Промежуточные выборы в США вызвали бурю на рынке: почему первым пострадал корейский фондовый рынок?

Промежуточные выборы в США, на которых демократы получили контроль над обеими палатами, вызвали опасения по поводу ужесточения регулирования центров обработки данных для ИИ. Подобно кругам на воде, эти опасения быстро дошли до сеульского фондового рынка. Два основных корейских индекса в тот же день сработали механизм приостановки продаж, акции лидеров полупроводниковой отрасли сильно упали, и это «синее цунами» испытывает самый важный экспортный двигатель корейской экономики.

5 ноября корейский сводный индекс фондового рынка (KOSPI) открылся падением на 1,82%, затем падение продолжило расширяться, и до полудня того же дня сработал механизм приостановки продаж (Sell-Sidecar), временно приостановивший программные продажи. По состоянию на 14:25 того же дня KOSPI упал на 5,50% по сравнению с предыдущим торговым днем до 5371,41 пункта, индекс KOSDAQ за тот же период упал на 5,11% до 678,4 пункта, оба индекса в один и тот же торговый день одновременно сработали механизмы стабилизации рынка. Акции Samsung Electronics и SK Hynix упали соответственно на 7,8% и 9,81%.

Непосредственной причиной этого обвала стало резкое усиление опасений рынка по поводу задержек в одобрении строительства новых центров обработки данных после того, как демократы выиграли выборы губернаторов в таких ключевых для центров обработки данных штатах, как Техас, Огайо и Джорджия. Поскольку Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют более половины рыночной капитализации KOSPI, любые колебания настроений в полупроводниковой отрасли оказывают усиливающее воздействие на корейский базовый индекс.

Демократы одержали полную победу, опасения по поводу регулирования центров обработки данных резко возросли

Демократы на этих промежуточных выборах добились исторической «синей волны», получив контроль над Сенатом и Палатой представителей, а также выиграв посты губернаторов в нескольких штатах с высокой концентрацией центров обработки данных.

В частности, избранный губернатор Техаса Джина Хинохоса во время предвыборной кампании пообещала немедленно приостановить одобрение всех новых центров обработки данных после вступления в должность. Согласно анализу DataCenterWatch, приведенному техасской региональной газетой The Texas Tribune, из 74 кандидатов в губернаторы в 36 штатах 43% высказались за приостановку или запрет строительства новых центров обработки данных.

Реакция рынка также была напрямую обусловлена динамикой американского фондового рынка в предыдущий торговый день. Хотя 4-го числа основные индексы США в целом выросли — S&P 500 вырос на 1,58%, индекс Dow Jones значительно вырос на 3,03%, Nasdaq вырос на 1,44% — внутренняя динамика была неоднородной.

Акции крупных технологических компаний, таких как Apple, Microsoft и Amazon, выросли за день более чем на 5%, в то время как акции полупроводниковых компаний, таких как Nvidia, Micron, SanDisk и Intel, в целом упали, снижение составило от 3% до 8%. Стартапы в сфере аренды вычислительных мощностей для ИИ CoreWeave и Nebius упали соответственно на 9,9% и 6,7%, индекс полупроводников Филадельфии упал на 3,1%, достигнув самого низкого уровня за последние шесть месяцев.

Корейские акции полупроводников и электрооборудования под давлением по всем направлениям

Снижение корейского рынка было сосредоточено в секторах полупроводников и электрооборудования, тесно связанных с инфраструктурой ИИ. Samsung Electronics упал на 5,39%; SK Square упал на 6,56%; Samsung Electro-Mechanics упал на целых 10,31%. Компании по производству полупроводникового оборудования на рынке KOSDAQ также сильно пострадали: Jusung Engineering упал на 10,23%, Simmtech упал на 13,90%, EO Technics упал на 11,72%.

Производители трансформаторов и другого электрооборудования также не избежали удара. Рынок опасается, что задержки в строительстве центров обработки данных напрямую сократят спрос на трансформаторы. Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric и Sanil Electric упали соответственно на 10,10%, 7,53% и 12,84%.

Аналитик Mirae Asset Securities Со Сан Ён отметил: «Демократы также выиграли выборы в таких ключевых для центров обработки данных регионах, как Техас и Джорджия, и опасения рынка по поводу ужесточения регулирования доступа к электросетям, процессов одобрения и стоимости электроэнергии значительно возросли. Компании, которые активно привлекают заемные средства для строительства новых центров обработки данных, в случае задержки проектов столкнутся с более высокими затратами на финансирование и большим давлением на прибыль».

Старший научный сотрудник Mirae Asset Securities Ким Сок Хван отметил: «Ужесточение регулирования ИИ может нарушить планы капитальных расходов крупных технологических компаний. Этим компаниям необходимо строить центры обработки данных, чтобы выполнить обещания по предоставлению вычислительных мощностей таким клиентам, как OpenAI и Anthropic, и в конечном итоге превратить эти обещания в доход от облачных услуг. Задержки в строительстве центров обработки данных отложат окно получения доходов, что, в свою очередь, заставит крупные облачные провайдеры пересмотреть темпы последующих инвестиций, а ожидания спроса на память с высокой пропускной способностью и другие передовые чипы также окажутся под давлением».

Ограниченность политических мер, некоторые аналитики считают, что удар может быть кратковременным

В отчете представительства Банка Кореи в Нью-Йорке отмечается, что результаты этих выборов вряд ли приведут к существенному изменению общего направления политики администрации Трампа, но «могут оказать ограниченное влияние на регулирование ИИ и связанные с ним темпы инвестиций».

Профессор экономики Католического университета Кореи Ян Джун Сок заявил, что даже если демократы будут контролировать обе палаты, им будет трудно получить большинство в две трети голосов, необходимое для преодоления президентского вето, что существенно ограничивает их возможности проводить свою политику, поэтому трудно ожидать, что одни лишь результаты выборов окажут прямое и существенное влияние на инвестиции в ИИ.

Однако он также отметил, что если демократы еще больше ужесточат свою политическую позицию в отношении развития и инвестиций в ИИ, это может превратиться в «значимый дополнительный сдерживающий фактор». Это произойдет в сочетании с другими факторами давления, с которыми уже сталкивается отрасль. Среди них — обеспокоенность общественности по поводу того, что ИИ отнимает рабочие места, повышает счета за электроэнергию и потребляет большое количество воды, а также долговое давление на крупные технологические компании из-за крупных заимствований для инвестиций в ИИ.

Научный сотрудник NH Investment & Securities Чо Ён Джу придерживается более оптимистичной позиции, она считает: «Демократы также хорошо понимают стратегическую важность лидерства в области ИИ и не будут безрассудно допускать масштабные задержки, а скорее будут стремиться предоставлять компенсации местным жителям для продвижения строительства центров обработки данных. Реальное воздействие на крупные технологические компании, возможно, окажется незначительным событием».

Научный сотрудник iM Securities также отметил, что в то время как опасения по поводу регулирования одобрения центров обработки данных для ИИ подавляют настроения в отношении инвестиций в полупроводники, ожидания экономии затрат от снижения цен на сырую нефть распространяются на такие сектора, как авиаперевозки и транспорт, за этим стоит продолжать наблюдать.

Сектор возобновляемой энергетики выигрывает на фоне общего спада

В то время как рынок в целом находится под давлением, некоторые сектора рассматриваются как потенциальные бенефициары «синего цунами». После того как демократы укрепили большинство, ожидания рынка относительно возобновления политики поддержки возобновляемой энергетики возросли, и акции, связанные с солнечной, ветровой, ядерной энергетикой и системами накопления энергии (ESS), считаются бенефициарами.

Научный сотрудник DS Investment & Securities Ан Джу Вон отметил: «Поскольку демократы, благодаря подавляющему преимуществу на выборах, получат более сильные переговорные позиции в будущем законодательстве, интересы сектора возобновляемой энергетики, включая солнечную и ветровую, будут учтены, и акции, связанные с ветровой энергетикой и топливными элементами, выиграют от этого».

Научный сотрудник Yuanta Securities Ли Джэ Вон предупредил: «После того как демократы получили контроль над Конгрессом и выиграли посты губернаторов в ключевых штатах, вероятность более строгого регулирования центров обработки данных для ИИ возросла. Ограничения на одобрение и давление на стоимость электроэнергии в таких основных регионах строительства центров обработки данных, как Техас, могут задержать процесс капитальных инвестиций в ИИ. Это, в свою очередь, снизит спрос на полупроводники памяти и окажет давление на цены».