Grayscale: одно повышение ставки ФРС вряд ли изменит направление биткоина

Последнее повышение процентной ставки Федеральной резервной системы может вызвать краткосрочную волатильность, но вряд ли существенно изменит общее направление движения биткоина, считают в Grayscale Research.

ФРС повысила базовую ставку на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 3,75%–4,00%. Вместо того чтобы сосредотачиваться на этом отдельном шаге, Grayscale утверждает, что инвесторам следует следить за тем, является ли это разовым изменением или началом длительного цикла ужесточения.

Одно повышение отличается от полной кампании ужесточения

Grayscale характеризует последнее повышение как корректировку в середине цикла, а не фундаментальное изменение денежно-кредитной политики.

Это различие важно для биткоина. Ограниченная серия из одного или двух повышений ставки может не оказать существенного влияния на распределение капитала, особенно если инвесторы уже учли эти шаги в доходности казначейских облигаций, курсе доллара и рисковых активах.

Устойчивый цикл повышения ставок представлял бы собой другую проблему. С марта 2022 года по июль 2023 года ФРС повысила ставку в общей сложности на 550 базисных пунктов. Эта длительная кампания ужесточения сократила ликвидность, повысила стоимость заимствований и способствовала сложным условиям для биткоина и более широкого криптовалютного рынка.

В настоящее время Grayscale ожидает лишь одного или двух дополнительных повышений в 2026 году, что говорит о том, что текущая ситуация остается существенно менее жесткой, чем в предыдущем цикле.

Сравнение с 1997 годом

Grayscale указывает на март 1997 года как на возможную историческую параллель. В тот период Федеральная резервная система осуществила одно повышение ставки, но эта корректировка не прервала общий бычий рынок Nasdaq.

Это сравнение не означает, что биткоин невосприимчив к повышению ставок. Напротив, оно показывает, что разовое повышение может иметь совершенно иное рыночное воздействие, чем длительная кампания, направленная на пересмотр стоимости заимствований и ужесточение финансовых условий.

Если текущий курс политики останется ограниченным, биткоин может продолжать сильнее реагировать на спрос на спотовые ETF, изменения в регулировании, институциональное принятие и специфическую для криптовалют ликвидность, чем на один шаг в 25 базисных пунктов.

Будущие прогнозы важнее последнего решения

Биткоин продемонстрировал лишь ограниченную немедленную реакцию после объявления ФРС, что подтверждает мнение о том, что повышение уже было в значительной степени отражено в рыночных ценах.

Более важный вопрос — что будет дальше. Если политики дадут сигнал о том, что инфляция требует повторных повышений, рост реальной доходности и укрепление доллара могут оказать давление на биткоин и другие активы, чувствительные к ликвидности. В этом случае цикл ужесточения 2022–2023 годов станет более уместным сравнением, чем 1997 год.

И наоборот, если ФРС представит повышение как временную корректировку с последующим периодом наблюдения, влияние на криптовалютные рынки может остаться ограниченным.

Рыночный прогноз

Последнее решение автоматически не дает ни бычьего, ни медвежьего сигнала для биткоина. Его значимость зависит от масштаба и продолжительности последующего курса политики.

Для криптоинвесторов ключевыми индикаторами теперь являются прогнозы Федеральной резервной системы, доходность казначейских облигаций, сила доллара и потоки спотовых биткоин-ETF. Ограниченный цикл ужесточения в сочетании с сохраняющимся институциональным спросом может сохранить общий тренд биткоина, в то время как последовательные повышения ставок могут создать более устойчивый встречный ветер для ликвидности.