Meta ร่วง 7% แต่ Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้า: โอกาสและความเสี่ยงของการลงทุน AI 2.3 แสนล้านดอลลาร์

วันที่ 22 ตุลาคม Goldman Sachs เผยแพร่รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Meta ชื่อ "Q3'26 Review: Core Advertising Momentum Builds" โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Meta และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 12 เดือนจาก 860 ดอลลาร์ เป็น 885 ดอลลาร์

เหตุผลที่ Goldman Sachs มองบวกต่อ Meta ไม่ใช่เพียงแค่การเดิมพันผลิตภัณฑ์ AI แต่เป็นเพราะธุรกิจโฆษณาหลักกำลังพิสูจน์คุณค่าเชิงพาณิชย์ของการลงทุน AI อย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน แพลตฟอร์ม AI Agent ใหม่ที่ชื่อ Muse ยังเปิดพื้นที่การเติบโตใหม่ให้กับ Meta ทั้งการสมัครสมาชิก ธุรกรรมช้อปปิ้ง และบริการองค์กร

แต่ในอีกด้านหนึ่ง Goldman Sachs คาดว่ารายจ่ายลงทุนของ Meta ในปี 2027 อาจสูงถึงประมาณ 230,300 ล้านดอลลาร์ และสัดส่วนรายจ่ายลงทุนต่อรายได้จะเข้าใกล้ 73% นั่นหมายความว่า แม้รายได้โฆษณาจะเติบโตต่อเนื่อง บริษัทก็ยังอาจเผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไรและกระแสเงินสดอิสระ

ดังนั้น คำถามหลักของ Meta ต่อจากนี้จึงไม่ใช่แค่ว่า AI จะสร้างการเติบโตได้หรือไม่ แต่เป็นการเติบโตนั้นจะเร็วพอที่จะครอบคลุมต้นทุนด้านกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องหรือไม่

ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ:

ธุรกิจโฆษณายังคงเป็นพื้นฐานการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดของ Meta

Meta มีรายได้รวมในไตรมาส 3 ปี 2026 อยู่ที่ 64,601 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่ Goldman Sachs เคยคาดไว้ที่ 63,702 ล้านดอลลาร์ และสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดที่ 63,517 ล้านดอลลาร์

ในจำนวนนี้ รายได้จาก Family of Apps อยู่ที่ 64,158 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้จากโฆษณาอยู่ที่ 63,061 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้โฆษณาในตลาดสหรัฐฯ และแคนาดาเพิ่มขึ้น 33.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และยังคงเป็นแหล่งการเติบโตที่สำคัญ

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้ไม่ได้แปลงเป็นการเติบโตของกำไรตามรายงานในทิศทางเดียวกัน กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ของ Meta ในไตรมาส 3 อยู่ที่ 12,988 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไรประมาณ 20.1% ต่ำกว่าที่ Goldman Sachs เคยคาดไว้ที่ 30.4%

ทั้งนี้ ผลประกอบการไตรมาสดังกล่าวรวมค่าใช้จ่ายประมาณ 9,890 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการยุติคดีความเกี่ยวกับเยาวชน ตามงบการเงินของ Meta หากไม่รวมค่าใช้จ่ายนี้ กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ประมาณ 22,880 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดจะเพิ่มจาก 3.83 ดอลลาร์ เป็น 7.40 ดอลลาร์ ดังนั้น การลดลงของอัตรากำไรตามรายงานในไตรมาสนี้จึงไม่สามารถนำไปโยงกับการลงทุน AI ทั้งหมดได้

ในมุมมองของ Goldman Sachs สิ่งที่น่าสนใจกว่ากำไรรายไตรมาสคือ เทคโนโลยี AI ที่ Meta ลงทุนไปก่อนหน้านี้เริ่มสร้างผลตอบแทนที่วัดได้ในธุรกิจโฆษณาแล้ว ในไตรมาส 3 มีผู้ลงโฆษณามากกว่า 10 ล้านรายใช้ฟีเจอร์โฆษณา AI แบบ generative อย่างน้อยหนึ่งฟีเจอร์ของ Meta โดยอัตราการใช้งานฟีเจอร์สร้างวิดีโอเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

นอกจากนี้ ผู้ลงโฆษณาที่ใช้คำแนะนำจาก Meta AI Business Assistant มีปริมาณบทสนทนาเพิ่มขึ้นประมาณ 5% โดยที่ต้นทุนต่อการเปลี่ยนผู้ใช้เท่าเดิม และต่อมามีการใช้จ่ายโฆษณาสูงกว่าผู้ลงโฆษณาที่คล้ายกันแต่ไม่ใช้ฟีเจอร์นี้ถึง 9% นั่นหมายความว่า AI ไม่เพียงช่วยปรับปรุงเนื้อหาที่ผู้ใช้เห็น แต่ยังช่วยให้ผู้ลงโฆษณาเพิ่มประสิทธิภาพการเปลี่ยนผู้ใช้ และเสริมความน่าสนใจของแพลตฟอร์มต่อการจัดสรรงบโฆษณาให้มากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้สำคัญเป็นพิเศษ เพราะ Meta มีระบบนิเวศเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ ข้อมูลสำรวจของบริษัทระบุว่า มีผู้ประกอบการอย่างน้อยประมาณ 500 ล้านรายที่ระบุว่าตนเป็นธุรกิจขนาดเล็กใช้แอปใน Family of Apps เพื่อเข้าถึงลูกค้า

Goldman Sachs มองว่า เมื่อเครื่องมือโฆษณา AI แทรกซึมเข้าสู่ฐานผู้ลงโฆษณาเดิมมากขึ้น Meta ยังมีโอกาสปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้โฆษณาได้อีก และเนื่องจากธุรกิจโฆษณาหลักมีศักยภาพในการทำกำไรสูง การปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้อาจส่งผลบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรจากการดำเนินงานโดยรวมของบริษัท

เมื่อมองจากมุมนี้ กลยุทธ์ AI ของ Meta ไม่ใช่การรอให้ผลิตภัณฑ์ใหม่บางตัวประสบความสำเร็จในอนาคตเพียงอย่างเดียว แต่ Meta มีระบบการสร้างรายได้ที่ใหญ่และเติบโตเต็มที่แล้ว ซึ่งสามารถแปลงการปรับปรุงอัลกอริทึมให้เป็นประสิทธิภาพโฆษณาและการเติบโตของรายได้ได้โดยตรง

Muse แสดงศักยภาพเชิงพาณิชย์ แต่การขยายขนาดยังมีต้นทุนเป็นอุปสรรค

หากธุรกิจโฆษณาเป็นตัวแทนของผลตอบแทนจาก AI ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วของ Meta Muse ก็เป็นตัวแทนของเส้นโค้งการเติบโตเส้นที่สองที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

Goldman Sachs ระบุว่า Muse ในฐานะแพลตฟอร์ม AI Agent สำหรับผู้บริโภค ได้รับความสนใจจากผู้ใช้อย่างรวดเร็วหลังเปิดตัว ณ เวลาที่ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ผู้บริหารเปิดเผยว่า Muse มียอดดาวน์โหลดสะสมในสหรัฐฯ และแคนาดาใกล้แตะ 10 ล้านครั้ง

ขณะเดียวกัน อัตราการมีส่วนร่วมรายวันของผู้ใช้ Muse อยู่ที่ประมาณ 25% และการช้อปปิ้งกลายเป็นหนึ่งในสถานการณ์การใช้งานที่เป็นตัวแทนมากที่สุดบนแพลตฟอร์ม

ตามข้อมูลที่ผู้บริหารเปิดเผย ผู้ใช้รายสัปดาห์ของ Muse มากกว่า 25% ใช้ฟีเจอร์ช้อปปิ้ง โดยมียอดซื้อเฉลี่ยมากกว่า 200 ดอลลาร์ ข้อมูลชุดนี้ดึงดูดความสนใจของ Goldman Sachs เพราะเมื่อเทียบกับแชทบอตแบบดั้งเดิม การช้อปปิ้ง การตัดสินใจซื้อ และธุรกรรม สะท้อนเจตนาทางการค้าที่ชัดเจนกว่า และอาจนำไปสู่แหล่งรายได้ที่ตรงไปตรงมามากกว่า

ผู้บริหาร Meta มองว่า Muse มีเส้นทางสร้างรายได้หลายทางในอนาคต ทั้งการสมัครสมาชิก ธุรกรรม โฆษณา และบริการองค์กร โดยการสมัครสมาชิกอาจเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นก่อน ขณะที่การช้อปปิ้งและบริการองค์กรมีแนวโน้มสร้างพื้นที่การเติบโตในระยะยาว

Goldman Sachs ยังกล่าวถึงศักยภาพในการทำงานร่วมกันระหว่าง Muse กับระบบนิเวศแอปเดิมของ Meta เป็นพิเศษ

ตามข้อมูลที่ผู้บริหารเปิดเผย ผู้ใช้ Muse ในสหรัฐฯ ปัจจุบันสร้างรายได้เฉลี่ยต่อปีใน Family of Apps ของ Meta หลายร้อยดอลลาร์ โดยประมาณ 20% ของผู้ใช้มี ARPU ต่อปีของ Family of Apps เกิน 1,000 ดอลลาร์

ปรากฏการณ์นี้ชี้ให้เห็นว่าผู้ใช้กลุ่มแรกของ Muse มีมูลค่าเชิงพาณิชย์สูง แต่ต้องแยกแยะว่ารายได้เหล่านี้มาจากแอปใน Family of Apps เดิม ไม่ได้หมายความว่า Muse เองสร้างรายได้ในระดับเดียวกันแล้ว

สำหรับ Meta หากในอนาคตสามารถให้ AI Agent เข้าร่วมการแนะนำสินค้า การลงโฆษณา และธุรกรรมได้โดยตรง ก็มีโอกาสสร้างแหล่งรายได้ใหม่นอกเหนือจากรายได้โฆษณาเดิม

ในระยะยาวกว่านั้น Muse อาจเข้าสู่ตลาดองค์กรและผู้ประกอบการขนาดกลางและเล็ก ช่วยให้ผู้ประกอบการเข้าถึงลูกค้า จัดการกระบวนการธุรกิจ และให้ Agent ของผู้บริโภคทำธุรกรรมกับ Agent ของผู้ประกอบการได้โดยตรง

อย่างไรก็ตาม โอกาสการเติบโตนี้ยังมีข้อจำกัดในทางปฏิบัติ

การทำงานของ Muse ต้องพึ่งพากำลังประมวลผลสำหรับการอนุมานจำนวนมาก การขยายฐานผู้ใช้หมายถึงต้นทุนการประมวลผลและบริการที่สูงขึ้น ผู้บริหารคาดว่าในปีหน้า ประสิทธิภาพด้านต้นทุนการประมวลผลของ Muse มีโอกาสปรับปรุงขึ้นมากกว่า 10 เท่า โดยมาจากการปรับปรุงโมเดล การเพิ่มประสิทธิภาพการอนุมาน และการใช้กำลังประมวลผลที่ไม่ได้ใช้งานอย่างเต็มที่มากขึ้น

Goldman Sachs มองว่า การเพิ่มประสิทธิภาพนี้สำคัญมากต่อการขยาย Muse ในวงกว้าง แต่ก่อนที่จะมีรายได้ที่มั่นคง บริษัทยังต้องลงทุนโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้น บททดสอบสำคัญของ Muse จึงไม่ใช่การเพิ่มยอดดาวน์โหลด แต่เป็นการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ พฤติกรรมการทำธุรกรรม และรายได้เชิงพาณิชย์ ว่าจะสามารถรองรับโมเดลธุรกิจที่มีอัตรากำไรยั่งยืนได้ในที่สุดหรือไม่

รายจ่ายลงทุนปี 2027 อาจแตะ 2.3 แสนล้านดอลลาร์ การลงทุน AI เข้าสู่ช่วงเข้มข้น

เมื่อเทียบกับการเติบโตช่วงแรกของ Muse แล้ว Goldman Sachs มองว่า การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และผลกระทบต่อฐานะการเงิน ยังคงเป็นประเด็นหลักที่นักลงทุนกังวล ผู้บริหาร Meta ปรับกรอบคาดการณ์รายจ่ายลงทุนปี 2026 ให้แคบลงเป็น 135,000–145,000 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 130,000–145,000 ล้านดอลลาร์

แต่ในมุมมองของ Goldman Sachs ปี 2026 อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการขยายรายจ่ายลงทุนรอบใหม่

ตามรายงาน Goldman Sachs คาดว่ารายจ่ายลงทุนของ Meta ในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 141,200 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 230,300 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 หรือเพิ่มขึ้น 63.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่วนปี 2028 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 250,400 ล้านดอลลาร์

นั่นหมายความว่า สัดส่วนรายจ่ายลงทุนต่อรายได้ของ Meta ในปี 2027 คาดว่าจะสูงถึง 72.9% และยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 66.9% ในปี 2028

ต้องเน้นว่า ตัวเลขรายจ่ายลงทุนปี 2027 เป็นต้นไปข้างต้นเป็นเพียงการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ Goldman Sachs ไม่ใช่แนวทางรายปีที่ผู้บริหาร Meta ประกาศอย่างเป็นทางการ Meta ระบุในงบการเงินล่าสุดว่า งบประมาณปี 2027 และแผนกำลังประมวลผลยังอยู่ระหว่างการจัดทำ แต่คาดว่าจะยังคงลงทุนด้าน AI อย่างจริงจังต่อไป

การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายลงทุนจะส่งผลต่อค่าเสื่อมราคา อัตรากำไร และกระแสเงินสดอิสระของบริษัทมากขึ้น

Goldman Sachs คาดว่า ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของ Meta จะเพิ่มจากประมาณ 18,600 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็นประมาณ 34,700 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และแตะประมาณ 63,000 ล้านดอลลาร์และ 94,900 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 และ 2028 ตามลำดับ

ขณะเดียวกัน Goldman Sachs คาดว่ากระแสเงินสดอิสระของ Meta จะลดลงจากประมาณ 46,100 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เหลือประมาณ 6,400 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และติดลบประมาณ 33,500 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 ก่อนฟื้นตัวเล็กน้อยเป็นประมาณ 1,400 ล้านดอลลาร์ในปี 2028

นี่แสดงให้เห็นว่า แม้รายได้และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Meta จะเติบโตต่อเนื่อง การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ก็อาจบีบกระแสเงินสดอิสระลงอย่างมากในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

อันที่จริง กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของ Meta ในไตรมาส 3 ปี 2026 อยู่ที่ 32,790 ล้านดอลลาร์ แต่กระแสเงินสดอิสระในไตรมาสเดียวกันยังติดลบ 2,120 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนผลกระทบของรายจ่ายลงทุนต่อกระแสเงินสดแล้ว

อีกด้านหนึ่ง Meta กำลังปรับการจัดสรรการลงทุนระหว่างธุรกิจต่าง ๆ

ผู้บริหารคาดว่า ผลขาดทุนจากการดำเนินงานรายปีของ Reality Labs จะอยู่ที่ประมาณ 18,000–19,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และลดลงเหลือประมาณ 15,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 Goldman Sachs มองว่า การลดลงของผลขาดทุน Reality Labs ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนการดำเนินงานบางส่วน แต่เมื่อพิจารณาว่าการลงทุนด้านกำลังประมวลผล AI ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง การปรับปรุงนี้ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลกระทบของการลงทุนเทคโนโลยีรอบใหม่ต่ออัตรากำไรได้ทั้งหมด

นอกจากนี้ การประกาศหุ้นสามัญ Class C ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงของ Meta ยังทำให้เกิดความสนใจของนักลงทุนต่อโครงสร้างเงินทุนและการจัดหาเงินทุนในอนาคต

Goldman Sachs ระบุว่า การจัดโครงสร้างนี้ทำให้ Meta มีโครงสร้างเงินทุนที่ยืดหยุ่นขึ้น แต่ผู้บริหารไม่ได้ระบุในระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์ว่า บริษัทจะดำเนินกิจกรรมระดมทุนทันทีเพราะเหตุนี้

ดังนั้น ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า นักลงทุนอาจให้ความสนใจมากขึ้นต่อความต้องการเงินทุนของ Meta ประสิทธิภาพการใช้กำลังประมวลผล และรายได้จากธุรกิจใหม่จะครอบคลุมต้นทุนการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานได้มากน้อยเพียงใด

Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้าเป็น 885 ดอลลาร์ มองบวกต่อการเติบโตระยะยาว

แม้รายจ่ายลงทุนอาจยังกดดันผลการดำเนินงานทางการเงิน แต่ Goldman Sachs ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ Meta

Goldman Sachs ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 12 เดือนของ Meta จาก 860 ดอลลาร์ เป็น 885 ดอลลาร์ และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอ้างอิงราคาหุ้น 697.52 ดอลลาร์ที่ระบุในรายงาน ราคาเป้าหมายใหม่คิดเป็น upside ประมาณ 26.9%

ในด้านคาดการณ์กำไร Goldman Sachs ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ปี 2026 ของ Meta เป็นประมาณ 257,200 ล้านดอลลาร์ และปี 2027 เป็นประมาณ 315,900 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม เมื่อปรับคาดการณ์ต้นทุนไปพร้อมกัน Goldman Sachs ปรับลดคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 2026 จาก 31.67 ดอลลาร์ เป็น 28.84 ดอลลาร์ และปี 2027 จาก 32.26 ดอลลาร์ เป็น 31.02 ดอลลาร์

การปรับนี้สะท้อนมุมมองสองด้านของ Goldman Sachs ต่อ Meta: แนวโน้มการเติบโตของรายได้ดีขึ้น แต่ขนาดการลงทุนที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องยังกดดันกำไรระยะสั้นถึงกลาง

ในด้านวิธีการประเมินมูลค่า Goldman Sachs ใช้ multiples ของ enterprise value ต่อกำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP และแบบจำลอง discounted cash flow ที่ปรับปรุงแล้ว โดยให้น้ำหนักวิธีละ 50%

ตามการวิเคราะห์สถานการณ์ ในกรณีฐาน ราคาเป้าหมายของ Meta อยู่ที่ 885 ดอลลาร์ ในกรณีแย่ การประเมินมูลค่าอาจลดลงเหลือ 520 ดอลลาร์ และในกรณีดี การประเมินมูลค่าอาจสูงถึง 1,170 ดอลลาร์

Goldman Sachs มองว่า ตัวแปรหลักที่จะส่งผลต่อราคาหุ้น Meta ในอนาคตมาจากสามด้าน

ประการแรกคือ ธุรกิจโฆษณาหลักจะรักษาการเติบโตที่แข็งแกร่งได้หรือไม่ เมื่ออัลกอริทึมแนะนำ AI เครื่องมือสร้างโฆษณา และฟีเจอร์ช่วยเหลือเชิงพาณิชย์แพร่หลายมากขึ้น Meta มีโอกาสเพิ่มประสิทธิภาพการเปลี่ยนผู้ใช้จากโฆษณาอย่างต่อเนื่อง และเสริมความแข็งแกร่งของตำแหน่งการแข่งขันในตลาดโฆษณาดิจิทัล

ประการที่สองคือ ความคืบหน้าในการสร้างรายได้ของ Muse แม้ Muse จะสะสมฐานผู้ใช้เบื้องต้นแล้ว และแสดงความต้องการใช้งานช้อปปิ้งที่แข็งแกร่ง แต่การสร้างโมเดลรายได้จากการสมัครสมาชิก ธุรกรรม และบริการองค์กรที่ยั่งยืนยังต้องรอการพิสูจน์เพิ่มเติม

ประการสุดท้ายและสำคัญที่สุดคือ ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจากการลงทุน AI จะค่อย ๆ ปรากฏหรือไม่ หากอัตราการใช้กำลังประมวลผล ประสิทธิภาพการอนุมาน และต้นทุนการรันโมเดลปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง Meta จะมีโอกาสเพิ่มประสิทธิภาพการลงทุนไปพร้อมกับการขยายขนาดผลิตภัณฑ์ AI

ในทางกลับกัน หากรายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แต่การเติบโตของธุรกิจใหม่หรือการเพิ่มประสิทธิภาพการประมวลผลไม่เป็นไปตามคาด บริษัทอาจเผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไรเป็นเวลานานขึ้น

Goldman Sachs ยังเตือนว่า Meta เผชิญการแข่งขันจากบริษัทอินเทอร์เน็ต สื่อ และอีคอมเมิร์ซ รวมถึงความไม่แน่นอนจากการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแล ความเสี่ยงด้านการผูกขาด และการสร้างรายได้จาก AI ที่ไม่เป็นไปตามคาด

ในระยะยาว Goldman Sachs ยังมองว่า Meta อยู่ที่จุดตัดของแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้าง ทั้ง AI แพลตฟอร์มโซเชียล และ spatial computing โดยกระแสเงินสดและความสามารถในการสร้างรายได้จากธุรกิจโฆษณาหลักเป็นรากฐานให้บริษัทสำรวจผลิตภัณฑ์ AI รุ่นใหม่

แต่ท่ามกลางการขยายรายจ่ายลงทุนอย่างรวดเร็ว เกณฑ์การประเมินบริษัทเทคโนโลยีของตลาดก็กำลังเปลี่ยนไป

ในอดีต นักลงทุนให้ความสนใจว่าบริษัทเทคโนโลยีลงทุนทรัพยากรใน AI มากน้อยเพียงใด ในอนาคต ตลาดอาจสนใจมากขึ้นว่าการลงทุนเหล่านี้สร้างรายได้ กำไร และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นได้เท่าใด

สำหรับ Meta ธุรกิจโฆษณาได้พิสูจน์คุณค่าของ AI ในเบื้องต้นแล้ว ส่วน Muse ก็แสดงความเป็นไปได้ของโมเดลธุรกิจยุคถัดไป คำถามที่ยังต้องรอคำตอบคือ ทำอย่างไรให้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ แปลงเป็นผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นที่มากพอและยั่งยืนในที่สุด