กำไรของ SK Hynix ในไตรมาสที่สองพุ่งสูงขึ้นถึงหกเท่า แต่ก็ยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ บริษัทได้บรรลุข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้า 10 ราย และการผลิต HBM4 จะเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี

ผู้เขียน: เปา อี้หลง

SK Hynix รายงานผลกำไรจากการดำเนินงานสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สอง แต่ก็ยังต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ซึ่งยิ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดว่าความต้องการชิป AI จะสามารถหนุนมูลค่าบริษัทที่สูงอยู่ได้ต่อไปหรือไม่

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐปิดทำการ บริษัท SK Hynix ได้เปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สอง ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 557% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เป็น 60.5 ล้านล้านวอน และรายได้เพิ่มขึ้น 257% เป็น 79.3 ล้านล้านวอน ซึ่งทั้งสองตัวเลขนี้ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขทั้งสองต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ประมาณ 64.2 ล้านล้านวอน และรายได้จะอยู่ที่ประมาณ 83.9 ล้านล้านวอน

SK Hynix มองในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มความต้องการของตลาด โดยระบุว่าได้ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือระยะยาวกับลูกค้าประมาณ 10 ราย และกำลังหารือกับลูกค้ารายใหญ่ในอุตสาหกรรมอื่นๆ เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงาน เสริมสร้างเสถียรภาพทางธุรกิจในระยะกลางถึงระยะยาว และวางรากฐานสำหรับการพัฒนาอย่างยั่งยืน

นับตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีนี้ มูลค่าตลาดของ SK Hynix ลดลงมากกว่า 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยลดลงประมาณ 45% ในเดือนเดียว หลังจากการเปิดเผยรายงานทางการเงิน หุ้น American Depositary Receipts (ADRs) ของ SK Hynix ร่วงลงมากกว่า 5% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ขณะที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ร่วงลง 4.5% ก่อนเปิดตลาด

อัตรากำไรแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ช่องว่างดังกล่าวเกิดจาก "ฐานที่สูง + ความคาดหวังที่สูง"

ในแง่ของตัวเลขสัมบูรณ์ ผลประกอบการไตรมาสที่สองของ SK Hynix สะท้อนให้เห็นถึงวัฏจักรขาขึ้นของอุตสาหกรรมหน่วยความจำเกือบทั้งหมด

รายได้ของบริษัทในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 79.3187 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้นประมาณ 257% เมื่อเทียบกับ 22.232 ล้านล้านวอนในไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว และเพิ่มขึ้นกว่า 50% เมื่อเทียบกับ 52.5763 ล้านล้านวอนในไตรมาสแรก กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 60.5426 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 557% เมื่อเทียบกับ 9.2129 ล้านล้านวอนในไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว และเพิ่มขึ้นประมาณ 61% เมื่อเทียบกับ 37.6103 ล้านล้านวอนในไตรมาสแรก

ผลกำไรดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 76.3% ในไตรมาสที่สอง เพิ่มขึ้นจาก 71.5% ในไตรมาสแรก

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทแตะระดับ 83% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งหมายความว่าราคาและความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูง เช่น หน่วยความจำเซิร์ฟเวอร์ AI, HBM และ eSSD ได้ผลักดันให้กำไรของ SK Hynix สูงขึ้นอย่างมาก

กำไรสุทธิอยู่ที่ 93.9226 ล้านล้านวอน โดยมีอัตรากำไรสุทธิ 118% อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ไม่ได้มาจากผลการดำเนินงานหลักทั้งหมด แต่ส่วนใหญ่มาจากกำไรจากการลงทุนที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ

ในไตรมาสที่สอง บริษัทรับรู้รายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานจำนวน 62.166 ล้านล้านวอน จากการขายหุ้น Kioxia บางส่วน ทำให้กำไรก่อนหักภาษีอยู่ที่ 122.7084 ล้านล้านวอน ส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ความยั่งยืนของกำไรสุทธินั้นอ่อนแอกว่ากำไรจากการดำเนินงาน

เหตุใดผลการแสดงจึงไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง?

สาเหตุที่ SK Hynix ไม่สามารถทำผลงานได้ตามที่ตลาดคาดหวังในครั้งนี้ ส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยเชิงโครงสร้างสามประการ

ประการแรก สัดส่วนการขายหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ที่สูงนั้นจำกัดศักยภาพการเติบโตของกำไร ปัจจุบัน ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มาจากการพุ่งสูงขึ้นของราคาหน่วยความจำทั่วไปแบบดั้งเดิม และ SK Hynix ซึ่งพึ่งพา HBM เป็นอย่างมาก ได้รับประโยชน์จากเรื่องนี้ค่อนข้างน้อย

ประการที่สอง การเพิ่มขึ้นของราคาชิปหน่วยความจำชะลอตัวลงอย่างมากในไตรมาสที่สอง จากข้อมูลของ SK Hynix การเพิ่มขึ้นของราคา DRAM ทั่วไปเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ประมาณ 30% และการเพิ่มขึ้นของราคาหน่วยความจำแฟลช NAND เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ระหว่าง 50% ถึง 60% ซึ่งต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าประมาณ 60% สำหรับ DRAM และประมาณ 70% สำหรับ NAND ในไตรมาสแรก

ประการที่สาม ข้อตกลงการจัดหาในระยะยาว (LTAs) กับลูกค้ารายใหญ่จะตรึงราคาขายไว้ ซึ่งช่วยลดความยืดหยุ่นของกำไรที่เกิดจากราคาสปอตที่สูงขึ้น

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ระบุว่า ยอดขายที่ได้รับการยืนยันผ่านข้อตกลงระยะยาวคิดเป็นประมาณ 50% ของยอดขายทั้งหมด บริษัทกล่าวว่าได้เจรจาทำสัญญาซื้อขายระยะยาวกับลูกค้าประมาณ 10 ราย และได้รับคำขอจัดหาเพิ่มเติมจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่หลายแห่ง

Josh Gilbert หัวหน้านักวิเคราะห์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและตะวันออกกลางของ eToro ชี้ให้เห็นว่า ในฐานะผู้จัดจำหน่ายหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงรายใหญ่สำหรับชิป Nvidia การพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ที่เฟื่องฟูจะสะท้อนให้เห็นโดยตรงในงบกำไรขาดทุนของคุณ ซึ่งหมายความว่า ตลาดไม่น่าจะมุ่งเน้นเฉพาะตัวเลขรายได้เพียงอย่างเดียว คำถามที่สำคัญกว่าคือ อัตรากำไรและคาดการณ์รายได้จะสามารถรองรับผลการดำเนินงานของราคาหุ้นในปัจจุบันได้หรือไม่

HBM4 ได้เริ่มการผลิตในปริมาณมากแล้ว และจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตในครึ่งหลังของปี

หน่วยความจำ AI ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ขับเคลื่อนการเติบโตของ SK Hynix

บริษัทระบุว่า HBM4 ตอบสนองความต้องการของลูกค้าในด้านความเร็วในการทำงาน และมีประสิทธิภาพด้านพลังงานและความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนที่เหนือกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรม การจัดส่งจำนวนมากจะเริ่มในไตรมาสที่สอง โดยมีแผนที่จะขยายการผลิตเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปี

นอกจากนี้ HBM4E รุ่นใหม่ล่าสุดยังได้ส่งมอบตัวอย่างให้กับลูกค้ารายใหญ่ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และบริษัทอ้างว่าได้นำกระบวนการที่ดีที่สุดมาใช้ ซึ่งสร้างสมดุลระหว่างความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและความเสถียรในการผลิตจำนวนมาก

นี่เป็นเรื่องสำคัญสำหรับ SK Hynix หน่วยความจำ HBM4 จะกลายเป็นหน่วยความจำสนับสนุนที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มเร่งความเร็ว AI รุ่นต่อไป และโดยทั่วไปแล้วตลาดคาดการณ์ว่าการผลิตจำนวนมากของแพลตฟอร์มเร่งความเร็ว AI รุ่นต่อไปของ Nvidia จะเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับความต้องการ HBM4 ในช่วงครึ่งหลังของปี

ในฐานะซัพพลายเออร์หลักของ NVIDIA ความสามารถของ SK Hynix ในการส่งมอบ HBM4 ได้อย่างน่าเชื่อถือ จะส่งผลโดยตรงต่อตำแหน่งผู้นำในตลาดหน่วยความจำ AI ของบริษัท

NAND และ eSSD ยังคงได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยเร่งการเปลี่ยนผ่านไปสู่กระบวนการผลิตขั้นสูง

นอกจาก HBM แล้ว ธุรกิจ NAND ก็ได้รับประโยชน์จากวงจรการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเช่นกัน

บริษัทระบุว่ากำลังเร่งการเปลี่ยนผ่านไปสู่หน่วยความจำแฟลช NAND ที่มีกระบวนการผลิตขั้นสูง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลิตภัณฑ์ที่มีความจุสูงและประสิทธิภาพสูง ปัจจุบันผลิตภัณฑ์หน่วยความจำแฟลช NAND 321 เลเยอร์คิดเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดของการผลิตทั้งหมด และบริษัทวางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตในประเทศเกาหลีใต้ให้ได้ประมาณ 50% ภายในสิ้นปีนี้

ไดรฟ์โซลิดสเตทระดับองค์กร (eSSD) ยังคงเป็นพื้นที่การเติบโตที่สำคัญ ศูนย์ข้อมูล AI ไม่เพียงแต่ต้องการ HBM และ DRAM สำหรับเซิร์ฟเวอร์เท่านั้น แต่ยังต้องการอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลขนาดใหญ่ ประสิทธิภาพสูง และเชื่อถือได้สูงอีกด้วย ในขณะที่ผู้ให้บริการคลาวด์และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ขยายคลัสเตอร์ AI ของตน ความต้องการ eSSD ก็เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยให้ SK Hynix ปรับปรุงคุณภาพของกลุ่มผลิตภัณฑ์ NAND ของตนได้ดียิ่งขึ้น

นี่เป็นลักษณะสำคัญอีกประการหนึ่งของวงจรหน่วยความจำในปัจจุบันเมื่อเทียบกับในอดีต: วงจรการอัปเกรดหน่วยความจำในอดีตมักขับเคลื่อนโดยอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค เช่น สมาร์ทโฟนและคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล ในขณะที่ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI ในปัจจุบันได้ผลักดันการพัฒนา DRAM, HBM และ eSSD ไปพร้อมๆ กัน ทำให้ความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานมีความตึงเครียดมากขึ้นในเชิงโครงสร้าง

กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและหนี้สินลดลง แต่ค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนต้องเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากมุมมองด้านการเงิน กระแสเงินสดของ SK Hynix ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในไตรมาสที่สอง

ณ สิ้นไตรมาสที่สอง เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของบริษัทอยู่ที่ 88 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 33.6 ล้านล้านวอนจากไตรมาสก่อนหน้า หนี้สินรวมลดลง 0.7 ล้านล้านวอน เหลือ 18.6 ล้านล้านวอน และสถานะเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 69.4 ล้านล้านวอน

บริษัทระบุว่า ความยืดหยุ่นทางการเงินของบริษัทดีขึ้นอย่างมาก เนื่องมาจากผลกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์และความสามารถในการสร้างกระแสเงินสด

อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่แข็งแกร่งยังหมายถึงแรงกดดันที่มากขึ้นต่อการใช้จ่ายด้านทุนด้วย SK Hynix คาดว่าการใช้จ่ายด้านทุนจะแตะระดับสูงสุดที่ 40 ล้านล้านถึง 50 ล้านล้านวอนภายในปี 2026 บริษัทกำลังเร่งกระบวนการผลิต M15X ในปริมาณมาก และเตรียมพร้อมที่จะขยายกำลังการผลิตอย่างรวดเร็วหลังจากห้องคลีนรูมเฟส 1 ที่ยงอินเริ่มดำเนินการในต้นปี 2027

นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังกล่าวถึงแผนการลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับโรงงานบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง P&T7 ฐานการผลิต NAND M17 และกลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ใหม่

โครงการเหล่านี้จะดำเนินการเป็นระยะๆ โดยพิจารณาจากความต้องการของลูกค้าและประสิทธิภาพการลงทุน สำหรับนักลงทุน คำถามสำคัญคือ SK Hynix จะสามารถรักษาการควบคุมการใช้จ่ายเงินทุนท่ามกลางความต้องการปัญญาประดิษฐ์ที่สูงอย่างต่อเนื่อง หลีกเลี่ยงการขยายกำลังการผลิตมากเกินไป และป้องกันไม่ให้กำไรลดลงในระยะต่อไปได้หรือไม่