Hyperliquid 的 USDH 或將重新定義穩定幣的獨立性

Hyperliquid 生態系統中的 Native Markets 團隊已被選中發行 USDH 穩定幣，此舉標誌著該平台去中心化金融基礎設施戰略邁出了重要一步。 在 Hyperliquid 驗證者社區的治理投票之後，USDH 代碼被授予 Native Markets，其中三分之二的質押 HYPE 代幣支持該提案。 該團隊計劃在“幾天內”啟動 USDH 的測試階段，首先限制鑄幣和贖回上限，然後逐步擴展至全面可用。

USDH 的遴選過程吸引了穩定幣和加密基礎設施領域一些最知名的參與者的競標，包括 Paxos、BitGo、Frax 和 Ethena。 儘管競爭激烈，Native Markets 仍然受到預測市場的青睞，最終贏得了投票。 根據該提案，USDH 將完全由現金和美國國債等價物支持，鏈下儲備由

USDH 的提案強調與 HYPErliquid 生態系統的深度契合。 Native Markets 由 Max Fiege、Anish Agnihotri 和 MC Lader 共同創立，將自身定位為唯一一家集豐富的 Hyperliquid 經驗、交易專業知識、機構信譽和監管韌性於一體的團隊。 該團隊的計劃包括：在初始階段設置 USDH 的上限，以確保運營安全，之後將逐步取消限制並擴大流動性。 該代幣將作為報價資產在 Hyperliquid 上線。

USDH 的出現對 Circle 旗下的 USDC 構成了潛在挑戰，後者在 Hyperliquid 平台上主導著美元支持的穩定幣市場。 根據 DeFiLlama 的數據，該平台持有約 60 億美元的 USDC 儲備。 不過，只要滿足一定的門檻，USDC 和其他穩定幣將繼續在 Hyperliquid 平台上獲得支持，這些門檻包括持有 20 萬枚 HYPE 代幣（價值約 1000 萬美元）、穩健的 1 美元掛鉤機制，以及對 USDC 和 HYPE 代幣的最低深度。

USDH 的競標過程也引發了關於穩定幣未來發展以及去中心化平台治理的更廣泛討論。 一些行業觀察人士對遴選過程表示擔憂，例如 Dragonfly 的執行合夥人 Haseeb Qureshi 就將其描述為一場“鬧劇”，因為該過程明顯偏袒原生市場。 Helius 的 Mert Mumtaz 等其他人則推測，穩定幣代碼最終可能會被抽象為通用的“USD”，以避免碎片化並簡化用戶體驗。

主要競爭者之一 Ethena 此前曾提交了一份提案，提議發行由其穩定幣 USDtb 支持的 USDH，該穩定幣完全由美國國債抵押，並由貝萊德的 BUIDL 基金支持。 該團隊提議將 Hyperliquid 的儲備收益分成 95%，並設立一個 7500 萬美元的生態系統基金，該基金規模可能增長至 15 億美元。 儘管 Ethena 擁有強大的機構支持和深度的 DeFi 整合，但最終還是退出了競爭，為 Native Markets 鋪平了道路，後者在 Polymarket 上擁有超過 99% 的勝算率，最終贏得了該股票代碼。

USDH 的推出對 Hyperliquid 來說意義非凡，Hyperliquid 已在永續衍生品市場佔據主導地位。 憑藉近 80% 的鏈上永續 DEX 交易市場份額和超過 500 億美元的總鎖定價值 (TVL)，該平台展現了其強大的擴展能力和創新能力。 USDH 被視為一種戰略工具，旨在減少對外部穩定幣的依賴，並通過 HYPE 回購和驗證者激勵機制將收入流重新引導至 Hyperliquid 生態系統。

隨著 USDH 的推出，該代幣的成功將在很大程度上取決於其儲備管理、流動性供應和治理協調的執行情況。 Native MARkets 一直強調其對透明度和社區驅動型治理的承諾，但該模式的長期可持續性需要強大的運營執行力和清晰的監管。 USDH 的推出可能為去中心化平台如何管理其金融基礎設施以及如何在不斷發展的穩定幣格局中與機構合作夥伴互動開創先例。