ดรักเคนมิลเลอร์ไม่เคยขาดทุน 30 ปี เข้าร่วม TradeXYZ ทรัพยากรแข็งแกร่งแค่ไหน

ICE เปิดตลาดสหรัฐฯ ให้ Hyperliquid

สถานะของสแตนลีย์ ดรักเคนมิลเลอร์ในวอลล์สตรีทมาจากผลงานที่ต่อเนื่องเกือบสามสิบปี

Duquesne Capital ที่เขาบริหารระหว่างปี 1981 ถึง 2010 มีผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 30% โดยไม่มีปีใดขาดทุน

จุดเริ่มต้นของเขาไม่ได้โดดเด่น เขาเรียนเอกภาษาอังกฤษและเศรษฐศาสตร์ในมหาวิทยาลัย จากนั้นเข้าโครงการปริญญาเอกเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยมิชิแกนแต่ลาออกกลางคัน หลังจากเข้าทำงานที่ Pittsburgh National Bank เขาเปลี่ยนจากโครงการฝึกอบรมของธนาคารไปสู่ธุรกิจการลงทุน ตอนก่อตั้ง Duquesne Capital ในปี 1981 เขามีลูกค้าเพียงสองรายและเงินทุน 800,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อปิดธุรกิจกองทุนภายนอกในปี 2010 ขนาดสินทรัพย์เกิน 12,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เขาอธิบายในภายหลังว่าแรงกดดันจากการรักษาผลงานและการจัดการเงินทุนขนาดใหญ่ทำให้เขาตัดสินใจเช่นนั้น หลังจากนั้นเขายังคงบริหารเงินทุนส่วนตัวผ่านสำนักงานครอบครัว

ตัวตนที่คนทั่วไปรู้จักมากกว่าคือผู้จัดการเงินทุนหลักของกองทุน Quantum ของโซรอส

ระหว่างปี 1988 ถึง 2000 ดรักเคนมิลเลอร์ทำงานที่ Soros Fund Management เป็นผู้จัดการพอร์ตหลักของกองทุน Quantum และดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนเกือบตลอดช่วงเวลา สินทรัพย์สูงสุดที่บริหารอยู่ที่ 22,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การชอร์ตเงินปอนด์ในปี 1992 เป็นหนึ่งในเทรดที่เป็นตัวแทนของเขา ตอนนั้นอังกฤษพยายามรักษาตำแหน่งของเงินปอนด์ในกลไกอัตราแลกเปลี่ยนยุโรป แต่นโยบายที่จำเป็นต่อการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจในประเทศ ดรักเคนมิลเลอร์และทีมของโซรอสประเมินว่าการจัดการเช่นนี้ยากที่จะยั่งยืน จึงเปิดสถานะชอร์ตเงินปอนด์ โซรอสสนับสนุนให้เพิ่มขนาดสถานะอีก วันที่ 16 กันยายน หลังจากอังกฤษเข้าแทรกแซงตลาดและพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในที่สุดก็ประกาศถอนตัวจากกลไกอัตราแลกเปลี่ยนนี้ สาธารณชนจึงจำชื่อโซรอสได้ แต่ดรักเคนมิลเลอร์ก็เป็นผู้เล่นสำคัญในเทรดนี้เช่นกัน

วันที่ 29 ตุลาคม ทวีตแรกของดรักเคนมิลเลอร์บนทวิตเตอร์คือการประกาศว่าเขาจะลงทุนใน TradeXYZ และกล่าวว่ารอคอยที่จะใช้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทเพื่อปรับปรุงกระบวนการลงทุนของเขา ผู้ที่เข้าร่วมกับเขาด้วยคือ ICE ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

Mike Novogratz ผู้ก่อตั้ง Galaxy เคยเปิดเผยว่า Shoku ผู้ก่อตั้ง TradeXYZ ช่วยเขาซื้อ BTC แรกในชีวิต ซึ่งแสดงให้เห็นถึงเครือข่ายที่กว้างขวางของ Shoku ในวงการการเงิน

TradeXYZ และ ICE วางแผนที่จะนำสัญญาตลอดชีพตลอด 24 ชั่วโมงที่อิงกับ Hyperliquid เข้าสู่สหรัฐอเมริกา ครอบคลุมหุ้น ดัชนี สินค้าโภคภัณฑ์ ฟอเร็กซ์ และสินทรัพย์คริปโต

ความร่วมมือกับ ICE

ICE มีตลาดหลักทรัพย์ 13 แห่งและสำนักหักบัญชี 6 แห่งเป็นของตนเอง มีเทคโนโลยี ใบอนุญาต และความสัมพันธ์กับลูกค้าในการดำเนินธุรกิจตลาดซื้อขาย จึงมีความสามารถเต็มที่ในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ซื้อขายใหม่ แต่ครั้งนี้กลับเลือกที่จะร่วมมือกับ TradeXYZ เพื่อสร้างตลาดสหรัฐฯ บน Hyperliquid พร้อมทั้งได้ถือหุ้นส่วนน้อยใน TradeXYZ

ยักษ์ใหญ่ตลาดหลักทรัพย์อีกรายอย่าง CME ก่อนหน้านี้เลือกเส้นทางปรับปรุงระบบของตนเอง ปีนี้ CME ขยายการจับคู่คำสั่งฟิวเจอร์สคริปโตให้ทำงานตลอด 24 ชั่วโมง แต่การหักบัญชีและการชำระราคายังต้องรอถึงวันทำการถัดไป ต่อมาได้พยายามเปิดฟิวเจอร์สน้ำมันดิบตลอด 24 ชั่วโมง แต่ CFTC ระงับแผนการจดทะเบียน และสุดท้าย CME ถอนคำขอในเดือนตุลาคม

ความพยายามสองครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าการขยายเวลาซื้อขายส่งผลกระทบต่อการหักบัญชี การชำระราคา และการบริหารความเสี่ยงในระบบหลังบ้าน การมีใบอนุญาตและธุรกิจซื้อขายขนาดใหญ่ไม่ได้ทำให้การปรับปรุงนี้ง่ายขึ้น

ไฮเปอร์คอร์ได้รวมการจับคู่คำสั่ง หลักประกัน อัตราเงินทุน การบังคับปิดสถานะ และการชำระราคาไว้ในระบบที่ทำงานต่อเนื่องระบบเดียว TradeXYZ ดำเนินธุรกิจตลาดหุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์บนระบบนี้ มียอดซื้อขายสะสมกว่า 650,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลากว่าหนึ่งปี การที่ ICE เลือกร่วมมือจึงได้ทั้งเทคโนโลยีการซื้อขายที่พร้อมใช้งานและประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่สั่งสมมาแล้ว

การแบ่งงานของทั้งสามฝ่ายจึงชัดเจน: Hyperliquid จัดหาเครื่องยนต์พื้นฐาน TradeXYZ ออกแบบและดำเนินการตลาด ICE รับผิดชอบการดำเนินงานตลาดที่มีการกำกับดูแลและระบบหักบัญชีของสหรัฐฯ

สำหรับตลาดหลักทรัพย์ การใช้เทคโนโลยีภายนอกหมายถึงการแบ่งรายได้ส่วนหนึ่ง การที่ ICE เลือกเส้นทางนี้สะท้อนถึงคุณค่าของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป เทคโนโลยี และประสิทธิภาพในการเปิดตัว สำหรับ Hyperliquid นี่คือธุรกิจที่สามารถขยายได้อย่างต่อเนื่อง: สถาบันอื่นรับผิดชอบการดำเนินตลาดและจัดหาลูกค้า ส่วน Hyperliquid จัดหาเครื่องยนต์การซื้อขายและรับรายได้จากปริมาณการซื้อขายในตลาดเหล่านี้

HIP-3

ความร่วมมือนี้จะดำเนินการผ่าน HIP-3* โดยตลาดสหรัฐฯ ทั้งหมดยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

หัวใจของ HIP-3* คือการอนุญาตให้ผู้ปรับใช้สร้างตลาดที่มีสิทธิ์การเข้าร่วม เพิ่มการควบคุมเช่นการยืนยันตัวตนและการป้องกันการฟอกเงิน ICE จึงสามารถดำเนินการตลาดเฉพาะที่สอดคล้องกับข้อกำหนดการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้ TradeXYZ ยังคงรับผิดชอบการออกแบบสัญญาและตลาด โดยใช้ไฮเปอร์คอร์เป็นพื้นฐาน

สิ่งนี้แก้ปัญหาอุปสรรคหนึ่งที่โบรกเกอร์แบบดั้งเดิมเผชิญเมื่อเชื่อมต่อกับตลาดบนเชน ตลาดฟิวเจอร์สสหรัฐฯ มีหน่วยงานซื้อขายและหักบัญชีที่ชัดเจน: ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (DCM) รับผิดชอบการจดทะเบียนและดำเนินการตลาดซื้อขาย สำนักหักบัญชี (DCO) รับผิดชอบการหักบัญชี โบรกเกอร์ต้องส่งคำสั่งซื้อขายของลูกค้าเข้าสู่ตลาดที่ตรงตามข้อกำหนดเหล่านี้ ICE รับหน้าที่จัดระเบียบและดำเนินการในชั้นนี้

ตามโครงสร้างนี้ TradeXYZ จะปรับใช้ตลาดที่มีการกำกับดูแลในสหรัฐฯ ใหม่ ควบคู่ไปกับตลาด HIP-3 นอกประเทศที่ดำเนินการอยู่แล้ว ทั้งสองฝั่งใช้เทคโนโลยีพื้นฐานเดียวกัน แต่แยกสมุดคำสั่งและการตั้งค่าตลาดของตนเอง ธุรกิจนอกประเทศยังคงพัฒนาต่อไป ส่วนธุรกิจสหรัฐฯ จัดหาลูกค้าและโบรกเกอร์ที่มีคุณสมบัติผ่าน ICE

ระบบหักบัญชีจะแยกตั้งต่างหาก ผู้เข้าร่วมปัจจุบันของ ICE มากกว่า 99% เป็นสถาบัน ธุรกิจเดิมให้บริการการป้องกันความเสี่ยงเชิงพาณิชย์และการซื้อขายของสถาบันเป็นหลัก ตลาดสัญญาตลอดชีพใหม่มุ่งเป้าไปที่ลูกค้ารายย่อยที่ต้องการซื้อขายระยะสั้นและตลอด 24 ชั่วโมง การแยกระบบหักบัญชีทำให้ ICE ขยายฐานลูกค้ากลุ่มนี้ได้ พร้อมทั้งแยกความเสี่ยงด้านการซื้อขายและคู่สัญญาของธุรกิจใหม่ออกจากลูกค้าสถาบันเดิม

นี่คือวิธีการขยายธุรกิจที่ชัดเจน ICE ยังคงธุรกิจฟิวเจอร์สสถาบันเดิม และสร้างตลาดสำหรับรายย่อยอีกชุดหนึ่ง TradeXYZ ได้ผู้ดำเนินการที่สอดคล้องกับกฎระเบียบในสหรัฐฯ Hyperliquid สามารถสนับสนุนตลาดที่มีผู้ดำเนินการและกฎการเข้าถึงที่แตกต่างกันในระดับพื้นฐาน

เครือข่ายโบรกเกอร์

จุดสำคัญที่สองของความร่วมมือคือการจัดจำหน่าย

การให้ TradeXYZ ดึงดูดนักเทรดทีละรายกับการเชื่อมต่อโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมผ่าน ICE เป็นวิธีการหาลูกค้าที่มีขนาดต่างกัน วิธีหลังเข้าถึงลูกค้าที่มีบัญชีอยู่แล้ว มีเงินทุน และมีความต้องการซื้อขายอนุพันธ์

ในตลาดฟิวเจอร์สสหรัฐฯ บริษัทนายหน้าซื้อขายล่วงหน้า (FCM) รับผิดชอบธุรกิจเงินทุนลูกค้าและการเชื่อมต่อการซื้อขาย ICE มีความสัมพันธ์กับโบรกเกอร์และสถาบันหักบัญชีจำนวนมาก ในอนาคต โบรกเกอร์อย่าง Charles Schwab, Interactive Brokers และ Robinhood หากเข้าร่วมระบบหักบัญชีของตลาดใหม่ ก็จะสามารถเสนอสัญญาที่เกี่ยวข้องให้ลูกค้าของตนได้ นักเทรดใช้หน้าจอที่คุ้นเคย แต่ระบบหลังบ้านอาจเป็นตลาดบน Hyperliquid

นี่อธิบายความแตกต่างระหว่างเส้นทางของ ICE กับ Kraken ก่อนหน้านี้

แผนสหรัฐฯ ของ Kraken เน้นที่ NinjaTrader โดยเข้าถึงลูกค้าผ่านช่องทางโบรกเกอร์ที่กำหนดไว้แล้ว แผนของ ICE มุ่งเป้าไปที่ FCM หลายรายที่สามารถเข้าร่วมได้เรื่อย ๆ ทุกโบรกเกอร์ที่เพิ่มเข้ามา ตลาดใหม่ก็เข้าถึงกลุ่มลูกค้าที่มีอยู่แล้วได้

ความแตกต่างของฐานลูกค้าค่อนข้างชัดเจน ตามสถิติของ Blockworks Research เงินทุนฟิวเจอร์สลูกค้าที่ NinjaTrader ถืออยู่ประมาณ 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนโบรกเกอร์ฟิวเจอร์สรายย่อยเจ็ดรายรวมถึง Charles Schwab และ Interactive Brokers มีรวมกันประมาณ 13,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่องทางที่ ICE สามารถ争取ได้ครอบคลุมเงินทุนลูกค้าและความต้องการซื้อขายที่ใหญ่กว่า

นอกจากนี้ ICE ยังวางแผนจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ผ่านธุรกิจร่วมทุนกับ OKX ช่องทางทั้งสองประเภทคือโบรกเกอร์ฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต สามารถเป็นทางเข้าลูกค้าของตลาดสหรัฐฯ ใหม่ได้

จากมุมมองการแบ่งงานธุรกิจ สิ่งนี้คล้ายกับโมเดลรหัสผู้สร้างที่ Hyperliquid มีอยู่แล้ว: ฝ่ายที่ให้บริการส่วนหน้าและบริการลูกค้ารับผิดชอบการจัดจำหน่าย ตลาดพื้นฐานรับผิดชอบการประมวลผลการซื้อขาย ทุกฝ่ายได้รับรายได้ผ่านการจัดสรรค่าธรรมเนียม ในสหรัฐฯ บทบาทการจัดจำหน่ายนี้จะดำเนินการโดยโบรกเกอร์ที่สอดคล้องกับข้อกำหนดการกำกับดูแล ICE เชื่อมต่อโบรกเกอร์กับเครื่องยนต์การซื้อขายบนเชน

สำหรับ TradeXYZ เพียงแค่มี FCM ที่ใช้งานอยู่ไม่กี่รายเริ่มเสนอผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ก็มีโอกาสได้รับปริมาณการซื้อขายเพิ่มจากความต้องการซื้อขายรายย่อยที่มีอยู่ ICE มีความสามารถในการดำเนินการตลาดและเครือข่ายการจัดจำหน่าย Hyperliquid และ TradeXYZ มอบผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ ICE ขายให้ลูกค้าเหล่านี้

ดรักเคนมิลเลอร์มองเห็นโอกาสในการลงทุนและใช้ผลิตภัณฑ์ ICE เตรียมดำเนินธุรกิจการซื้อขายใหม่โดยใช้เทคโนโลยีนี้เป็นแกนกลาง

Hyperliquid เริ่มได้ลูกค้ากลุ่มใหม่ นั่นคือสถาบันการเงินที่มีความสามารถในการดำเนินการตลาดหลักทรัพย์ด้วยตนเอง แต่ยินดีใช้ Hyperliquid เป็นเครื่องยนต์พื้นฐาน