ماذا قال ووش في المؤتمر الصحفي بعد إعلان رفع الفائدة؟ ترامب والذكاء الاصطناعي والاتجاهات

ردًا على أسئلة حول التضخم وترامب والذكاء الاصطناعي والاتجاهات الاقتصادية، أكد على فوائد استقرار الأسعار للفئات الأضعف، مع التركيز على المخاطر الجيوسياسية واتجاهات البيانات لتحقيق التوظيف الكامل

قبل ساعات قليلة، قررت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليرتفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%—4%، وهو أول رفع منذ يوليو 2023. وأظهرت أحدث توقعات أعضاء اللجنة أن 16 مسؤولًا يتوقعون رفعًا واحدًا آخر على الأقل في 2026، مع توقعات متوسطة لأسعار الفائدة عند 4.1% في كل من 2026 و2027. وتحركت الأسواق تبعًا لذلك، ويبدو أن البيتكوين تجاوز الأخبار السلبية، ليواصل مساره كأصل قوي في الفترة الأخيرة.

جمعت BlockBeats أبرز ما جاء في المؤتمر الصحفي لووش بعد إعلان رفع الفائدة، لنستعرض كيف يفكر في أكثر القضايا التي تهم الأسواق.

رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لن يعيد فتح مضيق هرمز، لذا أود أن أعرف: عندما لا تستطيع هذه الزيادات الصغيرة حل مشكلة جانب العرض في الطاقة ضمن التضخم، ما مدى فعاليتها برأيك؟

ووش: لا يمكننا التأثير على أي سعر بمفرده، سواء كان سعر النفط أو أسعار المواد الغذائية في المتاجر. لكن ما يمكننا فعله، وسنفعله بالتأكيد، هو ضمان ألا تنتشر أي تغيرات في الأسعار النسبية، وألا تخلق تأثيرات من الدرجة الثانية أو الثالثة في الاقتصاد. هذه هي مهمتنا، وسننجزها.

عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، عادة ما يتبع ذلك سلسلة من الزيادات. هل هناك أي اختلاف في تقييمكم للوضع الاقتصادي اليوم يشير إلى أن هذا النمط المعتاد لن ينطبق هذه المرة؟ وإذا كانت صدمات العرض هي المحرك الرئيسي للتضخم، فما التأثير الذي تتوقعه لرفع الفائدة في الوقت الحالي؟

ووش: لا أمارس لعبة التوجيه المسبق. قرارنا اليوم هو قرار حكيم وجاد ومسؤول، وهو قرار كنت أستعد له وأفكر فيه طوال المائة وعشرة أيام منذ توليت منصبي. لقد سمعتم من توقعات أعضاء اللجنة ما يتوقعونه. لن أحكم مسبقًا على أي قرارات مستقبلية. ربما سمعتموني في جاكسون هول أقول: ما أعد به هو الانضباط والمبادئ؛ ما أعد به هو النظر من النافذة ورؤية ما يمكنني ملاحظته بوضوح. هذا ما فعلته في جاكسون هول، وهذا ما فعلناه اليوم.

الأسواق سعرت اليوم احتمال رفع الفائدة بنسبة 90%. أنت لا تريد أن يقود الاحتياطي الفيدرالي الأسواق، فهل يعتبر هذا رفعًا قادته الأسواق؟ كما أن عوائد السندات ترتفع، وهي أحد المؤشرات. هل الدين جزء من السبب؟

ووش: لقد قلت هذا من قبل، وسأكرره. يمتلك الاحتياطي الفيدرالي سلطة هائلة، وهذه قرارات نتخذها. لكن تحسين التفاهم المتبادل بين الأسواق المالية والاحتياطي الفيدرالي هو توازن طالما اعتقدت أنه كان يمكن أن يكون أفضل. قرارنا اليوم مبني على تقييمنا للوضع، وعلى تقييمنا لاتجاهات التوظيف، وعلى حكمنا بشأن قوة الاقتصاد وضعفه. أحيانًا تحاول الأسواق توقع نتائجنا. سأراقب أسعار السوق وأرى ما تقوله، لكن اليوم كان قرارنا نحن.

ماذا يعني إجراء اليوم فعليًا للمستهلك الأمريكي؟ ويجب أن أسأل، ما الرسالة التي تريد توجيهها للرئيس ترامب الذي دعا مرارًا إلى خفض الفائدة بدلًا من رفعها؟

ووش: ليس لدي ما أقوله لكم بخصوص النقاشات مع الرئيس، لكنني لن أعتبر هذا سؤالك. أما بخصوص الشعب الأمريكي، فكما قلت في كلمتي الافتتاحية: الفئات الأقل حظًا هي الأكثر استفادة من استقرار الأسعار. القرار الذي اتخذناه اليوم هو القرار الصحيح للوفاء بمهمة استقرار الأسعار التي كلفنا بها الكونغرس. وأود أن أضيف أنه بفضل القوة الكامنة في الاقتصاد، وبفضل أننا نعمل بشكل عام بالقرب من التوظيف الكامل كما ذكرنا، أصبحنا في وضع يسمح لنا بالتركيز على استقرار الأسعار. قلت قبل بضعة أشهر إننا سنحقق استقرار الأسعار؛ وإجراء اليوم يتسق مع هذا التصريح.

ما الذي تغير مقارنة باجتماع يوليو؟ لقد ذكرت حينها أن الاحتياطي الفيدرالي ظل ثابتًا حتى اليوم. كما أن بيانات مثل تقرير مبيعات التجزئة اليوم، هل تشير إلى أن الطلب يزداد سخونة وقد يدفع الأسعار للارتفاع أكثر؟

ووش: ربما تعرف أنني لست شخصًا يعتمد على نقطة بيانات واحدة، لذا لن أتفاعل مع البيانات التي تصل إلى بابي بطريقة أو بأخرى. لكن بخصوص سؤالك الأول، أعتقد أنه السؤال الأهم: ماذا حدث في الأسابيع السبعة الماضية. أولًا، أود أن أقول إن معظم زملائي قبل سبعة أسابيع اعتبروا أن هذه الأسابيع السبعة كانت استثمارًا جيدًا، شراءً للوقت، ليسمح لنا باتخاذ قرار حكيم. سأسلط الضوء على ثلاثة أمور حدثت بين الاجتماعين.

أولًا، ربما كان لدي حكم على قوة الاقتصاد وضعفه قبل سبعة أسابيع؛ وخلال هذه الفترة ظهرت سلسلة واسعة من البيانات، بما في ذلك بيانات سوق العمل، التي أظهرت أن الاقتصاد قد تعزز. ربما سمعتموني أقول ذلك قبل أسابيع في جاكسون هول. هذا هو الحكم المشترك بيني وبين اللجنة.

ثانيًا، اتجاه التضخم. قلت في جاكسون هول إن الاتجاه هو المفتاح؛ وقلت إنني سأنظر من النافذة وأفحص الواقع. قبل أسابيع، كان حكمي أن اتجاه التضخم هذا الصيف لم يجتز الاختبار. ومنذ ذلك الحين، لم أرَ تقريبًا أي معلومات تجعلني أغير هذا الحكم، لذا تمسكت به.

ثالثًا، ما تغير خلال الأسابيع السبعة هو الجغرافيا السياسية. لا يمكن الاختباء من هذه البؤر الساخنة في العالم، وقد تغير حكمنا بشأن السيناريوهات الأكثر والأقل احتمالًا للوضع الجيوسياسي. هذه العوامل الثلاثة مجتمعة أدت إلى قرار اليوم الحازم والموحد.

لقد قلت إن قرار اليوم يمثل سحبًا لجزء من التيسير في رأيك. إذا أمكن، حدثنا أيضًا عن آراء الآخرين في الاجتماع، وهل تصف مستوى الفائدة الحالي بأنه "تقييدي"؟

ووش: لقد قلت من قبل إنني أجد صعوبة في وصف الأوضاع المالية بأنها تقييدية. أعتقد أنني قلت "يصعب علي القول ذلك". ما سمعته في الاجتماع خلال اليومين الماضيين هو أن زملائي يجدون صعوبة أيضًا في وصفها بهذا الشكل. لقد سحبنا جزءًا من التيسير لجعل الأوضاع المالية والائتمانية أكثر توافقًا مع هدفنا النهائي. هذا هو قرار اليوم، وهذا هو حكمنا، وسنواصل تقييمه بشكل استباقي.

في السابق، وصف معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأنها "تقييدية بشكل معتدل"؛ إذا كنتم قد سحبتم التيسير، فهل يمكن أن تخبرنا أين ترى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالنسبة للسعر المحايد؟ وإذا سمحت، تحدث أيضًا عن التفاصيل: هل لديك في ذهنك سعر محايد قصير الأجل وسعر محايد طويل الأجل؟ هل تفكر بهذه الطريقة؟

ووش: بكلمتين: لا. وبكلمات أكثر، سأقول هذا: كمسألة أكاديمية، كنت دائمًا مهتمًا بالسعر المحايد. عندما درست الاقتصاد، كنا نسميه سعر ويكسل، وهو سعر توازن حقيقي. إنه مفيد أكاديميًا، وهو نقاش يساعدنا في التفكير في السياسة. لكنني لا أعتقد أن له أي تأثير عملي على القرار الذي اتخذناه اليوم. لا.

لقد تحدثت عن عدم إعجابك بالاعتماد على البيانات، وكذلك اليوم؛ لكن قبل الدخول في هذا الاجتماع، كانت الأسواق شديدة التركيز على مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس. أود أن أسأل: هل تعتقد أن هذا التصرف من الأسواق مناسب؟ أو هل تعلمت أي شيء حول كيفية التواصل في المستقبل؟

ووش: على مدى العقد الماضي تقريبًا، اعتاد الجميع بشكل عام على الانتظار بلهفة لبيانات محددة. هذه ليست وجهة نظري. لم أكن أحبس أنفاسي في انتظار أي بيانات محددة، سواء كانت مبيعات التجزئة هذا الصباح أو مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي. أريد فقط أن أكرر: الاتجاه هو المفتاح، ونقاط البيانات مشوشة، والاعتماد على نقاط البيانات هو انشغال ذهني خطير. هذا ليس ما يقلقني. مع مرور الوقت، ستفهم الأسواق تدريجيًا كيف يتخذ هذا الاحتياطي الفيدرالي قراراته، وما هو ذو صلة وما هو غير ذي صلة؛ بخلاف ذلك، لا أريد التعليق نيابة عنهم.

قبل أسابيع، نشر الرئيس رسالة تهدد بشكل أساسي بقطع التجارة مع بعض الدول إذا لم تخفض أسعار الفائدة. وهنا من الواضح أن هناك قرارًا بالإجماع لفعل العكس. ماذا تقول للمستثمرين الذين يرون أن هذا اختبار آخر لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟ ومتى كانت آخر مرة تحدثت فيها مع الرئيس؟ وهل تتوقع اجتماعًا بعد هذا المؤتمر؟

ووش: ليس لدي ما أقوله بخصوص النقاشات مع الرئيس؛ ولست موجز أسواق وول ستريت. جزء من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي هو أن يلتزم كل طرف بدوره. الاستقلالية تسير في الاتجاهين. وسندع المسؤولين عن السياسة التجارية والمالية يلتزمون بأدوارهم. ولهذا السبب يمكننا أن نقف هنا ونقول ما نراه.

أود أن توضح: من هم الفئات الأقل حظًا؟ عندما يكون هؤلاء الأشخاص محاصرين بارتفاع معدلات الرهن العقاري وارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار المواد الغذائية، والآن بارتفاع أسعار الفائدة بشكل عام، كيف يفيدهم رفع الفائدة؟

ووش: هذا سؤال وجيه. في الاقتصاد الكلي، اعتدنا هنا على النظر إلى الإجماليات: الناتج المحلي الإجمالي، واتجاهات سوق العمل العامة، وحالة التضخم. هناك الكثير من الناس في واشنطن يقضون وقتًا طويلًا في دراسة الآثار التوزيعية، وهذه هي وظيفتهم وتخصصهم. الفئات الأقل حظًا التي أتحدث عنها هي غالبًا أولئك الذين لا يمتلكون أصولًا مالية، وهم أقل من نصف سكان البلاد تقريبًا. ليس لديهم حقوق ملكية عقارية، ولا أصول في حسابات 401(k)، ويعيشون على راتب يتقاضونه كل أسبوعين.

ضمن نطاق مهمتنا، يمكننا القيام بأمرين: أن نسأل أنفسنا، هل هذا البلد يعمل بالقرب من التوظيف الكامل أم لا؟ وقد حققنا ذلك. هذا لا يعني أنه لا يوجد أحد يبحث عن عمل، لكن بشكل عام، نحن نعمل بالقرب من التوظيف الكامل. إذا كان الأمر كذلك، يمكننا النظر إلى الجانب الآخر من مهمتنا والتركيز على استقرار الأسعار. إن تشغيل التضخم عند مستوى يتوافق مع هدفنا البالغ 2% هو أمر جيد؛ لأنه عندها، عندما يتقاضون رواتبهم، يمكنهم التنفس الصعداء وتحقيق نمو في الدخل الحقيقي المتاح. المسؤولية عن هذا لا تقع علينا وحدنا، لكن مسؤولية استقرار الأسعار تقع علينا. وكما قلت من قبل، التضخم هو خيار؛ واليوم اتخذنا خطوة نحو الوفاء به.

هل تنظرون إلى تحركات البنوك المركزية الأخرى؟ ما رأيك في إجراءات البنك المركزي الأوروبي؟ لقد رفعوا الفائدة مرتين هذا العام، لكن ليس على التوالي.

ووش: لن أطلب منهم توقع قراراتنا المستقبلية، لذا لن أتوقع قراراتهم المستقبلية. لكن سأقول هذا: خلال الأسابيع الماضية، لم أتواصل فقط مع نظرائي في البنوك المركزية الأجنبية، كما ذكرت، في جاكسون هول، وفي اجتماع مجموعة العشرين الذي استضفناه في نورث كارولينا، وفي اجتماع للبنوك المركزية في بازل. ما سمعته حول الطاولة هو أن معظم الاقتصادات المتقدمة تعاني أيضًا من ضغوط الأسعار. إنهم يتخذون خياراتهم الخاصة وفقًا لمهامهم.

هذا يخبرني بأمرين: أولًا، عندما يتخذ الاحتياطي الفيدرالي خيارات سياسية، فإنها لا تتعلق فقط بالاقتصاد الأمريكي، بل تمتد إلى بقية العالم؛ والعكس صحيح بالنسبة لهم، وإن كان بدرجة أقل. عندما تواجه البنوك المركزية الأجنبية أسعارًا أعلى وتختار رفع الفائدة وفقًا لمهامها، فإنها تساعد في خفض التضخم المحلي، والامتداد والارتداد يسيران في الاتجاهين. بخلاف ذلك، لن أعلق على ما قد تفعله البنوك المركزية الأخرى هذا الأسبوع أو لاحقًا.

في الخريف الماضي، كنت قلقًا من أن الاحتياطي الفيدرالي على وشك ارتكاب، على حد تعبيرك، "الخطأ الكبير السادس أو السابع"، لأنه اعتبر أن الاقتصاد قوي جدًا بحيث لا يدعم خفض الفائدة. واليوم ترفع الفائدة. هل يمكن أن تحدثنا عما تغير في تقييمك للاقتصاد الأمريكي منذ ذلك الحين؟

ووش: لا أتذكر السياق الكامل، نيك، لكن يمكنني أن أخبرك عن حالة النمو الحالية. عندما توليت منصبي قبل مائة وعشرة أيام تقريبًا، كان شكي هو أن الاقتصاد الأمريكي يتعزز. حتى خلال الأسابيع الماضية، أعتقد أن لدينا الآن بيانات واسعة النطاق تظهر أن الاقتصاد قد تعزز بالفعل. النمو الكامن أعلى، والتضخم هو المشكلة، ومشكلة استقرار الأسعار قائمة منذ أكثر من خمس سنوات ونصف. لذا قررت اللجنة اليوم اتخاذ إجراء لضمان العودة إلى هدف استقرار الأسعار في الوقت المناسب. استقرار الأسعار هو أساس النمو الاقتصادي؛ وأعتقد أننا اتخذنا اليوم خطوة مهمة نحو الوفاء به، جزئيًا من خلال سحب جرعة التيسير التي ذكرتها سابقًا.

ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل كبير خلال الأشهر الماضية، وخاصة في الأسابيع الأخيرة. ما الذي تعتقد أن سوق السندات يخبرك به، خاصة فيما يتعلق بآفاق النمو والسعر المحايد؟ وماذا يعني ذلك للسياسة النقدية؟

ووش: حسنًا، سأشرح السياق. مؤشرات أسعار سوق السندات حول الآفاق، أريدها أن تروي أي قصة تريدها، وأريد أن أفحصها. لكن لماذا ارتفعت العوائد، مثلًا منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير؟ سأعطيك ثلاثة أسباب، مع التنبيه إلى أن مثل هذه الأمور غالبًا ما تحددها عوامل متعددة في نفس الوقت. العوامل المؤثرة على أهم أصل في العالم، سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، معقدة. إنه أصل خالٍ من المخاطر، وكل أصل في العالم تقريبًا يرتبط تسعيره به.

لذا سأذكر ثلاث نقاط: الأولى هي تعزز الاقتصاد. أعتقد أن ارتفاع العوائد طويلة الأجل منذ 2026 يرجع جزئيًا إلى تعزز الاقتصاد. الثانية هي التنافس على رأس المال. لقد ذكرت في كلمتي الافتتاحية الطفرة في الإنفاق الرأسمالي، وهذا صحيح؛ فمشغلو مراكز البيانات الضخمة يجمعون تمويلات ضخمة من الأسواق. التنافس على رأس المال أمر حقيقي وملموس، وأعتقد أنه يفسر جزئيًا ارتفاع العوائد. الثالثة هي الجغرافيا السياسية. البؤر الساخنة حول العالم تدفع العوائد طويلة الأجل للارتفاع. الأمر لا يقتصر على الأسعار الفورية للطاقة أو الذرة أو فول الصويا أو القمح، بل يشمل أيضًا الفرق بين الأسعار الفورية وما يسمى بفروق التكسير، وما يعنيه ذلك، وكيف ينتقل إلى السلع في المتاجر في جميع أنحاء البلاد. أعتقد أن هذه النقاط الثلاث هي التفسيرات الرئيسية، لكنها بالتأكيد ليست كل شيء.

لقد قلت في جاكسون هول إنك تريد أن ترى التضخم ينخفض بوضوح وبسرعة كافية، وهذا المعيار ليس له عتبة قابلة للقياس الكمي. أسأل هذا لأنك قلت اليوم إن إجراء السياسة اليوم سيدعم عودة التضخم إلى هدف 2% في الوقت المناسب؛ لكن في ملخص التوقعات الاقتصادية، يدفع المتوسط تحقيق هدف 2% إلى عام 2029، أي تأجيله عامين إضافيين. أود أن أعرف كيف توفق بين هذين الأمرين؟

ووش: هناك طريقة بسيطة للتوفيق بينهما: تلك ليست توقعاتي. هذه توقعات زملائي الثمانية عشر، وأنا فقط أحاول نقلها إليك بأمانة. مهمتي هي عدم تقديم توجيه مسبق؛ ووعدي في يونيو كان أن أكرر للشعب الأمريكي ولكل من يستمع: سنحقق استقرار الأسعار. ووعدي في يوليو كان أننا نريد شراء المزيد من الوقت، ونريد تقييم ما يحدث من أبعاد متعددة. وما قلته في جاكسون هول في أغسطس هو: ما نعد به هو الانضباط، وليس قرارًا بعينه. إجراء اليوم يبدأ في إظهار أننا جادون في هذا الأمر، وأننا سنفي بهدف استقرار الأسعار. وكما جاء في البيان، سنفعل ذلك في الوقت المناسب. هذا هو قرارنا؛ وفي الأسابيع والأشهر المقبلة من النقاشات، سيكون لدينا المزيد لنقوله. لكن ليس من المناسب لي أن أتوقع الإجراءات المستقبلية.

لقد تحدثت في الماضي عن الفوائد المحتملة لانتشار الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. ما مدى قلقك من التحذيرات المقلقة المتزايدة التي نسمعها من قادة الذكاء الاصطناعي حول فقدان السيطرة على هذه التقنية القوية والتسبب في أضرار في العالم الحقيقي، وهي أضرار من المفترض أن تؤثر على الاقتصاد الحقيقي؟

ووش: لقد أمضيت الكثير من الوقت في التفكير في الذكاء الاصطناعي؛ وقبل أن أتولى هذا المنصب، أمضيت وقتًا طويلًا في الحديث عنه علنًا. استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تعني أن يلتزم كل طرف بدوره. نحن مهتمون جدًا بما يحدث في الذكاء الاصطناعي، ومهتمون جدًا بتأثيره على جانب الطلب في الاقتصاد، وفي النهاية على جانب العرض أيضًا. أنا مهتم لدرجة أنني أعتقد أنه مهم جدًا لدرجة أننا يجب أن نشكل فريق عمل مخصصًا يقدم تقريرًا قبل نهاية هذا العام، لمساعدتنا في التفكير في آثاره على موقفنا السياسي المستقبلي. لكن القرارات السياسية المتعلقة بالمخاطر والعوائد والتحديات والفرص تتخذها أجزاء أخرى من الحكومة. تلك القرارات السياسية وقرارات السياسة أتركها لهم. من الواضح أن عواقب تلك القرارات تؤثر على عملنا الأساسي، وهذا هو ما سنركز عليه.

ارتفاع التضخم يأتي أساسًا من ارتفاع أسعار الطاقة والرسوم الجمركية، ويقول البعض إن هذه صدمات عرض لا يمكن لرفع الفائدة حلها، وطالما ظلت توقعات التضخم راسخة، فإنها ستتلاشى من تلقاء نفسها. وبما أنك رفعت الفائدة بالفعل، هل تحتاج إلى خفض النمو إلى ما دون المستوى المحتمل، مما يضعف سوق العمل عن غير قصد، لخفض التضخم؟ وبالنظر إلى أن الذكاء الاصطناعي يدفع الاقتصاد بقوة كبيرة، كيف ستتطور هذه الديناميكيات؟

ووش: هناك الكثير في هذا السؤال. دعني أرى إن كان بإمكاني التركيز على نقطة واحدة فقط. أولًا، نعتقد أن معدل البطالة متوافق بشكل عام مع التوظيف الكامل. لا أعتقد أننا بحاجة إلى الإضرار بسوق العمل لتحقيق هدفنا. كما لا أعتقد أن جزأي مهمتنا، استقرار الأسعار والتوظيف الكامل، متعارضان في المدى المتوسط. ضمان نمو اقتصادي مستمر ومستدام ودائم هو مهمتنا الأساسية. ما قمنا به اليوم، وسنواصل القيام به، هو ضمان استقرار الأسعار؛ وهذا يمكن أن يعني أن النمو الاقتصادي المستدام والدائم يمكن أن يستمر لفترة أطول، ويمكن أن يكون الاقتصاد أقوى، وكما قلت سابقًا، يمكن للفئات الأقل حظًا أن تستفيد أيضًا من ذلك.