Señales de los informes del segundo trimestre de los fabricantes de chips: la demanda es más fuerte que hace tres meses a medida que se extienden las subidas de precios.

En su informe de investigación del 17 de agosto, JPMorgan Chase analizó sistemáticamente las señales clave de los informes trimestrales de los principales fabricantes mundiales de chips correspondientes al período abril-junio de 2026. Las conclusiones fueron muy consistentes y la dirección clara: la fuerza de la demanda superó las expectativas hace tres meses, y la tendencia alcista de los precios está acelerando su propagación desde los chips de memoria hasta los equipos y materiales para semiconductores (SPE) .

El informe señala que el cambio fundamental radica en que los aumentos de precios y la expansión de las ganancias ya no son privilegio exclusivo de los fabricantes de chips de memoria. Los proveedores de equipos para la fabricación de semiconductores (SPE) y de materiales tecnológicos están mejorando constantemente sus márgenes brutos mediante aumentos de precios. Impulsados por una fuerte demanda, gigantes de las obleas como TSMC e Intel están incrementando significativamente sus gastos de capital (Capex); los fabricantes de equipos han revisado al alza sus expectativas de mercado para los equipos de fabricación de obleas (WFE); y los gigantes de la memoria están asegurando su base de ganancias para los próximos años mediante acuerdos a largo plazo (LTA) de hasta cinco años y pagos iniciales sustanciales.

Los gigantes de la industria de los semiconductores han incrementado su gasto de capital (Capex) en todos los ámbitos, acelerando la expansión de su capacidad de producción avanzada.

Impulsados por una fuerte demanda, los principales fabricantes mundiales de chips están aumentando sus planes de inversión, destinando los fondos principalmente a equipos de procesamiento inicial de mayor coste, mientras que la demanda de equipos de procesamiento posterior también está aumentando de forma constante.

TSMC ha incrementado su presupuesto de inversión para el año calendario 2026 (CY2026) en aproximadamente un 15%, pasando de 52-56 mil millones de dólares a 60-64 mil millones de dólares (un aumento interanual del 52% en promedio). Entre el 70% y el 80% de los fondos se destinarán a tecnologías de procesos avanzados. La dirección ha declarado explícitamente que está colaborando estrechamente con los fabricantes de equipos (SPE) para garantizar que el suministro de equipos no represente un obstáculo para la capacidad de producción.

Intel ha revisado al alza su plan de inversión para el año fiscal 2026, pasando de un nivel similar al del año anterior (aproximadamente 18.000 millones de dólares) a 20.000 millones de dólares (un 11 % más), con un aumento del 40 % en la inversión en equipos. Se prevé un crecimiento significativo adicional en el año fiscal 2027. Los fondos se invertirán principalmente en equipos de procesamiento en Estados Unidos, al tiempo que se incrementará la inversión en equipos de procesamiento relacionados con EMIB-T. Su nodo 18A está programado para la producción en masa a finales de 2026, y el 14A para la producción de riesgo en la segunda mitad de 2027, con la producción en masa prevista para 2028.

SK Hynix y Samsung: SK Hynix anunció un plan de inversión de 40 billones de wones para 2026 (un 45 % más que el año anterior) y aceleró la puesta en marcha de la producción en masa del M15X. La sala limpia de Yongin Fab 1 estará operativa a principios de 2027. En cuanto a los servicios de fundición de Samsung, Taylor Fab 1 comenzará la producción según lo previsto en 2026 y aumentará gradualmente su capacidad de 2 nm. Está previsto que la construcción de Taylor Fab 2 comience este año y que la producción en masa se inicie en 2030.

Las expectativas del mercado para los equipos de semiconductores (SPE) se han revisado significativamente al alza, y los aumentos de precios están impulsando los márgenes brutos.

En comparación con hace tres meses, las perspectivas del mercado de equipos para la fabricación de obleas (WFE) se han vuelto más claras. JPMorgan cree que los fabricantes de equipos no solo perciben un mercado más grande, sino que, lo que es más importante, están trasladando con éxito los costos y aumentando los márgenes brutos mediante una estrategia de precios basada en el valor (es decir, aumentos de precios).

Las previsiones sobre el tamaño del mercado de WFE se han revisado al alza en todos los ámbitos: Tokyo Electron ha elevado sus previsiones de mercado de WFE para el periodo 2026-2027 de entre 150.000 y 170.000 millones de dólares a no menos de 150.000 millones de dólares para 2026 y no menos de 190.000 millones de dólares para 2027.

Lam Research y KLA-Tex elevaron sus previsiones para el año fiscal 2026 hasta el extremo inferior del rango de los 150.000 millones de dólares. SCREEN Holdings elevó su previsión para el año fiscal 2026 (principalmente para chips de memoria) a un crecimiento interanual superior al 20 % (al menos 140.000 millones de dólares).

La densidad de la demanda de dispositivos impulsados por IA está aumentando: Lam Research señala que, dada la creciente proporción de semiconductores en la infraestructura de IA, la demanda estimada de WFE por cada 100.000 millones de dólares de inversión en IA se ha revisado al alza, pasando de aproximadamente 8.000 millones de dólares a entre 9.000 y 10.000 millones de dólares .

Expansión del margen bruto (señal de beneficio principal):

Tokyo Electron prevé que su margen bruto alcance el 50% a principios del ejercicio fiscal 2027 (frente al 47% registrado entre abril y junio de 2026) mediante medidas como el aumento de precios.

El margen bruto de Lam Research alcanzó el 52% en el segundo trimestre (frente al 50% del primer trimestre), y su objetivo es lograr un margen bruto del 55% mediante el suministro de productos de alto valor añadido.

Applied Materials (AMAT) ha visto aumentar su margen bruto en aproximadamente 300 puntos básicos durante los últimos tres años, principalmente gracias a su exitosa estrategia de precios competitivos. Su división de sistemas de semiconductores ahora cuenta con un margen bruto superior al 55%.

KLA planea aumentar los precios añadiendo valor a los nuevos productos y espera que los márgenes de beneficio aumenten hasta 2027.

JPMorgan considera que la continua revisión al alza de la previsión del tamaño del mercado de WFE, junto con la mejora sustancial de los márgenes brutos de los fabricantes de equipos, significa que la elasticidad de los beneficios de la industria de equipos para semiconductores se está subestimando sistemáticamente.

La brecha entre la oferta y la demanda de sustratos de fosfuro de indio (InP) supera el 30%, debido a la expansión de la capacidad de producción y a los contratos a largo plazo.

En el campo de los materiales tecnológicos, los sustratos de fosfuro de indio (InP) se enfrentan a una escasez extrema, y los proveedores están ampliando frenéticamente la producción y optando por tamaños más grandes (6 pulgadas).

Desequilibrio extremo entre oferta y demanda: Tanto Lumentum como Coherent registraron una demanda superior a la habitual. Lumentum señaló una brecha actual entre oferta y demanda que supera el 30 % . Dado que el suministro de sustratos de InP es la principal limitación, ambas compañías han firmado acuerdos a largo plazo (LTA) con AXT.

La expansión de la capacidad se está produciendo de forma exponencial: JX Advanced Metals planea aumentar su capacidad de sustratos de InP entre 7 y 10 veces para 2030. AXT tiene como objetivo triplicar su capacidad año tras año para finales de 2026 (con ventas trimestrales de 60 millones de dólares) y más que duplicar su capacidad año tras año para finales de 2027 (con ventas superiores a 130 millones de dólares).

Optimización de tecnología y costes: Coherent está migrando a sustratos de 6 pulgadas, que pueden cuadruplicar el rendimiento en comparación con los de 3 pulgadas, reducir los costes a la mitad y mantener altos rendimientos. AXT también ha logrado avances significativos en el desarrollo de sustratos de 6 pulgadas, que presentan barreras técnicas extremadamente altas.

Se han revelado detalles de los contratos LTA (Adquisición por Tiempo Limitado) a largo plazo para chips de memoria: los pagos anticipados garantizan las ganancias durante los próximos años.

Los fabricantes mundiales de chips de memoria están revelando gradualmente los detalles de sus acuerdos de inversión a largo plazo (LTA). JPMorgan considera que estos acuerdos, que no solo tienen plazos prolongados sino que también incluyen importantes pagos iniciales, reducen significativamente el riesgo de volatilidad de precios, lo que constituye un apoyo fundamental para la revalorización de los gigantes de la memoria.

Samsung Electronics ha cerrado cinco acuerdos a largo plazo con clientes de centros de datos, y otros cinco se encuentran en la fase final de negociación. Se trata de contratos renovables por cinco años, y se prevén importantes pagos iniciales.

SK Hynix: Se han firmado 10 contratos con una duración de 5 años y pagos por adelantado, destinados a mitigar la volatilidad de los precios a través de estos contratos.

SanDisk ha firmado 8 contratos (3 de ellos con proveedores de nube hiperescalable de EE. UU.), con una duración media de 4 años (máximo 5 años), y ya ha recibido consultas de clientes para contratos de 5 años o más. Estos contratos suelen basarse en pagos por adelantado y cubren el 50 % de su demanda de bits en el ejercicio fiscal 2027 y aproximadamente dos tercios de su demanda en el ejercicio fiscal 2028.

Margen de beneficio asombroso: la dirección de SanDisk reveló que incluso con un precio mínimo en su estructura de precios variables (que incluye un precio máximo y un precio mínimo), su margen bruto aún puede alcanzar aproximadamente el 80 % .

El informe señala que el despliegue acelerado de los LTA proporciona una protección de "precio mínimo" para la rentabilidad de los fabricantes de chips de memoria. El detalle revelado por SanDisk —que el "precio mínimo corresponde a un margen bruto de aproximadamente el 80%"— es particularmente crucial, lo que significa que, incluso en el escenario de precios más pesimista, la rentabilidad se mantiene sólidamente respaldada. A medida que se revelen más detalles sobre los LTA, se espera que la lógica de reestructuración de la valoración del sector de los chips de memoria gane gradualmente reconocimiento en el mercado.