Con su participación de mercado cayendo del 80% al 20%, ¿Hyperliquid está a punto de caer en desgracia?

Autor: esprit.hl

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

En las últimas semanas, ha aumentado la preocupación en la industria sobre el futuro de Hyperliquid. La pérdida de cuota de mercado, el rápido ascenso de la competencia y un mercado de derivados cada vez más congestionado plantean una pregunta clave: ¿qué está sucediendo bajo la superficie? ¿Hyperliquid ya ha alcanzado su punto máximo, o la interpretación actual del mercado ignora señales estructurales más profundas?

En este artículo lo analizaremos capa por capa.

Fase 1: El período de liderazgo pleno (principios de 2023 – mediados de 2025)

Durante este período, las métricas clave de Hyperliquid alcanzaron repetidamente nuevos máximos y su participación de mercado continuó creciendo, principalmente debido a las siguientes ventajas estructurales:

• Sistema de incentivos basado en puntos: atrae eficazmente la liquidez del mercado.
• La ventaja de ser pionero en el lanzamiento de nuevos contratos: Por ejemplo, ser pionero en el lanzamiento de contratos como Trump y Bera la convierte en la plataforma con mayor liquidez para nuevos pares de trading y la primera opción para la negociación pre-mercado (como PUMP, WLFI y XPL). Los traders se ven obligados a usar Hyperliquid para captar las tendencias emergentes, lo que potencia al máximo su ventaja competitiva.
• Experiencia de usuario: Cuenta con una interfaz de usuario y una experiencia de usuario de primer nivel en DEX con contrato perpetuo.
• Tarifas de transacción más bajas: más rentable en comparación con los intercambios centralizados.
• Introducción de transacciones al contado: apertura de nuevos casos de uso.
• Herramientas de creación de ecosistemas: incluidos códigos de construcción, propuestas HIP-2 e integración de HyperEVM.
• Estabilidad extremadamente alta: incluso durante grandes fluctuaciones del mercado, el servicio permanece ininterrumpido.

Gracias a estas ventajas, la cuota de mercado de Hyperliquid creció durante más de un año, alcanzando un pico del 80% en mayo de 2025.

En ese momento, el equipo de Hyperliquid estaba muy por delante en términos de innovación y ejecución, y no había ningún producto en todo el ecosistema que realmente pudiera igualarlo.

Fase dos: Período de crecimiento lento: La estrategia "Liquidity AWS" y la competencia feroz

Desde mayo de 2025, la participación de mercado de Hyperliquid se desplomó y, a principios de diciembre, su participación en el volumen de operaciones había caído de aproximadamente el 80% a casi el 20%.

Esta pérdida relativa de impulso de crecimiento puede atribuirse principalmente a los siguientes factores:

1. Cambiar el enfoque estratégico del B2C al B2B

En lugar de seguir desarrollando su modelo B2C puro (como lanzar su propia aplicación móvil o lanzar continuamente nuevos productos con contratos perpetuos), Hyperliquid ha adoptado una estrategia B2B, con el objetivo de convertirse en el "AWS de la liquidez" (Amazon Web Services).

El núcleo de esta estrategia es la creación de infraestructura que los desarrolladores externos puedan utilizar, como los Códigos de Constructor para el desarrollo front-end y HIP-3 para el lanzamiento de nuevos mercados con contratos perpetuos. Sin embargo, este cambio implica ceder algunos derechos de implementación de productos a terceros.

A corto plazo, esta estrategia no es óptima para atraer y retener liquidez. La infraestructura aún se encuentra en sus etapas iniciales, la adopción en el mercado llevará tiempo y los desarrolladores externos carecen actualmente del alcance y la confianza de los usuarios que el equipo central de Hyperliquid ha forjado a lo largo de los años.

2. Los competidores aprovecharon la oportunidad para ganar cuota de mercado.

A diferencia de la nueva estrategia de Hyperliquid, los competidores han mantenido un modelo totalmente integrado verticalmente, lo que les permite lanzar nuevos productos mucho más rápido.

Al controlar todo el proceso de ejecución, estas plataformas conservan el control total sobre los lanzamientos de productos, a la vez que aprovechan la confianza de los usuarios para una rápida expansión. Esto las hace mucho más competitivas en la etapa actual que en la primera.

Esto se traduce directamente en ganancias de cuota de mercado. Ahora, la competencia no solo ofrece la gama completa de productos en Hyperliquid, sino también funciones que este último aún no ha lanzado, como el mercado al contado, las acciones perpetuas y la negociación de divisas, ya disponibles en Lighter.

3. Falta de incentivos y migración de liquidez

Hyperliquid no ha lanzado ningún programa oficial de incentivos en más de un año, a diferencia de sus principales competidores. Por ejemplo, Lighter, que recientemente lidera la cuota de mercado en volumen de operaciones (alrededor del 25%), aún se encuentra en su temporada de incentivos de puntos previa a la emisión de tokens.

En el mundo DeFi, la liquidez se basa intrínsecamente en la rentabilidad. Una parte significativa del volumen de operaciones que fluye de Hyperliquid a Lighter (y otras plataformas) probablemente se deba a la búsqueda de incentivos y posibles airdrops. Al igual que ocurre con la mayoría de los DEX con contratos perpetuos que funcionan con sistemas basados en incentivos, se espera que la cuota de mercado de Lighter disminuya tras la emisión de su token.

Fase tres: El auge del HIP-3 y los códigos de construcción

Como se mencionó anteriormente, construir un AWS de liquidez no es la estrategia óptima a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, es precisamente este posicionamiento estratégico lo que convierte a Hyperliquid en un potencial centro de operaciones para las finanzas globales.

Aunque los competidores han copiado la mayoría de las características actuales de Hyperliquid, la verdadera fuente de innovación sigue estando en Hyperliquid.

Los desarrolladores de ecosistemas que desarrollan en Hyperliquid pueden centrarse en áreas específicas y formular estrategias de desarrollo de productos más específicas sobre una infraestructura en continua evolución.

Por el contrario, los protocolos que mantienen una integración vertical completa (como Lighter) enfrentarán más limitaciones al optimizar múltiples líneas de productos simultáneamente.

Aunque HIP-3 aún se encuentra en sus primeras etapas, su impacto a largo plazo ya está comenzando a notarse. Grandes empresas como @tradexyz han lanzado acciones perpetuas, y @hyenatrade implementó recientemente una terminal para operar con USDe. Están surgiendo mercados más experimentales, como @ventuals, que ofrece exposición a activos pre-IPO, y @trovemarkets, que se centra en nichos de mercado especulativos como los activos de Pokémon o CS:GO.

Se proyecta que para 2026, el volumen comercial del mercado HIP-3 representará una parte significativa del volumen comercial total de Hyperliquid.

La clave del eventual resurgimiento de Hyperliquid reside en la sinergia entre HIP-3 y Builder Codes.

Cualquier frontend que se integre con Hyperliquid puede acceder inmediatamente a todos los mercados HIP-3, ofreciendo así productos únicos a sus usuarios. Por lo tanto, los desarrolladores tienen un gran incentivo para crear nuevos mercados a través de HIP-3, ya que estos pueden acceder fácilmente a cualquier frontend compatible (como Phantom, MetaMask, etc.), alcanzando así fuentes de liquidez completamente nuevas: un impulsor de crecimiento ideal.

El continuo crecimiento de Builder Codes me hace cada vez más optimista sobre su potencial de generación de ingresos y crecimiento de usuarios.

Actualmente, los principales usuarios de Builder Codes siguen siendo aplicaciones cripto-nativas como Phantom, MetaMask y BasedApp. Sin embargo, anticipo la aparición de un nuevo tipo de "superaplicación" basada en Hyperliquid, diseñada para atraer a una base de usuarios completamente nueva que no sea cripto-nativa.

Este bien podría ser el camino que tome Hyperliquid para ingresar a su próxima fase de escalamiento.