Goldman Sachs se muestra optimista con respecto a Broadcom: los ingresos por IA podrían aumentar un 130%, pero ¿podrá mantener su dominio en el mercado de ASIC?

Los ingresos de Broadcom en el sector de la inteligencia artificial se acercan a los 133.000 millones de dólares, y la cuota de mercado se está convirtiendo en un factor clave en su valoración.

Resumen: Gallo Financial Group mantiene su recomendación de "Compra" para Broadcom y eleva su precio objetivo a 525 dólares, lo que representa un potencial de revalorización de aproximadamente el 34% con respecto al precio de 392,43 dólares mencionado en el informe.
Gallo Financial Group prevé que los ingresos de Broadcom por semiconductores de IA alcancen los 133.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2027, lo que supone más del doble y supera el consenso del mercado en aproximadamente un 12%.
Los ASIC personalizados y los chips de red para centros de datos constituyen las principales barreras de entrada para Broadcom, pero la entrada de competidores como MediaTek y AMD está aumentando la incertidumbre con respecto a la cuota de mercado.
La previsión de ingresos de 133.000 millones de dólares se basa en gran medida en la aceleración de las inversiones de capital y los despliegues por parte de los clientes de la nube, pero el informe no desglosa los envíos, los precios de venta ni las contribuciones específicas de los nuevos clientes.
El precio objetivo de 525 dólares se basa en 30 veces las ganancias por acción (EPS) normalizadas, pero el informe no revela la definición de EPS normalizadas en detalle, por lo que no se puede equiparar directamente con las EPS ajustadas en la tabla de pronóstico financiero.
Los principales riesgos que afronta esta lógica de alta valoración son la ralentización del gasto en IA, la pérdida de cuota de mercado de los ASIC, los ajustes de inventario de chips que no son de IA y la competencia de VMware.

En su informe preliminar de resultados del 18 de agosto para Broadcom (NASDAQ: AVGO), Gallo Financial Group mantuvo su recomendación de "Compra" y un precio objetivo a 12 meses de 525 dólares. Basándose en el precio de la acción de 392,43 dólares, esto representa un potencial de revalorización de aproximadamente el 34%.

GalloFin Group prevé que los resultados del próximo trimestre fiscal de Broadcom probablemente superen las expectativas, pero sus ingresos por semiconductores de IA aún se encuentran en una fase de crecimiento acelerado. Se espera que los ingresos de Broadcom por semiconductores de IA para el año fiscal 2027 alcancen los 133.000 millones de dólares, más del doble de los aproximadamente 57.000 millones de dólares del año fiscal 2026, y alrededor de un 12 % por encima del consenso del mercado.

Sin embargo, con MediaTek, AMD y otros fabricantes acelerando su entrada en el mercado de ASIC personalizados, la clave para que la valoración de Broadcom siga aumentando ha pasado de ser si la demanda de inteligencia artificial está creciendo a si la empresa puede retener a sus principales clientes y su cuota de mercado.

Se prevé que los ingresos procedentes de la inteligencia artificial alcancen los 133.000 millones de dólares; Gallo Financial Group se muestra más optimista que el mercado.

GalloFin Group proyecta que los ingresos de Broadcom por semiconductores de IA alcanzarán aproximadamente los 57.000 millones de dólares en el año fiscal 2026 y seguirán aumentando hasta los 133.000 millones de dólares en el año fiscal 2027, lo que representa un incremento de más del 130%. En comparación, la previsión del mercado para el año fiscal 2027 es de aproximadamente 118.800 millones de dólares, lo que significa que la estimación de GalloFin Group es unos 14.200 millones de dólares superior.

Esto significa que Gallo Financial Group no solo es optimista sobre el continuo crecimiento de las inversiones de capital en IA, sino que también apuesta a que la velocidad de implementación de chips personalizados y redes de centros de datos para grandes clientes de la nube será más rápida de lo que espera el mercado.

El papel de Broadcom en la infraestructura de IA se divide en dos partes principales: primero, proporcionar circuitos integrados de aplicación específica (ASIC) personalizados para clientes de nube hiperescalable, que son chips dedicados diseñados para tareas de computación específicas; y segundo, proporcionar conectividad de red de alta velocidad para grandes clústeres de IA mediante productos como Tomahawk. A medida que los clústeres crecen, los chips de computación y los equipos de red deben actualizarse simultáneamente, lo que permite a Broadcom beneficiarse tanto de la expansión de la capacidad de procesamiento como de las mejoras de la red.

Goldman Sachs cree que el Tomahawk 6 está entrando en su ciclo de producción en masa y se espera que se convierta en otro motor de crecimiento, además de los ingresos por IA. En comparación con ofrecer un solo chip, la cartera de Broadcom, que abarca computación, conmutación e interconexión, también fortalece su posición competitiva en proyectos de centros de datos a gran escala.

Sin embargo, 133 mil millones de dólares sigue siendo una previsión bastante optimista. El informe no detalla qué porcentaje del crecimiento de los ingresos provino del aumento de los envíos, del incremento de los precios de los productos o de la expansión de la clientela, sino que lo atribuye principalmente a las inversiones de capital de los clientes y al progreso de la implementación. Por lo tanto, esta cifra es principalmente una evaluación de Goldman Sachs sobre la velocidad a la que se materializa la demanda, más que una previsión formal de ingresos proporcionada por la dirección de Broadcom.

Previsiones de Goldman Sachs sobre los ingresos por semiconductores de IA en comparación con el consenso del mercado. Las previsiones de Goldman Sachs para los ingresos por semiconductores de IA de Broadcom en los ejercicios fiscales 2026 y 2027 son aproximadamente un 1 % y un 12 % superiores al consenso del mercado, respectivamente, lo que refleja su perspectiva más optimista sobre las inversiones de capital de los clientes en la nube y la velocidad de implementación. Estas cifras son previsiones de analistas y no directrices de la empresa.

Con la entrada de MediaTek y AMD en el mercado, la cuota de mercado sigue siendo la mayor incógnita.

La principal controversia de Broadcom se deriva de la competencia en el mercado de los ASIC personalizados.

A medida que los proveedores de servicios en la nube siguen aumentando sus inversiones en IA, el mercado de chips personalizados atrae a más participantes. Goldman Sachs destacó en su informe la posible presión competitiva de MediaTek y AMD, y expresó la preocupación del mercado de que la participación de estos proveedores en proyectos ASIC de próxima generación para clientes de nube hiperescalable pueda afectar los pedidos y la cuota de mercado de Broadcom.

Goldman Sachs cree que estas preocupaciones ya se han reflejado parcialmente en el precio de las acciones, pero los riesgos competitivos aún no se han verificado por completo.

A diferencia de los chips estandarizados, los ASIC personalizados requieren la participación a largo plazo del proveedor en el diseño de la arquitectura del cliente, el desarrollo del chip, la verificación y la producción en masa. Los ciclos de proyecto más largos y los mayores costos de migración representan obstáculos para Broadcom; sin embargo, los proveedores de servicios en la nube también se ven motivados a incorporar un segundo proveedor para reducir costos, aumentar su poder de negociación y diversificar los riesgos de la cadena de suministro.

Por lo tanto, la entrada de MediaTek o AMD al mercado no implica necesariamente que los ingresos de Broadcom se vean afectados de inmediato. Lo que realmente hay que observar es si los competidores logran obtener la validación de los clientes, conseguir proyectos de producción en masa y, en última instancia, traducirlos en ingresos reales.

Que los ingresos de Broadcom por IA en el año fiscal 2027 alcancen las previsiones de Goldman Sachs depende tanto de la continua expansión del mercado general como de la capacidad de la empresa para obtener una mayor participación en los proyectos. Si bien la inversión en infraestructura de IA puede aumentar, si los principales clientes comienzan a diversificar sus pedidos, es posible que los ingresos de Broadcom no alcancen las optimistas previsiones de Goldman Sachs.

Los semiconductores con inteligencia artificial se han convertido en la fuerza dominante, mientras que el software es responsable de estabilizar el flujo de caja.

Además de los chips de IA, el software de infraestructura sigue siendo un pilar fundamental del rendimiento de Broadcom.

Goldman Sachs prevé que los ingresos por software de infraestructura de Broadcom aumentarán de aproximadamente 32.100 millones de dólares en el año fiscal 2026 a aproximadamente 35.000 millones de dólares en el año fiscal 2027. En comparación con el crecimiento de más del doble de los ingresos por semiconductores de IA, el negocio del software crece a un ritmo relativamente moderado, pero puede proporcionar ingresos, beneficios y flujo de caja más estables.

Esto le otorga a Broadcom una estructura de crecimiento de dos niveles: los semiconductores de IA impulsan el crecimiento de los ingresos y las ganancias, mientras que el software de infraestructura mitiga el impacto de los ciclos de chips tradicionales en el rendimiento general.

Goldman Sachs prevé que los ingresos totales de Broadcom aumentarán de 107.200 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 a 187.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2027, y que los ingresos por semiconductores de IA representarán aproximadamente el 71% de los ingresos totales durante el mismo período, frente al 53% anterior. Se espera que el beneficio por acción ajustado aumente de 11,95 dólares a 21,40 dólares.

Si esta predicción se cumple, Broadcom se transformará aún más, pasando de ser una empresa diversificada de semiconductores y software a una cuyo rendimiento dependerá en gran medida de las inversiones en infraestructura de IA. Esto podría generar un mayor crecimiento, pero también significa que sus ingresos, ganancias y valoración dependerán cada vez más de las inversiones de capital y el ritmo de implementación de unos pocos clientes importantes.

Previsión financiera de Broadcom. Goldman Sachs proyecta que los ingresos totales de Broadcom aumentarán de 107.200 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 a 187.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2027, con un incremento significativo en la proporción de ingresos provenientes de semiconductores de IA; se prevé que el beneficio por acción ajustado aumente de 11,95 dólares a 21,40 dólares durante el mismo período. Todas las cifras son previsiones de Goldman Sachs.

¿En qué están apostando con una valoración de 30x?

Goldman Sachs fijó un precio objetivo de 525 dólares para Broadcom, basado en una valoración de 30 veces las ganancias normalizadas por acción de 17,5 dólares.

El cálculo en sí puede replicarse directamente, pero el informe no especifica qué ajustes se incluyen en el BPA normalizado de 17,50 dólares ni a qué período de previsión específico corresponde. Esta cifra se sitúa entre la previsión de BPA ajustado para el ejercicio fiscal 2026 de 11,95 dólares y la previsión para el ejercicio fiscal 2027 de 21,40 dólares, por lo que no puede equipararse directamente a ningún dato de BPA en la tabla de previsiones financieras.

Esto también significa que no basta con multiplicar las ganancias por acción ajustadas del año fiscal 2027 por 30 para determinar si el precio objetivo de 525 dólares es conservador. La selección de las ganancias por acción normalizadas y el multiplicador de valoración de 30x son criterios de los analistas de Goldman Sachs, no directrices de Broadcom.

La valoración de 30x refleja la prima del mercado por el crecimiento de la IA de Broadcom y también implica dos supuestos clave: que los ingresos por semiconductores de IA pueden seguir creciendo rápidamente y que la posición competitiva de la empresa en el mercado de ASIC personalizados no se deteriorará significativamente.

Si se retrasan los despliegues para los clientes o Broadcom pierde cuota de mercado, el impacto podría producirse simultáneamente en dos niveles: por un lado, las previsiones de ingresos y beneficios por acción se revisarán a la baja; por otro lado, los múltiplos de valoración que el mercado otorga al negocio de la IA también podrían reducirse.

Goldman Sachs enumeró los principales riesgos a la baja, entre los que se incluyen la desaceleración del gasto en infraestructura de IA, la pérdida de cuota de mercado de ASIC, los ajustes en los inventarios de semiconductores no relacionados con la IA y el aumento de la competencia en el mercado del software de infraestructura. Sin embargo, el informe no cuantificó la probabilidad de que se produzcan estos riesgos ni su impacto potencial.

Históricamente, Goldman Sachs ha elevado su precio objetivo para Broadcom en varias ocasiones desde 2024. Ajustado por la división de acciones de la compañía, el precio objetivo aumentó gradualmente de 240 dólares en diciembre de 2024 a 525 dólares en junio de 2026. Es importante destacar que el precio objetivo de 525 dólares no es un nuevo aumento en este informe, sino un precio objetivo que Goldman Sachs ha mantenido desde el 4 de junio.

Ajustes históricos del precio objetivo de Goldman Sachs para Broadcom. Goldman Sachs ha elevado su precio objetivo para Broadcom en varias ocasiones en los últimos años, lo que refleja el continuo aumento de los ingresos y las expectativas de ganancias en el sector de la IA; el último precio objetivo de 525 dólares se mantiene sin cambios desde el 4 de junio de 2026.

De cara al futuro, en lo que los inversores deben centrarse principalmente no es en si la demanda de IA se mantiene fuerte, sino más bien en qué medida esa demanda se traducirá finalmente en pedidos e ingresos para Broadcom.

La previsión de ingresos de Goldman Sachs para el sector de semiconductores de IA en el ejercicio fiscal 2027 es un 12 % superior a la del mercado, lo que abre la puerta a una mayor subida del precio de las acciones de Broadcom y eleva el listón para la consecución de beneficios. El progreso en la implementación por parte de los clientes, la cuota de mercado de los ASIC personalizados y la capacidad real de producción en masa de la competencia determinarán si se pueden alcanzar la previsión de ingresos de 133.000 millones de dólares y el precio objetivo de 525 dólares.