คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Meta: รายได้อาจสูงเกินคาด แต่ความเห็นต่างอยู่ที่การใช้จ่ายปี 2027

Meta จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 หลังปิดตลาดวันที่ 21 ตุลาคม ตลาดส่วนใหญ่มองในแง่ดีต่อรายได้ของไตรมาสนี้ แต่ความเห็นต่างที่แท้จริงอยู่ที่ว่าการใช้จ่ายลงทุนปี 2027 กับการสร้างรายได้จาก AI จะสมดุลกันได้หรือไม่ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางราคาหุ้นหลังประกาศผล

Justin Post นักวิเคราะห์จาก Bank of America Securities (BofA Securities) คาดว่ารายได้ไตรมาส 3 ของ Meta จะอยู่ที่ประมาณ 63.8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 63.3 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย เหตุผลหลักมาจากข้อมูลสำรวจช่องทางตลาดโฆษณาที่แสดงการเติบโตที่ดี BofA Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 810 ดอลลาร์

นอกเหนือจากผลประกอบการไตรมาสนี้แล้ว เส้นทางการใช้จ่ายปี 2027 ต่างหากที่เป็นจุดสนใจที่แท้จริงของรายงานผลประกอบการครั้งนี้ Meta เผชิญกับการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายครั้งเดียว 10 พันล้านดอลลาร์สำหรับการไกล่เกลี่ยกับอัยการสูงสุดของรัฐ ซึ่งจะทำให้กำไรจากการดำเนินงานตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) ในไตรมาส 3 ลดลงเหลือ 11.5 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 18.6 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก และ EPS จะลดลงเหลือ 3.79 ดอลลาร์ เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ที่ 6.08 ดอลลาร์ หลังจากตัดรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำนี้ออก BofA Securities ประเมินว่ากำไรจะสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาด แต่นักวิเคราะห์เตือนว่า หากผู้บริหารส่งสัญญาณว่าการใช้จ่ายลงทุนหรือค่าใช้จ่ายดำเนินงานปี 2027 จะเพิ่มขึ้นอีก หรือการสร้างรายได้จาก AI ล่าช้ากว่าที่คาด ความเสี่ยงที่ราคาหุ้นจะถูกกดดันก็ไม่ควรมองข้าม

ด้านรายได้: ข้อมูลตรวจสอบโฆษณาให้การสนับสนุน

ตรรกะที่รายได้ไตรมาส 3 จะสูงเกินคาดนั้นค่อนข้างชัดเจน Justin Post ชี้ว่าผลสำรวจช่องทางจากตลาดโฆษณาค่อนข้างแข็งแกร่ง สนับสนุนการคาดการณ์รายได้ของ BofA Securities ที่สูงกว่าการคาดการณ์ของตลาด BofA Securities ประเมินไว้ที่ 63.8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 63.3 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย และนักวิเคราะห์เชื่อว่าความคาดหวังโดยนัยของตลาดอาจใกล้ถึง 64 พันล้านดอลลาร์แล้ว

จากมุมมองตลาดออปชัน ความผันผวนโดยนัยของผลประกอบการ Meta ครั้งนี้อยู่ที่ประมาณ 4.1% ขณะที่ความผันผวนจริงเฉลี่ยในช่วง 8 ไตรมาสที่ผ่านมาสูงถึง 7.4% ซึ่งหมายความว่าราคาออปชันปัจจุบันค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับอดีต ข้อมูลจากทีมตราสารอนุพันธ์ของ BofA Securities แสดงให้เห็นว่าคะแนนความผันผวนโดยนัยของ Meta อยู่ในอันดับท้ายๆ ในการคัดกรองกลยุทธ์ซื้อขายทั้งขาขึ้นและขาลง สะท้อนว่าตลาดโดยรวมมองในแง่ดีต่อผลประกอบการไตรมาสนี้และคาดการณ์ความผันผวนไม่เพียงพอ

กำไร GAAP บิดเบือน: ผลกระทบจากการตั้งสำรองครั้งเดียว

ตัวเลขกำไร GAAP ในไตรมาสนี้จะบิดเบือนอย่างชัดเจนจากรายการครั้งเดียว

Meta เคยประกาศว่า จากผลกระทบของคดี "การคุ้มครองเยาวชน" บริษัทจะตั้งสำรองค่าใช้จ่าย 10 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 สำหรับการไกล่เกลี่ยกับอัยการสูงสุดของรัฐ BofA Securities คาดว่าจะทำให้กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ในไตรมาส 3 ลดลงเหลือประมาณ 11.5 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 18.6 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก และ EPS ตาม GAAP คาดว่าจะอยู่ที่ 3.79 ดอลลาร์ ขณะที่ตลาดคาดไว้ที่ 6.08 ดอลลาร์

BofA Securities เน้นย้ำว่า หากตัดการตั้งสำรองที่ไม่เกิดขึ้นประจำนี้ออก ความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของบริษัทสูงกว่าระดับการคาดการณ์ของตลาด นักลงทุนควรแยกแยะข้อมูลสองชุดนี้เพื่อหลีกเลี่ยงการตีความตัวเลขกำไรผิด

การใช้จ่ายปี 2027: บททดสอบที่แท้จริงของการประชุมทางไกล

ตลาดไม่ได้มีความเห็นต่างกันมากนักเกี่ยวกับรายได้ไตรมาสนี้ สิ่งที่ทำให้นักลงทุนกังวลจริงๆ คือเส้นทางการใช้จ่ายระยะกลาง

นักวิเคราะห์ของ BofA Securities ระบุความเสี่ยงหลักในการประชุมทางไกลครั้งนี้: ประการแรก ผู้บริหารส่งสัญญาณว่าการใช้จ่ายลงทุนหรือค่าใช้จ่ายดำเนินงานปี 2027 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก ประการที่สอง ไทม์ไลน์การสร้างรายได้จาก AI ล่าช้า โดยผลิตภัณฑ์ AI อย่าง Muse จะใช้ทรัพยากรคอมพิวติ้งจำนวนมากในระยะใกล้นี้ แต่ยังไม่สร้างรายได้โดยตรง

นักวิเคราะห์คาดว่า Meta จะไม่ให้แนวทางการใช้จ่ายลงทุนปี 2027 อย่างเป็นทางการในการประชุมครั้งนี้ แต่อาจให้กรอบเชิงคุณภาพ

จากมุมมองที่กว้างขึ้น Savita Subramanian นักกลยุทธ์หุ้นของ BofA Securities ชี้ว่าปีนี้การเติบโตของการใช้จ่ายลงทุนของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่แซงหน้าการเติบโตของรายได้แล้ว โดยอยู่ที่ประมาณ 50% เทียบกับ 20% และแบบจำลองการคาดการณ์ของตลาดพึ่งพาสมมติฐานว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะไล่ทันการใช้จ่ายลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 หากเนื้อหาในการประชุมของ Meta ทำให้สมมติฐานนี้สั่นคลอน ก็จะสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ

ประเด็นที่ต้องจับตาในการประชุม: ความคืบหน้าของ AI และเส้นทางการสร้างรายได้

นอกจากประเด็นการใช้จ่ายแล้ว นักวิเคราะห์คาดว่าการประชุมจะมุ่งเน้นในด้านต่อไปนี้: อัตราการใช้งาน Muse และต้นทุนโทเค็นต่อผู้ใช้ โอกาส AI ระดับองค์กร กลยุทธ์โมเดลภาษาขนาดใหญ่และโครงสร้างพื้นฐาน

ปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ AI ช่วยหนุนธุรกิจโฆษณาเพิ่มเติม การเปิดเผยข้อมูลการดึงดูดผู้ใช้ของผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ และแนวโน้มการปรับปรุงประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมาจากแนวโน้มไตรมาส 4 ที่อ่อนแอเนื่องจากสภาพแวดล้อมมหภาค อัตราแลกเปลี่ยน หรือประโยชน์จาก AI ที่ลดลง รวมถึงการขาดความชัดเจนของเส้นทางการสร้างรายได้จาก AI ในปี 2027