Сможет ли Meteora, оказавшись втянутой в скандал, связанный с манипулированием рынком, использовать TGE для возрождения?

Оригинальное название: «Обвинения в манипулировании рынком против Solana Launchpad, самая спорная DEX Solana готовится к TGE»

Автор оригинала: Эрик, Foresight News

Планируя официальный запуск токена MET 23-го числа этого месяца, Solana DEX Meteora представила токеномику во время празднования Национального дня и окрестила этот план «Возрождением Феникса».

Согласно токеномике MET, 20% распределяется между участниками Mercurial; 15% распределяется между пользователями Meteora через программу поощрения LP; 2% распределяется между участниками, внесшими вклад в разработку Meteora вне сети; 3% распределяется между экосистемами Launchpad и Launchpool; 3% распределяется между программой поощрения стейкинга Jupiter; 3% распределяется между централизованными биржами, маркет-мейкерами и т.д.; и 2% распределяется между участниками M3M3. Кроме того, 18% MET будет распределено между командой, а 34% MET послужат резервом Meteora. Обе суммы будут разблокированы линейно в течение 6 лет.

В общей сложности 48% токенов будут распределены и разблокированы непосредственно на TGE, но MET не будет распределяться пользователям в виде обычных эйрдропов; вместо этого 10% токенов будут распределены между пользователями в виде позиций ликвидности. По данным Meteora, этот механизм позволяет команде проекта больше не предоставлять дополнительные токены для первоначальной ликвидности, а пользователи также смогут получать комиссионный доход.

Многие не знают, что путь развития Meteora был полон взлётов и падений, поэтому сам проект можно назвать «возрождением Феникса». Чтобы понять его историю и понять, что представляют собой Mercurial и M3M3 в плане распределения токенов, нужно начать с самого начала.

От «Золотых мальчиков» до «Заключённых»

Meteora, ранее известная как Mercurial Finance, была основана в 2021 году как протокол управления активами стейблкоинов в экосистеме Solana. Стоит отметить, что другой протокол, разработанный командой основателей Mercurial, — Jupiter, бесспорный лидер в пространстве децентрализованных бирж Solana. Бен Чжоу, один из соучредителей обоих проектов, имеет опыт в продуктовом дизайне и отвечал за пользовательский опыт и разработку продуктов в двух консалтинговых компаниях, IDEO и AKQA. Позже он стал соучредителем социальных приложений Friended и WishWell. Другой анонимный соучредитель, работающий под псевдонимом «meow», консультировал несколько проектов DeFi/кошельков, таких как Instadapp, Fluid, Kyber и Blockfolio, и был одним из первых участников децентрализованного доменного протокола Handshake.

Суть Mercurial заключается в создании платформы, ориентированной на обеспечение низкого проскальзывания для ончейн-транзакций стейблкоинов и предлагающей высокую доходность поставщикам ликвидности (ПЛ). Что касается снижения проскальзывания, Mercurial не требует от ПЛ предоставления ликвидности в соотношении 1:1 к паре токенов. Гибкая конфигурация позволяет ПЛ снижать проскальзывание в последующих сделках после крупных транзакций, добавляя одностороннюю ликвидность для арбитража. Кроме того, Mercurial использует специальную ценовую кривую для концентрации ликвидности в желаемом диапазоне. Если сделка пользователя выходит за пределы ценового диапазона, он получит поддержку за счет уменьшения ликвидности.

Что касается повышения доходности, Mercurial внедрил механизм динамических комиссий. Проще говоря, при высокой торговой активности Mercurial увеличивает комиссию за транзакции, чтобы сократить непостоянные убытки LP; при низкой активности Mercurial снижает комиссию за транзакции, чтобы стимулировать торговлю. Кроме того, с одобрения DAO Mercurial будет размещать активы пула во внешних протоколах, таких как кредитование, для дальнейшего повышения доходности LP.

В разгар DeFi-ажиотажа в 2021 году такие протоколы, как Mercurial, претендующий на звание Curve на платформе Solana, пользовались большим спросом. Он получил ранние инвестиции от Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (теперь OKX) и Huobi, а также провёл IEO на платформе FTX. Тогда основатель FTX Сэм Бэнкман-Фрид лично одобрил проект: «Мощные технические, исследовательские и операционные возможности команды демонстрируют привлекательность Solana. Мы с нетерпением ждём сотрудничества с ними для повышения ликвидности и удобства использования платформы Solana».

В начале августа 2021 года, на пике успеха Mercurial, его TVL составлял почти 10% от общего TVL Solana. Даже когда к концу 2021 года TVL Solana приблизился к почти 100 миллиардам долларов, TVL Mercurial всё ещё составлял более 2%. Хотя Mercurial не был доминирующей силой, он считался одной из важных инфраструктур DeFi на Solana.

Что касается последующих событий, то общеизвестно, что экосистема Solana пережила серьёзный спад на медвежьем рынке 2022 года, резко упав до дна после краха FTX. Mercurial, тесно связанный с FTX, понес серьёзный удар: его TVL резко упал и остался на спаде. К октябрю 2023 года его TVL упал ниже 10 миллионов долларов, что составило менее 5% от пикового периода. Аналогичные истории происходили со многими DeFi-проектами, которые впоследствии канули в Лету, но история Mercurial на этом не закончилась.

DEX, ориентированный на переход, зарабатывает славу благодаря TRUMP

27 декабря 2022 года Mercurial опубликовала статью на Medium, в которой анонсировала план Meteora, включающий запуск Dynamic Vaults и AMM на платформе Meteora, введение новых токенов для замены оригинального MER, завершение ребрендинга и переход на Meteora.org.

В то время Mercurial сосредоточилась на динамических хранилищах, стремясь создать Meteora как дополнительный уровень доходности на Solana. Согласно видению команды, Meteora представляет собой новую платформу, состоящую из динамических хранилищ, пулов AMM и механизмов Guardian. Guardian отвечают за мониторинг и балансировку активов казначейства различных протоколов кредитования каждые несколько минут, чтобы обеспечить максимальную доходность для кредитных платформ.

В феврале 2023 года новая платформа Meteora была официально запущена. Однако, как уже упоминалось, пик продаж TVL пришёлся на октябрь того же года, и, несмотря на «смену идентичности», Meteora так и не вышла из тени. После десятимесячного периода неопределённости, в конце 2023 года наступил переломный момент.

В начале декабря того же года Meteora объявила о запуске плана стимулирования ликвидности, начиная с 1 января 2024 года, в рамках которого 10% новых токенов будут распределяться между пользователями, предоставляющими ликвидность. Стимулирование распространялось не только на пулы ликвидности стейблкоинов, но и на пулы ликвидности для активов, не связанных со стейблкоинами. Именно в этот момент Meteora сместила стратегический фокус на децентрализованные биржи (DEX), и TVL увеличился с менее чем 20 миллионов долларов в декабре до более чем 50 миллионов долларов.

Одновременно с планом стимулирования была запущена новая модель AMM под названием DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), вдохновлённая Трейдером Джо. Проще говоря, в новой модели AMM ликвидность не непрерывна, а разделена на отдельные «корзины». Каждая корзина представляет собой фиксированную цену, и внутри этой корзины ликвидность расходуется до того, как цена торговли активом через Meteora останется неизменной и будет иметь нулевое проскальзывание.

Например, предположим, что текущая цена SOL составляет 200 долларов США, и на Meteora есть две ячейки ликвидности SOL/USDC с ценами 200 USDC и 201 USDC соответственно. Если в определённый момент рыночная цена SOL вырастет с 200 до 201 доллара США, но на Meteora всё ещё останется 10 SOL ликвидности по цене 200 USDC, которые не были проданы, то в этот момент покупка SOL через Meteora за 10 или менее SOL всё ещё будет осуществляться по цене 200 USDC. Только когда общий объём покупки превысит 10 SOL, ликвидность переместится в ячейку с ценой 201 USDC.

Пользователи могут добавлять ликвидность тремя способами: спот, кривая и бид-аск. Оба способа представляют собой «усреднённое» распределение добавленной ликвидности: первый — линейное среднее, второй — криволинейное среднее. Режим бид-аск позволяет добавлять одностороннюю ликвидность, например, только для SOL или USDC в пуле SOL/USDC.

Несмотря на внедрение нового механизма, Meteora не отказалась от своего существующего агрегатора доходности AMM+, а вместо этого переименовала его в DAMM v1 и сохранила в протоколе. Хранилище, которое когда-то стоило всего несколько миллионов долларов на самом низком уровне, теперь имеет TVL более 90 миллионов долларов на момент написания статьи. Впоследствии Meteora также запустила DAMM v2, независимую от v1, которая включает в себя механизм AMM с широкими возможностями настройки, предоставляющий различные инструменты для новых проектов с токенами, выведенными на биржу, такие как собственный майнинг ликвидности, одностороннее предоставление ликвидности и т. д., для определения цены на ранней стадии. Благодаря разнообразию вариантов предоставления ликвидности, Meteora стала предпочтительным выбором для многих новых проектов для обеспечения начальной ликвидности, особенно в экосистемах Launchpad и Launchpool с 3% распределением токенов.

Благодаря этой комбинации шагов Meteora не переломила ситуацию, но стабилизировала свои позиции. Meteora начала отвоёвывать себе место в конкурентной борьбе с Solana DEX. Хотя TVL продолжает колебаться в пределах от 2 до 3 миллиардов долларов, объём торгов и его доля в общем объёме торгов DEX на Solana постепенно растут. В январе 2025 года, через год после перехода, появление токена TRUMP значительно продвинуло развитие Meteora вперёд.

Тогда команда TRUMP выбрала в качестве партнёров Jupiter, Meteora и Moonshot. Вечером 17 января и утром 18 января команда по выпуску токенов TRUMP установила начальную ликвидность TRUMP на Meteora, что привело к нескольким дням празднования. Согласно данным DefiLlama, 18 числа суточный объём торгов Meteora достиг 7,6 млрд долларов, в то время как общий объём торгов DEX на Solana в тот день составил 37,945 млрд долларов, причём доля TRUMP Meteora составила 20% от общего объёма. К 20 числу TVL Meteora достигла 1,688 млрд долларов, что составляет 14,7% от TVL Solana в тот день, что значительно больше, чем менее 470 млн долларов всего тремя днями ранее.

После этой битвы Meteora обрела известность. Объединившись под руководством одной команды основателей, Jupiter продолжил прочно удерживать трон агрегатора Solana и расширил свой ров, в то время как Meteora также получила возможность конкурировать с Raydium и Orca, а также получать десятки миллионов долларов в виде комиссий через TRUMP. Meteora и Jupiter добились славы и богатства.

Раскрыт скандал с манипулированием рынком. Соучредители ушли в отставку

Финансовые последствия, вызванные действиями ТРАМПА, необъяснимым образом спровоцировали «модный бум мемов-знаменитостей», включавший такие токены, как MELANIA, выпущенный от имени жены Трампа, и LIBRA, продвигаемый президентом Аргентины. После кратковременного всплеска стоимости все эти токены пережили продолжительное падение. Это привело к значительным убыткам для многих инвесторов. Особенно после обвала LIBRA президент Милеа категорически отрицал свою причастность к выпуску токена, утверждая, что он лишь ретвитнул соответствующую информацию. Это раскрыло истинных создателей LIBRA: Хейдена Дэвиса и Kelsier Ventures, где Хейден был генеральным директором.

После этого основатель DefiTuna Моти разоблачил Meteora и Kelsier Ventures, которые стояли за всем этим, а число задействованных токенов было гораздо больше, чем просто MELANIA и LIBRA. Кельсер манипулировал запуском и ценообразованием мем-токенов через платформу Meme token Launchpad M3M3 (предположительно, созданную сообществом) с целью получения прибыли, включая последующий запуск MELANIA и LIBRA, что принесло ему общую прибыль до 200 миллионов долларов.

Соучредитель Meteora Бен первым прояснил отношения с Kelsier Ventures, заявив, что они лишь спросили Kelsier о готовности запустить токен на платформе для участия в тестировании во время запуска M3M3. Бен отметил, что Kelsier Ventures показались ему «надёжными» в этом сотрудничестве, поэтому он рекомендовал их команде MELANIA. При запуске MELANIA и LIBRA Meteora и Бен оказывали только техническую поддержку и не занимались манипулированием ценами.

Однако буквально на следующий день после разъяснений Бена Моти опубликовал видео, которое фактически «подтвердило» сотрудничество Meteora с Kelsier Ventures в манипулировании ценами многочисленных мем-токенов, что привело к отставке Бена под давлением. Другой соучредитель Meteora, meow, также опубликовал пост на X, в котором выразил уверенность в невиновности команды Meteora и Бена в отношении инсайдерской торговли и манипулирования рынком, заявив, что они наймут юридическую фирму Fenwick & West для расследования этого дела и подготовки отчёта. Тем не менее, рынок не поверил этому заявлению, главным образом из-за того, что этот юрист ранее был главным юрисконсультом FTX и был подан в суд за якобы пособничество FTX в мошенничестве.

В пояснительном заявлении Бен также упомянул, что Kelsier Ventures самостоятельно запустила токен M3M3 во время тестирования на платформе M3M3. Однако позже Meteora переработала токеномику и предоставила финансирование так называемому сообществу для продолжения работы M3M3. Однако в то время токен M3M3 пережил кратковременный всплеск, за которым последовало устойчивое падение. В апреле юридические фирмы Burwick Law и Hoppin Grinsell LPP помогли инвесторам, понесшим убытки, подать коллективный иск против Meteora и её основателей, утверждая, что они нанесли инвесторам убытки в общей сложности на 69 миллионов долларов, манипулируя выпуском и ценой токена M3M3.

Ещё в марте юридическая фирма Burwick Law обвинила Meteora и Kelsier Ventures в участии в выпуске LIBRA, что привело к значительным убыткам для инвесторов, и подала иск. В настоящее время никакой дополнительной информации об этих двух исках нет.

Многие считают, что выпуск TRUMP положил конец мем-токенам на Solana, но на самом деле именно скандалы, связанные с Meteora, мгновенно заморозили рынок и заставили инвесторов понервничать. Даже сейчас торговля мем-токенами на Solana не затихает, но, безусловно, гораздо менее активна по сравнению с теми бурными днями.

Токен MET, опоздавший почти на два года

Первое упоминание о выпуске нового токена относится к декабрю 2023 года, когда Mercurial объявила о своём плане сменить название на Meteora. На протяжении почти двух лет Meteora неоднократно заявляла о скором запуске токена, но безрезультатно. Похоже, что токен этого «труднорождённого» проекта наконец-то нашёл решение.

Однако столь «трудное рождение» вполне объяснимо. С одной стороны, в первые дни трансформации Meteora больше концентрировалась на «росте и укреплении», рискуя не реализовать преимущества поспешного выпуска токенов. С другой стороны, Meteora необходимо учитывать различные группы, включая ранних держателей токенов Mercurial, первых участников программы стимулирования ликвидности, большое количество новых пользователей после запуска токенов TRUMP и пользователей, понесших серьёзные убытки из-за владения M3M3. Вопросы распределения и объёма распределения для каждой группы заслуживают тщательного рассмотрения.

Теперь, похоже, Meteora нашла решение проблемы токенов, но споры вокруг проекта все еще существуют, и выпуск токена может оказаться только началом нового пути для команды.