穩定幣數據洞察：總市值突破 2,320 億美元，錢包等基礎設施日益完善
作者：OurNetWork
編譯：深潮 TechFLOW
在本文中，我們將聚焦另一枚市值超百億美元的巨頭 USDC，並更新 Ethena 的雙穩定幣產品——USDe 和 USDtb 的最新動態。 此外，OurNetwork 的分析師還將帶來關於 Solana 上穩定幣的現狀、基礎設施更新（賬戶抽象即將到來）以及 USR 的相關報導。 USR 是一種新興的美元掛鉤資產，市值超過 2.5 億美元，並採用了無方向風險（delta-neutral）支持機制。
如果之前還有疑問，那麼現在可以明確的是，穩定幣已然成為金融領域的重要組成部分。 Tether 在 2025 年第一季度實現了超過 10 億美元的運營利潤。 USDC 的發行方 Circle 也已提交上市申請。 甚至連世界經濟論壇（World Economic Forum）也估算，穩定幣在 2024 年的交易量達到了 27.6 萬億美元，超過了 Visa 和 Mastercard 的總和。
接下來，讓我們深入探討。
穩定幣系列第二篇
2025 年，穩定幣市場增長了 300 億美元，總市值達到 2320 億美元。 USDT 和 USDC 仍然佔據主導地位，合計市場份額為 89%。 但由於 MiCA（歐盟《加密資產市場監管框架》）相關的下架事件，USDT 的市場份額從 68% 降至 62%，而 USDC 則上升至 26%。 由 Ethena 發行並以美國國債（主要是 BlackRock 的 BUIDL 基金）為支持的 Sky 的 USDS 和 USDtb 在收益型穩定幣中表現突出，增長超過 40 億美元。 USDtb 的市值從 8900 萬美元暴增至 14 億美元，反映了其在 Ethena 生態系統中作為一種在市場波動中更安全選擇的重要角色。
Sky 的 USDS 在 2 月的供應量超過了 Ethena 的 USDe。 當市場環境惡化，質押 USDe 的收益從兩位數高點下降到個位數時，USDe 的供應量減少了超過 10 億美元。 同時，USDS 的供應量增長了近 30 億美元，得益於其更穩定且可預測的回報。
儘管這兩種資產均由 Ethena 發行，但 USDtb 由 BlackRock 的 BUIDL 基金支持，是 USDe 的更安全替代品。 當永續合約的資金費率轉為負值時，Ethena 關閉了無方向風險頭寸，並將資產轉移至 USDtb。 USDe 的供應量下降了 18%，而 USDtb 則暴增了 1510%。
Solana 穩定幣
Circle 的 USDC 在 Solana 穩定幣市場中佔據主導地位，佔據了近 80% 的市場份額。
USDC、USDT、PYUSD、USDY、USDS、FDUSD 和 AUSD 是 Solana 上最受歡迎的穩定幣，它們均與美元掛鉤。 截至 3 月 14 日，Solana 上掛鉤美元的穩定幣總價值超過 117 億美元。
以下圖表展示了穩定幣的月度銷毀與鑄造活動。 可以觀察到，2025 年 1 月是一個突破性的月份，鑄造活動是銷毀活動的兩倍。
穩定幣基礎設施
自 2025 年以來，支持賬戶抽象（Account Abstraction）的錢包已經處理了超過 24 億美元的穩定幣交易，涉及 446 萬筆交易。 這些智能錢包通過無Gas費交易、密鑰管理和恢復模塊簡化了用戶體驗。 其中，Base 以超過 10 億美元的交易量和最活躍的錢包數量領先，而 Polygon 的交易量最高（19.3 萬筆），表明其在微交易或應用驅動活動中的強勁表現。
在以太坊生態系統中，Safes 是最廣泛採用的智能賬戶。 截至目前，它們在智能賬戶中存儲了約 62 億美元的穩定幣，並在 2024 年以來跨 17 條區塊鏈處理了超過 3030 億美元的穩定幣交易。
由 YC 支持的創業公司 Blindpay 提供了一個統一的多軌支付 API。 它已經處理了 3900 萬美元的 USDC 和 USDT，其中 95% 的交易發生在 Polygon 上。 2024 年增長迅速，4 月的交易量是 1 月的 30 倍。
USDC
隨著穩定幣的普及和使用場景的增加，Circle 的 USDC 增長加速，供應量超過 600 億美元，同比上漲 80%。 USDC 在穩定幣市場中的份額不斷增加，從 2024 年 4 月的 20% 增加到 2025 年 4 月的 25%。 這一增長得益於生態系統（如 LAYER 2 的 Base）和交易所（如 Binance）的顯著擴展。
Circle 的 CCTP（跨鏈傳輸協議，cross-Chain Transfer Protocol）是推動 USDC 成長的關鍵因素之一，根據 Artemis 數據，其交易量始終位居跨鏈橋榜首。 CCTP 允許用戶將 USDC 跨鏈轉移，目前其周交易量已達到三個月以來的高點，超過 2 億美元。
自 Circle 和 Binance 去年宣布合作以來，Binance 上的 USDC 供應量增長了四倍。 SOLana 和以太坊成為 Binance 使用的主要網絡推動力。 此外，USDC 交易對首次在 Binance 的前 10 名交易對中佔據穩定位置。
USR
Resolv 是一個加密原生的穩定幣協議，發行 USR，這是一種與美元掛鉤的代幣，由加密資產支持，並通過空頭永續合約對沖以保持無方向風險狀態。 市場和對沖風險由高收益代幣 RLP 承擔，從而保持 USR 的穩定性和資本效率。 這種結構推動了快速增長——Resolv 的總鎖倉量（TVL）從 2024 年底的 1000 萬美元飆升至 2025 年初的超過 6 億美元，但到年中已回落至 4 億美元以下。 這一峰值反映了市場對無方向風險穩定幣設計的強烈信心。
Resolv 的 USR 穩定幣供應大部分仍集中在以太坊上，表明其在 DeFi 基礎設施中的強勁需求和深度整合。 同時，Resolv 正在向 Base、Arbitrum、BNB Chain 和 Berachain 擴展，顯示其增強跨鏈互操作性的戰略努力。
RLP 的年化收益率（apr）在 2024 年底曾超過 40%，隨後在 2025 年 4 月跌至 0% 以下。 這種波動反映了 RLP 在吸收系統衝擊和提供收益中的風險回報角色。 負收益率表明，由於市場變化和負資金費率，無方向風險策略出現了失敗。
