Промежуточные выборы в США меняют расклад сил, омрачая перспективы строительства ИИ-дата-центров; Samsung и SK Hynix напряжены

Демократы одержали убедительную победу на промежуточных выборах в США, что меняет глобальный технологический и промышленный ландшафт.

Демократы выиграли губернаторские выборы в ключевых штатах, таких как Техас и Джорджия, и некоторые кандидаты открыто пообещали ввести мораторий на строительство дата-центров. Этот результат вызвал сомнения на рынке относительно перспектив расширения ИИ-инфраструктуры — в среду акции азиатских производителей чипов в целом снизились, доходность казначейских облигаций США упала, а индекс Nasdaq за последний месяц скорректировался примерно на 8%.

Для южнокорейских компаний последствия выборов неоднозначны.Производители чипов, такие как Samsung Electronics и SK Hynix, обеспокоены тем, что ужесточение регулирования дата-центров может подавить спрос на серверную DRAM и память с высокой пропускной способностью (HBM); в то же время южнокорейские компании солнечной энергетики, такие как Hanwha Solutions, ожидают, что демократы восстановят налоговые льготы на чистую энергию в рамках Закона о снижении инфляции, что принесет им выгоду.

Растут настроения против дата-центров, технологические акции под давлением

Масштаб победы противников дата-центров на этих промежуточных выборах стал неожиданностью для рынка. В Техасе, по оценкам GLJ Research, к 2030 году на Техас придется около четверти всех мощностей дата-центров, которые будут введены в эксплуатацию в США. Демократ Джина Хинохоса победила действующего губернатора-республиканца Грега Эбботта, положив конец тридцатилетнему доминированию республиканцев в штате; однопартиец Джеймс Таларико также был избран в сенат. В Джорджии, по данным CBRE, Атланта является самым активным рынком по объему строящихся дата-центров в США, и демократ Кейша Лэнс Боттомс выиграла пост губернатора, завершив более чем двадцатилетнее правление республиканцев.

Стоит отметить, что сопротивление дата-центрам не является чисто партийным.Противники критикуют дата-центры за шум, высокое потребление воды и электроэнергии, рост счетов за электричество для населения, а также за то, что создаваемые рабочие места и налоговые поступления несоразмерны предоставляемым штатами льготам. Даже некоторые республиканцы также стали выступать против таких проектов.Илон Маск, пожертвовавший республиканцам более 450 миллионов долларов, в ночь выборов пошутил в социальных сетях: «Строить дата-центры в космосе теперь кажется привлекательной идеей».

Старший инвестиционный стратег исследовательского подразделения крупнейшей европейской управляющей компании Amundi Эйдан Яо отметил: «На наш взгляд, эти промежуточные выборы были скорее референдумом по ИИ, чем по Трампу.Если развитие ИИ будет ограничено, то американская экономика, инфляция и денежно-кредитная политика станут крайне неопределенными.»

Южнокорейская полупроводниковая отрасль: надежда на сохранение субсидий по Закону о чипах, но новые правила для дата-центров вызывают беспокойство

Для Samsung Electronics и SK Hynix контроль демократов над Конгрессом посылает противоречивые сигналы. **Позитивный момент заключается в том, что демократы способны противодействовать попыткам администрации Трампа сократить субсидии по Закону о чипах.** Администрация Трампа стремилась пересмотреть условия субсидий, окончательно утвержденные при администрации Байдена, и некоторые демократы критиковали это. Субсидии Samsung Electronics, привязанные к инвестициям в завод в Тейлоре, штат Техас, достигают 4,745 миллиарда долларов.

Однако опасения по поводу ужесточения регулирования дата-центров растут. По словам отраслевых источников, рынок обеспокоен тем, что ужесточение процедур одобрения строительства дата-центров под предлогом безопасности ИИ, проблем с электроэнергией и экологией приведет к задержкам новых проектов и в конечном итоге снизит спрос на серверную DRAM и HBM.

Аналитик KB Securities Квон Хи-джин считает, что ужесточение регулирования не обязательно напрямую приведет к сокращению инвестиций. «Дата-центры оказывают значительное влияние на местные налоговые поступления и региональную экономику, поэтому властям штатов трудно напрямую запретить строительство, — сказал он. — Более вероятным направлением изменений станет перекладывание расходов на электроэнергию на операторов дата-центров или требование самостоятельно обеспечивать электроснабжение до начала строительства». В таком случае технологическим гигантам придется самостоятельно строить подстанции, линии электропередачи и генерирующие мощности, что может увеличить общие расходы на инфраструктуру и создать новый спрос для южнокорейских производителей электрооборудования.

Автопром: тарифные барьеры, вероятно, сохранятся

Автопроизводители не ожидают смягчения политики. 15-процентные пошлины, введенные в соответствии со статьей 232 Закона о расширении торговли, относятся к сфере исполнительной власти и, как ожидается, останутся неизменными независимо от того, какая партия контролирует Конгресс. Руководитель отдела торговых исследований Корейской ассоциации международной торговли Чо Сон-дэ заявил: «Надзор Конгресса за реализацией государственной политики может усилиться, но вероятность существенных изменений в тарифных мерах очень низка». По его мнению, на фоне продолжающегося внимания Вашингтона к защите отечественной промышленности и укреплению цепочек поставок давление в пользу сохранения автомобильных пошлин и расширения производства в США продолжится.

Однако контроль демократов над Конгрессом может придать новый импульс политике продвижения электромобилей, побуждая Hyundai Motor и Kia углублять электрификацию.

Судостроение: рамки сотрудничества, вероятно, сохранятся, но возможности ограничены

Ключевой переменной для судостроительной отрасли является то, в какой степени США разрешат строить свои военные корабли за рубежом. Принятый Палатой представителей Закон о национальной оборонной авторизации прямо запрещает выделять средства на строительство боевых кораблей на иностранных верфях, тогда как версия комитета по вооруженным силам Сената допускает строительство некоторых небоевых судов за границей.

Shinhan Securities отмечает, что если США ужесточат ограничения на строительство военных кораблей за рубежом, ожидания получения новых заказов через MASGA — корейско-американский проект сотрудничества в судостроении «Вернем американскому судостроению величие» — сузятся, а возможности сотрудничества будут сосредоточены на техническом обслуживании, поставке модулей и местных верфях. Однако, поскольку восстановление американского судостроения является двухпартийным консенсусом, а инвестиции MASGA продвигаются исполнительной властью, в отрасли в целом считают, что общие рамки сотрудничества останутся неизменными.

Возобновляемая энергетика: политический попутный ветер приносит выгоду южнокорейским компаниям

Сектор возобновляемой энергетики наиболее оптимистично оценивает результаты выборов. Демократы сделали восстановление налоговых льгот на чистую энергию в рамках Закона о снижении инфляции частью своей предвыборной программы, и компании, такие как Hanwha Solutions, имеющие крупные производственные базы в США, широко рассматриваются как бенефициары. Особенно многообещающим выглядит сегмент солнечной энергетики — южнокорейские компании занимают здесь выгодные рыночные позиции.

Расширение бизнеса в США: южнокорейские компании пристально следят за политической ситуацией в Конгрессе

Такая восприимчивость южнокорейских компаний к изменению баланса сил в Конгрессе объясняется значительным ростом их бизнеса в США. Согласно исследованию CEO Score, проведенному в отношении зарубежных дочерних компаний 28 крупных бизнес-групп, по состоянию на конец июня этого года количество дочерних компаний в США достигло 1308, что на 232,0% больше, чем 394 десять лет назад, а их доля среди всех зарубежных дочерних компаний выросла с 13,0% до 26,5%.

Количество американских дочерних компаний Samsung, SK, Hyundai Motor, LG и Hanwha за тот же период выросло с 240 до 888. Наибольший рост показала Hanwha благодаря масштабному расширению бизнеса в области солнечной энергетики и систем хранения энергии — с 63 до 374 компаний; за ней следует SK — с 40 до 243; Hyundai Motor увеличила число дочерних компаний с 55 до 112.