ผลกระทบจากการซื้อคืนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะคงอยู่เพียง 24 ชั่วโมงหรือไม่? เบเซนเน็ตต์: เรามีเครื่องมือมากมายให้เลือกใช้ รอดูกันต่อไปดีกว่า

ผู้แต่ง: หลี่ตาน, หลงเยว่

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 20 สิงหาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสแซนต์ ได้เปิดเผยสัญญาณนโยบายหลายประการ ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่ความสนใจของตลาดต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ไปจนถึงประเด็นอิหร่าน เพียงวันก่อนหน้านั้น กระทรวงการคลังได้ประกาศว่าจะเพิ่มขนาดโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า แต่การฟื้นตัวของตลาดนั้นอยู่ได้ไม่ถึง 24 ชั่วโมง เมื่อเผชิญกับอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง เบสแซนต์กล่าวอย่างชัดเจนว่าเครื่องมือแทรกแซงของกระทรวงการคลังยังไม่หมดไป และได้กล่าวถึงโครงการรัดเข็มขัดทางการคลังใหม่ที่มุ่งแก้ไขปัญหาต้นทุนการกู้ยืมที่สูงในพันธบัตรระยะยาวหลายปี

เบสแซนต์ระบุว่า โครงการซื้อคืนหนี้ระยะยาวโครงการเดียวของกระทรวงการคลังอาจมีมูลค่าเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ โดยเน้นย้ำว่า "เรามีเครื่องมือมากมาย ดังนั้นโปรดติดตามต่อไป" เขายังเปิดเผยอีกว่า ประธานาธิบดีทรัมป์ได้มอบหมายให้เขาและผู้อำนวยการสำนักงานบริหารงบประมาณเป็นผู้นำแผนการรวมงบประมาณฉบับใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเปิดเผยในสุดสัปดาห์นี้หรือต้นสัปดาห์หน้า

เบสแซนต์ยังกล่าวอีกว่า ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงพื้นฐานทางเศรษฐกิจของสหรัฐอย่างเต็มที่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงสภาพคล่องที่ "หายากอย่างยิ่ง" ในพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 30 ปี สำหรับดอลลาร์สหรัฐ เขาเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะรักษานโยบายดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง ในส่วนของการจัดหาเงินทุนของภาคเอกชน เขาเชื่อว่าการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ที่คาดการณ์ไว้จะทำให้บริษัทต่างๆ "แทบไม่รู้สึก" กับผลตอบแทนเมื่อออกพันธบัตรองค์กร และคาดว่าการลงทุนของภาคเอกชนจะผลักดันการเติบโตของผลิตภาพในท้ายที่สุด

เบสซองต์เปิดเผยว่า จะมีการแถลงข่าวในวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคมนี้ เพื่อชี้แจงรายละเอียดเกี่ยวกับแผนปฏิบัติการของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน เบสซองต์กล่าวเป็นนัยว่า การเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจอาจเป็นวิธีการสำคัญในการหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางทหารขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นอีกครั้ง สถานีโทรทัศน์ CCTV รายงานว่า เขาพูดว่า "เรามีข้อมูลที่ไม่สมมาตร ผมไม่แน่ใจว่าทำไมประเด็นเรื่องน้ำมันถึงเป็นจุดสนใจ หากเราใช้แรงกดดันทางเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ นั่นหมายความว่าความขัดแย้งทางทหารขนาดใหญ่จะไม่เกิดขึ้น"

สำนักข่าวซินหัวรายงานว่า เบสแซนต์กล่าวว่า รัฐบาลทรัมป์จะเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจต่ออิหร่าน และขู่ว่าจะใช้มาตรการ "การโดดเดี่ยวทางเศรษฐกิจอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน" ต่ออิหร่าน เบสแซนต์ยังกล่าวถึงพันธมิตรของสหรัฐฯ ทุกประเทศว่า "เราจะโค่นล้มระบอบนี้" และเตือนว่าพวกเขาต้องเลือกข้างว่าจะอยู่เคียงข้างสหรัฐฯ หรือกลายเป็นศัตรูของสหรัฐฯ

เบสแซนต์ยังกล่าวอีกว่า เขาย้ำนโยบายดอลลาร์แข็งค่า โดยระบุว่าดอลลาร์กำลังกลับไปสู่ระดับที่เห็นเมื่อสองเดือนก่อน และเขาก็ไม่เข้าใจว่าทำไมราคาน้ำมันจึงพุ่งสูงขึ้นในวันพฤหัสบดี

โปรโมชั่นซื้อหุ้นคืนมีผลแค่เพียงวันเดียวหรือ? เบสเซนเตอร์กล่าวว่า "มันเป็นแค่เรื่องไร้สาระในช่วง 24 ชั่วโมงถัดไป"

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันพุธที่ 19 สิงหาคม ว่าจะเพิ่มขนาดการดำเนินการซื้อคืนเพื่อเสริมสภาพคล่องสำหรับพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี อย่างน้อยสองเท่า โดยเพิ่มวงเงินสูงสุดสำหรับการดำเนินการครั้งเดียวจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ กระทรวงการคลังระบุว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นมาตรการเพื่อปรับปรุงสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะยาว

หลังจากการประกาศดังกล่าว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงอย่างมากในเบื้องต้น ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ผลดีนี้เกิดขึ้นเพียงชั่วคราว ในวันพฤหัสบดี ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้น โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้นประมาณ 7 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 5.26% กลับไปสู่ระดับก่อนที่กระทรวงการคลังจะประกาศขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตร และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ก็แตะระดับ 4.71% เช่นกัน

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า มาตรการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังอาจช่วยบรรเทาผลกระทบได้เพียงชั่วคราว เนื่องจากตลาดยังคงให้ความสำคัญกับภาวะขาดดุลทางการคลังมหาศาลของสหรัฐฯ ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ และแรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรระยะยาว ก่อนหน้านี้ ฮาวาร์ด ดู นักกลยุทธ์จากทีดี ซีเคียวริตี้ส์ กล่าวว่า ตลาด "ยังไม่มั่นใจนัก" ว่าเบสแซนต์จะสามารถกดดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ แอนดรูว์ คาโนบี หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของแฟรงคลิน เทมเพิลตัน ชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบันมีหลายปัจจัยที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น รวมถึงแรงกดดันทางการคลังในประเทศพัฒนาแล้วที่สำคัญ และอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอยู่

เพื่อตอบสนองต่อความผันผวนของตลาด เบสแซนต์กล่าวอย่างใจเย็นในการให้สัมภาษณ์กับซีเอ็นบีซีว่า "อะไรก็ตามที่เกิดขึ้นใน 24 ชั่วโมงนั้นเป็นเพียงเสียงรบกวน" เป้าหมายของกระทรวงการคลังคือการฟื้นฟูสมดุลให้กับตลาดที่อ่อนแอและดึงนักลงทุนกลับมาให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐาน แทนที่จะไล่ตามพาดหัวข่าวในตลาดที่ซบเซา

ไม่มีขีดจำกัดสูงสุดสำหรับ "เครื่องมือ" ในการซื้อหุ้นคืน และธุรกรรมเดียวอาจมีมูลค่าสูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์ได้

เมื่อถูกถามว่ากระทรวงการคลังจะเข้าแทรกแซงตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ เพิ่มเติมหรือไม่ เบสแซนต์ได้ให้สัญญาณที่ค่อนข้างชัดเจน

เขากล่าวว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลในปัจจุบันเป็นตลาดที่มีการซื้อขายเบาบาง และกระทรวงการคลังมีเครื่องมือที่ครบครันและทรงพลังในด้านนี้ “เรามีเครื่องมือมากมาย ดังนั้นเรามาดูกันต่อไป ส่วนหนึ่งของงานคือการส่งสัญญาณ—เพื่อบ่งชี้ว่าเราเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนไม่ได้สะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง”

เบสแซนต์เน้นย้ำเป็นพิเศษว่า ตลาดอาจไม่ได้ให้ความสนใจกับปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างเต็มที่ เขาเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐาน และสภาพคล่องในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปีนั้นค่อนข้างขาดแคลน

บริษัท Bessenter ไม่ได้กำหนดวงเงินสูงสุดที่เฉพาะเจาะจงสำหรับโครงการซื้อหุ้นคืน โดยระบุเพียงว่ามันจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขต่างๆ

นี่หมายความว่าหลังจากกระทรวงการคลังประกาศขยายโครงการซื้อหุ้นคืน เบสแซนต์ไม่ได้ส่งสัญญาณว่าจะ "หยุดอยู่แค่นั้น" แต่กลับสงวนความเป็นไปได้ที่จะดำเนินการเพิ่มเติม รายงานจากตลาดระบุว่า เบสแซนต์ถึงกับกล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนเพียงครั้งเดียวอาจมีมูลค่าสูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ที่ประกาศไว้ก่อนหน้านี้

เบสแซนต์ยังกล่าวอีกว่า สหรัฐอเมริกาสามารถปลดภาระหนี้สินได้ด้วยการพัฒนาประเทศ กล่าวคือ ในขณะที่กระทรวงการคลังบรรเทาแรงกดดันด้านการเงินระยะยาวผ่านการดำเนินงานในตลาด เขายังคงมองว่าทางออกสุดท้ายของปัญหาหนี้สินของสหรัฐฯ คือการเติบโตทางเศรษฐกิจและการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต

แผนการปรับโครงสร้างทางการคลังกำลังจะถูกเปิดเผย เบสแซนต์กล่าวว่าอาจจะมีการประกาศในสุดสัปดาห์นี้หรือต้นสัปดาห์หน้า

นอกเหนือจากการดำเนินงานในตลาดแล้ว เบสแซนต์ยังเปิดเผยถึงแนวโน้มเชิงนโยบายที่มีความสำคัญมากกว่านั้น นั่นคือ รัฐบาลทรัมป์กำลังจะเริ่มดำเนินการปรับลดงบประมาณรอบใหม่

เบสแซนต์กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับซีเอ็นบีซี ว่า "เราอาจจะประกาศมาตรการเพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งด้านการเงินในสุดสัปดาห์นี้หรือต้นสัปดาห์หน้า" เขายังบอกกับผู้สื่อข่าวด้วยว่าประธานาธิบดีทรัมป์ได้มอบหมายให้เขาและรัสส์ วอท ผู้อำนวยการสำนักงานบริหารงบประมาณ เป็นผู้นำแผนดังกล่าวด้วยตนเอง

เบสแซนต์ไม่ได้ระบุรายละเอียดว่าแผนการคลังใหม่จะมีเนื้อหาอย่างไร แต่เขาบอกเป็นนัยว่าอาจรวมถึงการประหยัดเงินได้ "หลายแสนล้านดอลลาร์" ผ่านคณะทำงานปราบปรามการทุจริต และการตัดงบประมาณโครงการของรัฐบาลกลางที่ "สูญเปล่า" และจัดสรรให้กับรัฐต่างๆ

เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อวันพุธที่ผ่านมา ข้อมูลจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าหนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก

ตลาดมีความเห็นแตกแยกอย่างชัดเจนเกี่ยวกับประสิทธิภาพที่แท้จริงของแผนการปรับโครงสร้างทางการคลังนี้ ซาราห์ บิอานชี หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Evercore ISI เขียนในรายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า "เราไม่มั่นใจในความสามารถของรัฐบาลที่จะดำเนินการอย่างเป็นรูปธรรมเพื่อแก้ไขปัญหาการขาดดุล ผลกระทบจากการประกาศซื้อหุ้นคืนอย่างไม่คาดคิดในสัปดาห์นี้มีอายุสั้น และเราเชื่อว่าการประกาศใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการขาดดุลจะมีผลกระทบที่จำกัดในทำนองเดียวกัน"

อย่างไรก็ตาม เบสแซนต์ยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลัง เขากล่าวว่าการขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ "มีแนวโน้มสูงมาก" ที่จะถึงจุดสูงสุดแล้ว เขาให้เหตุผลว่าเกิดจากการฟื้นตัวของรายได้จากภาษีศุลกากร หลังจากที่ศาลฎีกาได้ยกเลิกภาษีศุลกากรส่วนใหญ่ที่ทรัมป์กำหนดไว้เมื่อปีที่แล้ว รัฐบาลกำลังฟื้นฟูระบบภาษีนำเข้า และรายได้จากภาษีศุลกากรที่เกี่ยวข้องก็กำลังฟื้นตัว

"เมื่อนำทุกอย่างมารวมกันแล้ว สัปดาห์และเดือนต่อๆ ไปจะเป็นช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้นมาก ในขณะที่เราเดินหน้าแผนนี้ต่อไป" เบสแซนต์กล่าว โดยอ้างถึงแผนการเงินใหม่

รูปแบบทางการเงินของ QT (Quick Transfer) ที่ใช้การจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ระยะสั้นเพื่อซื้อคืนหนี้ระยะยาวนั้น สามารถนำมาใช้ได้หรือไม่?

อีกประเด็นหนึ่งที่ตลาดให้ความสนใจเกี่ยวกับการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง คือ แหล่งที่มาของเงินทุนนี้

แถลงการณ์ของกระทรวงการคลังเมื่อวันพุธไม่ได้ระบุแหล่งที่มาของเงินทุนที่แน่ชัดสำหรับการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรในวงกว้างครั้งนี้ โดยปกติแล้วกระทรวงการคลังจะใช้การออกพันธบัตรระยะสั้นที่มีอายุครบกำหนดหนึ่งปีหรือน้อยกว่านั้นเพื่อรับมือกับความผันผวนของความต้องการทางการเงิน

หากกระทรวงการคลังใช้การออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นเพิ่มขึ้นเพื่อเป็นทุนในการซื้อคืนพันธบัตรคลังระยะยาวของสหรัฐฯ การดำเนินการนี้อาจมีลักษณะเป็นการ "ปฏิบัติการบิดเบี้ยว" (Operation Twist หรือ QT) ในเชิงการคลัง กล่าวคือ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอายุของตลาดพันธบัตรคลังโดยการเพิ่มหนี้ระยะสั้นและลดอุปทานของหนี้ระยะยาว

ก่อนหน้านี้ Financial Times เคยอ้างถึงนักวิเคราะห์ตลาดเพื่อกล่าวถึงความเป็นไปได้นี้ และ Bloomberg ก็เคยอ้างถึงรายงานของนักกลยุทธ์จาก Deutsche Bank ที่อธิบายถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า "QT กำลังจะมาถึง"

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่ากระทรวงการคลังกำลังดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในความหมายดั้งเดิม

ต่างจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ที่สามารถสร้างเงินสำรองของธนาคารได้โดยตรง กระทรวงการคลังไม่สามารถสร้างตั๋วเงินคลังขึ้นมาเองและนำมาใช้เป็นวิธีการชำระเงินสำหรับการซื้อพันธบัตรคลังระยะยาวได้โดยตรง หากมีการออกตราสารหนี้ระยะสั้นเพื่อเป็นทุนในการทำข้อตกลงซื้อคืน นักลงทุนก็ยังคงต้องซื้อตั๋วเงินคลังระยะสั้นเหล่านี้ในท้ายที่สุด

ดังนั้น ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายจึงเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นจริงของความต้องการสินทรัพย์ระยะยาวจากการดำเนินการดังกล่าวอาจมีจำกัดมาก บทวิเคราะห์ของ Bloomberg ยังชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าขนาดของการซื้อคืนจะขยายตัวมากขึ้น ความต้องการใหม่ก็ยังคงมีจำกัดมากเมื่อเทียบกับปริมาณหุ้นและการออกพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ จำนวนมหาศาล ทำให้เป็นการยากที่จะเปลี่ยนแปลงรูปแบบอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะยาวได้ด้วยตัวมันเอง

นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้ตลาดปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้งในวันพฤหัสบดี: กระทรวงการคลังสามารถมีอิทธิพลต่อโครงสร้างสภาพคล่องของตลาดได้ แต่เป็นการยากที่จะขจัดภาวะขาดดุลทางการคลัง อุปทานหนี้ และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้เพียงแค่ผ่านข้อตกลงซื้อคืน

การลงทุนใน AI ทำให้บริษัทต่างๆ ไม่ค่อยอ่อนไหวต่อต้นทุนทางการเงินมากนัก และเบสแซนต์มองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของผลิตภาพ

นอกจากหนี้ภาครัฐแล้ว เบสแซนต์ยังได้กล่าวถึงการออกพันธบัตรภาคเอกชนที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และผลกระทบของการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ต่อตลาดพันธบัตรด้วย

เขากล่าวว่า เนื่องจากบริษัทต่างๆ เชื่อว่าพวกเขาสามารถได้รับผลตอบแทนสูงจากการลงทุนใน AI ในอนาคต การออกพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ที่เขาได้สังเกตจึง "แทบจะไม่ไวต่ออัตราผลตอบแทน"

เบสแซนต์กล่าวว่า การออกพันธบัตรระยะยาวเป็นเรื่องที่น่าสนใจสำหรับบริษัทต่างๆ และหากเขาเป็นผู้บริหารบริษัท เขาจะให้ความสนใจกับช่วงกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน หรือที่เรียกว่า "ท้อง" มากกว่านี้

ในมุมมองของเขา การลงทุนของภาคธุรกิจจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของผลผลิตในที่สุด ดังนั้นแนวทางการจัดหาเงินทุนในปัจจุบันของหลายบริษัทจึงจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงระยะสั้นของอัตราผลตอบแทน

การประเมินนี้ยังสอดคล้องกับแรงกดดันอีกประการหนึ่งที่ตลาดพันธบัตรกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน นั่นคือ การสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก และบริษัทเทคโนโลยีและบริษัทในห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องยังคงระดมทุนผ่านตลาดพันธบัตร ซึ่งส่งผลให้ปริมาณพันธบัตรที่มีความน่าเชื่อถือเพิ่มขึ้น

แต่เบสแซนต์ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจระยะยาวที่การลงทุนใน AI อาจนำมาให้มากกว่า ในตรรกะของเขา หากการลงทุนใน AI สามารถนำไปสู่การเพิ่มผลผลิตและการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างแท้จริง ต้นทุนทางการเงินที่ค่อนข้างสูงที่บริษัทต่างๆ แบกรับอยู่ในปัจจุบันอาจถูกชดเชยด้วยผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้นในที่สุด

เบสแซนต์ย้ำนโยบายเงินดอลลาร์แข็งค่า โดยกล่าวว่าเงินดอลลาร์กำลังกลับไปสู่ระดับที่เห็นเมื่อสองเดือนก่อน

ในส่วนของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ สัญญาณที่เบสซองต์ส่งออกมานั้นค่อนข้างชัดเจน

เขากล่าวว่าค่าเงินดอลลาร์ยังคงมีเสถียรภาพมาก โดยกำลังกลับไปสู่ระดับที่เห็นเมื่อสองเดือนก่อน เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความอ่อนแอของค่าเงินดอลลาร์หลังจากที่กระทรวงการคลังประกาศเมื่อวันพุธเกี่ยวกับการขยายข้อตกลงซื้อคืน เบสแซนต์ย้ำว่า "เราจะยังคงรักษานโยบายค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งต่อไป"

แถลงการณ์นี้ออกมาหลังจากกระทรวงการคลังขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว ก่อนหน้านี้ตลาดมีความกังวลว่าการแทรกแซงโดยตรงของกระทรวงการคลังในตลาดพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ อาจทำให้ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับนโยบายแทรกแซงของสหรัฐฯ และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดอลลาร์เพิ่มมากขึ้น บลูมเบิร์กรายงานว่านักลงทุนบางรายถึงกับเชื่อว่าดอลลาร์อาจกลายเป็น "เหยื่อ" ของการแทรกแซงตลาดพันธบัตรครั้งนี้

แต่เบสแซนต์ต้องการส่งข้อความตรงกันข้ามไปยังตลาดอย่างชัดเจน นั่นคือ การดำเนินงานในตลาดของกระทรวงการคลังไม่ได้หมายความว่าสหรัฐฯ กำลังละทิ้งนโยบายเงินดอลลาร์แข็งค่า

รัฐบาลทรัมป์กำลังเปลี่ยนเป้าหมายไปที่การกดดันทางเศรษฐกิจ และจะจัดการแถลงข่าวเกี่ยวกับอิหร่านในวันจันทร์หน้า

ในการหารือเกี่ยวกับประเด็นอิหร่าน เบสเซนเตอร์ได้ส่งสัญญาณนโยบายที่สำคัญอีกประการหนึ่ง

สำนักข่าวซินหัวรายงานว่า เบสแซนต์ขู่เมื่อวันพุธว่าจะใช้มาตรการโดดเดี่ยวทางเศรษฐกิจกับอิหร่าน โดยกล่าวในการให้สัมภาษณ์กับสถานีโทรทัศน์ NBC ว่า "นี่จะเป็นการโดดเดี่ยวทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่ที่สุดและมีการประสานงานมากที่สุดในประวัติศาสตร์"

เขาแถลงว่าเขาจะจัดการแถลงข่าวในวันจันทร์หน้าเพื่อหารือเกี่ยวกับการดำเนินการของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน และว่าสหรัฐฯ จะใช้มาตรการคว่ำบาตรที่ "เข้มงวดที่สุด" ในประวัติศาสตร์ต่ออิหร่าน

รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังพยายามบีบบังคับให้อิหร่านยอมอ่อนข้อโดยการเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจ การเงิน และการค้าให้มากขึ้น หนึ่งวันก่อนที่เบสแซนต์จะกล่าวสุนทรพจน์ สำนักข่าวซินหัวรายงานว่า ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ โพสต์ข้อความบนโซเชียลมีเดียเมื่อวันที่ 19 ว่าอิหร่านพลาดโอกาสทองในการบรรลุข้อตกลงกับสหรัฐฯ และเขาประกาศว่าจะใช้มาตรการทางเศรษฐกิจที่รุนแรงที่สุดต่อประเทศใดประเทศหนึ่งในประวัติศาสตร์

คำแถลงล่าสุดของเบสแซนต์นั้นน่าสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากสำนักข่าวซินหัวรายงานว่า เบสแซนต์กล่าวว่า แผนการของรัฐบาลทรัมป์ที่จะทำลายเศรษฐกิจอิหร่านอย่างรุนแรง อาจทำให้ไม่จำเป็นต้องใช้ปฏิบัติการทางทหารขนาดใหญ่ต่ออิหร่าน เขากล่าวว่า:

"หากเราใช้มาตรการกดดันทางเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ นั่นหมายความว่าโอกาสที่จะเกิดความขัดแย้งทางทหารขนาดใหญ่จะลดลง"

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เครื่องมือที่รัฐบาลทรัมป์ใช้กดดันอิหร่านในปัจจุบันอาจเปลี่ยนจากมาตรการทางทหารไปสู่การคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจและการเงินมากขึ้น

สำนักข่าวซินหัว อ้างการวิเคราะห์ของสื่อสหรัฐฯ ชี้ว่า การเปิดฉาก "สงครามเศรษฐกิจ" ต่ออิหร่านโดยสหรัฐฯ นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย อิหร่านถูกสหรัฐฯ คว่ำบาตรมานานแล้วและได้พัฒนาความสามารถในการต้านทานแรงกดดันดังกล่าวในระดับหนึ่ง นอกจากนี้ ปัญหาอิหร่านยังมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับอุปทานพลังงานทั่วโลกและความมั่นคงในการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ดังนั้น การเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบที่ซับซ้อนในหลายด้านด้วย

บริษัท Bessent ประกาศว่าจะเปิดเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการปฏิบัติการในวันจันทร์หน้า ซึ่งหมายความว่าตลาดอาจได้รับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับขอบเขต เป้าหมาย และวิธีการดำเนินการของมาตรการคว่ำบาตรในเร็วๆ นี้

เบสแซนต์รู้สึก "งงงวย" กับการพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันของราคาน้ำมัน โดยกล่าวว่าการกระทำของสหรัฐฯ จะทำให้ราคาน้ำมันลดลง

เป็นที่น่าสังเกตว่าตัวเบสซองต์เองก็ประหลาดใจกับการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในวันพฤหัสบดี เนื่องจากสหรัฐฯ กำลังเตรียมที่จะใช้มาตรการกดดันทางเศรษฐกิจต่ออิหร่านเพิ่มเติม

"วันนี้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ซึ่งผมไม่เข้าใจจริงๆ" เบสแซนต์กล่าว

เขายังกล่าวอีกว่ามาตรการทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้นจะทำให้ราคาน้ำมัน "ลดลงเร็วยิ่งขึ้น"

ราคาน้ำมันกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ต้องให้ความสำคัญ ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นไม่เพียงแต่จะเพิ่มต้นทุนด้านพลังงานสำหรับผู้บริโภคและธุรกิจในสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังอาจกระตุ้นความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง ซึ่งจะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ สูงขึ้นไปอีก

เรื่องนี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับความพยายามในปัจจุบันของ Bessant ในการรักษาเสถียรภาพตลาดพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ: หากสถานการณ์ในอิหร่านนำไปสู่ความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออาจชดเชยผลกระทบจากการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังต่อผลตอบแทนระยะยาวได้บางส่วน

ดังนั้น ในขณะที่เบสแซนต์เน้นย้ำว่ากระทรวงการคลังมี "เครื่องมือ" ที่เพียงพอสำหรับตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ เขาก็พยายามใช้มาตรการทางเศรษฐกิจเพื่อลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับพลังงานของอิหร่าน อันที่จริง มีตรรกะเชิงนโยบายทั่วไปอยู่เบื้องหลังเรื่องนี้ นั่นคือ การลดผลกระทบจากภายนอกต่อต้นทุนทางการเงินระยะยาวของสหรัฐฯ ให้เหลือน้อยที่สุด

ตลาดได้แสดงปฏิกิริยาเบื้องต้นแล้ว โดยผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ในวันพฤหัสบดีปรับตัวสูงขึ้นกลับมาอยู่ที่ 5.26%: การดำเนินงานของตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสามารถเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นในการซื้อขายระยะสั้นได้อย่างรวดเร็ว แต่การที่จะพลิกกลับแนวโน้มผลตอบแทนระยะยาวได้นั้น ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานที่กว้างกว่า เช่น การขาดดุลทางการคลัง อัตราเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ ราคาน้ำมัน และอุปสงค์และอุปทานของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ