48 ชั่วโมงชี้ชะตาของบิตคอยน์ที่ 78,000 ดอลลาร์: ข้อมูลเงินเฟ้อ, ออปชันหมดอายุ 6.4 พันล้านดอลลาร์ และการเปิดตัวครั้งแรกของ Warsh ที่ Jackson Hole

ผู้เขียน: Jose Antonio Lanz, Decrypt

เรียบเรียง: Deep Tide TechFlow

บทนำ: บิตคอยน์เพิ่งผ่านการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งและกำลังเผชิญบททดสอบจริงครั้งแรก: หลังจากแตะระดับเหนือ 81,000 ดอลลาร์ได้ชั่วครู่ รายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรงทำให้ราคาร่วงลงประมาณ 3,000 ดอลลาร์ภายในไม่กี่ชั่วโมง ปัญหาที่แท้จริงในตอนนี้คือ "จังหวะเวลา" — ในอีก 48 ชั่วโมงข้างหน้า ข้อมูลเศรษฐกิจ, การหมดอายุของออปชันมูลค่ามหาศาล, การกล่าวสุนทรพจน์สำคัญครั้งแรกของประธานเฟดคนใหม่, รายงานผลประกอบการของ Nvidia และการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในอีกสามสัปดาห์จะทับซ้อนกันอย่างหนาแน่น ตัวแปรแต่ละตัวกำลังดึงสวิตช์ที่แตกต่างกันของราคาบิตคอยน์ และทำให้ช่วงเวลานี้กลายเป็นหนึ่งในจุดเปลี่ยนสำคัญที่สุดของปี

เงินเฟ้อและ GDP: อัตราดอกเบี้ยสูงนานขึ้นกดดันสินทรัพย์เสี่ยง

บิตคอยน์ทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 78,000 ดอลลาร์ หลังการดีดตัวที่เคยทะลุ 81,000 ดอลลาร์ถูกขัดจังหวะ — และสิ่งที่ขัดจังหวะคือรายงานเงินเฟ้อที่ร้อนแรง ข้อมูลเพียงจุดเดียวทำให้ราคาบิตคอยน์หายไปประมาณ 3,000 ดอลลาร์ภายในไม่กี่ชั่วโมง เตือนตลาดว่าเมื่อสถานะการลงทุนหนาแน่นขนาดนี้ การพลิกกลับของอารมณ์จะรวดเร็วเพียงใด

สำหรับเทรดเดอร์คริปโต คำถามที่ใหญ่กว่าในตอนนี้คือ "จังหวะเวลา" ในอีก 48 ชั่วโมงข้างหน้า ตัวเร่งปฏิกิริยาห้าประการจะทับซ้อนกัน: ข้อมูลเศรษฐกิจ, การหมดอายุของออปชันมูลค่ามหาศาล, การกล่าวสุนทรพจน์สำคัญครั้งแรกของประธานเฟดคนใหม่, รายงานผลประกอบการของ Nvidia และการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นในอีกสามสัปดาห์

แต่ละตัวกำลังดึงสวิตช์ที่แตกต่างกันของราคาบิตคอยน์ และเมื่อรวมกันแล้วทำให้ช่วงเวลานี้เป็นหนึ่งในหน้าต่างที่มีอิทธิพลต่อบิตคอยน์มากที่สุดของปี ต่อไปนี้คือเหตุผลที่ตัวเร่งแต่ละตัวกระทบอารมณ์ตลาดและปัจจัยพื้นฐาน

ข้อมูลสองชุดที่ถูกจับตามองมากที่สุดในสัปดาห์นี้ออกมาเมื่อเช้าวันพุธ รายงานดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เดือนกรกฎาคม — มาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญที่สุด — แสดงให้เห็นว่าราคาเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.6% ส่วน PCE พื้นฐานทรงตัวที่ 3.3% ตามคาด

การประมาณการครั้งที่สองของรัฐบาลสำหรับ GDP ไตรมาสที่สองแสดงการเติบโต 1.5% ต่อปี โดยการใช้จ่ายของผู้บริโภคถูกปรับเพิ่มขึ้นให้แข็งแกร่งกว่าตัวเลขเบื้องต้น

เหตุผลที่ PCE สำคัญกว่ามาตรวัดเงินเฟ้ออื่น ๆ คือมันเป็นไม้บรรทัดที่เฟดยึดโยงเมื่อพูดถึงเป้าหมาย 2% ไม่ใช่ CPI ที่ถูกอ้างถึงบ่อยกว่า ตัวเลขที่ร้อนแรงทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเหตุผลน้อยลงในการลดดอกเบี้ย และข้อมูล GDP ที่แสดงว่าการบริโภคยังคงยืดหยุ่นก็ตัดข้อโต้แย้งใด ๆ ที่ว่า "เศรษฐกิจต้องการการพยุงอย่างเร่งด่วน"

การผสมผสานนี้ร่วมกันกดดันบิตคอยน์ในวันพุธ การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและยาวนานขึ้นมักจะหนุนดอลลาร์และเพิ่มอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งทั้งสองอย่างดึงเงินทุนออกจากสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน บิตคอยน์ร่วงจากเหนือ 81,000 ดอลลาร์ลงมาต่ำกว่า 78,000 ดอลลาร์ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังข้อมูลเผยแพร่

ออปชันมูลค่า 6.4 พันล้านดอลลาร์หมดอายุวันศุกร์

วันศุกร์นี้ สัญญาออปชัน Bitcoin มูลค่าประมาณ 6.4 พันล้านดอลลาร์จะหมดอายุบนกระดานซื้อขายอนุพันธ์ Deribit ซึ่งตรงกับวันกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole พอดี เทรดเดอร์จับตาราคาที่เรียกว่า "จุดเจ็บปวดสูงสุด" (max pain) — ราคาใช้สิทธิที่สัญญาส่วนใหญ่จะหมดค่า — ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้ระดับ 78,000 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาปัจจุบันของบิตคอยน์

การหมดอายุขนาดนี้มีความสำคัญเพราะสถาบันที่ขายออปชันเหล่านี้ต้องซื้อหรือขายบิตคอยน์จริงเพื่อป้องกันความเสี่ยงตามการเคลื่อนไหวของราคา บัญชีมูลค่า 6.4 พันล้านดอลลาร์สามารถเขย่าตลาดได้ด้วยกระแสการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียว โดยไม่เกี่ยวกับข่าวใด ๆ ยิ่งช่องว่างระหว่างราคาสปอตกับจุดเจ็บปวดสูงสุดกว้างเท่าใด กิจกรรมป้องกันความเสี่ยงมักจะรุนแรงขึ้นเมื่อใกล้ถึงเวลาชำระราคา

หากบิตคอยน์ยังคงสูงกว่าจุดเจ็บปวดสูงสุดอย่างมีนัยสำคัญจนถึงวันศุกร์ ผู้ดูแลสภาพคล่องที่ขายคอลออปชันอาจต้องซื้อสินทรัพย์อ้างอิงอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาการป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นให้ราคา หากราคาถูกดึงลงสู่ช่วง 68,000 ดอลลาร์ พลวัตนี้จะกลับทิศ — และด้วยการหมดอายุขนาดนี้ ไม่ว่าทิศทางใด การปิดสถานะมีแนวโน้มขยายความผันผวน

รายงานผลประกอบการ Nvidia: บารอมิเตอร์ของเรื่องเล่า AI

Nvidia จะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองหลังปิดตลาดวันพุธ โดยวอลล์สตรีทคาดการณ์รายได้ประมาณ 92.3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทนี้สำคัญต่อเทรดเดอร์คริปโตเพราะเป็นบารอมิเตอร์ที่ชัดเจนที่สุดว่า "ยังมีเงินทุนไหลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI มากแค่ไหน" การปรับตัวขึ้นของบิตคอยน์ในปีนี้เป็นการเต้นตามอารมณ์ของหุ้น AI มากกว่าเป็นการเคลื่อนไหวอิสระ

เมื่อนักลงทุนมั่นใจในผลประกอบการของบริษัทเทค พวกเขามักจะเพิ่มสถานะตลอดเส้นความเสี่ยง รวมถึงสินทรัพย์คริปโตด้วย อย่าลืมว่าตอนนี้หุ้น AI/เทคแม้จะดึงดัชนี S&P 500 ขึ้น แต่ก็อยู่ในอารมณ์ความเสี่ยงสูงที่เทรดเดอร์สายอนุรักษ์นิยมไม่กล้าแตะต้อง

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดพร้อมคำแนะนำที่มั่นใจอาจดึงเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง และต่อยอดการซื้อขาลงของวันพุธไปยังบิตคอยน์ ส่วนรายงานที่ต่ำกว่าคาดหรือคำแนะนำที่ระมัดระวังต่อการใช้จ่ายด้าน AI จะให้ผลตรงกันข้าม และเนื่องจากทั้งสองเคลื่อนไหวสอดคล้องกันอย่างมากในปีนี้ หุ้นเทคและสินทรัพย์คริปโตอาจร่วงลงพร้อมกัน

การเปิดตัวครั้งแรกของ Warsh ที่ Jackson Hole: ประธานคนใหม่จะวางท่าทีอย่างไร

Kevin Warsh ซึ่งเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดในเดือนพฤษภาคม จะกล่าวสุนทรพจน์สำคัญครั้งแรกในการประชุมสัมมนา Jackson Hole ของเฟดในวันศุกร์ คำพูดของเขาอยู่ห่างจากการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยวันที่ 16 กันยายนเพียงสามสัปดาห์ ซึ่งผู้กำหนดนโยบายจะเปิดเผยการคาดการณ์เศรษฐกิจที่ปรับปรุงใหม่ด้วย (รายงานโดย Decrypt)

นี่เป็นครั้งแรกที่ตลาดได้ฟังว่าประธานคนใหม่ "พูดถึงนโยบาย" อย่างไร ไม่ใช่แค่ดูว่าข้อมูลบอกอะไร เทรดเดอร์วิเคราะห์ทั้งถ้อยคำและน้ำเสียง — ประโยคเดียวเกี่ยวกับความเสี่ยงเงินเฟ้อหรือความอ่อนแอของตลาดแรงงานก็สามารถเขย่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยได้หลายสัปดาห์

หากน้ำเสียงเอนเอียงไปทางผ่อนคลาย ลดความสำคัญของ PCE ที่ร้อนแรง และให้น้ำหนักกับตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง อาจกดอัตราผลตอบแทนและดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนผสมที่จุดชนวนการปรับตัวขึ้นของเดือนนี้ หากน้ำเสียงเอนเอียงไปทางเข้มงวดและย้ำความเสี่ยงเงินเฟ้อ ก็อาจให้ผลตรงกันข้ามและต่อยอดการปรับฐานของวันพุธไปจนถึงสุดสัปดาห์

การกำหนดราคาฟิวเจอร์สผันผวนอย่างรุนแรงในเดือนที่ผ่านมา เครื่องมือ CME FedWatch ซึ่งแปลงการเดิมพันในตลาดพันธบัตรเป็นความน่าจะเป็นของการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย แสดงว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ 38.4% ลดลงจาก 82% เมื่อเดือนก่อน โดยอีก 61.6% เอนเอียงไปทาง "คงอัตราดอกเบี้ย"

กระแสเงิน ETF: สัญญาณเรียลไทม์ของอุปสงค์สถาบัน

ETF บิตคอยน์และอีเธอเรียมสปอตของสหรัฐดูดเงิน 2.6 พันล้านดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 แม้ว่าการเติบโตของเงินทุนส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของราคาเหรียญที่มีอยู่ มากกว่าการไหลเข้าสุทธิของเงินใหม่

กระแสเงิน ETF เป็นสัญญาณเรียลไทม์ที่สะอาดที่สุดของอุปสงค์สถาบัน เป็นอิสระจากการซื้อขายรายย่อยหรือการเก็งกำไรในอนุพันธ์ การหดตัวของอุปทานบนกระดานเทรดเป็นอีกตัวชี้วัดที่ควรติดตามคู่กัน เพราะมันหมายความว่ามีเหรียญให้ขายน้อยลง ทำให้ราคาไวต่อแรงซื้อและแรงขายมากกว่าตลาดที่มีสภาพคล่องลึกกว่า

ความขาดแคลนนี้ช่วยจุดชนวนการบีบชอร์ตเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: เทรดเดอร์ที่เดิมพันขาลงถูกบังคับให้ซื้อคืนเพื่อตัดขาดทุน ลบสถานะชอร์ตประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว

หาก ETF ยังคงไหลเข้าสุทธิและอุปทานบนกระดานเทรดยังคงหดตัว กลไกเดียวกันนี้ต้องการเพียงแรงซื้อที่ค่อนข้างเบาเพื่อดันราคาขึ้น แต่เมื่อใดที่พลิกเป็นการไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่อง แนวรับนี้ก็จะหายไปอย่างรวดเร็วเช่นกัน

ลิงก์ต้นฉบับ