Gemini獲合約市場牌照 交易所打響預測市場爭奪戰

鄧通，

2025年12月10日，美國商品期貨交易委員會正式授予 Gemini 交易所指定合約市場（DCM）牌照，允許其推出名為 Gemini Titan 的預測市場平台，初期將提供二元事件合約（是/否類問題）。 Gemini 也表示未來可能擴展至由 CFTC 監管的加密期貨、期權和永續合約等衍生品。

一、Gemini 邁向預測市場

Gemini 曾於2020年3月10日首次申請DCM牌照。 歷時五年多，Gemini 終於將該牌照收入囊中。

Gemini 首席執行官 Tyler Winklevoss 表示：“今天的批准標誌著長達五年的牌照申請流程圓滿完成，也開啟了Gemini的新篇章。我們感謝特朗普總統結束了拜登政府對加密貨幣的打壓，也感謝代理主席Pham女士的辛勤付出和奉獻，幫助實現了特朗普總統將美國打造為世界加密貨幣之都的願景。Pham女士將美國商品期貨交易委員會（CFTC）定位為一個支持商業和創新的監管機構，這將使美國在這些新興且充滿活力的市場中處於領先地位。擁有一位支持加密貨幣、支持創新、支持美國的總統和一位支持美國的金融監管機構，真是令人耳目一新，振奮人心。”

Winklevoss 認為：“預測市場的潛力可能與傳統資本市場一樣大，甚至更大。”

Gemini Titan未來將進軍預測市場領域，提供以簡單“是”或“否”問題形式呈現的事件合約。 不久之後，美國Gemini客戶將能夠通過Gemini網頁界面，使用賬戶中的美元參與預測市場交易事件合約。 通過Gemini移動應用程序交易事件合約的功能也將很快上線。

未來，Gemini Titan將探索拓展面向美國客戶的衍生品產品，包括加密貨幣期貨、期權和永續合約。 永續合約是加密貨幣行業交易最廣泛的衍生品合約，過去十年在亞洲和其他非美國地區獲得了巨大的成功和市場認可。 Gemini Titan正期待將這些創新且流動性極高的合約引入美國市場。

預測市場利用群體智慧和市場力量，更準確地預測未來。 它們獎勵市場參與者提供真實見解，並通過匯總和傳播更準確的信息，幫助他們更好地為未來做好準備。 進軍這一新興且蓬勃發展的領域，是 Gemini 為客戶打造一站式金融超級應用的又一舉措。

二、Gemini 為此牌照做了哪些努力？

1.與CFTC和解

2022年，CFTC 在曼哈頓聯邦法院對 Gemini 提起訴訟，指控 Gemini 在 2017 年為推動首個受美國監管的比特幣期貨合約落地時，就自身防止比特幣價格操縱的能力向監管機構做出了 “虛假和誤導性的陳述”。 該事件可以被看作Gemini 的DCM 牌照申請過程中的潛在障礙。

直至今年1 月，Gemini 主動與 CFTC 達成和解，支付 500 萬美元和解金。 Gemini 的舉動顯示了其配合CFTC監管的態度，並藉此結束了與 CFTC 推進牌照審批相關的關鍵糾紛，為後續 DCM 牌照獲批掃除了重大阻礙。

2.注重合規佈局

2024年12月，Gemini 從馬耳他金融服務管理局（MFSA）獲得歐洲虛擬資產服務提供商（VASP）註冊資格。

今年5月，Gemini 獲得馬耳他金融服務管理局 (MFSA) 頒發的投資公司牌照。 一旦 Gemini 開始開展業務活動，將能夠根據《金融工具市場指令 II》(MiFID II)（一個監管傳統金融市場的框架），在歐盟和歐洲經濟區內提供受監管的衍生品。 這張牌照使Gemini距離向歐盟和歐洲經濟區的散戶和機構用戶提供衍生品又近了一步。

8月，Gemini 在馬耳他再獲得了加密資產市場監管局 (MiCA) 的牌照，這支持了該公司在歐洲的持續擴張。 Gemini 指出：“獲得這項批准標誌著我們在歐洲監管擴張方面的一個重要里程碑，因為它將使我們能夠為 30 多個歐洲國家和地區的客戶擴展我們安全可靠的加密貨幣產品。對行業進行明確的監管是全球加密貨幣普及的基礎，而 MiCA 的實施證明，歐洲是這方面最具創新性和前瞻性的地區之一。”

雖然Gemini獲得的牌照都不是美國的，但有助於其樹立“合規運營”的形象，對其最終獲得美國CFTC頒發的DCM 牌照有積極意義。

3.成功IPO

2025年6月，Gemini已秘密向SEC提交S-1表格草案。 8月，招股書正式公示，Gemini以“全合規運營”為核心賣點，披露了覆蓋60多個國家和地區的業務版圖、70餘種加密資產的交易服務，以及1300萬用戶、500億美元託管資產的核心數據，用紮實的業務規模證明其抗風險能力。 9月12日，Gemini掛牌交易。

Gemini上市後，SEC的嚴格監管框架為其合規性提供了“第三方背書”。 具體而言，作為上市公司，Gemini需按季度公示財務報告，詳細披露交易手續費、託管費等收入構成（交易費佔比約2/3），以及運營成本、用戶增長等核心數據。

三、還有哪些交易所正將業務拓至預測市場？

1.Robinhood 

早在 2024 年，Robinhood 與 Kalshi 就已開啟合作並推出預測市場服務。 今年3 月，Robinhood 與 Kalshi 進一步聯合推出了用於交易事件合約的核心入口，正式將合作的預測項目規模化落地。 截至 2025 年 11 月，已有超 100 萬用戶在該項目中交易了 90 億份合約，僅 2025 年第三季度就處理了 23 億份合約。 收入方面，該項目為 Robinhood 帶來了可觀回報，9 月時事件合約產品年化收入已超 2 億美元，後續更是有望實現超 3 億美元的年化收入。

11月26日，路透社報導：Robinhood 和 Susquehanna International Group 計劃收購一家與破產的加密貨幣交易所 FTX 相關的公司，以進軍預測市場。 Robinhood 和 Susquehanna 將收購 LedgerX 90% 的股份。 LedgerX 在 FTX 於 2022 年破產後仍保持償付能力。 此次收購或將使 Robinhood 有能力挑戰 Kalshi 和 Polymarket 等大型預測平台。

Robinhood將成為這項新計劃的“控股合夥人”。 與此同時，Susquehanna 將扮演“首日流動性提供商”的角色，確保客戶擁有可靠的交易夥伴。

分析人士認為，這項新協議將使 Robinhood 和 Susquehanna 能夠直接控制創建和結算賽事合約所需的系統，並按照自己的方式進行結算，尤其是在華爾街、體育聯盟和加密貨幣公司競相塑造受監管投機的未來之際。

注：嚴格來說，Robinhood 不是傳統意義上的交易所，但它是一個連接到多家交易所的經紀商，因此該部分也提及Robinhood 。

2.Crypto.com

12月3日，運動服裝公司 Fanatics 宣布，將通過與 Crypto.com 的戰略合作，推出一個由粉絲主導的預測市場平台Fanatics Markets。 與 POLymarket 和 Kalshi 類似，Fanatics Markets 將允許用戶交易預測現實世界事件結果的合約。  

Fanatics Markets 將分兩個階段推出。 第一階段已上線，涵蓋體育、金融、經濟和政治領域的活動合約。 第二階段將於明年初啟動，屆時 Fanatics Markets 將拓展至加密貨幣、股票/IPO、氣候、流行文化、科技/人工智能、電影和音樂等領域的活動合約。

Crypto.cOM全球預測主管Travis McGhee表示：“Crypto.com率先推出了體育預測市場，我們通過與Fanatics等頂級平台建立創新合作關係，不斷擴大業務範圍。我們非常榮幸能成為Fanatics的首選合作夥伴，我們將攜手為球迷提供安全合規的預測市場訪問方式。”

3.Coinbase

11月13日，Coinbase 和 Kalshi 宣佈建立合作夥伴關係，允許 Coinbase 擔任 Kalshi 基於 USDC 的事件合約的託管人。

11月19日，科技研究員Jane Manchun Wong聲稱發現網站數據表明Coinbase正在創建預測市場平台：Coinbase 或正在與 Kalshi 進行直接集成。

曝光的圖片顯示了一個標準的預測市場界面，帶有 Coinbase 的品牌標識，似乎允許用戶使用 USDC 或美元參與。 其他選項包括經濟、體育、科學、政治和技術等類別。

這意味著Coinbase 的事件合約很可能是：在美國受到全面監管；現金結算；由 Kalshi 現有的審批體系提供支持；與 Coinbase 賬戶和託管錢包集成；最終以 USDC 的形式結算，USDC 由 Coinbase 聯合創立並大力推廣。

結語

Gemini 獲 CFTC 頒發的 DCM 牌照並官宣進軍預測市場，這一事件是加密貨幣領域從“野蠻生長”邁向“合規深耕”的縮影，也是預測市場這一賽道持續火熱的證明。 Gemini 長達五年的牌照攻堅之路終於花開有果，諸如Coinbase等其他加密巨頭何時進軍預測市場，從中分一杯羹，也只是時間問題。