باركليز: قيود مادية ورأسمالية مزدوجة، نمو مراكز البيانات سيتباطأ بشكل ملحوظ في 2027!
wallstreetcnتواجه طفرة بناء مراكز البيانات العالمية قيودًا مزدوجة تتمثل في الاختناقات المادية وضغوط التمويل، وقد تكون نقطة تحول النمو قريبة.
يشير أحدث تقرير بحثي لباركليز إلى أن النمو السنوي في السعة الجديدة لمراكز البيانات عالميًا (باستثناء الصين) سيتراجع بشكل حاد من أكثر من 100% في 2026 إلى نحو 35% في 2027، وقد يستقر في 2028. وسيهيمن مقدمو الخدمات السحابية فائقة النطاق (Hyperscaler) على دورة البناء هذه، حيث من المتوقع أن تبلغ السعة الجديدة قيد التشغيل عالميًا نحو 25 جيجاوات في 2027، بحصة تزيد عن 60% لمقدمي الخدمات السحابية فائقة النطاق.
وحذر باركليز في الوقت نفسه من أن ارتفاع تكاليف الديون وتشديد بيئة التمويل يفرضان ضغوطًا إضافية على مطوري مراكز البيانات، وتعد مناقشات التمويل الخاصة بشركة CoreWeave دليلًا على ذلك. وفيما يتعلق بتوزيع القطاعات، ينصح باركليز المستثمرين في قطاع السلع الرأسمالية المرتبطة بمراكز البيانات بإعطاء الأولوية لأشباه الموصلات والمعدات الكهربائية منخفضة الجهد ومعدات التبريد، مع توخي الحذر نسبيًا تجاه معدات الطاقة والمعدات الكهربائية متوسطة الجهد.
هيمنة مقدمي الخدمات السحابية فائقة النطاق وانخفاض معدلات التحويل لغيرهم
أوضح باركليز في التقرير أن مقدمي الخدمات السحابية فائقة النطاق سيواصلون الهيمنة على التنفيذ الفعلي لخطوط أنابيب بناء مراكز البيانات. ويتوقع التقرير أن تبلغ السعة الجديدة قيد التشغيل عالميًا (باستثناء الصين) نحو 25 جيجاوات في 2027، بمساهمة تزيد عن 60% من مقدمي الخدمات السحابية فائقة النطاق.
وفي المقابل، يواجه المطورون من غير فئة النطاق الفائق وضعًا أكثر صعوبة. ويفترض باركليز بشكل متحفظ في نمذجته أن معدل التحويل الفعلي لخطوط أنابيب المشاريع غير فائقة النطاق يبلغ نحو 40% فقط، والسبب هو أن هؤلاء المطورين يواجهون اختناقات مادية متعددة، بما في ذلك قيود تتعلق بالأراضي والوصول إلى الطاقة وسلاسل التوريد.
ويعني هذا الانقسام الهيكلي أن الاحتياطيات الضخمة من المشاريع اسميًا لا تعادل حجم البناء القابل للتنفيذ فعليًا، ويجب على المستثمرين توخي الحذر تجاه خطوط أنابيب مشاريع المطورين من غير فئة النطاق الفائق.
تفاقم ضغوط التمويل وCoreWeave كحالة رمزية
بالإضافة إلى الاختناقات المادية، أصبحت التغيرات في بيئة التمويل متغير خطر مهم آخر. ويشير باركليز إلى أن ارتفاع تكاليف الديون والمخاوف بشأن استدامة التمويل ستزيد من تقييد قدرة المطورين على تسليم المشاريع.
ويذكر التقرير شركة CoreWeave بشكل خاص، معتبرًا مناقشاتها الجارية مع المستثمرين بشأن التمويل انعكاسًا مباشرًا لضغوط التمويل في القطاع. ومن الجدير بالملاحظة أن CoreWeave تخطط لإضافة 5 جيجاوات من سعة مراكز البيانات قبل عام 2030، وهذا الحجم له وزن كبير في إطار توقعات باركليز لبناء مراكز البيانات عالميًا، ولذلك يحظى تقدم تمويلها باهتمام واسع من السوق.
ويرى باركليز أن عدم اليقين على مستوى التمويل والاختناقات على المستوى المادي يتراكمان معًا ليشكلا المنطق الأساسي وراء تباطؤ النمو بعد عام 2027.
منحنى النمو: ذروة في 2026 واستقرار في 2028
من منحنى توقعات باركليز، يُظهر مسار نمو السعة الجديدة لمراكز البيانات عالميًا نمطًا من الارتفاع أولًا ثم التراجع ثم الاستقرار. فعام 2026 هو عام ذروة النمو، بزيادة سنوية تتجاوز 100%؛ وفي 2027 يضيق النمو إلى نحو 35%؛ ومع دخول 2028، قد تظل السعة الجديدة ثابتة تقريبًا، دون استمرار وتيرة التوسع السريع السابقة.
ويرى باركليز أن هذا التباطؤ لا يعني اختفاء الطلب، بل هو نتيجة حتمية للقيود المادية والرأسمالية مجتمعة. وسيعزز مقدمو الخدمات السحابية فائقة النطاق هيمنتهم في هذه الدورة بفضل ميزانيات عمومية أقوى وقدرات إدارة سلاسل توريد أكثر نضجًا، بينما يواجه المطورون الصغار والمتوسطون مخاطر أعلى لتجميد المشاريع. وبالنسبة للمستثمرين، فإن تحديد الموردين المرتبطين بعمق مع مقدمي الخدمات السحابية فائقة النطاق سيكون مفتاحًا للاستفادة من هذا الانقسام الهيكلي.
يوصي باركليز بزيادة الوزن في أشباه الموصلات والمعدات الكهربائية منخفضة الجهد ومعدات التبريد، مع موقف حذر نسبيًا تجاه معدات الطاقة والمعدات الكهربائية متوسطة الجهد. وفي القطاع الفرعي لأشباه الموصلات، يقر باركليز بأن مخاوف تمويل Neocloud تضغط على معنويات السوق، وتتراكم مع الجدل حول عائد استثمار الذكاء الاصطناعي الذي يلازم القطاع منذ الصيف. لكن التقرير يؤكد في الوقت نفسه أن المخاطر التي تواجه سعة الجيجاوات لا تعادل مباشرة مخاطر الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، لأن العرض الحالي لا يزال مشدودًا نسبيًا، ويظل مقدمو الخدمات السحابية فائقة النطاق هم المحرك الأساسي للطلب. ويرى باركليز أن الطلب المحتمل على القدرة الحاسوبية مقوم بأقل من قيمته في السوق، وأن تسارع نمو الأعمال السحابية قد يخفف المخاوف بشأن عائد الاستثمار.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.