Riot กลายเป็น "เจ้าของ" พลังการประมวลผลของ Anthropic ซึ่งเปลี่ยนแปลงตรรกะการประเมินมูลค่าของบริษัทเหมืองแร่

Riot ได้ลงนามในข้อตกลงมูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐกับ Anthropic เพื่อซื้อพลังการประมวลผล ซึ่งจะเปลี่ยนบริษัทขุด Bitcoin ให้กลายเป็นศูนย์ข้อมูล AI และเปลี่ยนแปลงตรรกะการประเมินมูลค่าไปอย่างสิ้นเชิง

ท่ามกลางคลื่นความร้อนในวิทยาเขต Rockdale รัฐเท็กซัส โรงงานที่ครั้งหนึ่งเคยเต็มไปด้วยเสียงคำรามของเครื่องขุด Bitcoin นับหมื่นเครื่อง กำลังอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างสินทรัพย์ครั้งใหญ่

จากรายงานของ Bloomberg บริษัท AI ชื่อ Anthropic ได้ลงนามในข้อตกลงการให้บริการซูเปอร์คอมพิวเตอร์ระยะเวลา 20 ปีกับบริษัทขุด Bitcoin ชื่อ Riot Platforms ซึ่งมีมูลค่าสูงถึง 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากข่าวนี้เผยแพร่ ราคาหุ้นของ Riot ก็พุ่งขึ้นกว่า 25% ในช่วงหลังปิดตลาด

การแข่งขันด้านพลังการประมวลผลระหว่างบริษัทยักษ์ใหญ่ด้าน AI ได้นำพาบริษัทที่เคยทำธุรกิจขุดเหรียญคริปโตเคอร์เรนซีขึ้นมาสู่เวทีหลัก

การแข่งขันด้านพลังการประมวลผลเข้าสู่ช่วงที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น ไฟฟ้าที่ Anthropic เช่าระยะยาวนั้นได้รับการประกันภัยแล้ว

เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม Anthropic ได้บรรลุข้อตกลงมูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กับบริษัท Riot Platforms ซึ่งเป็นบริษัทขุด Bitcoin เพื่อตอบสนองความต้องการด้านกำลังประมวลผลที่เพิ่มขึ้นของผู้ใช้ Claude โดย Riot ระบุว่าจะจัดหาพลังงานประมวลผล 191 เมกะวัตต์ ซึ่งเทียบเท่ากับการจ่ายไฟให้กับบ้านเรือนประมาณ 143,000 หลังพร้อมกัน เป็นระยะเวลา 20 ปี

จากเอกสารที่ยื่นต่อ SEC ระบุว่า ความร่วมมือด้านกำลังการประมวลผลของ Anthropic กับ Riot จะยังไม่เริ่มใช้งานในทันที โดยคาดว่าจะส่งมอบกำลังการประมวลผล 96 เมกะวัตต์แรกในเดือนธันวาคมปีหน้า และการใช้งานเต็มกำลังการผลิตมีกำหนดไว้ในเดือนมิถุนายน 2028

ในการแข่งขันด้านเทคโนโลยีระหว่างห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำ ความมั่นคงของแหล่งจัดหาพลังการประมวลผลได้กลายเป็นสิ่งสำคัญยิ่งสำหรับผู้จำหน่ายโมเดลรายใหญ่ ความต้องการพลังการประมวลผลสำหรับการฝึกฝนและการอนุมานโมเดลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และความจุและขีดความสามารถในการจัดตารางเวลาของผู้ให้บริการคลาวด์รายเดียวเริ่มไม่เพียงพอต่อความต้องการเหล่านั้น

เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกผูกขาดโดยซัพพลายเออร์ต้นน้ำและเพื่อควบคุมต้นทุนในระยะยาว Anthropic กำลังสร้างเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบ "สินทรัพย์เบา วงจรยาว" ทั่วโลก: แทนที่จะสร้างศูนย์ข้อมูลด้วยตนเอง บริษัทจะจัดหาพลังงาน ที่ดิน และกำลังประมวลผลล่วงหน้าผ่านข้อตกลงเช่าระยะยาว 15-20 ปี ที่กำหนดตามความต้องการเฉพาะของแต่ละพื้นที่

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นอกเหนือจากการร่วมมือกับผู้ให้บริการคลาวด์สาธารณะ เช่น AWS และ Google Cloud แล้ว การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของ Anthropic ยังเจริญรุ่งเรืองในหลายด้าน:
 

• มีการลงนามในสัญญาเช่าระยะเวลา 20 ปีกับบริษัท TeraWulf สำหรับกำลังการผลิต 401 เมกะวัตต์ โดยมีมูลค่าสัญญาสูงถึง 19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• มีการบรรลุข้อตกลงจัดหาวัสดุอุปกรณ์มูลค่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐกับบริษัทสตาร์ทอัพด้านโครงสร้างพื้นฐาน Volta Infra Holdings;
• พวกเขาได้สรุปข้อตกลงการซื้อพลังการประมวลผลมูลค่าเกือบ 45 พันล้านดอลลาร์กับ xAI;
• ในขณะเดียวกัน บริษัทก็ได้สร้างความร่วมมือด้านศูนย์ข้อมูล AI กับ Hut 8 และ Fluidstack

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของมันมีเพียงหนึ่งเดียว คือ การรักษาความมั่นคงของทรัพยากรพลังการประมวลผลทางกายภาพสำหรับอีกหลายทศวรรษข้างหน้าล่วงหน้า

เมื่อเทียบกับระยะเวลาก่อสร้างที่ยาวนานหลายปี ค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนมหาศาล และความเสี่ยงด้านการดำเนินงานของการสร้างศูนย์ข้อมูล AIDC ของตนเอง รูปแบบ "การเช่าระยะยาว" นี้ช่วยให้ Anthropic สามารถรับประกันการจัดหาพลังงานประมวลผลได้ในอีกหลายทศวรรษข้างหน้า ในขณะที่ยังคงรักษาความยืดหยุ่นทางการเงินสูงสุด เป็นการถ่ายโอนแรงกดดันในการก่อสร้างสินทรัพย์ขนาดใหญ่ไปยังผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานที่มีความเชี่ยวชาญมากกว่า ทำให้ Anthropic สามารถมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาและการนำโมเดลออกสู่ตลาดได้ นี่เป็นกลยุทธ์ทั่วไปสำหรับผู้เล่นชั้นนำเช่นกัน ในขณะที่การแข่งขันด้านอาวุธ AI เข้าสู่ระดับที่เข้มข้นขึ้น: การแข่งขันไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องความสามารถในการซื้อชิปอีกต่อไป แต่ยังเกี่ยวกับความเร็วในการจัดหาไฟฟ้าและที่ดินด้วย

บริษัท Riot คว้าสัญญา มูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ: ด้วยแหล่งพลังงานสำเร็จรูป การส่งมอบที่เชื่อถือได้ และรากฐานทางการเงินที่มั่นคง

ด้วยแรงผลักดันจากทั้งการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุด Bitcoin และการเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI บริษัทขุดเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เกือบทั้งหมดจึงเริ่มเปลี่ยนตัวเองเป็น AIDC (ศูนย์ข้อมูล AI) Core Scientific, TeraWulf, IREN, Hut 8 และ Cipher Mining ต่างก็กำลังบอกเล่าเรื่องราวของ "การให้บริการจัดเก็บแฮช" PANews เชื่อว่ามีสามเหตุผลหลักที่ทำให้ Anthropic มอบสัญญามูลค่ามหาศาล 9.1 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Riot ในที่สุด

1. ไฟฟ้า: จุดจ่ายไฟที่หายาก

อุปสรรคสำคัญที่สุดในการก่อสร้าง AIDC ทั่วโลกในปัจจุบันคือการขออนุญาตเข้าใช้สถานีไฟฟ้าย่อยและโครงข่ายไฟฟ้าแรงสูง ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลแบบดั้งเดิมมักต้องรอ 2-4 ปี นับตั้งแต่ยื่นขออนุญาตเข้าใช้โครงข่ายไฟฟ้าจนกว่าจะได้รับไฟฟ้าอย่างเป็นทางการ

วิทยาเขต Rockdale ของ Riot เป็นหนึ่งในวิทยาเขตโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลขนาดใหญ่ที่สุดแห่งเดียวในอเมริกาเหนือ ได้รับการอนุมัติจาก Texas Electric Power Grid (ERCOT) และเข้าถึงระบบไฟฟ้าแรงสูงได้แล้ว นอกจากนี้ยังเป็นหนึ่งในไม่กี่ศูนย์กลางสำเร็จรูปในสหรัฐอเมริกาที่สามารถเปลี่ยนเป็นศูนย์ประมวลผล AI ได้โดยตรง

ในทางตรงกันข้าม กำลังการผลิตของ Core Scientific ส่วนใหญ่ถูกล็อกไว้โดย CoreWeave และกำลังการผลิตที่มีอยู่ของ TeraWulf ส่วนใหญ่ถูกโอนไปยังลูกค้าอย่าง Fluidstack แล้ว สำหรับ Anthropic ซึ่งกระตือรือร้นที่จะเพิ่มกำลังการผลิต โควต้าพลังงานแบบ "เสียบปลั๊กและใช้งานได้ทันที" ของ Riot นั้นแทบจะหาอะไรมาทดแทนไม่ได้ในตลาด

รัฐเท็กซัสกลายเป็นสถานที่ยอดนิยมสำหรับ AIDC (ศูนย์ข้อมูลอัตโนมัติ) เนื่องจากราคาค่าไฟฟ้าต่ำ แต่ก็ควรสังเกตว่าผลกระทบของสิ่งอำนวยความสะดวกขนาดใหญ่ที่มีภาระการใช้ไฟฟ้าสูงต่อระบบไฟฟ้ากำลังดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้นเรื่อยๆ

การขุด Bitcoin มีความยืดหยุ่นสูง สามารถปิดระบบได้ทุกเมื่อเพื่อลดความผันผวนของโหลดในโครงข่ายไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม การฝึกฝนและการประมวลผลโมเดล AI จำเป็นต้องใช้พลังงานอย่างต่อเนื่องตลอด 24 ชั่วโมง ซึ่งทำให้เกิดความต้องการความเสถียรของโครงข่ายไฟฟ้าที่แตกต่างออกไป เมื่อโหลดสูงอย่างต่อเนื่องทำให้โครงข่ายไฟฟ้าตึงเครียด กฎระเบียบในท้องถิ่นอาจเข้มงวดขึ้น

2. ความแน่นอนในการส่งมอบ: ความสามารถด้านวิศวกรรมที่ได้รับการรับรองจาก AMD

ห้องปฏิบัติการ AI ที่ล้ำสมัยมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อระยะเวลาในการส่งมอบพลังการประมวลผล ความล่าช้าหมายถึงการฝึกโมเดลที่ล่าช้า การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ถูกเลื่อนออกไป และตารางการระดมทุนที่หยุดชะงัก ซึ่งอาจมีค่าใช้จ่ายสูงกว่าค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างเริ่มต้นมาก

ความสามารถด้านวิศวกรรมของ Riot ได้รับการพิสูจน์แล้วในตลาด ในเดือนมกราคมปีนี้ บริษัทได้บรรลุข้อตกลงเช่าศูนย์ข้อมูลขนาด 50 เมกะวัตต์เบื้องต้นกับ AMD และภายในไตรมาสที่สอง บริษัทได้ดำเนินการก่อสร้างและส่งมอบเฟสแรกของกำลังการผลิตด้านไอทีขนาด 25 เมกะวัตต์เสร็จสิ้นตรงเวลาและภายในงบประมาณที่กำหนด

ที่สำคัญกว่านั้น Riot ไม่ได้เป็นเพียงแค่ "ผู้ให้เช่าช่วง" เท่านั้น แต่มีโรงงานด้านวิศวกรรม การผลิต และการประกอบเป็นของตัวเองในเดนเวอร์และฮิวสตัน ทำให้สามารถควบคุมกระบวนการทางวิศวกรรมแบบครบวงจร ตั้งแต่การออกแบบหม้อแปลงไฟฟ้าและระบบระบายความร้อนแบบกำหนดเอง ไปจนถึงการก่อสร้างในสถานที่ ซึ่งสามารถลดความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและความล่าช้าในการก่อสร้างได้อย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ในสาขาปัญญาประดิษฐ์ที่พัฒนาอย่างรวดเร็ว ระยะเวลาสองปีสำหรับการพัฒนาทางวิศวกรรมนั้นเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน เนื่องจากสถาปัตยกรรมของชิปอาจมีการเปลี่ยนแปลง ความต้องการกำลังประมวลผลอาจเปลี่ยนไป และต้นทุนการก่อสร้างอาจเกินงบประมาณ

3. ความมั่นคงทางการเงิน: มีทรัพยากรทางการเงินเพียงพอที่จะรับมือกับการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ครั้งใหญ่ได้

การอัปเกรดฟาร์มขุด Bitcoin ไปเป็นระบบ AIDC (AI Digital Generation) ต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล โดยเฉลี่ยแล้วค่าใช้จ่ายในการอัปเกรดแต่ละเมกะวัตต์สูงถึง 7.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทขุดขนาดเล็กและขนาดกลางหลายแห่งล้มเหลวเนื่องจากงบดุลที่ไม่มั่นคงและกระแสเงินสดที่ติดขัด

ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปีนี้ Riot มีสินทรัพย์สภาพคล่องมากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินสดประมาณ 549 ล้านดอลลาร์ และบิตคอยน์จำนวน 11,380 เหรียญที่อยู่ในบัญชีสำรอง นอกจากนี้ เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างวิทยาเขต Rockdale บริษัทยังได้ทำข้อตกลงทางการเงินระยะสั้นมูลค่า 573 ล้านดอลลาร์กับ Morgan Stanley อีกด้วย

ด้วยเงินสด เงินสำรอง และวงเงินสินเชื่อจากธนาคาร Anthropic จึงไม่ต้องกังวลว่าจะเงินหมดกลางคันระหว่างการพัฒนาเกม Riot

อย่างไรก็ตาม ทั้ง Riot และบริษัทขุด Bitcoin อื่นๆ ที่กำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลง ต่างพึ่งพาห้องปฏิบัติการ AI และผู้ให้บริการคลาวด์เพียงไม่กี่แห่งสำหรับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ หากการพัฒนาเชิงพาณิชย์หรือการระดมทุนของพวกเขาไม่สามารถตามทันค่าใช้จ่ายด้านเงินทุนจำนวนมหาศาลได้ ความสามารถในการปฏิบัติตามข้อตกลงการดูแลรักษาในระยะยาวก็จะเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจากตลาด

บริษัทขุด Bitcoin กำลังปรับเปลี่ยนสูตรการประเมินมูลค่าของตน โดยเลิกพึ่งพาปัจจัยด้านสภาพอากาศแล้ว

ข้อตกลงมูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์นี้ไม่เพียงแต่เป็นการยกระดับธุรกิจของ Riot เท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการปรับโครงสร้างพื้นฐานของตรรกะด้านเงินทุนของบริษัทขุด Bitcoin อีกด้วย

ผลกำไรที่เพิ่มขึ้น: ประสิทธิภาพด้านรายได้ดีขึ้น 1-3 เท่า

ผลกระทบโดยตรงที่สุดคือ การเพิ่มประสิทธิภาพด้านรายได้ต่อเมกะวัตต์ของไฟฟ้าอย่างก้าวกระโดด

ในอดีต รายได้จากการขุด Bitcoin มีความสัมพันธ์อย่างมากกับความผันผวนของราคาและความยากของเครือข่าย อัตรากำไรลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากการลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่ง และแสดงให้เห็นถึงความผันผวนตามวัฏจักรอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปลี่ยนการใช้พลังงานไฟฟ้ามาใช้ในการให้บริการประมวลผล รายได้ต่อปีต่อเมกะวัตต์เข้าใกล้ 2.4 ล้านดอลลาร์ ทำให้มีประสิทธิภาพมากกว่าการขุดถึง 1-3 เท่า ที่สำคัญกว่านั้น รายได้มาจากโปรโตคอลระยะยาว ทำให้กระแสเงินสดมีความแน่นอนสูงและขจัดความผันผวนตามวัฏจักรของตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

การปรับโครงสร้างการประเมินมูลค่า: จากหุ้นที่มีความผันผวนสูงไปสู่ผู้ประกอบการด้านโครงสร้างพื้นฐาน

การเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งกว่ารายได้ คือการเปลี่ยนแปลงในหลักการประเมินมูลค่า

ตลาดทุนประเมินมูลค่าบริษัทขุด Bitcoin ต่ำกว่าความเป็นจริงมาโดยตลอด โดยมีตัวคูณ EBITDA อยู่ระหว่าง 6 ถึง 12 ในขณะที่ผู้ประกอบการโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลที่มีกระแสเงินสดมั่นคงในระยะยาวโดยทั่วไปจะมีตัวคูณ EBITDA อยู่ที่ 20 ถึง 25

ด้วยสัญญาซื้อขายระยะยาวรวม 241 เมกะวัตต์ มูลค่าประมาณ 9.8 พันล้านดอลลาร์ที่ลงนามกับ AMD และ Anthropic ทำให้ Riot กำลังจะเปลี่ยนแปลงตัวเองอย่างสมบูรณ์ จากหุ้นคริปโตที่มีความผันผวนสูงไปสู่บริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่มีลักษณะคล้ายกับบริษัทสาธารณูปโภค

การจัดสรรเงินทุน: ขาย Bitcoin แล้วซื้อสินทรัพย์ที่จับต้องได้

เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้คือการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนภายในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีด้วย

เพื่อระดมทุนสำหรับการปรับปรุง AIDC ของตน Riot ได้ขาย Bitcoin จำนวน 9,665 เหรียญในไตรมาสที่สองของปีนี้ โดยระดมทุนได้ประมาณ 733 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่อาจกลายเป็นฉันทามติในหมู่บริษัทเหมืองแร่: การแปลง Bitcoin สำรองที่ไม่ได้สร้างกระแสเงินสดอีกต่อไปให้เป็นสินทรัพย์ทางกายภาพที่สามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงในระยะยาวได้

บริษัทเหมืองแร่จะไม่ใช่แค่ "ผู้ขุด" บิตคอยน์อีกต่อไป แต่จะเปลี่ยนบทบาทเป็น "เจ้าของพื้นที่" ทรัพยากรพลังการประมวลผล โดยใช้ประโยชน์จากประสบการณ์ด้านวิศวกรรมและสินทรัพย์ทางกายภาพที่มีอยู่ พวกเขาจึงกลายเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานที่ขาดไม่ได้ในยุคปัญญาประดิษฐ์ (AI)

แน่นอนว่า การเปลี่ยนแปลงไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นได้ในชั่วข้ามคืน ความสามารถในการส่งมอบ การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ล้วนเป็นความท้าทายที่ขัดขวางการเปลี่ยนแปลง แต่ผู้เล่นที่มีทรัพยากรพร้อมอยู่แล้วจะได้รับผลตอบแทนที่คุ้มค่าในกระแส AI นี้ในที่สุด