代幣化擴大了加密貨幣市場，但可能會損害山寨幣的利益。

過去一年，代幣化一直是加密貨幣市場的主要話題。 繼美國總統唐納德·特朗普簽署了旨在監管穩定幣的《GENIUS法案》以及參議院審議市場結構改革法案《CLARITY法案》之後，所有主要的加密貨幣參與者都紛紛加入了這一趨勢。

上週三，Ondo Finance在Solana (SOL)區塊鏈上推出了200多種代幣化資產，包括股票、商品等。 債券以及指數基金。

貝萊德首席執行官拉里·芬克一直公開表示支持代幣化資產，他在周四的世界經濟論壇上發表講話時指出，代幣化是全球金融市場的下一步發展方向。

與此同時，紐約庫存紐約證券交易所 (NYSE) 最近宣布推出一個專門用於代幣化股票和交易所交易基金 (ETF) 的新交易場所，而納斯達克正在尋求監管部門的批准，以便開始交易代幣化資產。

多位加密貨幣專家對這一舉措表示歡迎，前幣安首席執行官趙長鵬（CZ）稱其“對加密貨幣和加密貨幣交易所來說是個利好消息”。 然而，持有原生加密貨幣（尤其是山寨幣）的用戶可能並不認同這一觀點。

代幣化是指使用數字代幣在區塊鍊網絡或分佈式賬本上表示資產的過程。

儘管代幣化資產的市值在2025年增長了近150%，但比特幣（BTC）卻下跌了6%。 被譽為代幣化趨勢最大受益者之一的以太坊（ETH）也下跌了10%。 山寨幣受到的衝擊最大，平均跌幅達45%。

在立法者出台積極的加密貨幣監管政策以及美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 更換領導層之際，加密貨幣價格出現下跌。

相比之下，代幣化的美國國債市值幾乎翻了一番。 金子根據 Coingecko 的數據，到 2025 年，該行業將增長超過 200%。

Bitfinex分析師告訴FXStreet：“黃金支持代幣的總市值增長了約200%，而同期黃金價格上漲了約66%。這一差異反映了通過增發代幣進入生態系統的淨新增資本。”

山寨幣面臨代幣化擴張的風險

這些數據的一個潛在主題是，儘管傳統加密貨幣的價格明顯下跌，但資本並未流出加密貨幣生態系統。 加密貨幣相反，資金正流入那些基本面穩健、風險特徵熟悉的傳統產品，這些產品如今已在鏈上得以體現。 由於特朗普總統關稅政策的不確定性衝擊著加密貨幣市場，尋求具有“歷史防禦性”資產的投資者並沒有轉向加密貨幣市場之外的投資。

sFOX高級副總裁Erikka ARone表示：“本輪週期與以往不同的是，加密貨幣原生投資者現在無需離開加密生態系統即可表達這些觀點。從基礎設施的角度來看，這與其說是一場敘事性交易，不如說是鏈上投資組合構建的日趨成熟。”

然而，這種發展似乎主要以犧牲山寨幣為代價，因為比特幣和以太坊通過強勁的 ETF 需求，已經證明了它們在加密貨幣領域之外的吸引力。

ETF讓傳統金融用戶能夠接觸到加密貨幣，而代幣化資產則讓原生加密貨幣用戶也能接觸到傳統金融。 但它們卻搶走了山寨幣的市場份額。

“代幣化正在迫使人們區分兩種資產：一種是僅僅因為它們可以存在而存在的資產，另一種是因為它們解決了真正的金融需求而存在的資產，”阿羅內補充道。 “資本和注意力正逐漸流向那些具有明確實用性、流動性和宏觀相關性的資產，而不是僅僅關注投機性概念的資產。”

Babylon Labs 戰略計劃主管 Boris Alergant 也表達了類似的觀點，他強調加密貨幣投資者正在表明，他們對有健全經濟基礎的資產持開放態度。

“在經歷了整整一年的模因幣疲勞和令人失望的山寨幣發行之後，資金轉向具有內在價值和良好業績記錄的項目也就不足為奇了，”阿勒甘特告訴FXStreet“代幣化資產為投資者提供了熟悉、流動性強且具有經濟基礎的資產。這是一個健康的演變過程：隨著市場成熟，人們的注意力會逐漸轉向基本面更強的資產。”

然而，Bitfinex 的分析師卻持相反觀點，他們認為，流入代幣化資產的資金可能是由加密貨幣市場的新進入者推動的。

其他專家表示，投資者正在利用代幣化黃金來降低加密貨幣投資組合的波動性。

Gold token S.A. 的首席執行官 Kurt Hemecker 表示：“比特幣往往扮演著不對稱增長的角色，而黃金，特別是代幣化黃金，則扮演著投資組合穩定器的角色。”

Arone表達了同樣的觀點，他指出投資者並未放棄比特幣的長期價值。 “他們將代幣化黃金用作加密貨幣投資組合中的波動性抑制器和流動性管理工具。[...]隨著加密貨幣市場的深化，資產的用途自然會更加多樣化，比特幣用於追求不對稱上漲，代幣化黃金用於穩定和對沖。”

毫無疑問，代幣化正在擴大和完善加密貨幣市場，並吸引新的投資者。 然而，這種增長是以犧牲山寨幣為代價的。

截至週一發稿時，黃金交易價格為每盎司 5,090 美元，上漲 2.2%；而比特幣交易價格為每盎司 87,390 美元，在過去 24 小時內下跌 0.50%。