El volumen de TradeXYZ sube un 79% hasta 202.000 millones de dólares en el segundo trimestre

La cuota estimada de la plataforma en la negociación de los mercados HIP-3 de Hyperliquid aumentó del 84,5% al 95,1% durante el trimestre. Su segmento de mayor crecimiento fueron los perpetuos de renta variable, cuyo volumen se incrementó un 377% intertrimestral hasta 58.900 millones de dólares en 55 mercados.

Las cifras proceden de un informe de investigación externo elaborado por GLC Research, Four Pillars, Arrakis y GRZ Research. No deben tratarse como resultados financieros auditados ni como cifras confirmadas mediante una presentación regulatoria de TradeXYZ.

El informe también calculó unos ingresos trimestrales de 7,59 millones de dólares, un 32,9% más, mientras que el interés abierto alcanzó los 2.960 millones de dólares a finales de junio. El interés abierto aumentó un 64,6% respecto al trimestre anterior.

TradeXYZ capta el 95,1% del volumen de negociación de HIP-3

El volumen trimestral de TradeXYZ aumentó en aproximadamente 89.430 millones de dólares desde el nivel estimado del primer trimestre de 112.930 millones de dólares. El crecimiento de la actividad de negociación superó al de los ingresos, que aumentaron un 32,9% en el mismo periodo.

Esa diferencia puede reflejar cambios en la combinación de productos, las comisiones, los niveles de los operadores y la proporción de volumen generado por mercados con comisiones efectivas más bajas. El informe no proporcionó suficiente información auditada para identificar una única causa.

La cuota de mercado de TradeXYZ en HIP-3 aumentó 10,6 puntos porcentuales durante el segundo trimestre. El grupo de investigación estimó que su cuota había alcanzado aproximadamente el 99,5% en una base móvil de 30 días en el momento de elaborar el informe.

HIP-3 permite a terceros desplegar mercados de futuros perpetuos en Hyperliquid utilizando la infraestructura de negociación de la red. Los desplegadores pueden elegir los parámetros del mercado y listar activos que no están disponibles a través de los mercados originales operados por validadores de Hyperliquid.

La documentación actual de comisiones de Hyperliquid indica que los desplegadores de HIP-3 pueden retener hasta el 50% de las comisiones de negociación generadas por sus mercados. Esto crea un modelo de ingresos directo para las plataformas que pueden atraer operadores y mantener libros de órdenes líquidos.

La estructura también separa a TradeXYZ de un exchange centralizado convencional. Los usuarios operan a través de la infraestructura on-chain de Hyperliquid, mientras que TradeXYZ actúa como desplegador responsable de la selección de sus mercados y los parámetros relacionados.

Los perpetuos de renta variable impulsan el crecimiento más rápido

El volumen de perpetuos de renta variable alcanzó los 58.900 millones de dólares durante el segundo trimestre, lo que representa aproximadamente el 29,1% del volumen total reportado por TradeXYZ. El segmento cubría 55 mercados vinculados a acciones al final del trimestre.

Un contrato perpetuo ofrece exposición al precio de un activo subyacente sin fecha de vencimiento fija. Por lo tanto, los perpetuos de renta variable pueden seguir el valor de mercado de las acciones de una empresa mientras se negocian fuera del horario normal de las bolsas tradicionales.

Estos contratos no proporcionan necesariamente los mismos derechos que la propiedad de las acciones subyacentes. Los titulares de perpetuos generalmente no reciben derechos de voto, propiedad legal ni reclamaciones directas sobre los activos de la empresa. Los pagos de financiación y las reglas de liquidación también crean riesgos que no se aplican a la propiedad ordinaria de acciones sin apalancamiento.

TradeXYZ presentó su producto perpetuo pre-OPI, conocido como IPOP, el 1 de mayo. El primer mercado siguió a Cerebras, seguido de contratos vinculados a SpaceX y Quantinuum, según el informe.

El grupo de investigación afirmó que esos contratos continuaron durante las salidas a bolsa de las empresas y luego se convirtieron en perpetuos de renta variable estándar. También afirmó que los mercados pre-OPI proporcionaron precios cercanos a las primeras operaciones públicas de las empresas.

Esas conclusiones proceden del análisis del informe. TradeXYZ no ha presentado evidencia auditada que demuestre que los precios de los perpetuos pre-OPI predicen consistentemente los precios de apertura, y tres ejemplos completados no establecerían fiabilidad a largo plazo.

El crecimiento forma parte de una convergencia más amplia entre la infraestructura de criptomonedas y los mercados de renta variable. Por ejemplo, Wintermute se registró como bróker-dealer en EE. UU. mientras se preparaba para expandirse a acciones y valores tokenizados, como se cubrió en el informe sobre su entrada regulada en valores estadounidenses.

Los cierres de rivales aumentan la concentración del mercado

La creciente cuota de TradeXYZ también refleja la salida de desplegadores competidores de HIP-3. Felix, Ventuals y Dreamcash dejaron de operar entre el 19 de junio y el 2 de julio, según el informe de investigación.

Sus cierres eliminaron lugares alternativos durante y poco después del trimestre. Esto significa que la cuota del 95,1% de TradeXYZ resultó tanto de su propio crecimiento de volumen como de la reducción de la competencia.

El informe no proporcionó razones detalladas para cada cierre. Tampoco reveló si los clientes sufrieron pérdidas, si las posiciones abiertas fueron transferidas o cuánto volumen manejó cada plataforma saliente antes de detener sus operaciones.

Una cuota de mercado cercana al 100% otorga a TradeXYZ una posición sólida entre los desplegadores de HIP-3, pero también concentra la actividad y la dependencia operativa en una sola plataforma. La cuota de mercado futura podría cambiar si entran nuevos desplegadores, los equipos existentes se relanzan o Hyperliquid modifica el marco HIP-3.

La concentración es específica de los mercados HIP-3 y no debe confundirse con que TradeXYZ controle toda la negociación de Hyperliquid. Hyperliquid también alberga sus mercados perpetuos originales, activos al contado y otra infraestructura fuera de los productos desplegados por TradeXYZ.

La acción de la CFTC no aprueba directamente a TradeXYZ

El informe describió la acción de mayo de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) sobre los futuros perpetuos como una validación regulatoria para la categoría de producto más amplia.

El 29 de mayo, la CFTC emitió una declaración de política explicando su posición sobre la cotización de contratos perpetuos. La agencia publicó la declaración junto con una orden que permitía a un mercado de contratos designado cotizar un contrato de futuros perpetuos vinculado a bitcoin.

Esa acción cubría un contrato regulado en EE. UU. ofrecido por un operador de mercado registrado. No aprobaba a TradeXYZ, los mercados extraterritoriales de Hyperliquid ni los productos de perpetuos de renta variable de TradeXYZ.

Por lo tanto, los usuarios de TradeXYZ no deben interpretar la decisión de la CFTC como una concesión de autorización regulatoria estadounidense a la plataforma. El tratamiento legal de los perpetuos vinculados a acciones puede implicar normas sobre derivados y valores que difieren de las que rigen un contrato de bitcoin.

Los reguladores de otras jurisdicciones han seguido enfoques separados. One Trading recibió una licencia neerlandesa para ofrecer futuros perpetuos regulados en la Unión Europea, según la cobertura de su autorización europea de derivados.

La comparación muestra que la aprobación regulatoria normalmente se aplica a un operador, entidad legal y estructura de producto específicos. Una aceptación más amplia de los futuros perpetuos no autoriza automáticamente a todos los mercados on-chain que utilicen un diseño de contrato similar.

Los datos del tercer trimestre pondrán a prueba si TradeXYZ mantiene su liderazgo

La próxima actualización relevante serán los datos de volumen, ingresos e interés abierto del tercer trimestre de TradeXYZ. Esas cifras deberían mostrar si el crecimiento del segundo trimestre continuó después del cierre de tres desplegadores competidores de HIP-3.

La actividad de perpetuos de renta variable será otra medida clave. El segmento debe mantener liquidez en su lista ampliada de mercados para que el aumento trimestral del 377% represente algo más que un repunte a corto plazo en torno a las principales cotizaciones.

Las futuras conversiones pre-OPI también proporcionarán más evidencia sobre cómo TradeXYZ maneja las salidas a bolsa corporativas, los precios de referencia y las transiciones de contratos. El informe no anunció un calendario fijo para mercados IPOP adicionales.

La disponibilidad de TradeXYZ en EE. UU. sigue siendo una cuestión regulatoria separada. Ni el informe de investigación ni la declaración de la CFTC anunciaron la aprobación para que la plataforma ofrezca perpetuos de renta variable directamente a clientes estadounidenses.