ประธานกรรมการมูลนิธิ Solana: ตลาดทุนอินเทอร์เน็ตจะกลายเป็นตลาดทุนที่ใหญ่ที่สุด

ผู้เขียน: Lily Liu ประธานกรรมการมูลนิธิ Solana

เรียบเรียงโดย: Jiahua, ChainCatcher

มูลค่ากำลังกลายเป็นสิ่งที่สามารถตั้งโปรแกรมได้

ตลาดกำลังมุ่งสู่ดิจิทัล สกุลเงินกำลังมุ่งสู่ดิจิทัล และการเงินกำลังมุ่งสู่อินเทอร์เน็ต การเปลี่ยนแปลงแต่ละครั้งเปลี่ยนวิธีการทำธุรกรรม การชำระเงิน และการลงทุน แต่ไม่เปลี่ยนตัวสินทรัพย์เอง ครั้งนี้ ตัวสินทรัพย์เองกำลังเปลี่ยนไป

วัฏจักรใหญ่ของการโทเคไนเซชันเป็นกระบวนการระยะยาว: สกุลเงิน สินทรัพย์ และความเป็นเจ้าของกำลังค่อย ๆ ย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ตที่ออนไลน์ตลอดเวลา หากมองเพียงว่าเป็นช่วงตลาดขาขึ้น ก็จะพลาดการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่กว่าที่อยู่เบื้องหลัง

ตลาดทุนอินเทอร์เน็ตที่เกิดขึ้นจากสิ่งนี้จะกลายเป็นตลาดทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลกในที่สุด

วัฏจักรใหญ่จะปรับโฉมตลาด

ในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 การพัฒนาอุตสาหกรรมอย่างรวดเร็วของจีนผลักดันให้สินค้าโภคภัณฑ์เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นเชิงโครงสร้างที่ยาวนาน นักเศรษฐศาสตร์เรียกสิ่งนี้ว่า "วัฏจักรใหญ่": การเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของอุปสงค์ อุปทาน และการจัดสรรเงินทุนที่ยาวนานกว่าวัฏจักรธุรกิจทั่วไป สหรัฐอเมริกาในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 รวมถึงยุโรปและญี่ปุ่นในช่วงฟื้นฟูหลังสงครามก็ประสบวัฏจักรที่คล้ายคลึงกัน

ในอดีต แรงกระแทกเช่นนี้มักปรากฏจากปลายด้านหนึ่งของตลาดแล้วค่อย ๆ แพร่กระจาย แต่การโทเคไนเซชันกำลังเปลี่ยนตลาดพร้อมกันจากสามทิศทาง: มันเปลี่ยนว่าใครเป็นผู้ออกสินทรัพย์ ใครสามารถลงทุนได้ และสินทรัพย์เข้าถึงนักลงทุนได้อย่างไร

แรงผลักดันสี่ประการที่เคยพัฒนาแยกกันกำลังมาบรรจบกัน:

สเตเบิลคอยน์แสดงให้เห็นว่าสกุลเงินสามารถหมุนเวียนบนเชนในระดับโลกได้

สถาบันการเงินกำลังนำสินทรัพย์ขึ้นบนเชน

โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนในปัจจุบันสามารถตอบสนองความต้องการด้านความเร็วและต้นทุนของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงได้แล้ว

AI กำลังสร้างผู้เข้าร่วมทางเศรษฐกิจกลุ่มใหม่ ซึ่งไม่สามารถทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพหากไม่มีสกุลเงินที่ตั้งโปรแกรมได้

เมื่อแยกกัน แรงผลักดันทั้งสี่นี้เป็นวัฏจักรเทคโนโลยี แต่เมื่อรวมกันแล้ว สิ่งที่เกิดขึ้นไม่ใช่แค่การยกระดับเทคโนโลยี ในอนาคต สิ่งใดก็ตามที่มีมูลค่าอาจถูกโทเคไนซ์ได้ โดยสอดคล้องกับความเป็นเจ้าของที่ชัดเจนและกำหนดไว้ ผู้คนสามารถใช้สิ่งนี้เพื่อระดมทุนและซื้อขายสินทรัพย์เหล่านี้ในตลาดที่ไม่เคยปิด

ผู้ออกสินทรัพย์: ความสามารถในการกระจายสินทรัพย์กำหนดมูลค่า

ระบบดั้งเดิมถือกำเนิดในยุคที่การแบ่งปันข้อมูลและการโอนมูลค่าทำได้ยากและมีต้นทุนสูง ปัจจุบัน ข้อจำกัดทั้งสองนี้ไม่มีอีกต่อไป แต่โครงสร้างตลาดที่เกิดขึ้นจากสิ่งนั้นยังคงอยู่

ผลที่ตามมาคือ สภาพคล่องยังคงกระจัดกระจาย แต่ละตลาดมีสินทรัพย์คุณภาพดี แต่สินทรัพย์เหล่านั้นอาจไปไม่ถึงเงินทุนที่ยินดีถือครอง เนื่องจากเงินทุนเหล่านั้นอาจถูกจำกัดโดยระบบกำกับดูแลและเกณฑ์การลงทุนที่แตกต่างกัน

การโทเคไนเซชันเปิดกว้างการเข้าถึงตลาด ภูมิศาสตร์ไม่ใช่อุปสรรคอีกต่อไป: สินทรัพย์ที่ออกที่ใดก็ตามสามารถเข้าถึงนักลงทุนทั่วโลกได้ทุกเมื่อ ขนาดการลงทุนก็ไม่ใช่อุปสรรคอีกต่อไป: ตลาดที่เดิมเปิดเฉพาะเงินทุนสถาบันก็สามารถเปิดให้เงินทุนขนาดเล็กลงได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำมาก

โมเดลนี้ได้รับการพิสูจน์แล้วเมื่อกว่าศตวรรษที่ผ่านมา ใบรับฝากหลักทรัพย์อเมริกัน (ADR) แปลงหุ้นต่างประเทศให้อยู่ในรูปแบบที่นักลงทุนอเมริกันสามารถซื้อได้ เหตุผลที่ผู้ออกหุ้นใช้โครงสร้างนี้ง่ายมาก: หลังจากเข้าสู่แหล่งเงินทุนที่ลึกกว่า กระแสเงินสดเดียวกันมักจะได้มูลค่าที่สูงขึ้น กลไกและตรรกะพื้นฐานได้รับการพิสูจน์มานานแล้ว แต่ต้นทุนสูงและการใช้งานแคบ ต้องอาศัยธนาคารรับฝากและผู้ริเริ่ม

ปัจจุบัน การขยายกลไกนี้ไปสู่ขนาดที่ใหญ่ขึ้นเป็นปัญหาทางเทคนิคเป็นหลัก การโทเคไนเซชันแก้ปัญหานี้ได้อย่างตรงจุด: ไม่ว่าประเภทสินทรัพย์หรือเขตอำนาจศาลใด ก็สามารถเชื่อมต่อกับกลไกนี้ได้ ในอนาคต ความสามารถในการกระจายสินทรัพย์จะกลายเป็นส่วนหนึ่งของมูลค่า

สิ่งนี้กำลังเกิดขึ้นแล้ว ในปีที่ผ่านมา สินทรัพย์ในโลกจริง (Real-World Assets: RWA) มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ได้ถูกซื้อขายบน Solana พันธบัตรรัฐบาลที่แปลงเป็นโทเค็น หุ้น สินเชื่อภาคเอกชน และสินทรัพย์อื่น ๆ กำลังได้รับช่องทางการกระจายและสภาพคล่องผ่านตลาดบนเชน สิ่งเหล่านี้เป็นสัญญาณเริ่มต้นว่าเงินทุนสามารถไหลได้อย่างอิสระเหมือนข้อมูลและเข้าถึงได้ทุกเมื่อ

สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็เริ่มสำรวจพื้นที่นี้เช่นกัน ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก, บริษัท Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) และตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนต่างกำลังศึกษารูปแบบเฉพาะของตลาดหุ้นบนเชน

นักลงทุน: ทำให้ความเป็นเจ้าของครอบคลุมทุกคน

โครงสร้างพื้นฐานเดียวกันจะมอบความสามารถสองประการให้กับนักลงทุน: การได้มาซึ่งความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ และการใช้สินทรัพย์เพื่อระดมทุน

การเป็นเจ้าของสินทรัพย์สามารถเปิดตลาดที่ก่อนหน้านี้ปิดเนื่องจากภูมิศาสตร์ จำนวนเงินลงทุนขั้นต่ำ หรือเกณฑ์คุณสมบัตินักลงทุน การใช้สินทรัพย์เพื่อระดมทุนทำให้สินทรัพย์ที่ถืออยู่แล้วทำงานได้จริง: สามารถใช้เป็นหลักประกันเงินกู้หรือกลายเป็นการลงทุนที่สร้างรายได้ ความมั่งคั่งจำนวนมหาศาลทั่วโลกอยู่ในรูปแบบที่ยากต่อการระดมทุนหรือแม้แต่ไม่สามารถจำนำได้ การโทเคไนเซชันสามารถปลุกความมั่งคั่งที่หลับใหลนี้ให้ตื่นขึ้น

เป้าหมายนี้สามารถเรียกว่า "ความเป็นเจ้าของพื้นฐานสำหรับทุกคน": ใครก็ตามที่เข้าถึงอินเทอร์เน็ตมีโอกาสเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของมูลค่าที่สร้างโดยกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และปล่อยให้สินทรัพย์ส่วนนั้นสร้างมูลค่าต่อไป

จุดเข้าถึง: แอปพลิเคชันใดก็สามารถเป็นซูเปอร์แอปได้

ตลาดทุนแบบดั้งเดิมถูกสร้างขึ้นรอบสถาบันตัวกลาง เพื่อให้สินทรัพย์เข้าถึงนักลงทุน โดยทั่วไปต้องผ่านสถาบันที่ได้รับใบอนุญาต และแต่ละเขตอำนาจศาลและประเภทสินทรัพย์มักมีระบบตัวกลางของตัวเอง สถาบันเหล่านี้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการให้บริการระหว่างสองฝ่ายในการทำธุรกรรม

โครงสร้างนี้เกิดขึ้นเพราะการกระจายสินทรัพย์ในอดีตทำได้ยากจริง ๆ อุปสรรคของระบบนี้มาจากทั้งกฎระเบียบและต้นทุนการบูรณาการ: การเข้าถึงเครือข่ายการชำระเงิน ผู้ดูแลสินทรัพย์ และสถานที่ซื้อขายมักใช้เวลาหลายปี

สกุลเงินที่ตั้งโปรแกรมได้ลดต้นทุนการบูรณาการลงเหลือระดับการเรียก API เพียงครั้งเดียว แอปพลิเคชันมือถือหรือเว็บใดก็ตามสามารถเพิ่มฟังก์ชันการชำระเงินและการซื้อขายบนคุณสมบัติที่มีอยู่ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง แอปพลิเคชันใดก็ตามอาจกลายเป็นซูเปอร์แอปได้

เส้นเรื่องหลักที่แท้จริงคือการบูรณาการ การชำระเงิน การชำระราคา การออกสินทรัพย์ และการซื้อขายในตลาด ซึ่งเคยพึ่งพาระบบการเงินที่แตกต่างกัน ปัจจุบันกำลังทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้เดียวกันมากขึ้นเรื่อย ๆ

ต้นทุนต่ำและสภาพคล่องที่ใช้ร่วมกันของ Solana ทำให้การบูรณาการนี้เป็นไปได้ การชำระเงินของผู้บริโภค การชำระราคาของสถาบัน และตลาดโลกสามารถทำงานบนแพลตฟอร์มเดียวกัน ทำให้สภาพคล่องสะสมและมาบรรจบกันในสถานการณ์การใช้งานที่แตกต่างกัน แทนที่จะกระจัดกระจายในตลาดที่แยกจากกัน

นี่ไม่ใช่แค่การทดลองอีกต่อไป Visa ใช้ Solana สำหรับการชำระราคา USDC; PayPal ได้นำความสามารถในการชำระเงินและระดมทุนของ PYUSD มาสู่เครือข่าย; MoneyGram ให้ช่องทางแปลงระหว่างเงินเฟียตและสินทรัพย์ดิจิทัล; Western Union ได้เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ USDPT บน Solana ในปีที่ผ่านมา ขนาดการโอนสเตเบิลคอยน์บนเครือข่ายนี้เกิน 4.7 ล้านล้านดอลลาร์

ผู้ออกสินทรัพย์ นักลงทุน และจุดเข้าถึงแอปพลิเคชันจะส่งเสริมซึ่งกันและกัน: ยิ่งมีผู้ออกมาก อุปทานสินทรัพย์ก็ยิ่งสมบูรณ์ ยิ่งสินทรัพย์สมบูรณ์ ก็ยิ่งดึงดูดนักลงทุนได้มากขึ้น ยิ่งมีนักลงทุนมาก สภาพคล่องก็ยิ่งแข็งแกร่งและการกำหนดราคาก็ยิ่งเพียงพอ ซึ่งจะดึงดูดผู้ออกมากขึ้นอีก จุดเข้าถึงแอปพลิเคชันดำเนินไปตลอดวัฏจักร: แต่ละจุดเข้าใหม่ขยายการเข้าถึงของทั้งสินทรัพย์และเงินทุน ในขณะที่สินทรัพย์ใหม่แต่ละรายการให้เป้าหมายมากขึ้นสำหรับแอปพลิเคชันในการเข้าถึงและกระจาย

AI เร่งวัฏจักรนี้

AI จะเร่งวัฏจักรนี้ให้เร็วขึ้นอีก มันนำผู้เข้าร่วมทางเศรษฐกิจรูปแบบใหม่เข้าสู่ระบบการเงินที่ไม่เคยมีในขนาดมาก่อน: ซอฟต์แวร์ที่สามารถทำกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้อย่างอัตโนมัติ

ด้วยความช่วยเหลือของสินทรัพย์คริปโต เอไอเอเจนต์สามารถประเมินความต้องการ ค้นหาบริการ ชำระเงิน รับผลลัพธ์ แล้วดำเนินการต่อโดยไม่ต้องให้มนุษย์เริ่มต้นแต่ละธุรกรรม สิ่งนี้จะเปิดโมเดลธุรกิจใหม่ที่ธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์โดยเอไอเอเจนต์อย่างอัตโนมัติ AI สร้างผู้เข้าร่วมทางเศรษฐกิจใหม่ ในขณะที่บล็อกเชนให้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และออนไลน์ตลอดเวลาสำหรับผู้เข้าร่วมเหล่านี้ในการทำธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์

AI จะขยายผลกระทบสามทางที่กล่าวถึงข้างต้นด้วย การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จะดึงความสนใจของตลาดไปยังผู้ออกสินทรัพย์กลุ่มใหม่ เนื่องจากกำลังการผลิตในโลกจริงที่สนับสนุนการพัฒนา AI ต้องการการระดมทุน ซึ่งจะนำอุปทานสินทรัพย์ใหม่มา เอไอเอเจนต์จะทำหน้าที่เป็นนักลงทุนอัตโนมัติมากขึ้น จัดสรรเงินทุนโดยไม่ต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์ พวกมันจะกลายเป็นจุดเข้าถึงธุรกรรมใหม่ด้วย

เมื่อความเป็นเจ้าของและเจตนาสามารถอ่านได้โดยเครื่องจักร การจัดสรรสินทรัพย์และการชำระราคาสามารถทำงานที่ความเร็วของเครื่องจักรได้ ตลาดพลังงานและระบบการชำระเงินจะไม่ถูกแบ่งตามภูมิศาสตร์อีกต่อไป แต่จะถูกสร้างบนโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ร่วมกัน เครือข่ายการชำระเงินที่ต้นทุนเกือบศูนย์จะแทนที่เครือข่ายดั้งเดิมที่คิดค่าธรรมเนียมตามสัดส่วนของจำนวนธุรกรรมพร้อมเพิ่มค่าธรรมเนียมคงที่ ตลาดที่เปิดตลอดเวลาจะแทนที่ชั่วโมงการซื้อขายที่จำกัด

สถาบันที่เข้าใจสิ่งนี้อย่างแท้จริงจะให้การระดมทุนสำหรับกำลังการผลิตในโลกจริงรอบถัดไป (ศูนย์ข้อมูล พลังงาน และโรงงานผลิต) ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าสถาบันที่มองว่าการโทเคไนเซชันเป็นเพียงสิ่งแปลกใหม่

เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

เมื่อเทียบกับตลาดดั้งเดิม ปริมาณการซื้อขายบนเชนยังน้อยอยู่ ขนาดของสินทรัพย์ที่โทเคไนซ์เมื่อเทียบกับคู่เทียบแบบดั้งเดิมก็เล็กจนแทบไม่มีความสำคัญ คำอธิบายนี้สะท้อนปัจจุบันได้อย่างแม่นยำ แต่ไม่สามารถทำนายอนาคตได้

อินเทอร์เน็ตทำให้ต้นทุนการผลิตและกระจายข้อมูลลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ สิ่งที่ตามมาไม่ใช่แค่ "การย้ายหนังสือพิมพ์ขึ้นออนไลน์" แต่เป็นตลาดและโมเดลธุรกิจใหม่ทั้งหมดที่ไม่เคยมีมาก่อน พันธบัตรรัฐบาลที่แปลงเป็นโทเค็นเป็นตัวแทนของขั้น "หนังสือพิมพ์ขึ้นออนไลน์": เป็นการสาธิตที่มีประโยชน์แต่ไม่ใช่จุดสิ้นสุด

มีผู้คน 5.5 พันล้านคนเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตแล้ว โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สามารถทำงานได้ทุกเมื่อ สำหรับทุกคน และรองรับสินทรัพย์ใดก็ตาม จะทำให้ตลาดโลกที่ใหญ่ที่สุดที่หมุนรอบเงินทุนเข้าถึงได้ เมื่อสภาพคล่องทั่วโลกออนไลน์แล้ว แรงดึงดูดของมันจะแข็งแกร่งจนไม่อาจต้านทานได้

ตลาดไร้พรมแดน

จนถึงตอนนี้ ตลาดทุนทุกแห่งมีขอบเขตการเข้าที่ชัดเจน: ที่นั่งในตลาดหลักทรัพย์ ช่องทางโบรกเกอร์ เขตอำนาจศาล และชั่วโมงการซื้อขายร่วมกันกำหนดว่าใครสามารถเข้าได้ ตลาดทุนอินเทอร์เน็ตกำลังค่อย ๆ คลายขอบเขตเหล่านี้

ระบบที่รับช่วงการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างแท้จริงจะไม่ใช่แค่เวอร์ชันอัปเกรดของระบบเก่า แต่เป็นระบบใหม่ที่กำลังถูกสร้างขึ้นทีละโทเค็น