Coinbase 對陣華爾街，誰在決定美國金融體系的下一步？

編者按：當加密行業真正觸及銀行存款與支付這一金融核心領域，衝突便不再是理念之爭，而是利益之爭。 本文以 Brian Armstrong 與華爾街的正面交鋒為線索，揭示《CLARITY 法案》背後銀行與加密平台的博弈本質，這不僅關乎穩定幣收益是否合法，更關乎誰將主導下一代金融體系的規則制定權。

以下為原文：

上週，在瑞士達沃斯舉行的 World Economic Forum 期間，美國最大加密貨幣公司的首席執行官 Brian Armstrong 正與英國前首相 Tony Blair 一起喝咖啡，Jamie Dimon 卻突然插話。

「你這是在胡說八道，」這位長期以來對加密貨幣持懷疑態度、曾將比特幣稱為「騙局」的 Jamie Dimon 說道，同時用食指直直地指著 Armstrong 的臉。

據知情人士透露，Dimon 的核心意思很簡單：讓 Armstrong 別再上電視說謊了。 就在此前一周，Armstrong 在多檔商業電視節目中指責銀行試圖破壞一項立法，該立法旨在為數字資產建立新的監管框架。

這場正面衝突顯然與達沃斯年會「促進全球領導人合作」的宗旨並不相符。

隨著加密行業迅速走入美國主流金融體系，華爾街的一些重量級人物開始意識到威脅正在逼近。 儘管銀行已經在一定程度上接納了加密資產——例如協助客戶投資比特幣，或利用數字資產提升跨境轉賬效率——但當加密業務觸及其核心陣地時，銀行選擇了劃清界線：居民存款。

圍繞一個關鍵問題，銀行與 Coinbase 的立場正面衝突：加密交易平台是否應該被允許向用戶提供「持幣收益」。 這種所謂的「獎勵」，通常是指對穩定幣持有者定期支付一定比例的回報，比如年化 3.5%。 穩定幣是一類與美元等現實世界貨幣掛鉤的數字資產。

銀行方面認為，這類向用戶支付的回報，本質上與銀行賬戶利息並無二致。 由於銀行提供的收益率要低得多——活期賬戶利率通常低於 0.1%——他們擔心，結果將是大量消費者把資金轉移到加密資產中。 這種資金外流，銀行稱將削弱社區銀行的生存能力，並影響對企業的放貸。

而 Brian Armstrong 以及其他加密行業人士則認為，應當讓自由市場發揮作用：銀行完全可以通過提高存款利率與穩定幣競爭，或者乾脆自己進入穩定幣業務。

這項名為《清晰法案》（Clarity Act）的立法，可能將重塑日常金融服務的未來，包括銀行存款和電子支付。

據知情人士透露，在最新一輪尋求妥協的努力中，白宮計劃於週一召集銀行業與加密行業團體舉行一次會議，特朗普政府的 AI 與加密事務負責人 David Sacks 預計將出席。 Coinbase 美國政策負責人 Kara Calvert 也在受邀之列。

現年 43 歲的 Armstrong 於 2012 年聯合創立了 Coinbase，並在推動加密行業爭取合法性與主流化方面扮演了重要角色。 作為一家市值約 550 億美元公司的掌舵人，Armstrong 在行業辯論中擁有舉足輕重的話語權，尤其是在華盛頓展開的這場博弈中。

就在參議院一個委員會準備就某一版本法案進行表決的前一天——該版本可能實質性禁止 Coinbase 等公司向客戶提供收益，潛在損失高達數十億美元——Armstrong 在 X 平台上發文稱：「我們寧願不要一部法案，也不願要一部壞法案。」

數小時後，這次表決被突然推遲，令金融界大感意外。

數字資產交易公司 Wintermute 政策與倡議負責人 Ron Hammond 表示：「現在這更像是 Coinbase 對陣銀行，而不再是加密行業對陣銀行。」

Armstrong 的反擊並未止步於 1 月 14 日的那條 X 貼文。 他隨後在電視節目中重申自己的觀點，在接受彭博採訪時稱，銀行遊說者「正在試圖封殺競爭對手」，並指責銀行「本質上是在未經客戶許可的情況下，把他們的存款拿去放貸」。

據知情人士描述，這番言論直接導致他在達沃斯與多位銀行 CEO 發生了一系列令人不適的正面交鋒。

「如果你想當銀行，那就乾脆去當一家銀行。」Brian Moynihan 上週在達沃斯主會場與 Armstrong 進行了一場 30 分鐘的會面時這樣說道。 這次會面氣氛表面友好，卻多少顯得生硬。

花旗集團首席執行官 Jane Fraser 只給了 Armstrong 不到一分鐘的時間。 （Coinbase 同時是花旗和摩根大通的客戶，並與多家銀行存在業務合作。）

而這「一分鐘」甚至比 Wells Fargo 首席執行官 Charlie Scharf 給的時間還多。 當 Armstrong 主動找上他時，Scharf 直言兩人「沒什麼可談的」。 這一幕發生時，Scharf 的前上司 Dimon 就在不遠處。

「銀行替代者」

Armstrong 曾就讀於休斯敦的 Rice University，學習經濟學和計算機科學，是數字貨幣與區塊鏈理念的早期擁躉。 他讀過 2008 年由化名 Satoshi Nakamoto 發布的比特幣白皮書；2011 年在 Airbnb 工作期間，他還曾因向南美匯款困難而深受困擾。

這些經歷為 Coinbase 的誕生鋪平了道路。 公司最初試圖解決一個困擾加密投資者的核心問題：沒有安全存放數字資產的地方。 隨後，當部分用戶希望不僅僅是「保管」比特幣，而是進行交易時，Coinbase 便順勢發展成了一家交易所。

Coinbase 很快就從舊金山一間狹小的公寓（公司的第一間辦公室）發展壯大。 到 2017 年、另一位聯合創始人離開時，Armstrong 已成為公司無可爭議的領導者。

前同事此前對《華爾街日報》表示，Armstrong 性格內向，有時在與員工溝通時顯得吃力，也不太擅長對下屬進行當面批評。 一些前員工覺得他行事作風頗像《星際迷航》中以冷靜、克制著稱的「瓦肯人」。

不過，Armstrong 對 Coinbase 的野心從不遮掩。 他將 Coinbase 定位為把加密貨幣帶入主流的美國公司。 如今，Coinbase 的業務版圖已覆蓋從電子支付、股票交易，到大宗商品與預測市場等多個領域。

「從根本上說，我們希望成為銀行的替代者，」他去年在 Fox Business 的節目中表示，「我們想打造一個超級應用，提供各類金融服務。」

隨著業務擴張，Armstrong 投入數千萬美元，打造了業內規模最大的遊說機器。 經歷多輪加密市場的繁榮與崩盤後，Coinbase 於 2021 年 4 月上市，市值一度觸及 1000 億美元高點，Armstrong 的個人持股價值也短暫升至約 130 億美元。

在挺過 2022 年的行業崩塌，以及 2023 年拜登政府時期的監管打壓後，Armstrong 開始強勢反擊，並逐漸找到了自己的聲音。 曾經那個更願意戴著耳機、在辦公室寫代碼、對公開發言略顯抗拒的創始人，如今已成為加密行業在華盛頓最積極的代言人——而美國政界對加密貨幣的態度，也正發生劇烈轉變。

Coinbase 通過一套超級政治行動委員會（SUPER PAC）網絡，在 2024 年大選週期中投入約 7500 萬美元，目標是對抗持懷疑態度的候選人，並建立草根組織，為加密相關法案爭取公眾支持。 該超級 PAC 團體週三表示，目前掌握的資金規模達 1.93 億美元。

特朗普在 2024 年勝選，為 Armstrong 打開了一個他追逐了十年的政策窗口。 他稱讚特朗普開啟了「加密新時代的黎明」，並在特朗普就職前後，出席了一場有 Snoop Dogg 表演的「Crypto Ball」。 如今，這位高管至少每兩個月就會脫下標誌性的 T 恤和黑色夾克，換上西裝，前往國會山拜訪政界人士。

「在美國所有與加密相關的事務中，Coinbase 都站在最前沿，」Anthony Scaramucci，SkyBridge Capital 創始人、長期加密投資者，這樣評價道。

去年夏天，特朗普簽署《Genius Act》成為法律，為多家公司發行穩定幣掃清了道路。 這部法律推動了穩定幣活動的快速增長。 法案禁止發行方直接向用戶支付利息，但並未覆蓋交易平台或 Coinbase 這樣的第三方。 這一「遺漏」被銀行業團體視為監管漏洞，也正是當前圍繞《Clarity Act》衝突的導火索。

漫長的立法之路

眾議院去年已通過其版本的《Clarity Act》，但在參議院推進被普遍認為更加艱難，部分原因在於各方對加密公司應遵循哪些規則分歧嚴重。 負責監管與 Commodity Futures Trading Commission 相關條款的參議院農業委員會，已於週四推進了自己的版本。 立法者最終仍需在參議院全體表決通過一版文本，並與眾議院版本進行協調。

據知情人士透露，Brian Moynihan 對 Armstrong 的核心觀點是：如果 Coinbase 等加密公司希望提供類似存款的服務，那麼在許多銀行看來，它們就應當接受與銀行同等的監管負擔。 包括 Federal Reserve 和 Office of the COMPtroller of the Currency 在內的監管機構，會審查銀行的風險狀況，定期檢查其運營，並對貸款和投資所需的資本金設定嚴格要求。

「圍繞『獎勵機制』的爭議，其實是我們與銀行整體合作關係中的一個例外，」Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 表示，「我們與銀行保持著緊密合作，也已經宣布了多項夥伴關係。」

Coinbase 與穩定幣發行方 Circle 建立了利潤豐厚的合作關係，使其能夠從主流穩定幣 USDC 中獲得相當可觀的收入分成。 通過這一獨特安排，Coinbase 得以向部分 USDC 持有者提供 3.5% 的收益，這在行業中並不常見。 公司表示，這類激勵有助於吸引用戶，並在活期存款利率極低的環境下，為消費者提供更多選擇。

「沒有理由禁止向消費者支付利息，」Armstrong 去年在接受《華爾街日報》採訪時說道。

隨著《Clarity Act》逐步走向國會表決，銀行開始在幕後展開激烈遊說。 據銀行方面援引的一項政府估算，如果相關限制放開，約 6.6 萬億美元 的存款可能被從傳統金融體系中「抽走」。 這場遊說很快見效：這份將近 300 頁的法案草案中，加入了一系列條款及潛在修正內容，在 Armstrong 看來，這等同於加密行業的失敗。 他隨即撤回支持，而參議院銀行委員會主席 Tim Scott（共和黨，南卡羅來納州）也在數小時後取消了原定的表決。

據知情人士透露，Armstrong 對如何打破僵局已有設想。 他曾向 Brian Moynihan 表示，可以設立一個新的穩定幣發行方類別：只要滿足更嚴格的監管標準，就被允許向用戶支付收益。 這樣一來，銀行理論上也可以在與 Coinbase 相同的規則框架下入場競爭。

另一些方案則主張，大體上禁止收益支付，但為 Coinbase 等機構保留一小部分例外使用場景。

無論最終方案如何，立法若要推進，幾乎都離不開 Armstrong 的背書。

「現在的局面是，大家都認為，是否通過這項立法，最終要看 Coinbase 點不點頭，」美國大學法學院教授、證券法專家、同時也是加密懷疑論者的 Hilary Allen 表示，「這是一個真正令人震驚的現實。」

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