Se revela la vía de entrada de Hyperliquid a EE. UU., con restricciones aún estrictas

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

En la noche del 16 de septiembre, hora de Pekín, Payward, la empresa matriz de Kraken, publicó oficialmente un anuncio en el que revelaba los detalles de su colaboración con Hyperliquid y la vía para introducir los productos y servicios de esta última en el mercado estadounidense.

Según el anuncio, Payward planea construir un mercado de contratos perpetuos personalizados basado en HIP-3 en la red principal de Hyperliquid, a través de su institución de negociación y liquidación Bitnomial y del corredor de futuros NinjaTrader Clearing, y abrir los servicios de negociación de este mercado a los usuarios estadounidenses que cumplan los requisitos.

El anuncio de Trump por fin se materializa

Las primeras pistas sobre la entrada de Hyperliquid en EE. UU. se remontan al discurso de Trump en la Casa Blanca el mes pasado.

Antes de eso, la naturaleza extraterritorial de Hyperliquid siempre se había considerado su punto débil en materia de cumplimiento normativo, pero cuando el propio Trump dijo: «Michael (el presidente de la CFTC, Michael Selig) también está trabajando para impulsar la entrada de Hyperliquid en Estados Unidos de una manera totalmente conforme y legal», el mercado empezó a especular sobre la forma concreta en que Hyperliquid entraría en el mayor mercado financiero del mundo.

Al día siguiente del discurso de Trump, la analista de Blockworks Shaunda Devens descubrió que un implementador llamado «Kraken HIP-3 test DEX» había activado la función de gestión de permisos (Star gating) en la red de pruebas de Hyperliquid y la había puesto en marcha el 19 de agosto. Devens dedujo que Kraken podría ser una de las primeras plataformas de intercambio centralizadas estadounidenses en colaborar con Hyperliquid.

Posteriormente, el 1 de septiembre, Bloomberg confirmó estas especulaciones: Hyperliquid estaba manteniendo negociaciones avanzadas con Payward, la empresa matriz de Kraken, y si la colaboración obtenía finalmente la aprobación regulatoria, los usuarios estadounidenses podrían negociar a través de Bitnomial algunos contratos perpetuos vinculados a los precios de los tokens de la cadena de bloques de Hyperliquid.

Ayer, Payward confirmó oficialmente los detalles de su colaboración con Hyperliquid. Según el anuncio, Payward no va a introducir Hyperliquid en su totalidad directamente en EE. UU., sino que ha optado por empezar con HIP-3 y desplegar en la cadena pública de Hyperliquid un mercado de contratos perpetuos con permisos dirigido a los usuarios estadounidenses.

En concreto, Bitnomial, filial de Payward regulada por la CFTC, se encargará de desplegar el mercado HIP-3 en Hyperliquid y será responsable de la creación, propiedad y gestión del mercado, así como de la liquidación y compensación de los contratos; NinjaTrader Clearing, también filial de Payward y corredor de futuros registrado en la CFTC, se encargará de gestionar las cuentas de los clientes estadounidenses. Las entidades correspondientes asumirán asimismo sus respectivas obligaciones regulatorias y de cumplimiento.

Es decir, la negociación en sí seguirá teniendo lugar en la cadena pública de Hyperliquid, y las órdenes seguirán siendo emparejadas y registradas por el libro de órdenes en cadena de Hyperliquid, pero las cuentas, la liquidación y el sistema de cumplimiento a través de los cuales los usuarios estadounidenses acceden a este mercado serán responsabilidad de las entidades reguladas de Payward. Según Payward, los clientes estadounidenses podrán abrir cuentas de futuros a través de su corredor registrado y negociar estos nuevos contratos de futuros perpetuos en Hyperliquid; los productos correspondientes se pondrán en marcha de acuerdo con las normas de Bitnomial una vez obtenida la aprobación regulatoria.

Desde este punto de vista, la entrada de Hyperliquid en EE. UU. consiste en realidad en haber encontrado una vía para integrar su infraestructura en cadena en el marco de derivados regulados estadounidense: Hyperliquid proporciona la cadena pública subyacente, el libro de órdenes y la infraestructura de negociación, mientras que entidades reguladas estadounidenses como Payward se encargan de incorporar a los usuarios estadounidenses, los corredores, la liquidación y los requisitos regulatorios.

Las restricciones persisten

Otro detalle que no se puede pasar por alto en el anuncio es que la entrada de Hyperliquid en EE. UU. sigue presentando limitaciones evidentes en cuanto a los productos y servicios que se pueden ofrecer.

En primer lugar, la experiencia de negociación originalmente abierta de Hyperliquid sigue necesitando un estricto mecanismo de acceso en el mercado estadounidense. Payward afirma claramente en el anuncio que solo las cuentas que hayan superado la revisión de NinjaTrader y estén incluidas simultáneamente en las listas blancas de NinjaTrader y Bitnomial podrán participar en la negociación de estos mercados. En otras palabras, los usuarios estadounidenses no podrán entrar directamente en Hyperliquid y negociar libremente como los usuarios de otras regiones, sino que primero deberán pasar por un sistema de cuentas regulado.

En segundo lugar, el alcance revelado hasta ahora se limita al mercado HIP-3 desplegado por Bitnomial, y no a todos los contratos perpetuos existentes en la red principal de Hyperliquid. Esto significa que, incluso si los productos se aprueban oficialmente en el futuro, los activos que los usuarios estadounidenses podrán negociar, el apalancamiento que podrán utilizar y la posibilidad de acceder posteriormente a otros mercados de Hyperliquid seguirán dependiendo de Payward, Bitnomial y el marco regulatorio estadounidense, y no únicamente del propio protocolo de Hyperliquid. Por lo tanto, una descripción más precisa de esta colaboración es que Payward ha creado una «zona de cumplimiento» en Hyperliquid dirigida a los usuarios estadounidenses.

Así pues, lo que realmente ha logrado esta colaboración es establecer una conexión entre el sistema regulatorio estadounidense y la infraestructura de negociación en cadena de Hyperliquid, y no una apertura total del mercado estadounidense a Hyperliquid.

Legislación bloqueada, regulación por delante

Resulta interesante que, el mismo día en que Payward reveló la vía de entrada de Hyperliquid en EE. UU., el entorno regulatorio de las criptomonedas en Estados Unidos recibiera otra noticia no tan optimista: en la madrugada del 16 de septiembre, hora de Pekín, el Senado de Estados Unidos no logró avanzar en la Ley CLARITY con una votación de procedimiento de 49 a 50. El proyecto de ley pretendía aclarar aún más los límites regulatorios de los activos digitales mediante legislación del Congreso y delimitar las responsabilidades regulatorias de la SEC y la CFTC en los distintos mercados de activos digitales.

Pero si apartamos la vista del Congreso, el avance real de la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos no se ha detenido por completo. Este año, la SEC y la CFTC han seguido aclarando los límites regulatorios de algunos activos digitales y derivados mediante herramientas regulatorias existentes como interpretaciones, directrices y cartas de no acción.

Si se consideran conjuntamente estos dos acontecimientos de ayer, se pone de manifiesto el estado real de la regulación de las criptomonedas en Estados Unidos: las normas completas a nivel del Congreso aún no se han materializado, pero los organismos reguladores ya han empezado a utilizar sus competencias existentes para buscar vías de cumplimiento viables para productos como la negociación en cadena y los contratos perpetuos.

Para Hyperliquid, esta colaboración con Payward es quizá un reflejo de este entorno regulatorio. No ha esperado a que una nueva ley completa le abriera el mercado estadounidense, sino que ha aprovechado las licencias e infraestructuras regulatorias existentes de Bitnomial y NinjaTrader para encajar la negociación en cadena en un marco que las normas actuales pueden acomodar. Por lo tanto, más que decir que Hyperliquid ha «entrado en Estados Unidos», habría que decir que por fin ha encontrado una vía para intentar entrar en Estados Unidos. Hasta dónde llegará esta vía dependerá en última instancia de la aprobación regulatoria, de la gama de activos negociables y de la estructura que acabe adoptando el mercado de criptomonedas en Estados Unidos en el futuro.