ไม่ใช่แค่ธุรกิจ Stablecoin อีกต่อไป Tether ที่ถือครองทุนสำรองมหาศาลจะเดินหน้าอย่างไร?

ผู้เขียน: Tyler Durden, ZeroHedge

Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether เปรียบเทียบบริษัทกับ "มูลนิธิ" (Foundation) ในนิยายวิทยาศาสตร์เรื่อง Foundation ของไอแซค อสิมอฟ นักเขียนชาวอเมริกัน โดยกล่าวว่าเป็นเมล็ดพันธุ์แห่งความหวังในยุคมืดที่กำลังจะมาถึง น่าขันที่เงินทุนของเมล็ดพันธุ์แห่งความหวังนี้ แท้จริงแล้วมาจากหนี้ของ "จักรวรรดิ" เอง และทองคำสำรองในสวิตเซอร์แลนด์ที่ Tether สะสมอย่างต่อเนื่อง

Ardoino ใช้แนวคิด "จิตประวัติศาสตร์" (Psychohistory) ที่อสิมอฟคิดขึ้นเพื่ออธิบายวิสัยทัศน์อนาคตของ Tether: ความเสื่อมถอยของอารยธรรมไม่สามารถหยุดยั้งได้ แต่ด้วยการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เปิดกว้างและไม่สามารถปิดกั้นได้ล่วงหน้า จะช่วยย่นระยะเวลาของ "ยุคมืด" ที่ตามมาได้

Tether จึงเสนอ "Independence Stack" (สแตกเทคโนโลยีอิสระ) ซึ่งเป็นสแตกเทคโนโลยีอิสระที่ประกอบด้วยหกชั้น ครอบคลุมตั้งแต่สถานีชาร์จพลังงานแสงอาทิตย์ในแอฟริกาไปจนถึง AI ที่ทำงานบนอุปกรณ์ท้องถิ่น

สิ่งที่รองรับระบบเทคโนโลยีนี้คือทุนสำรองมหาศาลของยักษ์ใหญ่ Stablecoin รายนี้

บิตคอยน์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และทองคำ

ในงาน Plan ₿ Forum ที่เมืองลูกาโนสัปดาห์นี้ Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ได้กล่าวปาฐกถาในหัวข้อที่ครอบคลุมกว้างขวาง และเผยแพร่วิดีโอการบรรยายลงบนแพลตฟอร์ม X เขาเปิดเผยว่า ปัจจุบัน Tether ถือครองบิตคอยน์ของตนเอง "ประมาณ 150,000 BTC"

แต่ทุนสำรองของ Tether ไม่ได้มีเพียงบิตคอยน์เท่านั้น

ตามรายงานการพิสูจน์ทุนสำรองไตรมาสที่สามของ Tether (จัดทำโดย BDO เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม) ณ สิ้นไตรมาสที่สาม Tether ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยตรงมูลค่า 122.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และหากนับรวมธุรกรรมซื้อคืน (Repo) จะอยู่ที่ 132.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 64% ของสินทรัพย์สำรอง

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ ในปี 2025 Tether เป็นผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่อันดับที่ 7 จากต่างประเทศ โดยปัจจุบันถือครองพันธบัตรรัฐบาลในปริมาณที่มากกว่าการถือครองของอุตสาหกรรม Stablecoin ทั้งหมดที่คณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (TBAC) เคยสำรวจไว้ในเดือนเมษายน 2025 เสียอีก

ในเวลานั้น TBAC คาดการณ์ว่าภายในปี 2028 ตลาด Stablecoin อาจมีขนาดถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าอุตสาหกรรม Stablecoin จะสร้างอุปสงค์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มเติมประมาณ 900 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และตามข้อกำหนดทุนสำรองของกฎหมาย GENIUS Act อุปสงค์ส่วนนี้จะมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรระยะสั้นเป็นหลัก

หาก Tether ยังคงรักษาส่วนแบ่งการตลาดที่ 79% ไว้ได้ การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของ Tether ในทางทฤษฎีอาจสูงถึง 790 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

TBAC ยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น: Stablecoin อาจดึงเงินทุนออกจากเงินฝากธนาคาร และหากเกิดเหตุการณ์หลุดจากตรึงค่า (Depeg) ผู้ออกอาจถูกบังคับให้ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันอุปทานของ USDT ในปี 2026 ทรงตัว โดยอยู่ที่ประมาณ 184 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตของการถือครองพันธบัตรรัฐบาลของ Tether ในไตรมาสที่สาม ส่วนใหญ่มาจากการย้ายเงินทุนจากเครื่องมือ Reverse Repo ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ไม่ใช่จากเงินทุนไหลเข้าใหม่

ทั้ง Jefferies และธนาคาร Société Générale (SocGen) ต่างจัดให้ Tether เป็นผู้ซื้อทองคำแท่งรายใหญ่ที่สุดในโลกที่ไม่ใช่หน่วยงานรัฐ

Jefferies ประเมินว่า Tether ซื้อทองคำประมาณ 26 ตันต่อไตรมาสในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 คิดเป็น 11% ถึง 14% ของปริมาณการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกในช่วงเวลาเดียวกัน สถาบันดังกล่าวยังชี้ว่าการประมาณการนี้อาจต่ำเกินไป เนื่องจากปริมาณทองคำที่ถือครองในงบดุลของบริษัท Tether เองไม่ได้ถูกเปิดเผย

ส่วน SocGen อธิบายว่า Tether เป็นสถาบันที่มีลักษณะผสมผสานระหว่างธนาคารกลางและกองทุน ETF ทองคำ

ตามสถิติของ SocGen ณ เดือนมิถุนายน 2026 Tether ถือครองทองคำประมาณ 146.5 ตัน อยู่ในอันดับที่ 33 ของการจัดอันดับการถือครองทองคำของประเทศต่างๆ และเป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิรายใหญ่อันดับที่ 5 ของโลกนับตั้งแต่ปี 2023 SocGen คาดการณ์เพิ่มเติมว่า ณ สิ้นไตรมาสที่สาม การถือครองทองคำของ Tether อาจสูงถึงประมาณ 161 ตัน

อย่างไรก็ตาม รายงานการพิสูจน์ทุนสำรองไตรมาสที่สามของ Tether ไม่ได้ยืนยันการคาดการณ์นี้ มูลค่าทองคำในทุนสำรองของ USDT ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 19.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับคำเตือนก่อนหน้านี้ของ SocGen ที่ว่าอุปสงค์ทองคำดิจิทัลอาจมีลักษณะเชิงกลยุทธ์ และอาจมีการพลิกกลับในอนาคต

Ardoino เคยเสนอว่าทองคำควรมีสัดส่วน 10% ถึง 15% ของสินทรัพย์สำรองของ Tether เมื่อคำนวณตามขนาดทุนสำรองปัจจุบัน หมายความว่าเป้าหมายการถือครองทองคำของ Tether อยู่ที่ประมาณ 143 ถึง 215 ตัน ปัจจุบันบริษัทได้บรรลุถึงขีดจำกัดล่างของช่วงเป้าหมายนี้แล้ว

การจะเพิ่มการถือครองทองคำต่อไปหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับการเติบโตของอุปทานโทเคนและผลกำไรของบริษัท

รายงานฉบับเดียวกันยังแสดงให้เห็นว่า ทุนสำรองส่วนเกินของ Tether เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัว จาก 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เป็น 7.95 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรจากการดำเนินงานสุทธิของบริษัทในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Ardoino กล่าวถึงเรื่องนี้ว่า:

"แม้จะไม่มาก แต่ทุกบาททุกสตางค์ล้วนได้มาจากการลงมือทำจริง"

ในช่วงครึ่งแรกของการบรรยาย Ardoino ยังเปิดเผยว่า ปัจจุบัน Tether มี "ผู้ใช้มากกว่า 730 ล้านคน" ทั่วโลก โดยมีกระเป๋าเงินใหม่เพิ่มขึ้นประมาณ 30 ล้านใบต่อไตรมาส ตามคำกล่าวของเขา อัตราการเติบโต "เหนือกว่าบริษัทฟินเทคอื่นๆ อย่างมาก"

เขายังเรียก Tether ว่า:

"กรณีความสำเร็จด้านการเข้าถึงบริการทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ"

จิตประวัติศาสตร์: จาก Stablecoin สู่มูลนิธิ

อย่างไรก็ตาม เนื้อหาที่น่าสนใจและทะเยอทะยานที่สุดในการบรรยายครั้งนี้ของ Ardoino ปรากฏอยู่ในช่วงเปิดของการบรรยาย Plan ₿ ความยาว 50 นาที ซึ่งมีชื่อว่า "Tether: A Psychohistory Interpretation"

การบรรยายเริ่มต้นด้วยการฉายตัวอย่างแบบภาพยนตร์ กำหนดเวลาไว้ที่ปี ค.ศ. 10231: จักรวรรดิกาแลกติกที่เชื่อมั่นว่าตนเองจะดำรงอยู่ชั่วนิรันดร์ และนักคณิตศาสตร์ แฮรี เซลดอน (Hari Seldon) ผู้คำนวณได้ว่าจักรวรรดิจะล่มสลายในที่สุด

จากนั้น Ardoino อธิบายอย่างชัดเจนถึงความเชื่อมโยงระหว่างฉากนี้กับ Tether

เขาแนะนำว่า จิตประวัติศาสตร์ (Psychohistory) เป็นศาสตร์แขนงหนึ่งที่อสิมอฟจินตนาการขึ้นในงานนิยายวิทยาศาสตร์ ผสมผสานคณิตศาสตร์ ฟิสิกส์ จิตวิทยา และประวัติศาสตร์ เพื่อทำนายพฤติกรรมของมวลมนุษย์ตลอดหลายร้อยปี แนวคิดหลักคือการทำนายจุดจบของจักรวรรดิ และจัดตั้ง "สถาบันเมล็ดพันธุ์" ไว้ล่วงหน้า เพื่อย่นระยะเวลายุคมืดที่ตามมาหลังการล่มสลายของจักรวรรดิ

Ardoino กล่าวว่าเหตุผลที่เลือกหัวข้อนี้ เพราะอสิมอฟเป็น "หนึ่งในนักเขียนคนโปรด" ของเขา และบทเรียนสำคัญที่ชุดหนังสือ Foundation สื่อออกมาคือ:

"จักรวรรดิจะต้องล่มสลายในที่สุด"

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า:

"คุณไม่สามารถหยุดยั้งความมืดมนที่กำลังจะมาถึงได้... ความมืดมนจะมาเยือนในที่สุด แต่ด้วยเทคโนโลยี คณิตศาสตร์ และความคิดเชิงเหตุผล เราสามารถหาทางบรรเทาความเจ็บปวดและย่นระยะเวลายุคมืดได้"

Ardoino เปรียบเทียบ Tether กับ "มูลนิธิ" ในนิยาย โดยกล่าวว่าเป็นบริษัทที่มุ่งเน้นความมั่นคง ทุ่มเทเพื่อสร้างเสถียรภาพให้สังคมผ่านการเข้าถึงบริการทางการเงิน

เสียงบรรยายในวิดีโอการบรรยายได้ปูทางไปสู่ครึ่งหลังของหัวข้อ: ผู้คนอาจถูกจับกุมเพราะ "มีมเดียว" บริการ AI ต้อง "เช่าใช้รายเดือน" และองค์กรต่างๆ ผลิตเครื่องจักรไม่ใช่เพื่อรับใช้มนุษย์ แต่เพื่อเอาเปรียบมนุษย์

Ardoino กล่าวว่าสิ่งเหล่านี้คือปัญหาที่ Tether พยายามแก้ไขผ่านการดำเนินการที่เป็นรูปธรรมหลายประการ

เขาอธิบายว่า:

"หากคุณเผชิญกับปัญหาที่ซับซ้อนมาก และพยายามแยกมันออกเป็นเรื่องย่อยๆ ที่เป็นรูปธรรม ก็อาจหาทางแก้ไขได้"

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า หาก Tether ประสบความสำเร็จในด้านการเข้าถึงบริการทางการเงินแล้ว "บางทีเราอาจมีส่วนช่วยในด้านอื่นๆ ได้ด้วย" รวมถึงพลังงาน โทรคมนาคม และปัญญาประดิษฐ์

วิดีโอการบรรยายอธิบายวิธีแก้ปัญหาว่าเป็น "มูลนิธิหนึ่งแห่ง โครงสร้างพื้นฐานที่แท้จริงหนึ่งชุด" และ Ardoino เรียกมันว่า **"Independence Stack"** ซึ่งเป็นชุดเทคโนโลยีโอเพนซอร์สที่พัฒนาโดย Tether หรือได้รับการสนับสนุนจาก Tether

เขากล่าวว่า:

"เราต้องการให้ผู้คนพึ่งพาตนเองได้ ครอบครัวพึ่งพาตนเองได้ เมือง เมืองเล็ก และชุมชนก็พึ่งพาตนเองได้"

"เราต้องการให้ประเทศชาติต่างๆ พึ่งพาตนเองได้ด้วย ดังนั้น ความเป็นอิสระควรเริ่มจากหน่วยที่เล็กที่สุด ไม่ใช่จากระดับที่ใหญ่โต"

แนวคิดหลักของ Ardoino คือ บิตคอยน์และ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ครอบคลุมด้านการเงินไปแล้ว แต่เทคโนโลยีทรงพลังอย่าง AI และโทรคมนาคมก็ควรใช้รูปแบบเดียวกัน เพื่อให้ทุกคนสามารถใช้เครื่องมือเดียวกันได้

เครื่องมือเหล่านี้ต้องไม่สามารถปิดกั้นได้และมีความยืดหยุ่น หรือยิ่งไปกว่านั้น ต้องถึงระดับ "Anti-fragile" (แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเผชิญแรงกระแทก)

เขายกตัวอย่างโทเคนที่ Tether ออกเอง:

"โดยพื้นฐานแล้ว USDT ก็คือสัญญาอัจฉริยะหนึ่งตัว มีโค้ดเพียงประมาณ 300 บรรทัด"

เขากล่าวว่าโค้ดไม่กี่ร้อยบรรทัดนี้ได้ "เปลี่ยนชีวิตผู้คน 700 ล้านคน" ไปแล้ว

ตามคำกล่าวของ Ardoino Independence Stack ทั้งหมดใช้รูปแบบโอเพนซอร์ส โดยมีเป้าหมายการสร้างคือ:

"แม้ว่า Tether จะล้มละลายในวันพรุ่งนี้ เทคโนโลยีของเราก็ควรจะยังคงอยู่ต่อไป"

Independence Stack: สถาปัตยกรรมหกชั้นจากพลังงานสู่ AI

Independence Stack นี้มีพลังงานเป็นรากฐาน

Ardoino กล่าวว่า:

"ไม่มีพลังงาน ก็ไม่มี AI; ไม่มีการสื่อสาร ก็ไม่มี AI เช่นกัน"

เขาเชื่อว่าในอนาคต AI จะถูกสร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินด้วย

ชั้นที่หนึ่ง: พลังงาน

Ardoino เปิดเผยว่า Tether ลงทุนในบริษัทที่ดำเนินธุรกิจสถานีชาร์จพลังงานแสงอาทิตย์และแบตเตอรี่ในแอฟริกา

ปัจจุบัน บริษัทดังกล่าวดำเนินการสถานีชาร์จประมาณ 5,000 แห่ง ให้บริการผู้ใช้ 2 ล้านคน และจ้างงานพนักงานหญิง 30,000 คน

Tether วางแผนที่จะขยายจำนวนสถานีชาร์จเป็น 100,000 แห่งภายในห้าปีข้างหน้า เพื่อให้บริการพลังงานแก่ผู้คนประมาณ 200 ล้านคน

ผู้ใช้จ่าย USDT 3 ถึง 5 ดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนเพื่อชาร์จแบตเตอรี่ Ardoino กล่าวว่ารายได้เฉลี่ยต่อเดือนของชาวท้องถิ่นอยู่ที่ประมาณ 80 ถึง 120 ดอลลาร์สหรัฐ

ชั้นที่สอง: การขุดบิตคอยน์

เหนือโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานขึ้นไปคือการขุดบิตคอยน์

Ardoino กล่าวว่า Tether ได้พัฒนากรอบงานโอเพนซอร์สเพื่อสนับสนุนนักขุดตั้งแต่รายเล็กที่สุดในโลกไปจนถึงผู้ประกอบการเหมืองขุดรายใหญ่ที่สุด

ชั้นที่สาม: การสื่อสารแบบเพียร์ทูเพียร์

ถัดมาคือชั้นการสื่อสารแบบเพียร์ทูเพียร์ ซึ่งก็คือ Holepunch

Ardoino อธิบายว่า Holepunch ช่วยให้นักพัฒนาสร้างแอปพลิเคชันที่ทำงานได้โดยไม่ต้องใช้เซิร์ฟเวอร์

แอปแชทตัวหนึ่งที่พัฒนาบนเทคโนโลยีนี้ แม้ผู้ใช้จะอยู่บนเครื่องบินหรือในคอนเสิร์ตที่ไม่มีสัญญาณเครือข่าย ก็ยังสามารถทำงานต่อได้ผ่านบลูทูธ

ชั้นที่สี่: การเงิน

ชั้นการเงินได้รับการสนับสนุนโดย WDK (Wallet Development Kit หรือชุดพัฒนาเครื่องมือกระเป๋าเงิน)

ชุดเครื่องมือนี้ใช้สำหรับพัฒนากระเป๋าเงินแบบ Self-custody ปัจจุบันรองรับบล็อกเชนเจ็ดเครือข่าย

Ardoino กล่าวว่าระบบนี้ออกแบบมาเพื่อรองรับมนุษย์ 10,000 ล้านคน หุ่นยนต์ 10,000 ล้านตัว และเอเจนต์ AI "1 ล้านล้านตัว" ในอนาคต

ชั้นที่ห้า: ปัญญาประดิษฐ์

ที่ชั้นบนสุดของสแตกเทคโนโลยีคือ QVAC ซึ่งเป็นชุดเครื่องมือที่ช่วยให้ผู้ใช้รัน AI บนอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์ที่ตนเองเป็นเจ้าของ

ในด้าน AI Ardoino ยังเปิดเผยว่า Tether ได้พัฒนาโมเดล AI ขนาดเล็กหลายตัวที่สามารถทำงานบนโทรศัพท์มือถือได้ รวมถึง:

• Med Psy: โมเดล AI ทางการแพทย์ มีสองเวอร์ชันคือพารามิเตอร์ 1.7 พันล้านและ 4 พันล้าน Ardoino กล่าวว่าเวอร์ชันที่ใหญ่กว่ามีประสิทธิภาพเหนือกว่า MedGemma ของ Google ในขณะที่ขนาดโมเดลเป็นเพียงหนึ่งในเจ็ดของรุ่นหลัง
• Translate Psy: โมเดลแปลภาษา รองรับภาษาแอฟริกัน 19 ภาษา
• Vision Psy: โมเดล AI ด้านการมองเห็นสำหรับหุ่นยนต์
• Transcribe Psy: เครื่องมือแปลงเสียงเป็นข้อความ Ardoino กล่าวว่าเครื่องมือนี้ช่วยรับประกันความเป็นส่วนตัวของข้อมูลผู้ใช้

เขาเน้นย้ำว่า:

"เทคโนโลยีทั้งหมดนี้สามารถทำงานได้แล้วในตอนนี้"

ในช่วงท้ายของการบรรยาย Ardoino เชื่อมโยงวิสัยทัศน์ทางเทคโนโลยีนี้กับสภาพแวดล้อมทางการเมืองในปัจจุบัน เขาชี้ว่าประชาชนในสหราชอาณาจักร "ไม่มีเสรีภาพในการพูดอีกต่อไปแล้ว" และเน้นย้ำว่าสังคมที่มั่นคงต้องมีทั้งการเข้าถึงบริการทางการเงินและเสรีภาพในการพูด

Ardoino กล่าวทิ้งท้ายว่า Tether เป็นบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรสูงมาก จึงสามารถแบกรับต้นทุนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ได้

เขากล่าวว่า:

"เรากำลังเตรียมพร้อมเพื่อสร้างอนาคตที่ควรค่าแก่การมีชีวิตอยู่ อนาคตจะยังคงเต็มไปด้วยความมืดมน แต่แม้ว่าเราจะลดความมืดมนลงได้ 10%, 20% หรือ 30% นั่นก็คือเป้าหมายของเรา"

บทสรุป

การบรรยายของ Ardoino ครั้งนี้ อาจเป็นหนึ่งในการนำเสนอวิสัยทัศน์องค์กรที่ทะเยอทะยานที่สุดในงานประชุมบิตคอยน์ปีนี้: ทีมงานที่มีขนาดค่อนข้างจำกัด อาศัยเงินทุนจากหนึ่งในบริษัทที่มีกำไรต่อหัวสูงที่สุดในโลก พยายามสร้างระบบโครงสร้างพื้นฐานอารยธรรมแบบโอเพนซอร์ส

อย่างไรก็ตาม ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น ความย้อนแย้งในเรื่องนี้ไม่อาจมองข้ามได้: "มูลนิธิ" ที่ตั้งใจจะดำรงอยู่ต่อไปหลังจักรวรรดิล่มสลาย กลับมีแหล่งเงินทุนมาจากหนี้ระยะสั้นของจักรวรรดิเอง

เมื่อมองต่อไปอีกขั้น ที่ปรึกษาของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถึงกับมองว่านี่เป็นปัจจัยบวก เพราะ Tether กำลังกลายเป็นผู้ซื้อรายใหม่ที่สำคัญในตลาดพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ

ปัจจุบัน ปริมาณพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ Tether ถือครอง ทำให้บริษัทติดอันดับผู้ถือครองหนี้สหรัฐฯ อันดับที่ 17 แซงหน้าเกาหลีใต้ ซาอุดีอาระเบีย และเยอรมนี

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ก็พบว่า ในการจัดอันดับการถือครองทองคำทั่วโลก บริษัทคริปโตแห่งหนึ่งได้ก้าวขึ้นมาอยู่ในอันดับต้นๆ ใกล้เคียงกับประเทศอย่างลิเบีย

จากมุมมองของตลาด สิ่งที่เรียกว่า "จิตประวัติศาสตร์" ในท้ายที่สุดสามารถสรุปได้เป็นตัวแปรหลักสองตัว

ประการแรก Tether เป็นแหล่งอุปสงค์ในตลาดพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ระดับประมาณ 130 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ TBAC คาดว่าอุปสงค์นี้อาจเติบโตขึ้นหลายเท่าในอนาคต

ประการที่สอง Tether เป็นสถาบันที่ถือครองทองคำประมาณ 150 ตัน โดยมีอัตราการเพิ่มการถือครองทองคำเร็วกว่าธนาคารกลางหรือกองทุน ETF ทองคำใดๆ

ตัวแปรทั้งสองนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยเดียวกัน: อุปสงค์ทั่วโลกต่อดอลลาร์ดิจิทัลนอกชายฝั่ง

และในปี 2026 อุปสงค์นี้หยุดเติบโตแล้ว

ช่วงเวลาที่อาจจุดชนวนการเติบโตนี้อีกครั้งอย่างแท้จริง อาจเป็นหลังสิ้นสุดวัฏจักรเฟื่องฟูของหนี้ AI เมื่อถึงเวลานั้น ความต้องการกู้ยืมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มากกว่า 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จะกลับมาเป็นจุดสนใจของตลาดอีกครั้ง และตลาดเกิดใหม่อาจเริ่มมองหา "เรือชูชีพ" ที่ช่วยให้พวกเขาต้านทานแรงกระแทกทางการเงินได้

เซลดอนในนิยายมีเวลา 1,000 ปีเพื่อรอให้แผนของเขาบรรลุผล

ส่วน Tether อาจต้องรอเพียงแค่เหตุการณ์ด้านเครดิตครั้งถัดไปเท่านั้น