Un 0% en criptomonedas significa que eres bajista, afirma el CIO de Bitwise.

Invitado: Matt Hougan, Director de Inversiones (CIO) de Bitwise Asset Management.

Presentador: John Gillen, The Milk Road Show

Fuente del podcast: Milk Road

Título original: Matt Hougan: Las criptomonedas han caído un 50%... Wall Street está apostando fuerte.

Fecha de lanzamiento: Grabado el 12 de agosto de 2026, subido el 13 de agosto.

Compilado por: Deep Tide TechFlow

Descargo de responsabilidad: Este artículo es una reimpresión. Los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción a la forma de reimpresión, por favor, contáctenos y realizaremos las modificaciones según su solicitud. La reimpresión tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión ni representa las opiniones o posturas de Wu Shuo.

Declaración de conflicto de intereses: Matt Hougan es el director de inversiones de Bitwise Asset Management. Bitwise gestiona más de 15.000 millones de dólares en criptoactivos, con productos que incluyen ETF spot de BTC/ETH/SOL, bóvedas en cadena, estrategias activas, etc. Los activos específicos que se mencionan en el programa, como la sugerencia de una asignación del 5 % a criptomonedas, el precio objetivo de ETH de 8000 dólares, Hyperliquid, Ondo, Chainlink, Solana, Aave, Uniswap, etc., están cubiertos por las líneas de productos o la investigación de Bitwise. Hougan afirmó claramente en el programa: «Para mí, el negocio de Bitwise es 100 % arriesgado», pero recomienda una asignación del 5 %. Los lectores deben juzgar sus opiniones en función de esta postura.

Resumen de los puntos clave

Matt Hougan es el director de inversiones de Bitwise, exdirector ejecutivo de ETF.com, empresa que vendió en tres transacciones a FactSet, Informa y BATS Global Markets. Es coautor de dos monografías sobre ETF y criptoactivos para el CFA Institute y ha sido seleccionado tres veces para la mesa redonda de ETF de Barron's. En otras palabras, es uno de los pioneros que construyeron la industria de los ETF desde cero y ahora se dedica al mundo de las criptomonedas, sin ser un referente en el sector.

El mayor contraste de este episodio reside en el título: las criptomonedas han caído un 50 % desde su máximo, pero Hougan afirma que Wall Street apuesta fuerte por ellas. No se trata solo de un eslogan. Aporta pruebas concretas: la semana en que el Senado aplazó la votación de la Ley CLARITY, BlackRock anunció el lanzamiento de dos fondos tokenizados en Ethereum y otras cadenas. Representantes de importantes plataformas de gestión patrimonial como Wells Fargo, UBS y Stifel le comentaron que no les preocupan los precios a corto plazo y que consideran las criptomonedas como una clase de activo que madurará en los próximos 10 años. Morgan Stanley aprobó el ETF Solana durante la caída del mercado, no por miedo a perderse la oportunidad, sino todo lo contrario.

Las dos conclusiones más importantes de Hougan: Primero, a Bitcoin ya no le importan las malas noticias; la burbuja de la IA estalló, Saylor vendió Bitcoin y la probabilidad de la Ley CLARITY cayó del 40% al 14%, pero Bitcoin se recuperó. "Quienes debían vender, ya lo hicieron; el resto cree que alcanzará el millón de dólares". Segundo, una asignación del 0% a criptomonedas no es neutral; es extremadamente bajista. El mercado bursátil global asciende a 110 billones de dólares, las criptomonedas a 2,5 billones, y una ponderación neutral debería rondar el 2%. Si no tienes ninguna exposición, en la práctica estás adoptando una postura bajista activa.

Aspectos destacados de las conclusiones

Sobre la Ley y el Reglamento CLARITY

"Este proyecto de ley jamás morirá; puede que nunca se apruebe. Siempre estará en un estado de 'medio muerto'." "Las criptomonedas no esperarán. BlackRock anunciará fondos tokenizados la semana en que el Senado lo posponga." "Quienes se oponen a las criptomonedas son una especie en extinción. Cuando BlackRock, Nasdaq, NYSE, JPMorgan y Standard Chartered presionan desde atrás, nadie puede detener esto."

Sobre el comportamiento del precio de BTC

"Los bajistas mueren de apatía. Sabes que un mercado bajista está muerto cuando el mercado ya no reacciona a las malas noticias." "Quienes debían vender, ya lo hicieron. Los que quedan creen que esta criptomoneda alcanzará el millón de dólares. No les importa si estalla la burbuja de la IA." "El movimiento lateral del BTC es algo positivo. La volatilidad se ha comprimido y, cuando se libere al alza, lo hará rápidamente."

Sobre la inversión en DCA frente a la compra de una suma global

"Jan VanEck y Matthew Siegel tienen razón. La estrategia DCA es un seguro conductual que evita las ventas por pánico y la posterior búsqueda de precios altos. Pero desde una perspectiva de rentabilidad absoluta, Jan tiene razón; el BTC podría dispararse al alza pronto." "Si realmente crees que esta criptomoneda alcanzará el millón de dólares, ¿por qué arriesgarte con esos 5000 dólares? Comprar a 5000 dólares en 2018, a 3500 dólares en 2019 y ahora a 63 000 dólares, siempre ha resultado rentable."

Sobre el mínimo de octubre Consenso

"Escucho a tres o cuatro personas todos los días decir que octubre será el punto más bajo, lo cual me inquieta. Una vez que se forma un consenso, a menudo no sucede así." "El calendario es, sin duda, un indicador fiable de la rentabilidad del BTC. Puede que baje hasta los 50.000 dólares. Pero para finales de año, soy optimista y creo que subirá. El potencial alcista es mucho mayor que el bajista."

Sobre la dinámica institucional

"Los barcos de Wells Fargo, UBS y Stifel ya han comenzado a girar lentamente. No les importan los precios a corto plazo; ven las criptomonedas como una clase de activo que madurará en los próximos 10 años." "La aprobación del ETF Solana por parte de Morgan Stanley no se debió al miedo a perderse la oportunidad (FOMO). Todo lo contrario; lo aprobaron durante una caída del mercado."

Sobre la asignación del 5%

"El 5% es una cifra clave. Por debajo del 5%, añadir criptomonedas a tu cartera mejora significativamente la rentabilidad, manteniendo la volatilidad general de la cartera prácticamente inalterada." "Por encima del 5%, la rentabilidad sigue aumentando, pero la volatilidad también empieza a incrementarse significativamente." "El 0% no es neutral; es extremadamente bajista. El mercado bursátil global asciende a 110 billones de dólares, las criptomonedas a 2,5 billones, y la neutralidad debería rondar el 2%. Una asignación del 0% implica una postura bajista activa."

Texto principal

I. La Ley CLARITY no se aprobó, pero las criptomonedas no esperarán.

Presentador John Gillen: En su reciente informe para directores de informática, usted escribió que, incluso si la Ley CLARITY no se aprueba, no desaparecerá por completo y las criptomonedas seguirán avanzando. ¿Podría explicarnos esto con más detalle?

Matt Hougan comentó que, cuando redactó ese memorándum, todos esperaban un resultado final el 5 o el 7 de agosto, dado que el Congreso estaba a punto de entrar en receso, y todos habían marcado esas fechas en el calendario durante meses. Sin embargo, a medida que se acercaba la fecha, se dio cuenta de que así no funciona Washington. Efectivamente, al acercarse el receso, los senadores comenzaron a insinuar: "Lo discutiremos en septiembre" y "Lo debatiremos durante el período de transición". Su dictamen, preparado para sus clientes, fue que lo que originalmente se creía que sería un momento decisivo resultó ser un fracaso. De hecho, no hubo votación antes del receso de agosto, y en el último momento, un senador solicitó una posible votación en septiembre, por lo que este asunto sigue latente.

La conclusión principal de Hougan es la siguiente: este proyecto de ley nunca morirá; quizás nunca se apruebe. Siempre estará en un estado de "medio muerto". También afirmó que podría estar equivocado; si aumenta la presión política, podría aprobarse antes de las elecciones, pero lo más probable es que la Ley CLARITY permanezca en un estado de "medio muerto" hasta finales de este año.

Otro pronóstico se está confirmando: las criptomonedas no esperan a que se las arreglen. Wall Street seguirá impulsando la tokenización, y la gente seguirá apostando por las stablecoins. Hougan subraya que las criptomonedas seguirán desarrollándose por sí solas.

El presentador añadió: Anteriormente entrevistó a Rebecca Rettig, directora jurídica de Certa Labs, quien afirmó: «Los proyectos de ley de Washington mueren nueve veces antes de ser aprobados». Rettig ya había trabajado en el Capitolio. Hougan dijo que no ha perdido la esperanza por completo.

II. Negociación de acciones 24/7 y tokenización: BlackRock no espera a la regulación.

Presentador: Hace una hora tuiteaste que "la negociación de acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, se realizará a un ritmo mayor y más rápido de lo que la mayoría espera". ¿Te refieres a que la SEC está impulsando exenciones para la innovación que permitirían la negociación de acciones tokenizadas? ¿Por qué eres tan optimista?

La lógica de Hougan es simple: a las instituciones financieras les encanta ganar dinero. Operar con acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año genera más ganancias que trabajar de 9:30 a 16:00 cinco días a la semana. La población mundial de 8 mil millones de personas tiene mayor poder adquisitivo que los pocos cientos de millones de estadounidenses. Por lo tanto, lo harán. Por eso vemos tantos proyectos de tokenización y tantas empresas discutiendo sobre esto en teleconferencias. El factor limitante siempre ha sido la regulación. Si la SEC realmente emite normas para llevar el comercio tokenizado de "aquí" a "allá", Wall Street se lanzará de cabeza a esa puerta.

Hougan señaló un contraste: el mercado tokenizado es actualmente ridículamente pequeño. Los activos en la cadena de bloques ascienden a 300 mil millones de dólares, mientras que las acciones tokenizadas apenas alcanzan los cientos de millones. El mercado bursátil global es de 110 billones de dólares. Eso representa una diferencia de varios cientos de veces. Hougan mencionó posteriormente que esta cifra de 110 billones de dólares está desactualizada y podría ascender a 125 billones de dólares tras el mercado alcista. El total de activos globales es de 670 billones de dólares.

El presentador aportó pruebas: la semana en que el Senado pospuso la votación de la Ley CLARITY durante un mes, BlackRock anunció el lanzamiento de dos fondos tokenizados en Ethereum y otras cadenas. Hougan opina que este es el guion que seguirán Uber y Airbnb. Los consumidores y las empresas se anticipan a la regulación porque la demanda es clara y confían en poder operar cumpliendo con la normativa. La regulación acabará por ponerse al día. BlackRock actúa así porque cree que puede cumplir con la normativa; sabe que existe la demanda y que el mundo avanza hacia la tokenización de todos los activos. Quiere seguir siendo la mayor gestora de activos en ese ámbito, tal como lo es actualmente en el mundo de los certificados físicos.

III. El ejército anticripto es una especie en extinción.

Presentador: La batalla por la Ley CLARITY nos recuerda que el movimiento anticriptomonedas aún no ha desaparecido. Algunos celebran abiertamente que la Ley CLARITY no se haya aprobado. ¿Sigue presente este riesgo regulatorio?

Hougan: Siempre existe un riesgo. Nunca se sabe si las facciones políticas extremistas recuperarán el poder. Pero cuando la presión para que esto ocurra no solo proviene de las criptomonedas, sino también de BlackRock, Nasdaq, la Bolsa de Nueva York, JPMorgan y Standard Chartered, resulta muy difícil revertir la situación.

Reconoció que habrá dificultades en algunos ámbitos: la responsabilidad de los desarrolladores presenta incertidumbres. Pero la tendencia general de "migrar activos a la cadena de bloques" no puede ser revertida por el movimiento anticriptomonedas. Afirmó que estas personas son una especie en extinción.

El presentador añadió que Standard Chartered publicó un informe esta semana en el que predice 4 billones de dólares en activos tokenizados en cadena para 2030, y fija un precio objetivo de 200 dólares para Chainlink. Hougan afirmó que, si se implementan las regulaciones necesarias, las cifras de Standard Chartered podrían incluso ser conservadoras. Una vez que estas tendencias se expandan exponencialmente, lo harán con gran rapidez. El mundo es inmenso. Con 670 billones de dólares en activos globales, el 4% representa más de 24 billones de dólares, y actualmente, los activos en cadena son inferiores al 1%.

La conclusión más sorprendente de Hougan: la tokenización de los activos ponderados por riesgo (APR) es actualmente tan reducida precisamente porque los reguladores, reacios a adoptar medidas restrictivas, la han frenado durante muchos años. Una vez que flexibilicen sus políticas, la demanda reprimida se disparará.

IV. El movimiento lateral del BTC es algo positivo: los bajistas mueren de apatía.

Presentador: El BTC se ha mantenido estable estas semanas; ¿qué opinas?

La respuesta de Hougan fue inesperada: "Los mercados bajistas mueren por apatía. Sabes que un mercado bajista está muerto cuando el mercado ya no reacciona a las malas noticias".

Enumeró las malas noticias recientes: la volatilidad de las acciones de IA (una importante compresión del impulso en las operaciones bursátiles provocada por la Conciencia Situacional), la venta de una gran cantidad de BTC por parte de Saylor y la disminución de la probabilidad de que la Ley CLARITY pase del 40% al 14%. En realidad, el precio de BTC subió.

Explicación de Hougan: Quienes debían vender, ya lo hicieron. Los que quedan creen que esta criptomoneda alcanzará el millón de dólares. No les importa si la burbuja de la IA estalla. En definitiva, esto es bueno para el Bitcoin. Hougan se siente tranquilo, en lugar de preocupado, por la estabilidad del Bitcoin.

V. DCA vs. Comprar ahora, consenso sobre el mínimo de octubre

Presentador: He entrevistado a Jan VanEck y a Matthew Siegel de VanEck. Jan dijo: "No se compliquen; construyan su posición ahora". Matthew dijo: "Inviertan en DCA desde ahora hasta el cuarto trimestre". ¿Qué opinan? ¿Cómo aborda Bitwise esta situación?

Hougan: Ambos tienen razón. Matthew acierta en lo que respecta al comportamiento. Uno de los mayores riesgos en criptomonedas es el riesgo conductual: comprar, perder un 15%, vender por pánico y luego perseguir el nuevo máximo. El DCA es un seguro conductual: compra un 10% este mes y, si baja el mes que viene, estarás dispuesto a comprar otro 10%. Si crees que subirá, el DCA te proporciona un mecanismo para combatir el pánico.

Pero desde la perspectiva de la rentabilidad absoluta, Jan tiene razón. Hougan cree que la volatilidad del BTC se ha comprimido y que, cuando se libere al alza, lo hará rápidamente. Si buscas rentabilidad absoluta, deberías invertir todo tu capital ahora.

El presentador añadió sobre el consenso de que el precio tocará fondo en octubre: escucha a mucha gente decir que el BTC tocará fondo en octubre, lo que le pone nervioso porque, una vez que se forma un consenso, a menudo no sucede así. Hougan admitió que este consenso es fuerte; escucha a tres o cuatro personas decirlo todos los días, lo que también le pone nervioso. Pero los rendimientos del BTC en el calendario han sido históricamente un indicador fiable, y no puede refutarlo. El consenso es que podría caer al rango de los 50.000 dólares. Pero si crees que llegará al millón de dólares, ¿por qué arriesgarte con esos 5.000 dólares? Comprar a 5.000 dólares en 2018, a 3.500 dólares en 2019 y ahora a 63.000 dólares, todas las inversiones han resultado rentables.

Opinión de Hougan: Soy optimista y espero que el precio suba para finales de año. La trayectoria intermedia depende de muchos factores, pero el potencial alcista es mucho mayor que el bajista.

VI. Dinámica institucional: Wells Fargo, UBS y Morgan Stanley están cambiando de rumbo.

Presentador: ¿Qué temas ha estado tratando con sus clientes últimamente? ¿Les preocupa la Ley CLARITY, el riesgo cuántico o las ventas de Jim Cramer?

Hougan comentó que durante el último mes ha hablado mucho con representantes de las mayores plataformas de gestión patrimonial del mundo: Wells Fargo, UBS, Stifel, etc. La mayor sorpresa es que sus estrategias ya han comenzado a dar un giro gradual. No les importan los precios a corto plazo. Consideran las criptomonedas como una clase de activo que madurará en los próximos 10 años. Son conscientes de que el mercado bajista ya se ha producido; son personas inteligentes, pero entienden que esto forma parte de la naturaleza de esta clase de activos.

Hougan dio un ejemplo concreto: Morgan Stanley aprobó el ETF Solana durante la caída del mercado. No por miedo a perderse algo (FOMO). Todo lo contrario.

VII. Gestión de activos en la cadena de bloques y ETH $8000

Presentador: ¿Qué opina sobre las bóvedas en cadena y la gestión de activos? ¿Qué activos se beneficiarán más?

Hougan afirmó que el negocio de bóvedas de Bitwise ha crecido significativamente este año, a pesar de la incertidumbre en el mercado de criptomonedas. Considera que la gestión de activos en la cadena de bloques tendrá un gran impacto; las bóvedas son un método básico, pero no el único. Otros métodos de gestión de activos en la cadena de bloques surgirán en un plazo de 3 a 6 meses. Los fondos fluirán en dos direcciones: primero, estrategias generadoras de ingresos (como el arbitraje de tasas de financiación), donde los activos en la cadena de bloques ofrecen oportunidades de ingresos únicas que los activos fuera de la cadena de bloques no pueden ofrecer; segundo, carteras de acciones tokenizadas, que son más flexibles en la cadena de bloques que las estructuras tradicionales. También existen ofertas únicas en la cadena de bloques: perpetuidades, acciones previas a la salida a bolsa, etc.

El presentador preguntó sobre el interés institucional en las altcoins. Hougan mencionó dos áreas: Primero, las stablecoins y la tokenización. Las instituciones buscan exposición a este tema. Circle, Securitize y Robinhood son respuestas tradicionales, pero las respuestas en la cadena de bloques son Ethereum, Solana, Chainlink y Ondo. Hougan dijo: Estos inversores institucionales no han oído hablar de Ondo, pero preguntan qué es. Segundo, los ingresos reales. Hyperliquid es el ejemplo más obvio. Pero todo el ecosistema cripto tiene proyectos de ingresos reales.

El presentador mencionó ETH. El argumento optimista de Hougan para ETH es que la cantidad total de activos en la cadena aumentará entre 10 y 100 veces. ETH lidera en cuota de mercado para tokenización y stablecoins. Las dos preguntas para ETH son: ¿Puede seguir absorbiendo activos en la cadena? Hougan cree que sí (efecto Lindy: confianza, marca, tiempo); ¿Cómo convertir la cuota de mercado en valor? La comunidad se centra en el "valor monetario de los activos de ETH", que Hougan considera interesante pero aún no está del todo definido. Su precio objetivo para ETH es de 8000 dólares (previsión oficial de Bitwise).

VIII. El 5% es un almuerzo gratis, el 0% es una postura activamente bajista.

Anfitrión: Bitwise recomienda una asignación del 5% a criptomonedas. ¿Cómo llegó a esa cifra?

Hougan: El 5% es una cifra clave. Por debajo del 5%, añadir criptomonedas a tu cartera puede mejorar significativamente la rentabilidad, pero la volatilidad general de la cartera se mantiene prácticamente inalterada. Las acciones siguen siendo el motor de la volatilidad de la cartera; se trata de lo que en la literatura financiera se denomina una "ventaja": rentabilidad diversificada y potencial alcista con casi ningún riesgo adicional. Por encima del 5%, la rentabilidad continúa aumentando, pero la volatilidad también empieza a incrementarse significativamente.

El presentador añadió que otros gestores de activos han recomendado mayores asignaciones. Hougan bromeó: "Que vivas el 100% al estilo YOLO es mejor para mi negocio, pero estamos haciendo cosas responsables".

El juicio más contraintuitivo de Hougan: 0% es extremadamente bajista. El mercado bursátil global asciende a 110 billones de dólares, mientras que el de criptomonedas a 2,5 billones. Si se mantiene una ponderación neutral, debería rondar el 2%. Un 5% es moderadamente alcista, mientras que un 0% es extremadamente bajista. Si no se tiene exposición, se está adoptando un juicio bajista activo. Es decir, se está fuera del mercado.

El presentador concluyó: En este momento, no tener ninguna exposición a las criptomonedas supone un riesgo enorme.