مكالمة أرباح Dell: عنق الزجاجة الأساسي في «DRAM وNAND»، الطلبات المتراكمة للذكاء الاصطناعي تقترب من 100 مليار، ورفع كبير لتوجيهات العام بأكمله
wallstreetcnفي الأول من سبتمبر بعد إغلاق السوق الأمريكية، أعلنت Dell عن نتائج الربع الثاني من السنة المالية 2027 المنتهي في 31 يوليو. بلغت إيرادات الشركة في الربع 470 مليار دولار، بزيادة 58% على أساس سنوي، وهو رقم قياسي تاريخي، وأعلى من توقعات السوق البالغة 44.8 مليار دولار؛ وبلغت ربحية السهم وفق المعايير غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 7.04 دولار، بزيادة 203% على أساس سنوي، وأعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 4.90 دولار.
وبناءً على الأداء القوي، رفعت Dell توجيهات الإيرادات للعام بأكمله بمقدار 250 مليار دولار إلى قيمة متوسطة تبلغ 1920 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 70%؛ وارتفعت توقعات ربحية السهم المخففة للعام بأكمله إلى 25.50 دولار، بزيادة سنوية تقارب 150%. وتبلغ القيمة المتوسطة لتوجيهات إيرادات الربع المالي الثالث 490 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 80%.
وخلال المكالمة الهاتفية، أشارت إدارة الشركة إلى أن النصف الثاني من العام قد يكون أقوى من النصف الأول، مع استمرار زخم النمو في جميع خطوط الأعمال. ومن بينها، يتسارع الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي بشكل كبير. وحتى نهاية الربع الثاني، بلغت الطلبات المتراكمة لخوادم الذكاء الاصطناعي لدى Dell مستوى غير مسبوق قدره 950 مليار دولار.
وشدد نائب رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي للعمليات Jeff Clarke خلال المكالمة على هذا الزخم المذهل:
خلال الاثني عشر شهراً الماضية، حصلنا على طلبات خوادم ذكاء اصطناعي تتجاوز 1300 مليار دولار. ويتجاوز عدد عملاء مصانع الذكاء الاصطناعي لدينا حالياً 6500 عميل، منهم 3300 عميل أضيفوا خلال الأرباع الثلاثة الماضية.
وأشار إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتشر على نطاق واسع من مزودي الخدمات السحابية الكبار (Neoclouds) إلى الدول ذات السيادة وعملاء المؤسسات التقليدية.
وليس فقط الأجهزة المخصصة للذكاء الاصطناعي، بل شهدت أعمال Dell التقليدية أيضاً طفرة كبيرة. وأوضح Jeff Clarke أن ذلك نتيجة حتمية لتحديث مراكز البيانات، وفي الوقت نفسه، تعمل أعباء عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي (Agentic) على زيادة الطلب على خوادم وحدة المعالجة المركزية التقليدية بشكل مباشر.
وقال Jeff Clarke:
خلال الربعين الماضيين فقط، حققنا إيرادات من أعمال الخوادم والشبكات التقليدية تعادل تقريباً إيرادات أي سنة مالية كاملة في تاريخ الشركة. ولا يزال هناك 1.2 مليون خادم من الجيل الرابع عشر أو أقدم في قاعدة التركيب لدى العملاء بحاجة إلى الترقية، مما يوفر لنا فرصة تحديث ضخمة ودائمة.
وفي مواجهة الطلب الهائل، تواجه Dell مشكلة شائعة في الصناعة بأكملها: نقص الإمدادات. فمن DRAM وNAND إلى بعض وحدات المعالجة المركزية ورقائق العمليات الناضجة، تعاني سلسلة التوريد بأكملها من حالة توتر شديد. وعندما سُئل عن قيود سلسلة التوريد، أكد Jeff Clarke:
العوامل المقيدة لا تزال كما هي. إنها DRAM، DRAM، DRAM، ثم NAND، NAND، NAND.
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على قدم وساق، والأعمال التقليدية «تنبت من جديد»
بالإضافة إلى البيانات الإجمالية، يشهد هيكل الأعمال الذي يحظى بأكبر اهتمام من السوق تغيراً جذرياً. ففي الربع الثاني، قفزت إيرادات مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) لدى Dell بنسبة 89% لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 318 مليار دولار.
ومن بينها، كانت القوة الانفجارية لخوادم الذكاء الاصطناعي لافتة للنظر. ففي الربع الثاني، حصلت Dell على طلبات خوادم ذكاء اصطناعي قياسية بلغت 609 مليار دولار، واعترفت بإيرادات قدرها 164 مليار دولار، وبلغت الطلبات المتراكمة لخوادم الذكاء الاصطناعي في نهاية الربع 950 مليار دولار.
وكشف المدير التنفيذي للعمليات Jeff Clarke أن الشركة حولت 1317 مليار دولار إلى طلبات خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وتجاوز عدد عملاء الذكاء الاصطناعي 6500 عميل، وينتشر الطلب بشكل شامل من مزودي الخدمات السحابية إلى الدول ذات السيادة والمؤسسات التقليدية.
والمفاجئ أن الأعمال غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أظهرت أيضاً زخماً انفجارياً. فقد بلغت إيرادات أعمال الخوادم والشبكات التقليدية 105 مليار دولار، بزيادة 122% على أساس سنوي، وهو معدل نمو يتجاوز حتى أعمال الحوسبة بالذكاء الاصطناعي.
وأوضح Jeff Clarke أن النمو يأتي بشكل رئيسي من ثلاثة محاور:
أولاً، تحديث مراكز البيانات، مما يدفع الطلب على الخوادم ذات عدد الأنوية العالي وسعة DRAM الكبيرة؛
ثانياً، ترقية متطلبات الأمان والمرونة، بما في ذلك متطلبات الامتثال الجديدة مثل التشفير ما بعد الكم، مما يفرض تسريع استبدال البنية التحتية القديمة؛
ثالثاً، الطلب الجديد على قدرة وحدة المعالجة المركزية الحاسوبية من أعباء عمل الذكاء الاصطناعي والوكلاء في المؤسسات.
وكشفت الشركة أنه لا يزال هناك 1.2 مليون خادم من الجيل الرابع عشر أو أقدم في قاعدة التركيب بحاجة إلى الترقية، وأن خوادم الجيل الثامن عشر التي ستبدأ الشحن الشهر المقبل تحقق نسبة دمج تتراوح بين 12 إلى 14 خادماً قديماً مقابل خادم جديد واحد، وأن دورة التحديث لم تنته بعد.
بالإضافة إلى ذلك، بلغت إيرادات أعمال التخزين 49 مليار دولار، بزيادة 26% على أساس سنوي، وتفوق الطلب على تخزين Dell ذي الملكية الفكرية (Dell-IP) على السوق لستة أرباع متتالية. وحقق PowerStore نمواً في الطلب بنسبة مئوية من رقمين للربع التاسع على التوالي، وحافظت منتجات التخزين غير المهيكل مثل PowerScale على معدلات نمو تتجاوز 10% لثلاثة أرباع متتالية.
وقال Jeff Clarke إن أعباء عمل الوكلاء وتقنيات الذكاء الاصطناعي الجديدة مثل ذاكرة التخزين المؤقت KV تفتح مسارات نمو جديدة تماماً لأعمال التخزين، وأن فرص النمو الإضافية طويلة الأجل المدفوعة بالبيانات واضحة.
شد الحبال الأقصى في سلسلة التوريد: «DRAM، DRAM، DRAM»
في مواجهة الطلبات الهائلة، لم يخفِ المسؤولون التنفيذيون في Dell خلال المكالمة الهاتفية التوتر الشديد الحالي في سلسلة التوريد. وقد تأكدت مخاوف السوق بشأن الطاقة الإنتاجية في كلمات Jeff Clarke الواقعية للغاية.
وأشار المدير التنفيذي للعمليات Jeff Clarke خلال مكالمة الأرباح إلى أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليس مجرد تجميع للأجهزة، بل تتطلب بعض المشاريع ما يصل إلى 50 نوعاً من التصاميم المخصصة، تشمل متطلبات معقدة مثل أداء أعباء العمل والطاقة والتبريد وبيئة مركز البيانات. وقال Clarke بصراحة خلال المكالمة:
العوامل المقيدة لا تزال كما هي. إنها DRAM، DRAM، DRAM، ثم NAND، NAND، NAND. نواجه نقصاً متقطعاً في وحدات المعالجة المركزية، وهناك نقص في محركات الأقراص. وإذا تعمقت في سلسلة التوريد، فإن كل منتج يمر عبر عقد العمليات المتقدمة تقريباً مقيد.
وليست العمليات المتقدمة فقط، بل المكونات التقليدية أيضاً تعاني من نقص. وشدد Clarke:
العمليات الناضجة لإنتاج MOSFET ودوائر الطاقة المتكاملة والمتحكمات الدقيقة والمشغلات مقيدة أيضاً. وهناك نقص في ركائز ABF وT-glass. والمكونات البصرية أيضاً غير متوفرة.
وفيما يتعلق بمسار الذكاء الاصطناعي الأكثر سخونة حالياً، استخدم عبارة شديدة التعبير:
لتصنيع CDU ورفوف الطاقة، تعمل سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي «بأقصى طاقتها وبلا توقف» (working red line all out).
وفي مواجهة هذا الشد الحبال الأقصى، قال Clarke مازحاً:
مرحباً بكم في حياة موظفي سلسلة التوريد في Dell. هذا ما نفعله كل يوم - مطاردة المكونات. لكننا نستمتع بذلك.
نحو 2030: مساحة خيالية بقيمة تريليون دولار وانقسام في السوق
وفيما يتعلق باستدامة النمو المستقبلي، قدمت Dell وصفاً طويل الأجل متفائلاً للغاية.
فمع تجاوز الطلب على الاستدلال للطلب على التدريب، من المتوقع أن تصبح أعباء عمل الوكلاء (Agentic) على مستوى المؤسسات أكبر عبء عمل منفرد بحلول عام 2028.
وطرح Jeff Clarke خلال المكالمة توقعاً صادماً للغاية:
نتوقع أنه بحلول عام 2030، سيشكل الذكاء الاصطناعي 75% من إجمالي الطلب على مراكز البيانات، وسيضيف 200 جيجاواط من الطلب على الكهرباء خلال الفترة نفسها.
ويرى أن الفرص السوقية التي تواجهها Dell في هذه الدورة ستتجاوز أكثر من تريليون دولار.
ومع ذلك، من وجهة نظر مستثمري السوق، أثارت هذه الرؤية الطموحة نقاشاً حاداً. فإذا افترضنا أن الفترة من الآن حتى عام 2030 تبلغ نحو أربع سنوات فقط، فإن «نسبة اختراق الذكاء الاصطناعي البالغة 75% في مراكز البيانات» التي تصفها Dell تبدو «أفضل من أن يكون حقيقياً» بالنسبة للمتفائلين بالذكاء الاصطناعي.
ويشكل هذا التوقع الجريء تناقضاً صارخاً مع التحذيرات المتكررة التي أطلقها الرئيس التنفيذي لشركة Tesla إيلون ماسك مؤخراً بشأن احتمال وجود فائض في بناء قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي ونقص في الكهرباء والمحولات، مما يبرز الانقسام الحالي في أوساط الصناعة حول وتيرة التطور طويل الأجل للذكاء الاصطناعي.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.