力說｜1011兩月忌

時間過的好快，今天12.11日。 沒有人\機構，因為這場災難受到任何追責。 這裡仍舊是一個沒有監管，大魚吃掉一切的暗黑市場。

反而是全球最大交易所包機酒熱熱鬧鬧把市面上能看到的KOL接了過去開pARty。 那場面，鑼鼓喧天黃旗招展，勵志演講，刷屏合影，場上賓客極盡溢美之詞表達自己的榮幸和對神的崇。 不，是對皇帝的崇拜。 只恨不能當場自宮伴駕左右。

多諷刺，都知道雪崩時沒有一片雪花無辜，但仍有很多人樂意當狗。 以為自己是主人的狗就不會被殺了。

回顧一下什麼是10.11。 外部導火索是特朗普針對中國的100%關稅政策，此事件堪稱斐迪南遇刺。 其次就是幣圈常規的內部結構問題，主要交易所的平均槓桿率已突破歷史高位。 大量投機資金通過高槓桿合約入場，市場結構脆弱異常。

但USDe脫錨，是造成崩盤的核武器。 某所積極推廣該穩定幣，且多次推出針對USDe的高收益產品。 算法穩定幣這樣本身有設計缺陷和潛在流動性風險的產品，在交易所背書下居然成了用戶廣泛用作合約保證金和循環借貸的抵押品。

高槓桿和脫錨引發了跨保證金頭寸的連環強平，暴跌發生時正值美國周五晚間、亞洲週六凌晨，做市商反應不及，流動性瞬間枯竭。 同時，做市商有限的資金在恐慌中優先保障龍頭項目，導致大量山寨幣失去買盤支撐，出現“閃崩”乃至腰斬。 超190億美元的單日爆倉額和超160多萬投資者被清算。

除了散戶，做市商也損失慘重。 以下是《吳說》採訪做市商的文章，文中詳細描述了10.11當天做市商遭遇的系統問題。 （感謝吳說授權引用）

親歷者回顧1011慘案

交易所在事後拼盡全力表演出一種無辜者的姿態試圖把這場人為災難弱化成日常的槓桿清算。 宣稱自己散發“補償金”是一種負責的表現。 這哪是打一巴掌給個棗，這是把人埋土裡了再給燒點紙錢。

10.11很多資產灰飛煙滅，是灰飛煙滅而不是轉移。 這樣級別的災難所有的交易者都不是贏家。 唯一受益方是交易所。 但始作俑者不覺得自己有錯，還念叨自己的至暗時刻睡不著覺。

博主Benson Sun（X@BensonTWN）在社交媒體寫下這樣一段話：

“如果一個行業在重大事故後，只有PR、沒有檢討。只有慶功、沒有反省。只有掌聲、沒有問責。那麼這場‘大火’永遠不會熄滅。它只會換個時間、換個地點，繼續燒向下一批滿懷信仰卻手無寸鐵的人。而我們這些倖存者，不過是還沒輪到的灰燼罷了”。

在這個市場，散戶的命，不是命。 是流動性的無私貢獻者。 幣圈歷史上類似3.12，5.19的紀念日越來越多，10.11是其中一個。 倖存者不能抱著逝者已矣的態度視而不見。 若他日禍臨己身，誰會為爾仗義執言？