沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司正迅速落後於全球趨勢
沃倫·巴菲特將於2025年底卸任伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官，但這並非重頭戲。 真正的問題是，他一手打造的公司顯然已經落後了。
結構、策略、運作方式——所有這一切都感覺像凍結在時間裡，而全球金融世界的其他部分正在轉向實時加密貨幣遊戲、高頻 ETF 流動和技術支持的決策。
沃倫確認的 兩週前，他在年會上宣布退休。 《奧馬哈世界先驅報》報導稱，他將不再出席未來的年會。 他的繼任者格雷格·阿貝爾將於5月2日主持2026年年會。
沃倫自1965年開始利用伯克希爾哈撒韋公司打造自己的投資工具以來，60年來一直保持著每年20%的股價漲幅，相當於標準普爾500指數的兩倍。 但他的這種做法現在已經行不通了。
在《金融時報》Fundsmith 首席執行官 Terry Smith寫道在分析了為什麼沒人能夠重複沃倫的記錄後，“我不會再看到像他這樣的人了”。
伯克希爾的優勢在於流通股和槓桿，而不僅僅是股票選擇
特里說，沃倫真正的優勢在於他對浮動資金的理解，即在需要資金之前投資他人資金的能力。 沃倫第一次體會到這一點是在美國運通公司。 過去，旅行者使用紙質支票時，他們會在旅行前購買超出自身需求的物品。
這意味著美國運通有閒置的額外現金——可以投資的現金。 他在伯克希爾收購的Blue Chip StAMPs公司也看到了同樣的情況。 超市必須提前購買會員卡，然後才能將其發給顧客。 這些錢作為浮動資金存入賬簿。
在2023年去世的查理·芒格的幫助下，沃倫運用這些經驗來增強他真正的籌碼：保險。 像Geico這樣的公司每年都會給伯克希爾哈撒韋公司預付保費。 只要承保業務不崩潰，這些現金就相當於一筆免費貸款。
這給了沃倫強大的火力，他也充分利用了它。 他平均將伯克希爾投資組合的槓桿率設定為1.6比1。 槓桿不是來自貸款，而是來自嚴格意義上不屬於他的現金。 而且，由於他控制著一家封閉式基金公司，因此在業績下滑時，他不像大多數基金經理那樣面臨壓力。
特里指出，大多數基金經理並不控制自己的基金。 他們只對董事會和不耐煩的投資者負責。 當業績下滑時，這些投資者就會撤資，或者要求回購或更換管理層。 沃倫從來不用面對這種情況。 他可以連續多年表現不佳，卻毫不畏懼。
不允許任何人再次這樣做
特里明確表示，這種模式絕不會再被允許。 如今的監管機構絕不會允許一個人控制一個保險帝國，並將保費投入股票市場。 他們會要求投資級債券。 這種基金結構也已經失效了。
如今，全球投資者紛紛湧入ETF，這種開放式基金全天定價，並實時做出反應。 這種結構使得投資者無法忽視短期損失，投資者也不會坐等多年期策略奏效。
他還打破了股息神話。 人們總說大部分股票回報來自股息。 但伯克希爾只支付過一次股息，1967年支付了10美分，總計101,755美元。 如果這筆股息再投資到伯克希爾股票中，現在價值48億美元。 沃倫看穿了其中的玄機，永遠停止了股息。
伯克希爾現在正在隱藏另一隻股票，而市場正在猜測
就在這一切發生之際，伯克希爾悄悄地在其投資組合中增加了一隻不知名的股票。 美國證券交易委員會（SEC）的一份新文件證實，該公司再次請求保密處理。 這使得他們能夠在不影響股價的情況下建立大量倉位。
這並非第一次。 2023年末和2024年初，伯克希爾在收購完成之前，他們對 Chubb 的持股情況保持保密。 目前，這些持股價值約為 80 億美元。 早在 2020 年，他們就對雪佛龍和威瑞森採取了同樣的措施。
此次，10Q財報顯示，“商業、工業及其他”類股增持20億美元，“消費品”類股增持11億美元。 公眾只知道這些。 但伯克希爾哈撒韋也加倍押注星座品牌，並加大了對達美樂披薩、Pool Corp.和航空航天承包商Heico的投資。
被任命為下一任首席執行官的格雷格·阿貝爾 (Greg ABel) 告訴奧馬哈世界先驅報2026年的年度股東大會仍將於5月2日在奧馬哈舉行。 但沃倫不會出席。 他將與董事會成員一起出席——在主導了60年之後，他將悄然退出聚光燈下。
當世界正向加密貨幣、ETF和全天候市場邁進時，伯克希爾仍在悄悄地構建下一個秘密大招。 問題是，遊戲規則已經改變——而沃倫的策略卻停留在過去。
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