多頭不宜輕舉妄動！ 機構認為SC原油可能向這一區間回歸……

周五，SCåŽŸæ²¹ä¸»åŠ›åˆçº¦è¿ žç»­ç¬¬å››ä¸ªäº¤æ˜“日下跌，收跌1.37%，报收498.5元/æ¡ ¶ï¼›å‘¨çº¿ 跌幅为12.97%ï¼Œé¢†è·ŒæœŸå¸‚ã€‚ä¿ ¡ è¾¾æœŸè´§è¡ ¨ç¤ºï¼Œ

未来地缘焦点仍集中于伊朗

å›žé¡ ¾æ­¤å‰çš„走势 ，中东地缘风险对油价的推动作用极其显著。6月中旬伊以冲突曾短暂推升油价，以色列对伊朗伊斯法罕核设施的空袭与伊朗针对海法港的反击引发市场恐慌，推动布伦特原油单周暴涨18%ã€‚ä½†éšç€åŒæ–¹æœªè¿ ›ä¸€æ­¥å‡çº§å¯¹æŠ—，霍尔木兹海峡 èˆªè¿ å§‹ç»ˆç•…é€šæ— é˜»ï¼Œé£Žé™©æº¢ä»·è¿ …速消退。。

OPEC+供应韧性压制油价上涨空间

OPEC+实施的有三组减产措施，包括200ä¸‡æ¡ ¶/日的正式减产、166ä¸‡æ¡ ¶/日的自愿 减产以及220ä¸‡æ¡ ¶/日的额外自愿 减产，前两组减产措施的期限延长 至2026年底，而在2026年底前退出220ä¸‡æ¡ ¶/日的额外自愿 减产是此轮增产措施的目标。

OPEC+最初定于从2024å¹´10æœˆå¼€å§‹å®žè¡ Œè¯¥å¢žäº§è®¡ åˆ’ï¼Œä½†ç”±äºŽå›½é™…æ²¹ä»·æ­¤å‰æŒç»­ä½Žè¿ ·ï¼Œå·²ä¸‰æ¬¡ æŽ¨è¿ Ÿå¢žäº§æ—¶é—´ã€‚但今年3月3日，同样油价偏低的情况下，OPEC+ç¡ ®è®¤æ‰§è¡ Œè¯¥è®¡ 划，首次 增产规模 是13.8ä¸‡æ¡ ¶/日。

4月3日，OPEC+计 划在5月额外增产41.1ä¸‡æ¡ ¶/æ—¥ï¼Œè¿ ™ä¸ªæ•°é¢å¤§è‡´æ˜¯é¦–次 增产规模 的三倍。5月3日。OPEC+è¿ žç»­ç¬¬äºŒä¸ªæœˆåŒæ„è¿ ›ä¸€æ­¥åŠ å¿ «çŸ³æ²¹å¢žäº§ï¼Œè®¡ 划在6月额外增产41.1ä¸‡æ¡ ¶/日。5月31日，OPEC+è¿ žç»­ç¬¬ä¸‰ä¸ªæœˆåŒæ„è¿ ›ä¸€æ­¥åŠ å¿ «çŸ³æ²¹å¢žäº§ï¼Œè®¡ 划在7月额外增产41.1ä¸‡æ¡ ¶/日。

é¦–åˆ›æœŸè´§è¡ ¨ç¤ºï¼Œã€‚å½“å‰å¢žäº§è¿ ›åº¦è¾¾åˆ°137.1ä¸‡æ¡ ¶/日，在共计 220ä¸‡æ¡ ¶/日的增产计 åˆ’ä¸­ï¼Œè¿ ›åº¦å·²ç»è¾¾åˆ°62.3%，也就意味着原定两年的计 åˆ’ä»…åœ¨åŠå¹´çš„æ—¶é—´å·²ç»å®Œæˆè¶…è¿ ‡å…­æˆï¼Œè¿ œè¶…市场预期。

此外，沙特与阿 联酋拥有650ä¸‡æ¡ ¶/æ—¥é™†è¿ ç®¡ 道替 代能力，因两国已建成650ä¸‡æ¡ ¶/æ—¥é™†è¿ æ›¿ 代通道。沙特东西 管 道从波斯湾阿 å¸ƒç›–æ ¼è‡³çº¢æµ·å»¶å¸ƒæ¸¯ï¼Œè¿ åŠ›500ä¸‡æ¡ ¶/日；阿 联酋哈布善-富查伊拉管 线 直通阿 æ›¼æ¹¾ï¼Œè¿ åŠ›150ä¸‡æ¡ ¶/日，共可分流35%的海峡 è¿ è¾“量；大幅削弱霍尔木兹的垄断地位。OPEC+有效剩余产能达500ä¸‡æ¡ ¶/日，足以覆盖伊朗潜在中断量约150ä¸‡æ¡ ¶/日。同时，尽管 沙特财政 å¹³è¡ ¡ 需80ç¾Žå…ƒæ²¹ä»·ï¼Œä½†ä¸ºä¿ ä½äºšæ´²å¸‚场份额，沙特方面7月对亚洲油价下调1.2美元/æ¡ ¶ï¼Œå¯è§å…¶ç»´æŒå¢žäº§ä¿ ä»½é¢çš„æ„å›¾æ˜Žæ˜¾ï¼Œä¿ ¡ è¾¾æœŸè´§è¡ ¨ç¤ºï¼Œã€‚

市场供大于求的局面较为明显

。

欧美汽油消费受高油价抑制（零售价涨15%），炼厂加工利润压缩至-3美元/æ¡ ¶ï¼Œç¾Žå›½æ±½æ²¹åº“存反季节增加76.4ä¸‡æ¡ ¶ã€‚亚洲需求同样疲软，中国地炼开工率仅维持在68%的低位，

å°åº¦å› é«˜å…³ç¨ŽæŠ‘åˆ¶è¿ ›å£ï¼Œæ•´ä½“亚太需求增速下调至72ä¸‡æ¡ ¶/日。

从更深层角度，能源转型也是一大原因：电动车渗透率突破20%，单位GDP耗油量降至0.5æ¡ ¶/千美元，较20年前下降50%。《巴黎协定》约束下，2030年石油需求或降至8500ä¸‡æ¡ ¶/日，系统性压制长 期油价中枢。

7月9日美国关税暂停期结束成为关键变量

宏观层面，7月9日美国关税暂停期结束成为关键变量。4月实施的关税暂停措施即将到期，但欧盟最新立场显示其在农业准入问题上拒绝让步。

若美欧谈判破裂，特朗普政 府恢复对欧盟钢铝征收25%关税，可能削弱原油需求前景——历史经验证明，相关贸易摩擦曾导致欧洲工业用油需求单月减少8ä¸‡æ¡ ¶/日。

此外6æœˆåˆä¿ „乌冲突升级带来的短线 ææŒ¯å·²è¢«å¸‚åœºæ¶ˆåŒ–ï¼Œä¹Œå…‹å…°å¯¹ä¿ „ç½—æ–¯ç‚¼æ²¹åŽ‚çš„è¢­å‡»ä»…é€ æˆæœ‰é™å‡äº§ã€‚å¦å¤–ï¼Œç‰¹æœ—æ™®è¡ ¨ç¤ºä¸­å›½å¯ä»¥ç»§ç»­ä»Žä¼Šæœ—è¿ ›å£çŸ³æ²¹ã€‚

机构如何看待原油后市？

ä¿ ¡ 达期货：市场反弹的可能性偏小，SCç›˜é¢æº¢ä»·åœ¨ç¼“æ…¢ä¿ ®å¤

当前布伦特原油回归了60-68美元区间，暂时是偏弱震荡 ，技术面短线 超跌但缺乏强势 反弹动能。原油目前盘面开始调整，如无新的突发利好，则市场反弹的可能性偏小，SCç›˜é¢æº¢ä»·åœ¨ç¼“æ…¢ä¿ ®å¤ã€‚后市需关注三点潜在风险：OPEC+会议是否调整增产计 划、霍尔木兹海峡 èˆªè¿ å®‰å…¨åŠ¨æ€ã€ç¾Žæ¬§æœ€ç»ˆå…³ç¨Žå®‰æŽ’。。当前市场敏感性模 型显示，地缘因子对油价的影响力系数已从6月中旬的0.78降至0.31，基本面重新成为主导定价力量。在中长 期方面，依旧认为将会是偏向空头和低油价的情景。

é¦–åˆ›æœŸè´§ï¼šæ²¹ä»·ä¼°å€¼ä¸ç®—ä½Žï¼Œä¸­æœŸä»æœ‰ä¸‹è¡ ŒåŽ‹åŠ›

ç‰¹æœ—æ™®ä¸Šä»»åŽï¼Œå…¶è¯¸å¤šäº‰è®®æ€§è¨€è¡ Œå¯¼è‡´ä»Šå¹´æ•´ä½“å®è§‚æƒ…ç»ªè¾ƒå·®ï¼Œå…¨çƒç»æµŽé¢ä¸´å·¨å¤§ä¸ç¡ ®å®šæ€§ï¼Œå°¤å…¶æ˜¯å…³ç¨Žæˆ˜å¯¹åŽŸæ²¹éœ€æ±‚æœ‰è¾ƒå¤§å½±å“ï¼Œé€šèƒ€æ‹…å¿ §ä¹Ÿå¯¼è‡´äº†å®½è´§å¸æ”¿ 策延后，宏观面利空原油。供给端，OPEC+è¶…é¢„æœŸå¢žäº§å¯¹æ²¹ä»·å½¢æˆåŽ‹åˆ¶ï¼Œä¸”è¿ ™ä¸ªè¶‹åŠ¿ å¯èƒ½è¿ ˜å°†æŒç»­ï¼Œä¿ „罗斯方面的供应可能也会加大。以伊局势 暂时平息，。中长 线 视角，油价重回弱基本面逻辑。尽管 油价地缘冲突溢价已经完全消失，但油价相较于上次 OPECå¢žäº§æ—¶æ›´é«˜ï¼Œå› æ­¤æ²¹ä»·ä¼°å€¼ä¸ç®—ä½Žï¼Œä¸­æœŸä»æœ‰ä¸‹è¡ ŒåŽ‹åŠ›ã€‚ç»¼ä¸Šæ‰€è¿ °ï¼Œå½“前适合做空原油期货。

申银万国期货：后续关注OPEC增产情况

6月25æ—¥ç‰¹æœ—æ™®ç§°ç¾Žå›½ä¸Žä¼Šæœ—ä¸‹å‘¨å°†ä¸¾è¡ Œä¼šè°ˆï¼Œå¹¶å¯èƒ½ç­¾æ³¨ä¸€é¡ ¹åè®®ã€‚è¡ ¡ 量美元兑一篮子货币的美元指数跌至三年低点也支撑了油价，美元贬值使 得石油对其他货币持有者来说更便 宜，增加了需求。周四美元兑欧元和英镑下跌，交易员预计 美联储降息幅度将大于此前预期，引发市场广 泛出售美元。后续关注OPEC增产情况。

冠通期货：目前中东地缘变数大，原油波动大，建议谨慎操作

åŸºæœ¬é¢ä¸Šï¼ŒåŽŸæ²¹è¿ ›å…¥å­£èŠ‚æ€§å‡ºè¡ Œæ—ºå­£ï¼Œç¾Žå›½åŽŸæ²¹åº“存持续下跌降至低位，加上OPEC+å¢žäº§ä¸åŠé¢„æœŸï¼ŒåŽŸæ²¹ä¾›éœ€è½¬å¥½ï¼Œåªæ˜¯ç›®å‰å¸‚åœºèšç„¦äºŽä¸­ä¸œåœ°ç¼˜é£Žé™©ï¼Œä¿ „ç½—æ–¯è¡ ¨ç¤ºåœ¨å³å°†äºŽ7月6日召开的会议上支持石油再次 增产。目前中东地缘变数大，原油波动大，建议谨慎操作，轻仓买入原油看跌期权。