В битве за искусственный интеллект в Южной Корее Ли Чжэ-мён не может позволить себе проиграть.

Автор: Сюй Чао
Военные аэродромы уступают место заводам по производству микросхем; это страна, ставящая на кон свою судьбу.

10 августа 2026 года президент Южной Кореи Ли Чжэ Мён председательствовал на втором совместном инспекционном совещании по «Трем крупным суперпроектам» в Голубом доме, где он распорядился, чтобы Министерство обороны временно перенесло все функции военного аэропорта Кванджу на другие военные базы к середине 2028 года, освободив землю для строительства кластера полупроводниковой промышленности в провинции Чолладо. Его точные слова были: «Скорости в войне недостаточно; мы должны начать блицкриг». Между тем, его рейтинг одобрения упал до исторически низкого уровня в 43,3%, снижаясь четвертую неделю подряд.

С одной стороны, результаты опросов вызывали тревогу; с другой — он делал ставку на чипы с искусственным интеллектом. Ли Чжэ-мён выбрал последнее.

Это ставка на судьбу нации.

Ли Чжэ-мён поставил перед собой очень четкие цели в рамках этой промышленной кампании: использование полупроводников, физического ИИ и центров обработки данных для ИИ в качестве «трех столпов», удвоение производственных мощностей Южной Кореи по выпуску DRAM в течение пяти лет, строительство Samsung и SK Hynix двух новых заводов по производству кремниевых пластин, с общим объемом инвестиций около 800 триллионов вон. Одновременно правительство Южной Кореи планирует инвестировать более 1000 триллионов вон в сектор центров обработки данных для ИИ до 2035 года и еще 81 триллион вон в регион Чхунчхон для создания кластера передовой индустрии упаковки микросхем.

Освобождение военного аэродрома в Кванджу — самый символичный ход в этой шахматной партии.

Он особо отметил, что проект должен ориентироваться на японскую модель Кумамото: «Развитие кластера полупроводников Южной Чолладо должно происходить не медленнее, чем в Кумамото». «Кумамото является эталонным примером для создания TSMC в Японии, где от начала строительства до начала производства прошло всего около двух лет, что установило рекорд скорости для глобального строительства полупроводниковой базы. Смысл слов Ли Чжэ-мёна очень ясен: Южная Корея не может быть медленной».

Он сказал: «Начался пролог к золотой эре Кореи; следующий год — это золотой период, и мы должны выложиться на полную».

две параллельные линии Ли Чжэ-мёна

С одной стороны, он мобилизует военные ресурсы, руководствуясь национальной волей, освобождая аэропорты для строительства заводов по производству микросхем, привлекая к сотрудничеству Samsung и SK Hynix, планируя масштабные промышленные инвестиции на десятки триллионов вон в течение следующего десятилетия, провозглашая, что «искусственный интеллект — это блицкриг», и требуя от правительства «реагировать на чрезвычайные ситуации чрезвычайными мерами»; с другой стороны, из-за споров вокруг реформы налога на имущество, законопроекта о полномочиях прокуратуры, продолжающейся жары и ряда политических давлений, его рейтинг общественной поддержки упал до 43,3%, снижаясь уже четыре недели подряд.

Он пытается использовать концепцию ИИ и полупроводников для восстановления общественного консенсуса — на встрече он особо отметил, что конечная цель суперпроектов состоит не в концентрации результатов в нескольких предприятиях и регионах, а в расширении оси роста на всю страну, перекраивая карту передовых отраслей промышленности в сторону «локального» развития. Он также призвал предотвратить поляризацию «К-образного роста», поручив правительству заранее изучить контрмеры. Он сказал: «Избыточные налоговые поступления в эпоху ИИ будут направлены в недавно созданный фонд реагирования на будущие вызовы, ориентированный на молодежь, местные регионы и двигатели роста».

Но в действительности лозунг «золотой эры» существует на фоне того, что 1,2 миллиона счетов находятся на грани ликвидации.

Французский аналитик Lyon Securities заявил: «Индекс KOSPI утратил свой механизм определения цен».

На этом рынке дискуссия уже не о спросе и предложении микросхем памяти, и не о расчете доходности капиталовложений в ИИ — речь идет о продаже ETF с кредитным плечом, требованиях о внесении дополнительного обеспечения и принудительной ликвидации счетов. Фундаментальные факторы еще даже не успели высказаться, как уже были исполнены ордера.

В этой битве за искусственный интеллект Ли Чжэ-мён делает ставку на индустриальный ландшафт Южной Кореи на ближайшие два-три десятилетия. Военные аэродромы могут быть освобождены, заводы по производству микросхем могут быть построены, центры обработки данных могут быть созданы; эта логика может оказаться верной на промышленном уровне.

Но этим летом первыми, кого сметет эта «золотая эра ИИ», станут 360 000 обычных счетов, которые уже были принудительно ликвидированы и больше не могут ждать восстановления.

Обычные инвесторы в Южной Корее сталкиваются с другой реальностью.

В то время как Ли Чжэ-мён восторженно отзывается о золотой эре, этим летом обычные инвесторы в Южной Корее сталкиваются с совершенно иной реальностью.

В первой половине этого года индекс KOSPI взлетел с 4300 до 9385 пунктов, увеличившись на 116%, и возглавил мировой рейтинг. Логика здесь безупречна: волна ИИ порождает взрывной спрос на вычислительные мощности, HBM является основным узким местом, и только три компании в мире могут производить его в больших количествах, причем две из них – Samsung и SK Hynix – находятся в Южной Корее. Инвестиции в южнокорейский фондовый рынок означают покупку акций компаний, наиболее уверенно выигрывающих от развития ИИ.

Таким образом, на рынок вышла вся страна. Правительство Южной Кореи одобрило ETF с двукратным кредитным плечом, связанный с Samsung и SK Hynix, и розничные инвесторы хлынули на него, в результате чего активы под управлением взлетели с 50 триллионов до 76 триллионов вон всего за два месяца. В первом полугодии продукты с кредитным плечом заняли двенадцать первых мест по доходности, при этом первое место показало рост на 764%.

В социальных сетях распространилась история о том, как южнокорейская девушка сказала своей подруге: «Это лучшее лето с тех пор, как я стала взрослой». Она только что нашла работу и вложила всю свою зарплату в фондовый рынок, заработав сумму, эквивалентную пятилетней зарплате. Она сказала: «Чувствую себя как в золотой эре человечества».

Примечание: она использовала слово «иллюзия».

16 июля индекс KOSPI упал ниже 6800 пунктов, официально войдя в технический медвежий рынок. В тот же день центральный банк Южной Кореи объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов. 28 июля, в «Черный вторник», индекс KOSPI упал более чем на 10% за один день, опустившись ниже 6000 пунктов, при этом акции Samsung упали более чем на 13%, а SK Hynix — более чем на 14%, что привело к срабатыванию механизма ограничения колебаний. 29 июля он снова упал почти на 6%, закрывшись на отметке 5663 пункта, что привело к срабатыванию механизма ограничения колебаний в течение двух дней подряд. Падение с пика в 9385 пунктов до 5663 пунктов составило целых 40%.

Механизм работы биржевых фондов с кредитным плечом превратился в «мясорубку» на медвежьем рынке: когда акции падают, фонды вынуждены механически сокращать позиции, чтобы поддерживать двукратное кредитное плечо, а сокращение позиций ускоряет падение.

Аналитики Citigroup подсчитали, что совокупные убытки южнокорейских розничных инвесторов по ETF с кредитным плечом составили около 56,3 триллиона вон, что эквивалентно 38,7 миллиардам долларов США. Более 1,2 миллиона счетов с кредитным плечом достигли маржин-колла, при этом от 350 000 до 460 000 счетов были принудительно ликвидированы брокерскими компаниями, что привело к обнулению основного капитала. При населении Южной Кореи в 50 миллионов человек каждый 30-й взрослый сталкивается с необходимостью ликвидации. Среди ликвидированных 62% составляют молодые люди в возрасте от 20 до 30 лет.

В анонимном сообществе на рабочем месте в Южной Корее кто-то написал: «Изначально я заработал 600 миллионов вон, а теперь потерял в общей сложности 700 миллионов». Другой человек сказал: «Всё деньги на свадьбу вложены туда, а я потерял 40%». 45-летняя офисная работница Ким инвестировала в общей сложности 34 миллиона вон после пяти маржин-коллов, получив убыток более половины суммы. 60-летняя Сон Мэйцзин заработала 300 миллионов вон в первой половине года, но теперь имеет убыток более 60%. Она сказала: «Я никогда не видела такого быстрого падения; оно происходит быстрее, чем во время азиатского финансового кризиса».

«Моя жизнь разрушена; я не вижу выхода». Такое сообщение оставил розничный инвестор на брокерском форуме в Южной Корее.