策略公司大舉買進比特幣可能帶來長期風險，儘管短期刺激需求

• 根據Sygnum銀行分析，策略公司持有3%比特幣的比例已接近「危險水平」，可能威脅比特幣作為儲備資產的地位。
• 收購工具對比特幣需求的刺激效果類似ETF的影響。
• 流動性供應限制可能逆轉波動性的改善，這對機構投資者至關重要。

收購工具近年來成功推動了比特幣需求，但其激進的累積策略可能損害該資產對機構投資者的長期吸引力。

瑞士數字資產銀行Sygnum週二發布的最新分析報告提出上述警告。

Sygnum警告，微策略(MicroStrategy)計劃持有5%比特幣供應量的目標，可能削弱比特幣作為避險資產的地位，並使其不適合作為中央銀行的儲備資產。

週一，策略公司再次購入1,045枚比特幣，價值約1.1億美元，使其總持有量達到58.2萬枚BTC，接近比特幣總供應量的3%。

根據Saylor Tracker的粗略估算，這些購買目前實現了超過56%的累計收益。

Sygnum警告，這種集中持有可能帶來風險：「大規模集中持有對任何資產都是風險。策略公司的持倉正接近問題水平。」

流動性與市場結構風險

SherWood分析指出，策略公司的運作模式是利用可轉換債券收購更多比特幣，並在牛市期間利用自身股價動能獲利。

當比特幣上漲時，策略公司股票(MSTR)通常會產生溢價，使公司能夠籌集資金購買更多比特幣，形成槓桿與看漲情緒的循環。

Sygnum研究人員解釋，若比特幣進入長期下跌趨勢，且MSTR股價低於其未償票據的轉換價格，這種模式可能崩潰，公司可能被迫出售部分比特幣持倉以償還債務。

研究人員指出：「永續股利緩解了債務融資購買比特幣的風險」，但若策略公司「選擇出售比特幣以避免股票折價的額外拖累」，可能向市場發出「極具破壞性的信號」。

譯者：ZeroCool99