加密貨幣市場的隱藏風險：如果 Telegram 停擺會發生什麼？
撰文：Chi Anh 和 Ryan Yoon
本報告由 Tiger Research 撰寫，分析了加密貨幣市場對 Telegram 不可替代的依賴所帶來的隱藏風險，並審視了越南 Telegram 禁令暴露出的結構性脆弱性。
要點總結
暴露的平台依賴風險：2025 年 6 月，越南對 Telegram 的禁令導致主要加密貨幣社區的用戶活動在數天內下降了 45%。 該事件突顯了一個關鍵的結構性脆弱點：加密行業嚴重依賴單一、不可替代的通訊平台。
缺乏可行的替代品：儘管探索了 Discord、Signal 和本地通訊應用等替代方案，但都無法複製 Telegram 所具備的全球覆蓋範圍、隱私功能和原生加密用戶體驗的結合。 目前沒有其他平台能在規模上匹配這套特性組合。
全球監管壓力上升：世界各國政府正以「數字主權」的名義加強對 Telegram 的審查，針對其抵制數據共享和監控的立場。 然而，Telegram 最近已開始在某些特定司法管轄區與當局合作，暫時緩解了一些關鍵市場的擔憂。
1. Telegram 在加密貨幣市場中的作用
TELegram 憑藉強大的隱私保護、可擴展的群聊和機器人集成功能，已成為全球加密社區的主要通訊平台。 這些特性使其成為 KOL 和新項目建立社區的首選。 市場參與者積極使用 Telegram 作為他們互動的主要渠道。
Telegram 如今在加密貨幣市場的結構中扮演著核心角色。 它的存在常常被視為理所當然，但當想像一個沒有 Telegram 的重大活動（如 token2049）時，其深度整合的程度就變得顯而易見——參與者們將轉而交換 LinkedIn 個人資料。 這樣的場景明顯格格不入。 在現階段，一個沒有 Telegram 的加密生態系統是難以想像的。
2. 越南全面封禁 Telegram
官方 Telegram 禁令命令發佈於 5 月 21 日。 來源：thuvienphapluat
2025 年 5 月 21 日，越南信息通信部應公安部要求，發布了第 2312/CVT-CS 號命令，指示所有電信運營商在 6 月 2 日前在國內屏蔽 Telegram 服務。
此舉立即引發了越南整個加密生態系統的混亂。 越南是全球 Telegram 用戶基數最大的國家之一，與許多其他市場一樣，其國內的加密領域嚴重依賴該平台作為主要的溝通渠道。 禁令使當地的加密項目和用戶失去了可行的替代方案。 儘管許多人轉而使用 VPN（虛擬私人網絡）來維持訪問權限，但這種變通方法充其量只是一個臨時的、不完整的解決方案。
對於僅對加密貨幣有中等興趣的普通用戶來說，通過 VPN 訪問 Telegram 被證明過於不便。 因此，許多人完全退出了參與。 在短短幾天內，越南十大主要加密社區的平均瀏覽量下降了 45% 以上。
社區正匆忙轉向 Discord 作為替代平台。 來源：Telegram
作為回應，社區組織者開始探索和推廣替代平台。 Discord 上的越南服務器活動量激增，同時一些社區嘗試使用 Zalo 等本地通訊應用，旨在迎合那些尋求更輕量、更簡單界面的用戶。
然而，這些替代品都無法複製 Telegram 在可用性、隱私和原生加密功能方面獨特的平衡。 儘管有禁令，大多數用戶仍然通過 VPN 依賴 Telegram——這是一種變通方法，而非替代品。
3. Telegram 有可行的替代品嗎？
對 Telegram 的監管壓力揭示了加密行業的一個結構性脆弱點：其對單一通訊平台的嚴重依賴。
正如越南案例所示，對禁令的即時反應是 VPN 的廣泛使用。 雖然這提供了短期的變通方案，但卻給普通用戶帶來了顯著的阻礙。 儘管機構參與加密貨幣的程度在增長，但散戶投資者仍然佔據了市場活動的很大一部分。 在市場正試圖超越其早期用戶基礎的轉型時期，對 Telegram 的依賴已成為更廣泛採用的障礙。
這促使行業積極尋求替代平台。 Discord 成為許多越南社區的首選方案，它提供實時通訊和開發者友好的環境。 然而，它缺乏 Telegram 所提供的以移動端為先的簡潔性。 另一個候選方案 Signal，宣傳擁有強大的安全功能，但為原生加密用例提供的工具有限——使其成為一個不完整的替代品。
來源：SimilARweb
其他通訊應用，如 Zalo 或 WhatsApp，其用戶群往往局限於特定地區。 這使得它們從一開始就與加密生態系統的全球性本質不相符，而加密生態系統默認需要跨境溝通。
最終，加密行業尚未找到 Telegram 的可行替代品。 雖然其技術優勢，如匿名性、隱私性和機器人集成，促使其持續佔據主導地位，但根本問題在於結構性。
目前沒有一種被普遍採用的通訊平台能夠無縫地跨境運營。 由於各國的通訊偏好不同，要找到一個滿足加密生態系統全球需求的單一替代品，仍然是一個巨大的挑戰。
Telegram 在通訊領域佔據著一個罕見的位置。 它並未主導任何一個單一的國家市場，並且對許多用戶來說，它並非他們的主要應用。 然而，在眾多不同地區，它通常是使用量第二大的通訊工具。 這種作為通用次級平台的獨特地位，賦予了 Telegram 一種跨越國界的事實上的中立性。 正是這種與地區無關的地位，使其如此難以替代。
4. Telegram 周圍日益增長的監管風險
儘管缺乏可行的替代品，包括越南在內的世界各國政府正以「數字主權」的名義，加強對 Telegram 的審查。
這在很大程度上是由於 Telegram 強大的隱私政策及其普遍拒絕分享用戶數據的立場（僅與少數主要司法管轄區例外）。 對許多政府而言，無法監控平台上的加密通訊仍然是核心關切。
這些關切正越來越多地轉化為監管行動。 已經對 Telegram 採取措施的國家通常遵循三種策略之一。 第一種是全面禁令，通常伴隨著推動國內替代品的舉措。 第二種涉及針對特定事件（如法律不合規或與選舉相關的緊張局勢）實施臨時封鎖。 第三種是選擇性過濾，即政府允許訪問該應用，但屏蔽特定頻道或限制其速度。
這些案例開創的先例預示著未來可能會有更多限制。 目前有幾個國家正在考慮對 Telegram 實施全面或部分禁令。 雖然各國的政治理由各不相同，但監管模式正變得更加一致。 政府通常以國家安全、不遵守當地法律或公共秩序風險作為管控的理由。
在這種背景下，Telegram 如何回應正成為一個關鍵變量。 儘管觸發點因司法管轄區而異，但根本問題是一樣的：Telegram 不願意或無法滿足當地的合規要求。 在監管環境更嚴格的國家，對不合作平台的容忍度顯著降低。
然而，有跡象表明 Telegram 的策略正在轉變。 在首席執行官 Pavel Durov 被捕後，該公司已開始採取措施提高合規性。 一個顯著的例子是它發布了一份透明度報告，披露違規者的 IP 地址和電話號碼，但這僅限於擁有強大民主制度的司法管轄區。
儘管範圍有限，但 Telegram 現在比過去表現出更多配合政府要求的意願。 這一轉變預計將降低在主要市場（如美國）遭受即時制裁的風險。
5. 如果 Telegram 被完全禁止會怎樣？
全球範圍內禁止 Telegram 的可能性仍然很低，但各國政府的擔憂是真實存在且日益增長的。 如果這種情況發生，用戶的初步反應可能會與越南案例相似，即 VPN 使用量增加。 然而，如上所述，這種方法只是一個短期的變通方案。
如果發生全面禁令，用戶將開始遷移到替代服務。 正如之前所討論的，最可行的替代品不是 Telegram 的克隆品或本地通訊應用。 那些具有 Telegram 區域中立特性的平台更有可能獲得關注。
最近採用率有所上升的 Signal 是一個潛在的候選者。 然而，一個更強大的競爭者可能是 X 即將推出的通訊服務 xchat。 鑑於 X 與加密社區的深度融合，XChat 可以利用其現有用戶群實現強勢的市場進入。
然而，更直接的風險在於對 TON 基金會的潛在影響。 雖然 TON 基金會與 Telegram 在官方上是分開的，但兩者關係密切。 Telegram 原生的 T2E（Telegram to Earn）遊戲一直是 TON 生態系統增長的核心。 直接在 Telegram 界面內輕鬆使用 TON 錢包也是一個關鍵優勢。
禁令措施的擴大將這種集成變成了一個風險點。 如果訪問 Telegram 被阻斷，集成 TON 的應用的用戶獲取和交易流將立即受到影響。 即使區塊鏈繼續正常運行，影響依然存在。 由於市場將 Telegram 和 TON 視為一個統一的平台，基於 TON 的項目直接面臨聲譽和運營風險。
雖然全球禁止 Telegram 的可能性不大，但行業必鬚麵對一個現實：可行的替代品有限。 更廣泛地說，加密生態系統不僅依賴於 Telegram，還依賴於其基礎設施中的多個單一服務點。 如果這些結構性脆弱點得不到解決，該行業將繼續暴露於突發的、外部的衝擊之下。
前進的道路是明確的。 減少過度依賴和實現平台多元化不再是可選項。 它是一種必要的生存策略。
