บิตคอยน์เตรียมรับออปชันหมดอายุ 6.4 พันล้านดอลลาร์ ก่อนชำระราคาวันศุกร์

เทรดเดอร์บิตคอยน์เตรียมรับมือกับกิจกรรมตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากสัญญาออปชัน BTC มูลค่าประมาณ 6.44 พันล้านดอลลาร์จะหมดอายุบน Deribit ในเวลา 08:00 UTC วันศุกร์ที่ 28 สิงหาคมนี้ (หมายเหตุ: วันที่ 28 สิงหาคม 2024 ตรงกับวันพุธ ไม่ใช่วันศุกร์ ต้นฉบับอาจมีข้อผิดพลาด) หลังสินทรัพย์พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 62,000 ดอลลาร์เป็น 80,000 ดอลลาร์

การหมดอายุครอบคลุมสัญญาประมาณ 81,700 ฉบับ ตามข้อมูลจาก Deribit ที่อ้างโดย CoinDesk แต่ละสัญญาแทนบิตคอยน์หนึ่งเหรียญ แม้ว่ามูลค่าตามสกุลเงินดอลลาร์จะเปลี่ยนแปลงตามราคาตลาดอ้างอิง

บิตคอยน์ซื้อขายใกล้ 78,970 ดอลลาร์ ณ เวลาที่รายงาน ลดลงประมาณ 1.4% ใน 24 ชั่วโมง แต่ยังสูงขึ้น 22.9% ในรอบเจ็ดวัน ช่วงราคารายวันขยายจากประมาณ 77,955 ดอลลาร์ถึง 80,194 ดอลลาร์ ตามข้อมูลตลาดบิตคอยน์ปัจจุบัน

สัญญาที่หมดอายุประกอบด้วยคอลออปชัน 44,639 ฉบับ และพุทออปชัน 37,061 ฉบับ อัตราส่วนสิทธิในการขายต่อสิทธิในการซื้อที่ได้คือ 0.83 แสดงว่าคอลออปชันมีจำนวนมากกว่าพุทออปชัน แม้ว่าอัตราส่วนเพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่าเทรดเดอร์คาดว่าบิตคอยน์จะขึ้น

สถานะคอลบางส่วนอาจเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อตลาด สถานะที่มีการป้องกันความเสี่ยง หรือการเทรดความผันผวน พุทออปชันยังสามารถแสดงถึงการประกันพอร์ตแทนการเดิมพันขาลงโดยตรง

ราคาใช้สิทธิ 75,000 ดอลลาร์มีความเข้มข้นของคอลออปชันสูงสุดที่รายงาน โดยมีมูลค่าตามสัญญาประมาณ 236 ล้านดอลลาร์ ราคาใช้สิทธิคอล 80,000 ดอลลาร์ตามมาด้วยประมาณ 157 ล้านดอลลาร์

การพุ่งขึ้นของบิตคอยน์ทำให้คอลออปชันที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาตลาดอยู่ในสถานะมีกำไร ผู้ถือสามารถใช้สิทธิได้อย่างมีกำไรเมื่อหมดอายุ ขึ้นอยู่กับค่าพรีเมียมและต้นทุนการเทรดอื่นๆ

ความเข้มข้นใกล้ 75,000 ดอลลาร์และ 80,000 ดอลลาร์ทำให้ระดับเหล่านั้นสำคัญสำหรับดีลเลอร์ที่จัดการความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม การวางตำแหน่งออปชันไม่ได้สร้างแนวรับหรือแนวต้านที่รับประกัน
 

การป้องกันความเสี่ยงแกมมาอาจเสริมความผันผวนของราคาระยะสั้น

ผู้ดูแลสภาพคล่องมักป้องกันความเสี่ยงจากออปชันโดยการซื้อหรือขายบิตคอยน์ ฟิวเจอร์ส หรือตราสารที่เชื่อมโยงอื่นๆ การป้องกันความเสี่ยงที่จำเป็นจะเปลี่ยนไปเมื่อบิตคอยน์เข้าใกล้ราคาใช้สิทธิที่มีสถานะหนาแน่น และความไวของออปชันต่อการเคลื่อนไหวของราคาเพิ่มขึ้น

กระบวนการนี้เรียกว่าการป้องกันความเสี่ยงแกมมา ขึ้นอยู่กับสถานะสุทธิของดีลเลอร์ การป้องกันความเสี่ยงอาจจำกัดบิตคอยน์ใกล้ราคาใช้สิทธิ หรือเพิ่มโมเมนตัมเมื่อราคาเคลื่อนผ่านอย่างเด็ดขาด

Shaun Fernando ประธานเจ้าหน้าที่บริหารความเสี่ยงของ Deribit กล่าวว่ามูลค่าตามสัญญามากกว่า 500 ล้านดอลลาร์อยู่ภายใน 5% ของราคาตลาดบิตคอยน์ เขากล่าวว่าความเข้มข้น "ควรส่งผลให้มีการป้องกันความเสี่ยงแกมมาเพิ่มขึ้นในช่วงก่อนหมดอายุ"

Fernando กล่าวเสริมว่าการวางตำแหน่ง "อาจส่งผลให้เกิดการตรึงราคาที่ผิดปกติรอบราคาใช้สิทธิสำคัญ หรือเร่งการเคลื่อนไหวผ่านราคาเหล่านั้น" ผลลัพธ์เหล่านี้ยังคงเป็นสถานการณ์มากกว่าการคาดการณ์ที่ยืนยัน เนื่องจากทิศทางของการป้องกันความเสี่ยงของดีลเลอร์ขึ้นอยู่กับสถานะที่ไม่สามารถมองเห็นได้ทั้งหมดผ่านข้อมูลสถานะคงค้างรวม

ตลาดที่ถูกตรึงจะเห็นบิตคอยน์อยู่ใกล้ราคาใช้สิทธิหลัก ซึ่งอาจเป็น 80,000 ดอลลาร์ เนื่องจากการปรับของดีลเลอร์ชดเชยการเคลื่อนไหวใกล้เคียง การทะลุอาจให้ผลตรงกันข้ามหากการป้องกันความเสี่ยงต้องการให้ดีลเลอร์เทรดในทิศทางของการเคลื่อนไหว

ค่าความผันผวนของ Deribit เปลี่ยนไปหลังการพุ่งขึ้นของบิตคอยน์

Fernando กล่าวว่าเกือบ 20% ของสถานะคงค้างออปชันบิตคอยน์ของ Deribit มีกำหนดหมดอายุ เขายังรายงานการเพิ่มขึ้นสัมพัทธ์ 30% ในดัชนีความผันผวนบิตคอยน์ของ Deribit หรือ DVOL ในช่วงสัปดาห์ก่อนหน้า

โครงสร้างเทอมความผันผวนเปลี่ยนจากภาวะตลาดกลับด้านเป็นภาวะตลาดล่วงหน้า ความผันผวนโดยนัยระยะสั้นก่อนหน้านี้ซื้อขายสูงกว่าความผันผวนระยะยาว สะท้อนความต้องการการป้องกันทันที ภาวะตลาดล่วงหน้าหมายความว่าสัญญาระยะยาวตอนนี้มีความผันผวนโดยนัยสูงกว่าอายุสั้น

ความเบ้ของสิทธิในการซื้อ-สิทธิในการขายก็เปลี่ยนจากลบเป็นบวก แสดงว่าเทรดเดอร์กำหนดความผันผวนโดยนัยที่ค่อนข้างสูงกว่าให้กับคอลออปชันเมื่อเทียบกับพุทออปชันที่เทียบเท่า การเปลี่ยนแปลงตามการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของบิตคอยน์และความต้องการการเปิดรับขาขึ้นที่เพิ่มขึ้น

บิตคอยน์ไต่ขึ้นเหนือ 76,000 ดอลลาร์เมื่อเงินไหลเข้ากองทุน ETF เร่งตัวขึ้น กองทุนสปอตของสหรัฐดึงดูดประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 19 สิงหาคม และ 20 สิงหาคม เมื่อ BTC หลุดจากช่วงการเทรดก่อนหน้า

การพุ่งขึ้นหยุดชะงักเหนือ 81,200 ดอลลาร์ในเวลาต่อมา ในการรายงานที่เกี่ยวข้อง บิตคอยน์ถอยกลับไปทาง 79,250 ดอลลาร์เมื่อโมเมนตัมเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไป ขณะที่กลุ่มการชำระบัญชีพัฒนาขึ้นใกล้ 78,000 ดอลลาร์และระหว่าง 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์

Max Pain ไม่ได้รับประกันการเคลื่อนไหวไปทาง 68,000 ดอลลาร์

ระดับความเจ็บปวดสูงสุด (Max Pain) ของการหมดอายุอยู่ใกล้ 68,000 ดอลลาร์ Max Pain ประมาณราคาชำระที่มูลค่าออปชันจำนวนมากที่สุดจะหมดอายุไร้ค่า ทำให้ผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือต่ำที่สุด

การคำนวณมักดึงดูดความสนใจก่อนการหมดอายุขนาดใหญ่ แต่ไม่ใช่เป้าหมายราคาที่เชื่อถือได้ มันไม่ได้คำนึงถึงการป้องกันความเสี่ยง ราคาซื้อสัญญา สถานะที่ถืออยู่นอกตลาดหนึ่ง ความต้องการสปอต หรือสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลง

บิตคอยน์ซื้อขายสูงกว่าระดับความเจ็บปวดสูงสุดที่รายงานประมาณ 11,000 ดอลลาร์ การไปถึง 68,000 ดอลลาร์ก่อนการชำระราคาจะต้องมีการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าการกลับไปที่กลุ่มราคาใช้สิทธิหลัก 75,000 และ 80,000 ดอลลาร์มาก

กำหนดเส้นตายที่ยืนยันคือวันศุกร์เวลา 08:00 UTC เทรดเดอร์จะจับตาว่าบิตคอยน์จะอยู่ใกล้ 80,000 ดอลลาร์ ถอยกลับไปทาง 75,000 ดอลลาร์ หรือทะลุผ่านราคาใช้สิทธิที่หนาแน่นเมื่อสถานะที่หมดอายุและการป้องกันความเสี่ยงของดีลเลอร์ถูกปิดหรือทบไปข้างหน้า

ความผันผวนยังสามารถลดลงหลังการชำระราคาเมื่อความต้องการการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นหายไป ขนาดของการหมดอายุเพิ่มความเป็นไปได้ของการแกว่งตัวระหว่างวันที่ใหญ่ขึ้น แต่ไม่ได้กำหนดทิศทางของบิตคอยน์