DeFi no descentralizado deberá registrarse: ¿qué cambia la nueva CLARITY Act?

Autor original: ChandlerZ, Foresight News

Los republicanos del Senado de Estados Unidos publicaron el 10 de septiembre el texto revisado de 630 páginas de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY Act), con la intención de reescribir por completo el proyecto H.R.3633 aprobado por la Cámara de Representantes mediante una enmienda sustitutiva. La senadora Cynthia Lummis, presidenta del Subcomité de Activos Digitales del Comité Bancario del Senado, afirmó que la nueva versión incorpora más de 100 modificaciones propuestas por legisladores demócratas.

El Senado celebrará una votación de cierre de debate sobre el inicio de la deliberación el 15 de septiembre a las 14:15 hora del este. Esta votación solo decide si el Senado puede comenzar a tramitar el proyecto y requiere 60 votos a favor, lo que no equivale a la aprobación del proyecto por el Senado. Según informó The Block citando a Politico, hasta el 10 de septiembre la nueva versión aún no contaba con el apoyo de los legisladores demócratas.

La CLARITY Act busca delimitar las competencias regulatorias de la SEC y la CFTC en el mercado de criptomonedas de Estados Unidos. La Cámara de Representantes aprobó el H.R.3633 en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, incluidos 78 demócratas. El Comité Bancario del Senado avanzó su propia versión en mayo de este año con 15 votos a favor y 9 en contra. El texto de 616 páginas publicado en julio fusionó por primera vez las propuestas del Comité Bancario y del Comité de Agricultura, y la versión de septiembre añade 14 páginas más.

Si la ley entra en vigor, las bolsas de materias primas digitales, los corredores y los operadores deberán registrarse ante la CFTC y asumir obligaciones de segregación de activos de clientes, gestión de conflictos de intereses, mantenimiento de registros y protección en caso de quiebra. Los valores y las acciones tokenizadas seguirán bajo la supervisión de la SEC, y los tokens de red que cumplan la definición de «activo auxiliar» deberán divulgar el progreso del proyecto, la distribución de tokens y las tenencias de partes vinculadas.

Se añade una vía de registro ante la CFTC para protocolos DeFi no descentralizados

El texto de julio ya exigía que la SEC y el Departamento del Tesoro de EE. UU. elaboraran normas para los «protocolos de transacciones financieras no descentralizados», aplicables a las personas controladoras que realicen actividades de corretaje, negociación, ejecución, compensación o custodia de valores. La versión de septiembre incorpora disposiciones correspondientes en la Ley de Intercambio de Mercancías, asignando el negocio al contado de materias primas digitales a la CFTC y exigiendo que esta elabore normas conjuntamente con la SEC y el Tesoro.

La nueva versión enumera tres criterios: si existe una persona controladora capaz de alterar la funcionalidad, el modo de operación o las reglas de consenso del protocolo; si las transacciones no se ejecutan íntegramente conforme a reglas transparentes predefinidas en el código; o si alguien puede restringir, censurar o prohibir el uso por parte de los usuarios. Basta con cumplir uno de ellos para que el protocolo pueda considerarse «no descentralizado». Las obligaciones regulatorias se determinan según las funciones reales de corretaje, negociación, ejecución, compensación y custodia, y el hecho de que el equipo adopte denominaciones como DAO, fundación o protocolo de código abierto no altera la conclusión.

Los operadores de protocolos que conserven claves de actualización, interruptores de pausa, derechos de censura de transacciones o control de activos podrían estar sujetos a obligaciones de registro ante la CFTC, divulgación de información, conservación de registros, supervisión empresarial y cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario. Las personas que se limiten a operar nodos, proporcionar oráculos, publicar código, desarrollar monederos no custodiados u ofrecer interfaces de solo lectura no incurrirán en obligaciones de registro ante la CFTC por esas actividades; la mera participación en un comité de seguridad o en la respuesta a incidentes tampoco se considerará por sí sola control del protocolo. La CFTC podrá seguir adoptando medidas coercitivas contra el fraude, la manipulación y la información falsa.

Se precisan la regulación de los mercados de predicción y las cooperativas de crédito

El texto de septiembre limita la protección DeFi en el ámbito de la CFTC a las operaciones al contado y en efectivo de materias primas digitales. Los mercados de predicción suelen utilizar contratos de eventos y no pueden acogerse automáticamente a la exención DeFi mediante esta disposición. Lummis afirmó que esta modificación responde a la preocupación de las tribus nativas americanas de que los mercados de predicción eludan los derechos de juego tribales y las normas estatales sobre juegos de azar. El proyecto no determina directamente si los contratos de eventos constituyen productos de juego, por lo que la controversia entre las competencias de la CFTC, la ley estatal y los acuerdos de juego tribales continuará.

Las disposiciones sobre cooperativas de crédito también han sido objeto de ajustes técnicos. Las cooperativas de crédito federales podrán utilizar activos digitales o tecnología de registro distribuido para realizar actividades de pago, préstamo, custodia o negociación ya permitidas por la ley, y las cooperativas de crédito con depósitos asegurados podrán operar en las mismas condiciones. El texto señala asimismo que esta disposición no amplía las facultades legales existentes de las cooperativas de crédito ni exime de los requisitos de capital, gestión de riesgos y protección del consumidor.

Las disposiciones sobre rendimientos de stablecoins y ética de funcionarios apenas cambian

La nueva versión mantiene la prohibición de que los proveedores de servicios de criptomonedas y sus afiliados paguen a usuarios estadounidenses intereses o rendimientos pasivos derivados únicamente de la tenencia de stablecoins de pago, al tiempo que conserva las recompensas por actividades reales como pagos, transferencias, cambios, liquidaciones y provisión de liquidez. La SEC, la CFTC y el Tesoro deberán elaborar normas de desarrollo conjuntamente en el plazo de un año desde la promulgación de la ley. El sector bancario desea restringir aún más las recompensas de stablecoins, mientras que las plataformas de criptomonedas quieren preservar los incentivos por negociación y uso; el texto de septiembre no resuelve la controversia.

Las disposiciones sobre ética de funcionarios también mantienen el enfoque de julio: los cargos públicos, los empleados federales y sus cónyuges no podrán emitir ni patrocinar activos digitales a cambio de una contraprestación durante el ejercicio de sus funciones, aunque sí podrán poseer activos digitales como inversión. Las infracciones solo podrán ser perseguidas mediante demanda civil por el Fiscal General de Estados Unidos; los fiscales generales estatales y los particulares no podrán demandar. La prohibición expirará el 20 de enero de 2029 al mediodía. Demócratas como Elizabeth Warren habían pedido anteriormente ampliar el ámbito de aplicación y los sujetos encargados de la ejecución, pero la nueva versión no introduce cambios sustanciales.

Siete senadores demócratas, entre ellos Mark Warner, Cory Booker y Ruben Gallego, manifestaron conjuntamente en julio que las disposiciones sobre ética de funcionarios, protección del consumidor, finanzas ilícitas, conflictos de intereses e integridad del mercado aún debían reforzarse. Si el 15 de septiembre no se alcanzan los 60 votos, el H.R.3633 seguirá estancado en el Senado y la SEC y la CFTC solo podrán elaborar normas por separado con sus competencias actuales. Si se aprueba la votación de procedimiento, el Senado deberá tramitar las enmiendas y celebrar la votación final. Dado que el texto aprobado por el Senado difiere de la versión de la Cámara, esta deberá aceptar el texto del Senado o ambas cámaras deberán acordar una versión unificada antes de enviarla al presidente para su firma. La mayoría de las disposiciones de la ley entrarán en vigor 360 días después de su promulgación, y las relativas a la elaboración de normas de aplicación deberán esperar 60 días desde la publicación de las normas definitivas.