加密貨幣“數字黃金”神話破滅，交易者轉向金屬

隨著交易員放棄比特幣轉而追逐價格飆升的貴金屬，比特幣“數字黃金”的承諾正在瓦解，這損害了曾經定義該資產宏觀吸引力的敘事。

這種轉變不僅體現在資產流動上，也體現在資金流向上——從傳統基金轉向基於區塊鏈的交易平台。 過去一周，貴金屬基金吸納了14億美元的新資金，而比特幣相關基金則遭遇了約3億美元的資金流出，因為比特幣價格暴跌至近8.6萬美元。 與此同時，受美元跌至四年低點和地緣政治緊張局勢的推動，現貨黃金價格飆升至每盎司5500美元以上，白銀價格突破每盎司118美元。

對於曾經堅信計算​​機代碼優於閃亮金屬的那群投資者來說，最近美元的疲軟無疑是一記警鐘：比特幣未能起到宏觀對沖的作用，而所謂的“貶值”交易又重新流行起來。

像 Hyperliquid 這樣的加密貨幣交易平台，其大部分交易量仍然與原生代幣和模因幣相關，但它們也意外地成為了衡量這種更廣泛的宏觀轉變的晴雨表。 本週，在短短 24 小時內，超過 10 億美元的白銀期貨易手——是交易量第二大的股票指數合約的四倍。 在競爭對手 Ostium 交易所，大宗商品——主要是黃金和白銀永續合約（簡稱“永續合約”）——目前約佔未平倉合約的 80%。

永久合約（Perps）是加密貨幣原生衍生品，其運作方式與期貨類似，但永不到期，允許交易者全天候持有槓桿頭寸——非常適合表達宏觀觀點，而無需承受清算所的延遲。 這種速度使其成為快速擴張的零售金融領域中投機意願的精準指標。

Ostium聯合創始人Kaledora Fontana Kiernan-Linn表示：“我們的交易員大多是加密貨幣領域的資深玩家，他們最初涉足加密貨幣領域，並在過去六到九個月中逐漸轉向其他資產類別，尤其是大宗商品。”她還表示，過去幾個月，該交易所加密貨幣相關未平倉合約的比例已降至5%左右。

“貶值交易”是指當美元走弱時，比特幣價格應該上漲，從而對沖通貨膨脹或貨幣貶值風險。 這一理論在疫情期間一度盛行，當時人們對貨幣無節制擴張的擔憂導致加密貨幣和黃金價格雙雙飆升。 但這一次，隨著美元下跌，黃金價格上漲，而比特幣價格卻沒有上漲。 兩者之間的30天相關性已降至-0.18，表明它們目前的走勢截然相反。

與此同時，曾經僅用於代幣的加密錢包，現在可以直接訪問貴金屬，這進一步印證了貴金屬正在獲得核心數字投資者群體的青睞。

市場情緒呈現分裂態，一方是伺機追逐市場動能，另一方則是更深層次、更本能的放棄。 許多交易者只是盲目跟風“害怕錯過”（FOMO）湧入貴金屬市場，但也有相當一部分人對比特幣在美元持續疲軟的一個月裡既無法作為動能交易工具也無法作為對沖工具感到憤怒。

區塊鏈數據平台 Kaiko 的研究分析師 Laurens Fraussen 表示：“過去幾週對大宗商品的關注非常有意義。加密貨幣市場全天候運作，而且終於有一些流動性強的場所可以交易這些大宗商品。”

Hyperliquid 一直是新興加密原生平台中最引人注目的一家，這些平台提供從代幣到大宗商品、股票和 IPO 前股票等各種資產的期貨交易。 隨著非加密貨幣期貨交易的興起，就連 Coinbase Global Inc. 和 Binance 等中心化交易所也開始涉足與傳統資產掛鉤的期貨交易。

弗勞森表示：“我們注意到白銀的交易量明顯高於黃金，這凸顯了加密貨幣交易者追逐下一個最佳貝塔值的固有傾向。我們也看到，人們預期下一輪‘輪動’即將到來，因此也開始湧入銅市場。”

閱讀：加密貨幣博彩市場24小時不間斷交易，槓桿高達100倍

人們對非加密貨幣的興趣激增，正值數字資產市場尚未從10月初的暴跌中出現任何顯著復甦之際。 那次暴跌導致單日資產蒸發約190億美元。 這有助於解釋為什麼在當前的風險偏好情緒高漲之際，比特幣的表現落後於股票和貴金屬。 對新產品的需求在去年年底也有所上升，當時一種名為XYZ100的納斯達克掛鉤合約開始受到關注。

“加密貨幣的相對疲軟導致許多鏈上交易者轉向交易相對強勢的金屬，”Felix聯合創始人查理·安布羅斯說道。 Felix是Hyperliquid平台上提供商品期貨產品的初創公司之一。