มติ CLARITY Act ไม่ผ่าน ขณะที่การยอมรับคริปโตเผชิญเส้นทางที่ไม่แน่นอน

CLARITY Act ขาดอีก 10 เสียงในวุฒิสภา

การประชุมวุฒิสภาสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าสภาไม่สามารถผ่านญัตติปิดอภิปราย (cloture) เพื่อเริ่มพิจารณาร่างกฎหมาย H.R. 3633 ซึ่งเป็นฉบับสภาผู้แทนราษฎรของ Digital Asset Market Clarity Act ได้ โดยการปิดอภิปรายต้องใช้เสียง 60 เสียง และการผ่านญัตตินี้จะเพียงเปิดทางให้วุฒิสมาชิกเริ่มอภิปรายร่างกฎหมายเท่านั้น ไม่ใช่การอนุมัติเป็นกฎหมาย

วุฒิสมาชิกหลายคนที่เคยร่วมเจรจาคัดค้านญัตตินี้ วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Angela Alsobrooks, Ruben Gallego และ Kirsten Gillibrand ลงคะแนนไม่เห็นด้วย ขณะที่วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran และ Thom Tillis ก็ไม่สนับสนุนเช่นกัน

Tillis ซึ่งเคยทำงานเกี่ยวกับข้อพิพาทด้านจริยธรรมรัฐบาลและผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ (stablecoin) ลงคะแนนคัดค้านการปิดอภิปราย และเสนอให้ส่งร่างกลับไปพิจารณาใหม่ ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา John Thune อาจยื่นญัตติปิดอภิปรายอีกครั้ง แต่ความพยายามใหม่ยังต้องได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค

หลายชั่วโมงก่อนการลงคะแนน พรรคเดโมแครตได้ยื่นข้อเสนอโต้กลับล่าช้าเกี่ยวกับกฎจริยธรรมและบทบัญญัติอื่นๆ ที่เป็นข้อพิพาท ข้อเสนอดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการหารือที่เกี่ยวข้องกับสำนักงานผู้นำเสียงข้างน้อยในวุฒิสภา Chuck Schumer แม้ว่าเนื้อหาทั้งหมดจะไม่ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะก่อนที่วุฒิสมาชิกจะลงคะแนน

พรรครีพับลิกันปฏิเสธข้อเสนอและโต้แย้งว่าร่างกฎหมาย 635 หน้าของพวกเขามีการเปลี่ยนแปลงสาระสำคัญ 126 รายการตามที่ผู้เจรจาพรรคเดโมแครตร้องขอแล้ว พรรคควบคุมที่นั่งในวุฒิสภา 53 ที่นั่ง และต้องการเสียงจากพรรคเดโมแครตหรืออิสระอย่างน้อย 7 เสียง แม้ว่ารีพับลิกันทุกคนจะสนับสนุนการปิดอภิปรายก็ตาม

กฎจริยธรรมขัดขวางข้อตกลงสองพรรค

จริยธรรมรัฐบาลยังคงเป็นประเด็นขัดแย้งหลักหลังจากประธานาธิบดี Donald Trump ยอมรับการเปลี่ยนแปลงร่างกฎหมายของพรรครีพับลิกัน ข้อความที่แก้ไขกำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับผลประโยชน์คริปโตที่ถือครองโดยประธานาธิบดี รองประธานาธิบดี สมาชิกรัฐสภา ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลาง และญาติบางคน ขณะเดียวกันก็อนุญาตให้อัยการสูงสุดของรัฐดำเนินการบังคับใช้ทางแพ่งบางประการได้

พรรคเดโมแครตกล่าวว่าข้อจำกัดยังไม่เพียงพอที่จะจัดการกับธุรกิจคริปโตที่เชื่อมโยงกับ Trump และครอบครัวของเขา ข้อเสนอโต้กลับของพวกเขาพยายามขยายกฎให้ครอบคลุมบุตรที่อยู่ในความอุปการะของเจ้าหน้าที่รัฐบาลกลาง ตามรายงานต้นฉบับ

หลังการลงคะแนน Gallego กล่าวหาประธานาธิบดีว่าต้องการ "โอกาสในการก่ออาชญากรรม" และกล่าวว่าเขาจะไม่สนับสนุนกฎหมายที่เอื้อต่อพฤติกรรมดังกล่าว ความคิดเห็นของเขายังคงเป็นข้อพิพาทด้านจริยธรรมที่ยืดเยื้อมานานหลายเดือนของการเจรจาระหว่างวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันและเดโมแครต

ประเด็นขัดแย้งอื่นๆ รวมถึงผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ การคุ้มครองนักพัฒนาซอฟต์แวร์แบบไร้ศูนย์กลาง และการปฏิบัติต่อสัญญาอีเวนต์ (event contracts) ที่อาจขัดแย้งกับกฎการพนันของรัฐหรือชนเผ่า กลุ่มธนาคารได้ผลักดันให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้นเกี่ยวกับผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ โดยโต้แย้งว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอาจดึงเงินฝากออกจากสถาบันที่มีประกัน ขณะที่บริษัทคริปโตปฏิเสธการเปรียบเทียบระหว่างสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินกับบัญชีธนาคาร

ญัตติที่ไม่ผ่านยังหยุดการพิจารณากรอบการจัดประเภทสินทรัพย์ที่แก้ไขใหม่ ภายใต้กฎหมายที่เสนอ คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) จะกำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล (digital commodities) ที่มีคุณสมบัติและตัวกลางตลาดสปอตที่จดทะเบียน ขณะที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) จะยังคงมีอำนาจเหนือสินทรัพย์และธุรกรรมที่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

การเพิ่มเติมหนึ่งรายการในร่างสุดท้ายจะจัดประเภท XRP เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลในธุรกรรมตลาดรอง โดยไม่คำนึงว่า Ripple ถือโทเค็นจำนวนเท่าใด ข้อความดังกล่าวพยายามแยกสถานะของสินทรัพย์ออกจากสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับการขายครั้งแรก แต่จะไม่มีผลบังคับใช้เว้นแต่ทั้งสองสภาจะอนุมัติกฎหมายที่เหมือนกันและประธานาธิบดีลงนาม

การลงคะแนนที่ไม่ผ่านทำให้ตัวเร่ง altcoin ทันทีหายไป

ก่อนการลงคะแนน Lacie Zhang นักวิเคราะห์วิจัยของ Bitget Wallet กล่าวกับสื่อสิ่งพิมพ์นี้ว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนการผ่านกฎหมายอย่างเต็มที่ ตลาดพยากรณ์ยังคงให้โอกาสการบังคับใช้ต่ำ ทำให้มีช่องว่างสำหรับการตอบสนองที่แข็งแกร่งขึ้นหากวุฒิสภาอนุญาตให้เริ่มการอภิปราย

"CLARITY Act ดูเหมือนจะถูกสะท้อนในราคาเพียงบางส่วนเท่านั้น" Zhang กล่าว

"ตลาดพยากรณ์ยังคงบ่งชี้ความน่าจะเป็นที่ค่อนข้างต่ำของการบังคับใช้ในปี 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้อยู่ในตำแหน่งที่คาดว่าจะผ่านอย่างแน่นอน"

Bitcoin มีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับร่างกฎหมายน้อยกว่า เนื่องจากกองทุน ETF แบบสปอตเปิดโอกาสให้นักลงทุนสหรัฐฯ เข้าถึงผ่านผลิตภัณฑ์ที่มีการกำกับดูแลแล้ว ขณะที่ระบบการซื้อขายและการเก็บรักษาแบบสถาบันมีความมั่นคงมากกว่า Zhang จึงคาดว่า BTC จะได้รับประโยชน์น้อยกว่าสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ ในเชิงเปรียบเทียบหากการปิดอภิปรายประสบความสำเร็จ

"Bitcoin น่าจะได้รับประโยชน์น้อยที่สุดในเชิงเปรียบเทียบ เนื่องจากสถานะด้านกฎระเบียบ การเข้าถึง ETF และโครงสร้างพื้นฐานสถาบันมีความชัดเจนอยู่แล้ว"

Zhang ระบุว่า Ethereum เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด เนื่องจากเครือข่ายรองรับสเตเบิลคอยน์ การเงินไร้ศูนย์กลาง (DeFi) และสินทรัพย์โทเค็น ขณะที่เผชิญกับคำถามด้านกฎระเบียบที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขมากกว่า Bitcoin เธอจัดอันดับ ETH เป็นอันดับหนึ่งและ Solana เป็นอันดับสอง โดย Uniswap และ Aave มีความอ่อนไหวต่อบทบัญญัติที่จะแยกซอฟต์แวร์แบบไร้ศูนย์กลางออกจากตัวกลางทางการเงินมากกว่า

XRP อาจตอบสนองอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน Zhang กล่าว แม้ว่าเธอเชื่อว่าตัวเร่งด้านกฎระเบียบส่วนใหญ่ได้สะท้อนในราคาแล้ว การประเมินของเธอเกิดขึ้นก่อนที่วุฒิสภาจะปฏิเสธการปิดอภิปราย ทำให้ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์ไว้ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการลงคะแนน

แม้แต่การลงคะแนนเชิงกระบวนการที่ประสบความสำเร็จก็ไม่เพียงพอที่จะยืนยันการเพิ่มขึ้นของราคาที่ยั่งยืน ตามที่ Zhang กล่าว เธอกล่าวว่าเทรดเดอร์จะต้องเห็น ETH มีผลงานดีกว่า BTC การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของ UNI และ AAVE การซื้อขายสปอตที่เพิ่มขึ้นมากกว่ากิจกรรมที่นำโดยสัญญาฟิวเจอร์ส และความแข็งแกร่งต่อเนื่องหลายช่วงการซื้อขาย

"การพุ่งขึ้นช่วงสั้นๆ ตามด้วยราคาที่ลดลงจะบ่งชี้ว่าเป็นการเทรดตามข่าวพาดหัวมากกว่าการปรับราคาใหม่ที่ยั่งยืน" เธอกล่าว

นักเทรด Polymarket ปรับลดความน่าจะเป็นที่ Trump จะลงนามกฎหมายในปี 2026 ลงเหลือ 7% หลังผลการลงคะแนน จากระดับสูงสุด 31% เมื่อหนึ่งวันก่อนหน้า การลดลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการสูญเสียเส้นทางเชิงกระบวนการทันทีที่จำเป็นในการนำร่างกฎหมายเข้าสู่การอภิปรายในวุฒิสภา

สถาบันอาจยังคงพัฒนาต่อไปโดยไม่มี CLARITY Act

ก่อนการลงคะแนน Jessica Martinez ผู้อำนวยการนโยบายสหรัฐฯ ของ Fireblocks กล่าวกับสื่อสิ่งพิมพ์นี้ว่าบริษัทคริปโตและสถาบันการเงินจะไม่หยุดพัฒนาผลิตภัณฑ์หากรัฐสภาไม่ดำเนินการ อย่างไรก็ตาม การไม่มีกฎหมายอาจกำหนดว่าบริษัทใดรู้สึกสบายใจที่จะขยายบริการของตน

"ข่าวดีคือตลาดจะยังคงเคลื่อนไหวต่อไปไม่ว่า Clarity จะผ่านหรือไม่ ดังนั้นคำถามจึงกลายเป็นว่าหน่วยงานใดพร้อมที่จะเคลื่อนไหวไปพร้อมกับมัน"

สถาบันขนาดใหญ่ดำเนินการภายใต้กฎที่มีอยู่แล้ว ตามที่ Martinez กล่าว ขณะที่ธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์ที่ระมัดระวังกำลังรอมาตรฐานที่พวกเขาเชื่อว่าสามารถทนต่อการท้าทายในศาลหรือการเปลี่ยนแปลงรัฐบาลได้ การตัดสินใจของหน่วยงานสามารถให้ทิศทางด้านกฎระเบียบได้ เธอกล่าวเสริม แต่กฎหมายจะให้กฎที่มีความยั่งยืนมากกว่าแก่บริษัท

สำหรับนักลงทุนและธุรกิจในสหรัฐฯ ความแตกต่างส่งผลต่อความสม่ำเสมอที่ธนาคาร กองทุน ผู้รับฝากทรัพย์สิน และแพลตฟอร์มการซื้อขายเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล SEC และ CFTC อาจยังคงใช้อำนาจทางกฎหมายปัจจุบันต่อไป แต่ผู้นำหน่วยงานในอนาคตสามารถแก้ไขการตีความและลำดับความสำคัญในการบังคับใช้เมื่อรัฐสภายังไม่ได้กำหนดกรอบกฎหมายลายลักษณ์อักษร

"หากไม่มีกฎหมาย การยอมรับยังคงดำเนินต่อไป เพียงแต่ไม่เท่าเทียมกันมากขึ้นและมีสถาบันน้อยลงที่เต็มใจเคลื่อนไหวในวงกว้าง" Martinez กล่าว

สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่างกฎหมาย H.R. 3633 ด้วยคะแนน 294-134 ในเดือนกรกฎาคม 2025 แต่วุฒิสภาได้พัฒนาฉบับที่แตกต่างออกไปในภายหลัง แม้ว่าวุฒิสมาชิกจะรื้อฟื้นมาตรการและอนุมัติข้อความของตน สภาผู้แทนราษฎรก็ต้องยอมรับการเปลี่ยนแปลงหรือเจรจาฉบับร่วมกันก่อนที่กฎหมายจะไปถึง Trump ได้