Polymarket vale 20.000 millones: ¿y el mercado de predicción de Robinhood?

Autor: Hash Global

Valoración de 15.500 millones de dólares, agotado en minutos.

La Pre-IPO on-chain lanzada por Binance junto con Pancakeswap eligió a Polymarket (pPoly) como primer proyecto. Este mercado que hace que todo sea negociable ahora se ha convertido en objeto de negociación. El precio de emisión de pPOLY fue de 15,5 dólares, lo que implica una valoración de unos 15.500 millones de dólares; hace medio mes, Polymarket completó una ronda de financiación de 1.000 millones de dólares con una valoración post-money de unos 21.000 millones. Por otro lado, Kalshi anunció en mayo de este año una financiación con una valoración de 22.000 millones de dólares; recientemente, el último informe de Pitchbook elevó aún más la valoración de Kalshi a unos 30.000 millones.

Esto nos da una referencia para entender el valor del mercado de predicción. Cuando las dos empresas representativas del mercado de predicción ya tienen valoraciones de decenas de miles de millones de dólares, ¿qué pasa con Robinhood, la "primera acción del mercado de predicción", que también opera en este sector?

Ahora que el mercado de predicción vuelve a estar en el punto de mira, quizá sea momento de volver a plantear esta pregunta:

¿Cómo está cambiando el mercado de predicción a Robinhood y hacia dónde llevará a esta empresa?

01｜¿Cómo va el mercado de predicción de Robinhood?

La impresión que se tiene del mercado de predicción de Robinhood puede seguir siendo la de una nueva línea de negocio o una puerta de entrada a Kalshi.

Efectivamente, al principio Robinhood actuaba principalmente como canal de distribución: los mercados subyacentes los proporcionaban terceros como Kalshi, y Robinhood se encargaba de llevar el producto a los usuarios y ganar comisiones de intermediación en la parte delantera. Antes, esta línea de negocio no contribuía mucho a los ingresos de Robinhood: en el informe anual de 2025, el mercado de predicción ni siquiera se desglosaba como partida de ingresos independiente, sino que se incluía en "otros ingresos por negociación".

Pero este año se han producido dos cambios fundamentales:

1. Robinhood ya no es solo una capa de distribución: en enero de 2026, Robinhood completó la adquisición de MIAXdx, una infraestructura de negociación y compensación regulada por la CFTC, la renombró Rothera y la puso en marcha en junio, convirtiéndola en una de las infraestructuras centrales subyacentes del mercado de predicción de Robinhood. Esto representa que Robinhood ha empezado a extenderse gradualmente hacia la capa de infraestructura.
2. El mercado de predicción se ha convertido en una línea de negocio que no se puede ignorar. En el segundo trimestre de 2026, los ingresos por negociación de contratos de eventos de Robinhood alcanzaron los 156 millones de dólares, un crecimiento interanual de más de 10 veces, superando los 129 millones de la negociación de acciones y los 100 millones de la negociación de criptomonedas del mismo período.

¿Cómo interpretar esta cifra? Como referencia, los ingresos brutos de protocolo de Polymarket en el segundo trimestre de 2026, según DeFiLlama, fueron de unos 150 millones de dólares. En otras palabras, el mercado de predicción de Robinhood ya no es un producto nuevo marginal; incluso con gran parte de la negociación subyacente proporcionada por terceros, Robinhood, solo con la entrada de usuarios y la capacidad de distribución, ya obtiene ingresos de esta categoría comparables a los de las principales plataformas independientes.

Más importante aún, este mercado puede que solo esté empezando a abrirse. La dirección de Robinhood reveló en la conferencia de resultados del segundo trimestre que casi 2 millones de usuarios ya han utilizado el mercado de predicción; en el mismo período, las cuentas financiadas de Robinhood alcanzaron los 28,4 millones. Esto significa que el mercado de predicción de Robinhood podría movilizar un espacio de mercado más de diez veces mayor con un coste casi nulo.

02｜Cuando la distribución se come a la infraestructura: el camino de Robinhood "contra corriente"

Tanto si se trata de Polymarket como de Kalshi, cuando el mercado discute los múltiplos de valoración del mercado de predicción, una preocupación recurrente es si se puede construir una barrera en la distribución.

Porque esta es la realidad a la que se enfrenta el mercado de predicción: la oferta de activos aguas arriba (contratos de eventos) no es escasa, los productos son relativamente homogéneos y el coste de migración de los usuarios es bajo. En esta situación, lo que compite es la capacidad de captar usuarios de forma continua. Bernstein ha repetido en sus informes: "La distribución es el foso competitivo definitivo".

Y esta es precisamente la ventaja de los actores tipo plataforma como Robinhood. Los mercados de predicción independientes necesitan hacer producto y a la vez construir una red de distribución; cuando Robinhood entró, los usuarios, las cuentas y las relaciones de fondos ya estaban allí.

La colaboración inicial con Kalshi ya lo demostró. Bernstein estimó que en octubre de 2025 el volumen de negociación de Robinhood equivalía a aproximadamente el 57% de la actividad mensual de Kalshi. Es una relación muy sutil: al principio de la colaboración, el canal ayuda a agrandar el mercado aguas arriba; pero cuando cada vez más órdenes entran por la misma puerta, el poder de negociación se desplaza lentamente hacia el canal.

En la industria de internet, historias así no son raras. Un canal que controla suficientes usuarios y tráfico rara vez se conforma para siempre con ganar solo el dinero del canal. Lo que Robinhood está haciendo ahora es precisamente seguir avanzando aguas arriba.

La distribución resuelve la amplitud: cuántos usuarios y órdenes puede traer; lo siguiente es resolver la profundidad: cuánto valor de una misma transacción puede quedarse en sus manos. El significado de Rothera está aquí: antes Robinhood ganaba principalmente comisiones de intermediación en la parte delantera, y los ingresos del exchange subyacente y de la compensación quedaban para terceros; ahora, una parte de las órdenes empieza a ser asumida por Rothera, y estos ingresos aguas arriba también tienen la oportunidad de entrar en el sistema de Robinhood. En el segundo trimestre, Rothera procesó unos 2.100 millones de contratos y aportó unos 17 millones de dólares de ingresos.

Este es el "ir contra corriente" de Robinhood en el mercado de predicción. Parece un recién llegado, pero no parte de cero: cuando entró, ya tenía en la mano lo que otros actores se esfuerzan por conseguir.

La distribución determina cuántas transacciones puede traer Robinhood; la infraestructura determina cuánto valor de esas transacciones puede quedarse finalmente.

Y Robinhood está pasando de dominar solo lo primero a dominar ambas cosas.

03｜El mismo mercado de predicción, tres negocios diferentes

Para entender más a fondo el mercado de predicción de Robinhood, hay que ver su posicionamiento estratégico en el sector frente a Polymarket y Kalshi. Aunque todos hacen mercado de predicción, lo que las tres empresas quieren construir son en realidad tres negocios diferentes.

La ambición de Polymarket ya no es solo ser una plataforma de negociación. En torno a los eventos globales, se está convirtiendo gradualmente en un mercado que integra negociación, fijación de precios de probabilidad y difusión de información. Este año, ICE, la matriz de la Bolsa de Nueva York, lanzó un producto de datos institucionales basado en Polymarket, empezando a convertir estas probabilidades formadas por la negociación en señales de mercado utilizables por las instituciones financieras, lo que también permite a Polymarket explorar espacios de comercialización más allá de las comisiones de negociación.

Kalshi se acerca más a la trayectoria de crecimiento de un exchange. Apoyándose en el sistema regulatorio estadounidense, ha construido su propia infraestructura de negociación y compensación, y amplía continuamente las fuentes de órdenes a través de canales como Robinhood. Al mismo tiempo, Kalshi también está ampliando más categorías de negociación. Para la infraestructura de negociación subyacente, la barrera a largo plazo que Kalshi necesita construir es el producto, la liquidez y las condiciones de negociación. Cuando socios como Robinhood empiezan a construir su propio exchange, Kalshi necesita demostrar por qué las órdenes siguen mereciendo quedarse en Kalshi aunque los canales tengan más opciones.

En comparación, lo que Robinhood quiere hacer puede ser otra cosa.

No necesita convertir el mercado de predicción en un negocio independiente, ni necesita que todas las transacciones ocurran en su propio Rothera. De hecho, incluso después del lanzamiento de Rothera, Robinhood sigue conectando más mercados de terceros. Lo que realmente quiere controlar es la relación entre los usuarios y los servicios financieros: sea cual sea la nueva necesidad de negociación, pueda satisfacerse a través de Robinhood.

Pero la fusión de fronteras de negocio no significa que compitan exactamente por el mismo valor a largo plazo. Una misma transacción, para Polymarket, puede generar información que merezca ser utilizada por medios e instituciones; para Kalshi, significa más liquidez de mercado e ingresos del exchange; y para Robinhood, puede ser el comienzo de una relación financiera más duradera.

Por eso, al observar la competencia entre las tres en el futuro, lo que realmente hay que vigilar no es solo el volumen de negociación y la cuota de mercado, sino dónde queda finalmente el valor de esas transacciones.

Especialmente para Robinhood, una pregunta más importante es: de los usuarios que trae el mercado de predicción, ¿cuántos acabarán quedándose de verdad en el sistema de Robinhood?

Al fin y al cabo, la negociación puede ser la razón por la que los usuarios entran en Robinhood, pero no necesariamente toda la razón por la que Robinhood quiere que se queden.

04｜Más de una curva de crecimiento: la negociación es la puerta de entrada, la riqueza es el negocio más largo

Las expectativas de Robinhood sobre el mercado de predicción van claramente más allá de una línea adicional de ingresos por negociación.

En una entrevista en septiembre de este año, Vlad calificó explícitamente el mercado de predicción como un motor de captación de clientes muy eficaz (Top-of-Funnel Driver): un usuario puede usar Robinhood por primera vez por un contrato de evento, y luego empezar a negociar acciones, o incluso abrir una cuenta de jubilación. En comparación, productos financieros a largo plazo como Retirement, aunque importantes, difícilmente pueden ser por sí solos la razón para que un usuario joven descargue la app.

Por eso, el significado del negocio de negociación puede ir mucho más allá de los ingresos que genera por sí mismo.

Un usuario joven puede interesarse inicialmente solo por acciones, criptomonedas o un partido del Mundial, pero a medida que crezca en edad y riqueza, sus necesidades de servicios financieros también cambiarán. Desde la negociación y el ahorro, hasta la asignación de activos, la planificación de la jubilación y una gestión patrimonial más integral, Robinhood espera que estas necesidades puedan quedarse gradualmente en su sistema.

En la misma entrevista, Vlad también habló de la transferencia intergeneracional de riqueza de más de 100 billones de dólares en Estados Unidos en las próximas décadas. A medida que la riqueza pase gradualmente de la generación anterior a los jóvenes, la oportunidad de Robinhood ya no será solo atender las necesidades de negociación de los jóvenes, sino también asumir sus activos futuros en crecimiento.

Desde esta perspectiva, el mercado de predicción es una nueva curva de crecimiento, pero lo más importante es si puede convertirse en el punto de partida de la próxima generación de clientes a largo plazo.

La negociación se encarga de traer a la gente; lo que realmente determina el valor a largo plazo es cuántos usuarios están dispuestos a dejar su riqueza.

05｜De la distribución a la creación de mercado: la futura superapp financiera

Siguiendo este razonamiento y volviendo a mirar la disposición de productos de Robinhood, es más fácil entender por qué amplía continuamente su estantería de productos y, al mismo tiempo, se extiende hacia la infraestructura subyacente.

De acciones, opciones y criptomonedas a mercados de predicción y acciones tokenizadas, quiere satisfacer cada vez más necesidades de negociación; de Rothera a Robinhood Chain, también va completando las capacidades subyacentes para soportar estos productos.

Pero Robinhood no se empeña en hacer toda la infraestructura por sí misma. Incluso con Rothera, sigue colaborando con Kalshi y ForecastEx, y en septiembre de este año se conectó a la infraestructura de negociación y compensación de OG.com, propiedad de Crypto.com.

La descripción de Vlad de este planteamiento es directa: lo que Robinhood quiere hacer es integrar los productos de diferentes exchanges en un mismo front-end, para que los usuarios tengan más opciones sin tener que preocuparse de quién soporta la negociación subyacente.

Esto significa que Robinhood ya no quiere controlar solo la distribución, ni solo un conjunto de infraestructura, sino una capacidad de organización de mercado más flexible: primero ver qué necesita el usuario, y luego decidir qué producto ofrecer, qué infraestructura conectar y cómo entregárselo al usuario.

Esto tiene un cierto paralelismo con el lanzamiento de pPOLY por parte de Binance. Uno convierte eventos y probabilidades en contratos de eventos; el otro empaqueta una empresa de mercado de predicción aún no cotizada en un token Pre-IPO. Ambos intentan convertir rápidamente nuevas necesidades de negociación en productos negociables.

Pero para Robinhood, esta capacidad tiene un uso aún más a largo plazo.

No es solo para que los usuarios negocien más cosas, sino para que las nuevas necesidades que surjan en distintas etapas tengan la oportunidad de satisfacerse en la misma plataforma. Hoy puede ser el mercado de predicción; mañana, cuentas de jubilación, gestión de activos u otros productos financieros que aún no existen.

Por eso, lo que realmente merece atención de una superapp financiera quizá no sea cuántos SKU hay en la estantería, sino si puede satisfacer continuamente nuevas necesidades financieras y hacer que esas necesidades acaben convirtiéndose en relaciones de clientes y activos a largo plazo.

De la atención a corto plazo al valor a largo plazo

Volvamos a la pregunta inicial: si Polymarket vale 20.000 millones de dólares, ¿y Robinhood?

Quizá la lección que el mercado de predicción da a Robinhood no sea solo una nueva referencia de valoración, sino que nos hace replantearnos: ¿qué es lo que realmente merece acumular una plataforma financiera?

El mercado de predicción es un negocio de atención a corto plazo. Los usuarios vienen por una elección o un partido; el evento termina, el contrato se liquida y la atención salta al siguiente tema candente.

Pero lo que Robinhood quiere hacer es precisamente un negocio de valor a largo plazo. Espera que cada transacción breve pueda convertirse en el comienzo de una relación financiera más duradera.

Hacer que todo sea negociable es la capacidad de capturar el presente; convertir la atención fugaz en relaciones de riqueza que perduren en el tiempo quizá sea la ambición mayor de Robinhood.