花旗的加密轉身：加密託管邁入機構擴張時代

撰文：ODIG Invest

隨著監管環境改善，傳統銀行正在重啟或擴展數字資產託管產品線，廣泛回歸。

早在 2022 年 10 月， BNY Mellon（紐約梅隆銀行）的數字資產託管平台在美國上線，為選定客戶持有並轉移 BTC/ETH。 最近，BNY Mellon 在代幣化存款與支付結算方向進行公開試驗，以減少結算摩擦，推動可編程的銀行資金。 這可能涉及 BNY 財資服務部門每天約 2.5 萬億美元的支付處理，以及其管理約 55.8 萬億美元的託管及管理資產。

就在剛剛過去的 10 月中旬，花旗（Citi Group）對外表示其在推進機構級加密託管服務，計劃在 2026 年推出相關託管業務，以配合監管環境改善。

這正在推動機構資金大幅流入：2025 年，全球加密 ETF 吸引 59.5 億美元，比特幣機構持倉增長 46%。 銀行級託管服務通過嚴格監管框架和資產隔離優勢，也正在參與並改變著市場競爭格局，並催生代幣化存款、穩定幣基礎設施的擴展。

花旗的轉變或代表了近年來傳統金融機構對加密市場的態度：從觀察、試點、循序漸進，從測試鏈上支付結算，到銀行負債上鍊，再到實體資產上鍊和原生加密資產託管。

花旗高層公開表示，認為穩定幣將從加密交易工具擴展到主流經濟，將加密看作主流金融基礎設施一部分，一系列動作包括：

• 發布 CIDAP 平台：明確花旗數字資產戰略框架。

• 與 SDX（瑞士證券交易所 SIX Group 旗下的全資數字資產子平台）合作：花旗擔任 tokenisation agent + 託管方，為私募股權 / 未上市公司股份代幣化提供服務。

• 佈局代幣化發行 / 託管服務：為債券、基金、私募資產做鏈上服務。

• 花旗正在考慮發行自己的穩定幣，並且積極思考 stablecoin 所支持資產的託管、支付場景。

• 與 Payoneer 合作探索支付結算業務，花旗的「Token Services」服務已用於跨境、24/7 轉賬。

• 花旗正在開發加密資產託管服務，目標 2026 年推出。

這既是在為機構客戶提供可信託管，也是逐步將銀行傳統核心業務（存款、結算、託管、資產服務）與代幣化連接起來，從而搶占下一代金融基礎設施的入口。

這些業務可以總結為傳統銀行在加密領域的主要探索路徑，主要包括：

• 機構級託管：提供合規、審計、保險、反洗錢（AML）和信託法律框架下的冷 / 熱錢包託管或混合託管服務，滿足大型資產管理人、養老基金、保險公司的合規需求。

• 代幣化資產與託管 + 發行聯動：把傳統資產（基金份額、國債、存款）代幣化並把「託管 + 受託管理 + 承銷 / 做市」合為一體，提供完整鏈上資產服務。

• 交易與結算基礎設施：把內部清算與跨行支付鏈上化（可編程錢），縮短結算週期、降低對手風險。

• 合作 / 白標 / 子託管​​模式：與 Anchorage、Fireblocks、Coinbase Custody、NYDIG 等加密基礎設施提供商合作，以傳統銀行的合規、信託包裝加上加密廠商的鏈上技術實現產品落地。

當傳統銀行進入並推廣端到端的加密資產託管與資產代幣化，這是一種已進入「執行和落地」階段的信號。

繼續參考市場上的交易所儲備金的變化：btc 交易所儲備降至 2018 年以來最低水平，2024 年 11 月以來減少 668,000 BTC。 這一趨勢可能代表著機構正從交易所轉移至自託管 /ETF 模式。 機構託管主導下，託管市場達到 6830 億美元，銀行 /ETF 佔比超 65%。

大型傳統託管銀行與加密原生託管商將出現有效的託管分工，短期內多采用合作 / 白標 / 子託管​​的混合模式，各取所長。

短期來看，越來越多大行會宣布或試點託管產品，機構對「銀行級託管 + 第三方鏈上運營」組合服務的接受度提升。

託管與結算功能更緊密整合，部分由少數大型銀行主導，市場分層也將逐漸：大型機構資金主要進入銀行 / 託管商提供的合規模塊；流動性與創新仍由原生加密生態提供（DEX、借貸協議等）。

我們將看到，越來越多的合規化代幣產品出現。 隨著監管明確與技術成熟，行業中將出現更多的競爭與併購，託管與清算可能出現更強整合：銀行能提供從資金（tokenized deposits）到資產（tokenized securities）的服務。

此外，大型託管銀行佔據機構級大型資金流（養老金、主權財富、ETF 發行託管），託管、交易、支付、結算四大維度的融合正在推進 — 託管不僅是保管，而是整體金融服務鏈的一環，加密原生服務也將融入其中，在交易、DeFi 接入、快速創新產品保留優勢。