Почему ZEC и NEAR выигрывают гонку альтернативных активов в крипте в 2026 году

Хоффман заявил в посте от 23 сентября, что ZEC стал, по его словам, последним победителем «биткоин-заявки», в то время как NEAR занял аналогичную позицию среди платформ смарт-контрактов.

Его аргумент основан на размере существующего пула богатства биткоина. Рыночная капитализация биткоина составляет примерно $1,7 трлн, тогда как Zcash остается лишь малой долей этого размера даже после ралли. Хоффман отметил, что лишь небольшой части держателей биткоина нужно было бы выделить часть своего капитала в ZEC, чтобы меньший актив испытал существенное покупательское давление.

Рыночная капитализация Zcash выросла примерно до $26 млрд, стартовав с гораздо меньшей базы, согласно данным, приведенным Хоффманом. Этот рост совпал с растущим интересом к конфиденциальности, рискам квантовых вычислений и регулируемому доступу к активу.

Рынок приватных монет вырос почти в пять раз за последний год, согласно отчету 21Shares от 22 сентября, на который ссылается crypto.news. Сектор расширился с $6,2 млрд до примерно $30 млрд, в то время как CoinGecko оценивал эту категорию примерно в $36,9 млрд на тот момент.

Хоффман видит, как ZEC привлекает капитал из пула биткоина

Хоффман сравнил текущую сделку с ZEC с ростом Ethereum в 2021 году, когда ETH вырос с рыночной капитализации около $12 млрд на дне цикла до примерно $554 млрд на пике.

Его тезис не предполагает, что держатели биткоина полностью отказываются от BTC. Вместо этого Хоффман считает, что достаточное количество держателей может выделять небольшую часть своих портфелей в ZEC в качестве хеджа или дополнительной позиции.

Zcash дает этой группе несколько нарративов для работы. Сеть разделяет фиксированное максимальное предложение биткоина в 21 миллион монет, предлагая при этом опциональную конфиденциальность транзакций через экранированные адреса. Опасения по поводу долгосрочного влияния квантовых вычислений на существующие криптографические системы стали еще одной частью инвестиционного обоснования, приводимого сторонниками ZEC.

Институциональный доступ также изменился. Grayscale конвертировала свой Zcash Trust в спотовый ETF ZCSH на NYSE Arca 25 августа, запустив его с активами под управлением около $304 млн. ZEC преодолел отметку в $1000 в начале сентября, когда активы фонда превысили $400 млн.

Хоффман утверждал, что рост ZEC в долларах сам по себе не объясняет эту сделку. Вместо этого он указал на разницу между размером биткоина и Zcash, заявив, что пул богатства BTC, потенциально доступный для ротации, остается гораздо больше рыночной стоимости ZEC.

«Существует $1,7 трлн BTC, и требуется лишь очень небольшое количество биткоинеров, чтобы согласиться с тем, что ZEC действителен», — написал Хоффман.

Он сказал, что инвесторы могут прийти к такому выводу из-за конфиденциальности, опасений по поводу квантовых вычислений или просто желания хеджировать свою экспозицию к биткоину.

Этот аргумент остается интерпретацией Хоффмана источника спроса, а не прямым доказательством, связывающим покупки ZEC с держателями биткоина. Он сам признал этот момент, сказав, что, по его мнению, немногие распределители капитала пропустили бы BTC, ETH и остальную часть крипторынка, чтобы купить ZEC исключительно на основе его собственных достоинств.

NEAR стал альтернативой смарт-контрактов, говорит Хоффман

Аналогичная ротация капитала может происходить вокруг NEAR Protocol, по мнению Хоффмана, хотя он считает, что источник этого спроса более рассредоточен.

«Я думаю, NEAR выиграл трофей "заявки на смарт-контракты" 2026 года», — написал он.

NEAR торговался около $4,28 24 сентября после роста более чем на 60% за предыдущие семь дней, согласно CoinGecko. Его ралли сопровождалось несколькими событиями в сети и на торговых рынках.

23 сентября спотовая торговля NEAR началась на Hyperliquid через рынок NEAR/USDC. Открытый интерес по бессрочным контрактам NEAR на Hyperliquid составлял около $344 млн на тот момент, а положительные ставки финансирования показывали, что длинные позиции платили коротким.

Развитие сети стало еще одной частью нарратива NEAR в 2026 году. Протокол провел большую часть года, строя вокруг искусственного интеллекта, абстракции цепочек и автономных агентов.

В июле NEAR представил платежи на основе стейкинга для ИИ, позволяя пользователям блокировать NEAR и получать ежемесячные вычислительные кредиты для ИИ-сервисов. Система охватывала 43 модели ИИ на момент запуска и позволяла пользователям получать доступ к конфиденциальному инференсу и автономным агентам без оплаты кредитной картой.

Хоффман сказал, что капитал, поддерживающий NEAR, вероятно, поступает из более разнообразной группы, чем инвесторы, которые, по его мнению, переходят из BTC в ZEC.

Ethereum исторически сталкивался с большей конкуренцией среди сетей смарт-контрактов, чем биткоин в категории средства сбережения, утверждал он. Solana уже бросила вызов Ethereum за пользователей, активность и внимание инвесторов, оставив рынок смарт-контрактов менее сконцентрированным вокруг одного актива.

Для Хоффмана эта разница означает, что NEAR не нужно привлекать капитал из одной четко определенной группы. Трейдеры, ищущие альтернативы ETH, SOL и другим устоявшимся активам смарт-контрактов, могут способствовать тому же эффекту.

Биткоин и Ethereum сталкиваются с тем, что Хоффман называет проблемой голубых фишек

Хоффман представил движения в ZEC и NEAR как часть более крупной проблемы для крупнейших активов крипторынка.

Инвесторы, ищущие большие мультипликаторы, могут быть менее склонны выделять новый капитал в активы, которые уже имеют сотни миллиардов или более $1 трлн рыночной стоимости, утверждал он. Меньшие сети могут предложить больше возможностей для роста цены, если они привлекут значительную часть существующего криптобогатства.

Хоффман назвал эту ситуацию «Проклятием голубых фишек».

Биткоину все еще необходимо более прочно утвердиться в качестве альтернативы золоту, по его мнению, в то время как Ethereum сталкивается с вопросом, что может вызвать еще одну крупную переоценку после многих лет роста.

Это сравнение происходит на фоне того, что общая капитализация криптовалютного рынка остается гораздо меньше традиционной финансовой системы. Данные CoinGecko оценивали глобальную капитализацию крипторынка примерно в $2,96 трлн на 24 сентября, при этом биткоин составлял около 57% от общего объема.

Хоффман сказал, что крипта может продолжать производить новых победителей, даже если BTC и ETH не обеспечат мультипликаторы, которые инвесторы видели в предыдущих циклах. Он указал на Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena и Morpho как на примеры проектов, приносящих новые продукты и инфраструктуру в индустрию.

Его беспокоит, где в конечном итоге окажется экономическая ценность от этой деятельности.

Хоффман утверждал, что Robinhood, Coinbase, Apollo и традиционные брокерские компании могут быть в состоянии захватить часть ценности, созданной последним поколением криптопродуктов, в то время как степень, в которой BTC и ETH выиграют, остается неопределенной.

Чтобы общая стоимость индустрии существенно выросла, Хоффман сказал, что общая капитализация крипторынка в конечном итоге должна будет вырасти далеко за пределы текущего уровня. Он назвал $10 трлн уровнем, которого, как он надеется, рынок сможет достичь в текущем цикле, противопоставляя его возможному рынку в $30 трлн, необходимому для гораздо более масштабного расширения сектора.