกรรมคริปโต เสียงเรียกร้องให้มี "โครงสร้างพื้นฐานที่ถูกกฎหมาย" ก็ได้รับการตอบรับในที่สุด น่าแปลกที่ทุกอย่างกลับเรียบง่ายเสียเหลือเกิน การที่รัฐบาลเคยปราบปรามธนาคารและสถาบันการชำระเงินอย่างหนักในอดีต กลับสร้างความเสียหายมหาศาลถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยไม่ตั้งใจ จนทำให้พวกเขาต้องยอมจำนน

III. ความพ่ายแพ้: เมื่อชัยชนะสิ้นสุดการค้า

อัพเกรดช่อง, ทำลาย Monopoly

ข้อได้เปรียบของ Bitcoin ไม่ใช่แค่การต่อต้านการเซ็นเซอร์เท่านั้น ข้อได้เปรียบที่แท้จริงคือสถานะการผูกขาดของมัน

เป็นเวลาหลายปีแล้ว หากคุณต้องการ "มูลค่าโทเค็นที่ถือครองและโอนได้" บิตคอยน์คือตัวเลือกเดียว บัญชีธนาคารถูกปิด บริษัทฟินเทคก็ไม่กล้าทำอะไร หากคุณต้องการเพลิดเพลินกับสิทธิประโยชน์ของ "เงินที่เขียนโปรแกรมได้ทันที" คุณต้องยอมรับแพ็กเกจบิตคอยน์ทั้งหมด

ดังนั้นเราจึงยอมรับมัน เราสนับสนุนมัน และโอบกอดมัน เพราะไม่มีทางเลือกอื่น

แต่ยุคนั้นได้สิ้นสุดลงแล้ว

ทันทีที่มี "ช่องทางมูลค่า" มากกว่าหนึ่งช่องทาง สิ่งต่างๆ ก็จะเปลี่ยนไปทันที ลองดูเส้นทางการย้ายของ Tether สิ ในตอนแรก USDT ถูกออกบนเครือข่าย Bitcoin ต่อมา Ethereum มีราคาถูกลงและใช้งานง่ายขึ้น และส่วนใหญ่ก็หมุนเวียนไปยัง Ethereum เมื่อค่าธรรมเนียมแก๊สของ Ethereum สูงเกินการควบคุม ตลาดค้าปลีกและตลาดเกิดใหม่ก็ผลักดันความต้องการไปที่ Tron ดอลลาร์ก็ยังคงเป็นดอลลาร์เดิม ผู้ออกยังคงเดิม เพียงแต่เป็น "ช่องทาง" ที่แตกต่างออกไป

Stablecoin ไม่มีความภักดีต่อเชนใด ๆ พวกเขามองว่าบล็อกเชนเป็นเหมือนท่อที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ตลอดเวลา สิ่งสำคัญที่แท้จริงคือสินทรัพย์และผู้ออก เชนนั้นเป็นเพียงการผสมผสานระหว่างโครงสร้างค่าธรรมเนียม ความเสถียร และการเชื่อมต่อกับระบบโดยรวม ในแง่นี้ ผู้ที่เคยตะโกนว่า "Blockchain ไม่ใช่ Bitcoin" ในสมัยนั้น กลับกลายเป็นผู้ชนะในที่สุด

ในช่วงแรกๆ ภาพรถม้าถูกเผยแพร่อย่างแพร่หลายเพื่อล้อเลียนรายงานของธนาคารเกี่ยวกับเทคโนโลยีบล็อคเชน

เมื่อเข้าใจสิ่งนี้แล้ว คุณจะมองเห็นสถานะของ Bitcoin ในมุมมองที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง เมื่อมี "ราง" เพียงรางเดียว มูลค่าทั้งหมดจะถูกบังคับให้ไหลไปตามรางนี้ ทำให้เกิดความสับสนระหว่าง "มูลค่าของสินทรัพย์" กับ "มูลค่าของท่อส่ง" ได้ง่าย แต่เมื่อมีรางหลายราง มูลค่าจะไหลไปยังรางที่ราคาถูกกว่าและเชื่อมต่อได้ดีกว่าโดยธรรมชาติ

เราอยู่ในยุคสมัยเช่นนี้

ปัจจุบัน คนส่วนใหญ่ที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกาสามารถถือครองหุ้นสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็นได้ สัญญาแบบถาวร ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็น "แอปพลิเคชันเด็ด" สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต กำลังถูกนำไปใช้งานจริงโดยสถาบันในประเทศ เช่น CME ธนาคารต่างๆ เริ่มรองรับการฝากและถอนเงิน USDT Coinbase กำลังค่อยๆ กลายเป็นบัญชีที่รวมบริการธนาคารและนายหน้าเข้าด้วยกัน คุณสามารถโอนเงิน เขียนเช็ค ซื้อหุ้นสหรัฐฯ และสินทรัพย์คริปโตได้ ผลกระทบจากเครือข่ายที่เคยปกป้องสถานะผูกขาดของ Bitcoin กำลังสลายตัวลงสู่ระบบพื้นฐานที่เป็นเนื้อเดียวกัน

เมื่อการผูกขาดสิ้นสุดลง บิตคอยน์ก็ไม่ใช่หนทางเดียวที่จะนำไปสู่ผลกระทบทางการเงินเหล่านี้อีกต่อไป มันกลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์มากมายที่แข่งขันกับผลิตภัณฑ์ที่ใกล้ชิดกับผู้ใช้มากขึ้น สอดคล้องกับข้อกำหนดมากขึ้น และมีคุณภาพสูงกว่า

การตรวจสอบความเป็นจริงทางเทคนิค

ในช่วงปีแห่ง "สงคราม" เรามองข้ามข้อเท็จจริงง่ายๆ อย่างหนึ่งไป: Bitcoin เป็นระบบการชำระเงินที่แย่มาก

เรายังต้องสแกนคิวอาร์โค้ด คัดลอกและวางสตริงที่อ่านไม่ออกเพื่อทำการโอนเงิน ไม่มีระบบชื่อผู้ใช้แบบรวมศูนย์ การโอนข้ามสายโซ่และข้ามเลเยอร์ให้ความรู้สึกเหมือนกำลังต่อสู้กับบอส หากที่อยู่ถูกสลับกัน เงินของคุณก็จะสูญเปล่าไปตลอดกาล

เงินของโลกอนาคต

ภายในปี 2017 ค่าธรรมเนียมในการส่งธุรกรรม Bitcoin พุ่งสูงขึ้นเกือบ 100 ดอลลาร์ ร้าน Bitcoin café ในปรากต้องเริ่มรับ Litecoin เพื่อดำเนินธุรกิจต่อไป ครั้งหนึ่งผมเคยไปทานอาหารเย็นที่ลาสเวกัส และทุกคนพยายามจ่ายด้วย Bitcoin ซึ่งใช้เวลาสามสิบนาทีอย่างวุ่นวาย ทั้งกระเป๋าเงินค้าง ธุรกรรมค้าง และโทรศัพท์ค้าง

จนกระทั่งทุกวันนี้ กระเป๋าเงินหลายใบยังคงประสบปัญหาพื้นฐาน เช่น ยอดเงินไม่แสดง ธุรกรรมค้างอยู่ ที่อยู่ไม่ถูกต้อง และเงินหายไปในอากาศ ในช่วงแรก ๆ แทบทุกคนที่ได้รับ "เหรียญ" มักจะสูญเสียมันไป ส่วนตัวผมเองก็เคยสูญเสียบิตคอยน์ไปกว่าพันเหรียญ ซึ่งเป็นเรื่องปกติมากในโลกของคริปโต

การเงินแบบออนเชนล้วนๆ นั้นแย่มากเมื่อพิจารณาในวงกว้าง ผู้คนคลิก "ลงชื่อเข้าใช้" ในเบราว์เซอร์ ต้องเผชิญกับโค้ดที่สับสนที่พวกเขาไม่เข้าใจ ไม่รู้ว่ากำลังอนุมัติอะไรอยู่ แม้แต่สถาบันที่เติบโตเต็มที่อย่าง Bybit ก็อาจถูกแฮ็กเกอร์ขโมยเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปได้อย่างง่ายดาย โดยไม่มีทางกู้คืนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เราบอกตัวเองว่าปัญหาประสบการณ์ผู้ใช้เหล่านี้เป็นเพียง "ปัญหาในการเติบโต"

สิบปีต่อมา ความจริงได้พิสูจน์แล้วว่าสิ่งที่ช่วยยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้อย่างแท้จริงไม่ใช่โปรโตคอลที่ดูดี แต่กลับเป็นสถาบันที่ดูแลระบบแบบรวมศูนย์ พวกเขามอบรหัสผ่าน ตัวเลือกการกู้คืน และเกตเวย์แบบ fiat ให้กับผู้ใช้

ข้อสรุปทางเทคโนโลยีที่น่าขันก็คือ Bitcoin ไม่เคยเรียนรู้วิธีที่จะใช้งานได้โดยไม่ต้องแทนที่โครงสร้างระดับกลางที่อ้างว่าจะล้มล้าง

การทำธุรกรรมไม่คุ้มกับความเสี่ยงอีกต่อไป

ในขณะที่แทร็กอื่นๆ ได้รับการอัปเกรด ข้อได้เปรียบเดียวที่เหลืออยู่ของ Bitcoin ก็คือ "ความสามารถในการทำธุรกรรมสินทรัพย์" และแม้แต่ข้อได้เปรียบนี้ก็ยังเริ่มไม่แน่นอน

ลองดูผลตอบแทนสี่ปีเต็ม Nasdaq มีประสิทธิภาพดีกว่า Bitcoin

คุณต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ เผชิญกับภาวะขาดทุนอย่างหนัก ประสบกับการถูกแฮ็กและการปิดตัวของตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนนับไม่ถ้วน แต่ผลตอบแทนสุดท้ายกลับไม่ดีเท่าดัชนีเทคโนโลยีทั่วไป เบี้ยประกันความเสี่ยงก็หายไป

Ethereum ยังคงมีประสิทธิภาพแย่ลงไปอีก

ในทางทฤษฎีแล้ว ในฐานะ "ชั้นความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง" มันควรให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่ในความเป็นจริง มันเหมือนภาษีต่อเนื่องมากกว่า ในขณะที่เส้นดัชนีที่น่าเบื่อจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น

ส่วนหนึ่งของเหตุผลคือโครงสร้าง

ผู้ถือครองรายแรกจำนวนมากมีสินทรัพย์สุทธิทั้งหมดอยู่ในสกุลเงินดิจิทัล และปัจจุบันพวกเขามีอายุมากขึ้น มีครอบครัว และมีค่าใช้จ่ายจริง ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วพวกเขาต้องการลดความเสี่ยง เพื่อรักษา "ชีวิตปกติแบบคนรวย" พวกเขาจึงขายเหรียญทุกเดือน เมื่อนำไปพิจารณากับผู้ถือครองหลายหมื่นคน ส่งผลให้เกิด "แรงขายที่ค้ำจุนชีวิต" หลายพันล้านดอลลาร์ทุกเดือน

ในทางกลับกัน แหล่งเงินทุนใหม่นั้นแตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง ผู้ซื้อ ETF และลูกค้าที่ใช้บริการบริหารจัดการความมั่งคั่งส่วนใหญ่มักจะจัดสรรเงินทุนเพียง 1%-2% ของ "กระบวนการเสร็จสิ้น" เงินจำนวนนี้มีเสถียรภาพแต่ไม่สูงมากนัก เงินทุนที่ไหลเข้าอย่างช้าๆ เหล่านี้ต้องชดเชยกับการขายอย่างต่อเนื่องของ OG ในระยะแรก ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน การออกหุ้นของนักขุด และการหลอกลวงและเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่ไม่รู้จบ เพียงเพื่อป้องกันไม่ให้ราคาลดลงอย่างหวุดหวิด

ยุคของ "การสร้างรายได้มหาศาลเพื่อให้มีการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล" ได้สิ้นสุดลงแล้ว

ผู้สร้างได้กลิ่นความซบเซา

ช่างก่อสร้างไม่ใช่คนโง่ พวกเขามีความอ่อนไหวสูงและสามารถรับรู้ถึงจุดเริ่มต้นของความทื่อๆ ของเทคโนโลยีได้

กิจกรรมของนักพัฒนาลดลงเหลือระดับปี 2017

การส่งผลงานของนักพัฒนาประจำสัปดาห์ข้ามระบบนิเวศ

ในขณะเดียวกัน ฐานโค้ดก็ "หยุดนิ่ง" ไปแล้ว ระบบแบบกระจายนั้นเปลี่ยนแปลงได้ยากโดยเนื้อแท้ วิศวกรผู้ทะเยอทะยานที่เคยมองว่าคริปโตเป็นเทคโนโลยีแนวหน้า ได้ค่อยๆ หันไปทำในสาขาที่น่าตื่นเต้นกว่า เช่น หุ่นยนต์ อวกาศ และปัญญาประดิษฐ์ แทนที่จะเปลี่ยนตัวเลขไปเรื่อยๆ

เมื่อ "ธุรกรรมไม่คุ้มทุนอีกต่อไป ประสบการณ์ผู้ใช้แย่ลง และบุคลากรที่มีความสามารถกำลังลาออก" ทิศทางในอนาคตก็จะชัดเจนมาก

IV. ความยืดหยุ่นสำคัญกว่า “การกระจายอำนาจอย่างแท้จริง”

"การบูชาการกระจายอำนาจ" เล่าเรื่องราวเรียบง่ายๆ ดังนี้: รหัสคือกฎหมาย เงินเป็นสิ่งที่ควบคุมไม่ได้ ไม่มีใครสามารถหยุดหรือย้อนกลับธุรกรรมได้

แต่คนส่วนใหญ่ไม่ได้ต้องการโลกแบบนั้นหรอก พวกเขาต้องการเส้นทางที่ใช้งานได้ปกติ และมีคนมาซ่อมเมื่อเกิดปัญหา

สิ่งนี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดจากวิธีที่ Tether จัดการสิ่งต่างๆ ตัวอย่างเช่น:

เมื่อเงินถูกขโมยโดยแฮกเกอร์ชาวเกาหลีเหนือ Tether จะอายัดยอดเงินเหล่านั้น

เมื่อมีคนส่ง USDT จำนวนมากไปยังสัญญาหรือเผาที่อยู่โดยไม่ได้ตั้งใจ ตราบใดที่พวกเขาสามารถลงนามจากกระเป๋าเงินเดิม ผ่าน KYC ชำระค่าธรรมเนียม Tether จะแบล็คลิสต์โทเค็นที่ติดอยู่และสร้างโทเค็นใหม่ไปยังที่อยู่ที่ถูกต้อง

กระบวนการนี้ค่อนข้างยุ่งยาก ยุ่งยาก ทั้งเรื่องเอกสารและการรอคอย แต่ถือเป็นกลไกการแก้ไขปัญหาที่ดำเนินการได้จริง เปรียบเสมือน “มนุษย์” ที่สามารถยอมรับข้อผิดพลาดและแก้ไขได้

แน่นอนว่าเป็นความเสี่ยงจากคู่สัญญา แต่เป็นความเสี่ยงประเภทที่ผู้คนยินดีจะรับ: หากคุณสูญเสียเงินเนื่องจากข้อผิดพลาดทางเทคนิคหรือการแฮ็ก อย่างน้อยก็ยังมีโอกาสฟื้นตัว

ในโลกของ Bitcoin แบบ on-chain โอกาสดังกล่าวเป็นศูนย์

หากคุณพิมพ์ที่อยู่ผิดหรือลงนามธุรกรรมผิด ถือว่าคุณสูญเสียสิทธิ์อย่างถาวร ไม่มีการอุทธรณ์ ไม่มีการบริการลูกค้า และไม่มีโอกาสแก้ตัว

ระบบกฎหมายทั้งหมดของเราถูกสร้างขึ้นบนสัญชาตญาณที่ตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง: ศาลสามารถอุทธรณ์ได้ ผู้พิพากษาสามารถกลับคำตัดสินได้ ผู้ว่าการรัฐและประธานาธิบดีสามารถอภัยโทษได้

การมีอยู่ของระบบล้มละลายก็เพื่อป้องกัน “ความผิดพลาดเพียงครั้งเดียวที่อาจทำลายชีวิตทั้งชีวิต”

เราหวังว่าจะอาศัยอยู่ในโลกที่สามารถแก้ไขข้อผิดพลาดที่เห็นได้ชัดได้
ไม่มีใครต้องการระบบที่มีจุดบกพร่องอย่างช่องโหว่ Parity multi-sig ที่ทำให้เงินทุนของ DOT กว่า 150 ล้านเหรียญถูกระงับอย่างถาวร และทุกคนก็ได้แต่ยักไหล่และพูดว่า "โค้ดก็คือกฎหมาย"

ในปัจจุบันความเชื่อมั่นของเราที่มีต่อผู้ออกหลักทรัพย์ก็สูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ

ในอดีต "กฎระเบียบ" หมายความว่าบริษัทคริปโตอาจสูญเสียบัญชีธนาคารได้ทุกเมื่อ เนื่องจากธนาคารกลัวว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเพิกถอนใบอนุญาตของตน

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราได้เห็นธนาคารที่ "เป็นมิตรกับคริปโต" ล้มละลายทั้งหมดภายในสุดสัปดาห์เดียว

ในสมัยนั้นรัฐเป็นเหมือนเพชฌฆาตมากกว่าผู้พิพากษา

ปัจจุบัน กรอบการกำกับดูแลแบบเดียวกันนี้ได้กลายเป็นตาข่ายนิรภัย โดยเรียกร้องให้มีการเปิดเผยข้อมูล จำกัดผู้ออกหลักทรัพย์ไว้ภายในโครงสร้างที่ตรวจสอบได้ และให้ช่องทางแก่นักการเมืองและศาลในการจัดการกับการโจรกรรมในที่สาธารณะ

เมื่อ “สกุลเงินดิจิทัล” และ “อำนาจทางการเมือง” เชื่อมโยงกันอย่างแนบแน่น หน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถทำลายอุตสาหกรรมทั้งหมดได้ง่ายๆ อีกต่อไป พวกเขาต้องเลือกที่จะ “ควบคุม” มัน

ในโลกเช่นนี้ การแบกรับความเสี่ยงจากผู้จัดจำหน่ายและหน่วยงานกำกับดูแลถือเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผลมากกว่าการแบกรับความเสี่ยงจากการ "สูญเสียทุกสิ่งทุกอย่างด้วยวลีช่วยจำที่ถูกลืม"

ไม่มีใครต้องการระบบการเงินที่ไร้การควบคุมโดยสิ้นเชิง

สิบปีที่แล้ว มันเป็นระบบการกำกับดูแลที่กระจัดกระจายซึ่งทำให้ "ความวุ่นวายที่ไม่ได้รับการควบคุม" ดูเหมือนเป็นทางเลือกที่ดีกว่า

แต่เนื่องจากกฎระเบียบยังคงปรับปรุงและเพิ่มคุณสมบัติอย่างต่อเนื่อง การเปรียบเทียบนี้จึงพลิกกลับ

ตอนนี้ความต้องการที่แท้จริงชัดเจนมาก: ผู้คนต้องการทั้งแทร็กที่แข็งแกร่งและผู้ตัดสินในสนาม

V. จาก “เงินอินเทอร์เน็ตมหัศจรรย์” สู่ “การแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็น”

Bitcoin ได้ทำภารกิจสำเร็จแล้ว

มันคือแท่นกระแทกที่ทลายกำแพงที่เคยทำให้โครงการอย่าง E-gold และโครงการอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกันต้องล้มเหลว มันทำให้ "การห้ามการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอย่างถาวร" เป็นไปไม่ได้ทั้งทางการเมืองและสังคม

แต่ชัยชนะนำมาซึ่งความขัดแย้ง เมื่อระบบตัดสินใจที่จะอัพเกรด มูลค่าของแท่นกระแทกเองก็จะลดลงอย่างรวดเร็ว

โลกคริปโตยังคงมีบทบาทสำคัญ แต่เราไม่ต้องการ "พันธมิตรกบฏ" มูลค่า 30 ล้านล้านดอลลาร์อีกต่อไป ทีมอย่าง Hyperliquid ที่มีสมาชิกเพียง 11 คน สามารถสร้างต้นแบบฟีเจอร์ใหม่ๆ ได้อย่างรวดเร็ว บีบให้หน่วยงานกำกับดูแลต้องตอบสนอง

เมื่อกลไกทำงานได้สำเร็จใน "แซนด์บ็อกซ์" แล้ว ระบบการเงินแบบดั้งเดิมจะจำลองกลไกนั้นภายในกรอบการกำกับดูแล

ตรรกะการซื้อขายแบบกระแสหลักไม่ได้เกี่ยวกับการเอาทรัพย์สินสุทธิส่วนใหญ่ของคุณไปฝากไว้กับ "เงินวิเศษทางอินเทอร์เน็ต" เป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ แล้วภาวนาให้เงินนั้นเติบโต เหตุผลนี้สมเหตุสมผลก็ต่อเมื่ออยู่ในยุคที่ "วงโคจรขาดสะบั้นและมีศักยภาพในการเติบโตมหาศาล"

“เงินอินเทอร์เน็ตมหัศจรรย์” เองก็เป็นการประนีประนอมที่แปลกประหลาด: วงโคจรที่สมบูรณ์แบบที่พกพาทรัพย์สินที่รองรับด้วยเรื่องราวเท่านั้น

ในอนาคตเราจะมาพูดคุยกันถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อวงโคจรเดียวกันพาสิ่งที่หายากในโลกแห่งความเป็นจริงไปด้วย

ทุนเริ่มปรับตัวแล้ว

แม้แต่ "ธนาคารกลางที่ไม่เป็นทางการ" ของโลกคริปโตก็กำลังเปลี่ยนมาถือครองสินทรัพย์ในงบดุลของ Tether มากกว่า Bitcoin ในส่วนของทองคำ ทองคำโทเค็นและสินทรัพย์อื่นๆ ในโลกแห่งความเป็นจริงกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

ยุคของ "เงินอินเทอร์เน็ตมหัศจรรย์" กำลังจะสิ้นสุดลง ยุคของ "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น" กำลังเริ่มต้นขึ้น

ตอนนี้ที่ประตูเปิดอยู่ เราไม่จำเป็นต้องบูชาแท่นกระแทกนั้นอีกต่อไป แต่ควรเน้นไปที่ทรัพย์สินและธุรกรรมที่มีความสำคัญอย่างแท้จริงเกินกว่าขีดจำกัดนี้