หลังจากการชำระบัญชี เงินทุนกลับไหลเข้าสู่ "หุ้นเทพแห่งปัญญาประดิษฐ์" แทน

ผู้เขียน: Wall Street Insights

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ "Situational Awareness" ของ Leopold Aschenbrenner เผชิญกับ "วิกฤตการณ์ครั้งใหญ่" แต่วิกฤตนี้ไม่เพียงแต่ไม่ทำให้เหล่านักลงทุนหวาดกลัวเท่านั้น แต่ยังจุดประกายความกระตือรือร้นครั้งใหม่ในซิลิคอนแวลลีย์อีกด้วย

จากรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม แหล่งข่าวภายในเปิดเผยว่า เพียงไม่กี่วันหลังจากกองทุน "ล้มเหลว" นักลงทุนจำนวนมากในซิลิคอนแวลลีย์ได้ติดต่อ Situational Awareness เพื่อแสดงความเต็มใจที่จะลงทุนเพิ่มเติม Pat Grady หุ้นส่วนของ Sequoia Capital กล่าวอย่างเปิดเผยว่าเขาจะยังคงเป็นบุคคลสำคัญในซิลิคอนแวลลีย์ในระยะยาว

บทความก่อนหน้านี้จาก Wall Street Insights ระบุว่า Aschenbrenner เองยอมรับความผิดพลาดในจดหมายถึงนักลงทุน ประกาศยกเลิกการใช้เลเวอเรจทั้งหมด และอธิบายวิกฤตครั้งนี้ว่าเป็น "บทเรียนราคาแพงแต่ประเมินค่าไม่ได้" ก่อนหน้านี้ เพื่อตอบสนองต่อการเรียกหลักประกันเพิ่มเติมจากนักการเงิน Situational Awareness ได้ขายหุ้นส่วนใหญ่ที่ถืออยู่ให้กับ Citadel ซึ่งเป็นของ Ken Griffin ในราคาที่ลดลงกว่า 10% ปัจจุบันกองทุนมีพอร์ตสินทรัพย์คงเหลือ (รวมถึงการลงทุนในหุ้นเอกชน) มูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ แม้จะประสบกับความสูญเสียอย่างหนัก แต่กองทุนก็ยังคงบันทึกผลตอบแทนที่เป็นบวกได้ประมาณ 80% ในปีนี้

เหตุการณ์นี้ได้เปิดเผยให้เห็นถึงความแตกต่างที่ฝังรากลึกระหว่างซิลิคอนแวลลีย์และวอลล์สตรีท วอลล์สตรีทมองว่านี่เป็นกรณีคลาสสิกของอัจฉริยะด้าน AI ที่ต้องจ่ายราคาเพราะการกู้ยืมมากเกินไป อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของซิลิคอนแวลลีย์กลับตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง นักลงทุนจำนวนมากมองว่าเป็นโอกาสที่จะ "ซื้อตอนราคาตก" และยังคงสนับสนุนอดีตนักวิจัยของ OpenAI ที่ผันตัวมาเป็นนักลงทุนรายนี้ต่อไป ปัจจุบัน Situational Awareness ได้แจ้งนักลงทุนแล้วว่าจะไม่รับเงินทุนใหม่ แต่ความกระตือรือร้นจากภายนอกยังไม่ลดลง

การสนับสนุนจากซิลิคอนแวลลีย์: เรื่องราวของวีรบุรุษสำคัญกว่าคำเตือนเรื่องความเสี่ยง

ประสบการณ์ที่กองทุนล้มเหลวไม่ได้กลายเป็นรอยด่างในซิลิคอนแวลลีย์ แต่กลับยิ่งเสริมสร้าง "ภาพลักษณ์วีรบุรุษ" ของแอสเชนเบรนเนอร์ให้แข็งแกร่งขึ้น

โลแกน บาร์ตเลตต์ กรรมการผู้จัดการบริษัทร่วมทุนเรดพอยต์ เวนเจอร์ส กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "นี่คือต้นแบบของวีรบุรุษ ลีโอโปลด์ถูกชก แต่กลับกลายเป็นว่าเหตุการณ์นั้นจุดประกายความสามัคคีในหมู่ทุกคน" แม้แต่นักลงทุนร่วมทุนรุ่นเก๋าอย่าง เอลาด กิล ยังประกาศต่อสาธารณะว่าเขาได้ยื่นขอลงทุนในกองทุนของแอสเชนเบรนเนอร์เป็นครั้งแรก

แพท เกรดี้ หุ้นส่วนของ Sequoia Capital กล่าวในระหว่างการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา เกี่ยวกับความวุ่นวายที่เกิดขึ้นใน Situational Awareness ว่า:

"เราประเมินว่าเขาจะเป็นบุคคลสำคัญในซิลิคอนแวลลีย์ในระยะยาว"

Gygmy Gonnot อาจารย์พิเศษประจำ NYU Stern School of Business และกรรมการผู้จัดการของ Focus Investment Group ได้ให้คำอธิบายเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับความแตกต่างนี้:

"ซิลิคอนแวลลีย์ให้รางวัลแก่ผู้ที่ตัดสินใจได้อย่างถูกต้องในทิศทางเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงโลก ในขณะที่วอลล์สตรีทให้รางวัลแก่ผู้ที่สร้างผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วได้อย่างมากพร้อมกับรักษามูลค่าเงินต้นไว้ได้"

ความสงสัยของวอลล์สตรีท: ปัญหาเก่าแก่ของอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนและการกระจุกตัว

สำหรับวอลล์สตรีท การที่ Situational Awareness เกือบจะล่มสลายนั้นไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ เพราะมันสะท้อนให้เห็นถึงเรื่องราวเก่าๆ ที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์

ตั้งแต่การล่มสลายของ Long-Term Capital Management (LTCM) ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 จนถึงวิกฤตของ Archegos Capital Management การกู้ยืมที่มากเกินไปเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งในแทบทุกวิกฤตการณ์

มีรายงานว่า บ็อบ สโลน ผู้ก่อตั้ง S3 Partners ได้ชี้แจงโดยตรงในรายการ Bloomberg TV เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่า:

"เพื่อความชัดเจน นี่คือตำแหน่งที่มีความเข้มข้นสูงมาก ตำแหน่งที่มีผู้คนพลุกพล่านมาก และยังเป็นตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงมากอีกด้วย"

ตั้งแต่เริ่มแรก สถาบันการเงินบางแห่งในวอลล์สตรีทมีท่าทีระมัดระวังต่อกองทุนของแอสเชนเบรนเนอร์ เนื่องจากแตกต่างจากกองทุนที่คล้ายคลึงกัน นักลงทุนในกองทุน Situational Awareness ส่วนใหญ่เป็นบุคคลร่ำรวยและสำนักงานบริหารทรัพย์สินของครอบครัวจากบริเวณอ่าวซานฟรานซิสโก มากกว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติที่มักลงทุนในกองทุนที่มีอายุมากแล้ว

จากรายงานของ Bloomberg ก่อนหน้านี้ แผนกบริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำของ Barclays ปฏิเสธที่จะรับ Situational Awareness เป็นลูกค้าหลายสัปดาห์ก่อนที่กองทุนจะล้มเหลว โดยอ้างว่าเป็นการกระจุกตัวมากเกินไปในอุตสาหกรรมเดียว

รายงานระบุว่า ในช่วงเริ่มก่อตั้งกองทุน มอร์แกน สแตนลีย์ ปฏิเสธที่จะให้บริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำ โดยอ้างว่าแอสเชนเบรนเนอร์ขาดประสบการณ์ อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวดังกล่าวระบุว่า มอร์แกน สแตนลีย์ ได้เปลี่ยนท่าทีในภายหลัง และวางแผนที่จะรับกองทุนดังกล่าวเข้าเป็นลูกค้าบริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

Goldman Sachs, JPMorgan Chase และ Bank of America จัดหาแหล่งเงินกู้ให้กับกองทุนของ Aschenbrenner

ภาคปัญญาประดิษฐ์: เกมที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง ท่ามกลางความผันผวนสูง

ภาคส่วนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เน้น AI ซึ่งเป็นที่ตั้งของ Situational Awareness นั้น เป็นภาคส่วนที่มีความผันผวนสูงและผลตอบแทนสูงโดยธรรมชาติ

คู่แข่งอย่าง Value Aligned Research Advisors มีทีมงานที่ประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญมากประสบการณ์จาก BlackRock และ Hudson River Trading บริหารจัดการสินทรัพย์กว่า 26 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน จากเอกสารสำหรับนักลงทุนที่ Bloomberg ได้เห็น กองทุน AI ของบริษัทนี้มีอัตราผลตอบแทนประมาณ 194% ในปีสิ้นสุดเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นเกือบ 10% ของดัชนี S&P 500 ในช่วงเวลาเดียวกันมาก

การเทขายหุ้น AI เมื่อเดือนที่แล้วส่งผลกระทบในวงกว้าง แม้แต่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดใหญ่ก็ไม่รอดพ้น จากข้อมูลของ Bloomberg กองทุน Millennium Management ซึ่งเป็นกองทุนขนาดใหญ่ที่มีกลยุทธ์หลากหลาย ลดลง 2.1% ในเดือนกรกฎาคม กองทุน Point72 Asset Management ลดลง 3.3% และกองทุน Altimeter Capital Management ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีการลงทุนค่อนข้างกระจุกตัว ร่วงลงถึง 11% ในเดือนที่ผ่านมา

ที่น่าสังเกตคือ กองทุนบางแห่งที่มีสินทรัพย์คล้ายคลึงกับ Situational Awareness ได้ตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวแล้ว รายงานระบุว่ากองทุนหนึ่งซึ่งกังวลว่ากองทุนของ Aschenbrenner จะถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ จึงได้ทำการป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้า

หลังจากการลดหนี้: เส้นทางสู่การฟื้นฟูยังคงต้องการวอลล์สตรีท

หลังวิกฤตการณ์ ความท้าทายหลักของแอสเชนเบรนเนอร์คือการหาจุดสมดุลระหว่างสองโลกที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ในจดหมายถึงนักลงทุน เขาได้ระบุว่า เขาได้ยกเลิกการใช้เลเวอเรจทั้งหมดในกองทุนแล้ว และไม่ได้พึ่งพาบริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำเพื่อเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนอีกต่อไปแล้ว—อย่างน้อยก็ในตอนนี้ เขาเขียนว่า:

"บาดแผลเหล่านี้มีค่าใช้จ่ายสูง แต่ผมมุ่งมั่นที่จะทำให้มันกลายเป็นบทเรียนอันล้ำค่าสำหรับสถาบันของเราและตัวผมเองในการก้าวไปข้างหน้า"

อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงเช่นเดียวกับช่วงต้นปีนี้ แอสเชนเบรนเนอร์ยังคงต้องโน้มน้าวให้วอลล์สตรีทให้การสนับสนุนอีกครั้ง ซึ่งหมายความว่าเขาต้องหาแนวทางที่ยั่งยืนระหว่างการสนับสนุนอย่างกระตือรือร้นจากซิลิคอนแวลลีย์และความต้องการที่เข้มงวดของวอลล์สตรีทเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยง