穩定幣會引發新一輪疫情嗎？ 國際清算銀行發出警告，Coinbase 予以反駁

隨著全球市場繼續消化美國可能出台新的貿易壁壘，歐洲和亞洲的央行官員警告稱，這些壁壘在債券市場造成的波動可能會暴露出另一個隱藏的風險。

與 2008 年雷曼兄弟破產事件類似，該事件引發了 6000 億美元的貨幣市場基金擠兌，迫使商業票據拋售，並凍結了全球信貸市場，一些央行官員認為，穩定幣擠兌可能會引發規模更大、速度更快的美國國債拋售潮。

雖然只有時間才能證明這種大規模傳染病是否會再次發生，但最近的一些事件已經讓我們得以窺見其可能的樣子。

例如，唐納德·特朗普的關稅威脅並非針對加密貨幣；然而，這些威脅引發的衝擊波可能無意中對數字美元經濟造成了比任何人預期都更為嚴重的打擊。 美國總統10月10日威脅要對中國加徵100%的新關稅，不到一天的時間就使加密貨幣市場市值蒸發了近200億美元。

另一個相關的壓力事件是美國哥倫比亞特區（USDC）的德佩格2023 年 3 月，矽谷銀行倒閉後，由於儲備金獲取的不確定性，該代幣價格一度跌至 0.88 美元。 這一事件仍然是一個例子，說明現實世界的金融衝擊如何引發即使是最大的法幣支持的穩定幣的突然贖回。

國債暴跌？

由於大多數穩定幣是加密貨幣領域最新的熱門趨勢，而且許多主要的穩定幣都與美元掛鉤，一些人警告說，再次發生全球性疫情的風險可能是真實存在的。

荷蘭國家銀行 (DNB) 行長奧拉夫·斯萊彭是 26 位歐洲中央銀行決策成員之一，他告訴《金融時報》，對與美元掛鉤的代幣的擠兌可能會引髮美國國債的拋售，並迫使各國央行徹底重新考慮其貨幣政策。

如果關稅推高收益率、降低流動性（這是應對貿易衝擊的典型反應），那麼國庫券的穩定性恰恰會在最需要的時候下降。 “如果穩定幣不夠穩定，”斯萊彭警告說，“最終可能會導致基礎資產需要迅速拋售。”

美國聯邦儲備委員會理事斯蒂芬·米蘭似乎先發製人地反駁了這一說法，他說，穩定幣是一種“創新，被一些人不公平地視為棄兒，但穩定幣現在已成為金融領域中一個成熟且快速增長的組成部分”。

近期一份DNB報告報告強調，雖然“穩定幣市場正處於火箭般的增長軌道”，並且“根據美國《天才法案》的規定，三年內可能達到 2 萬億美元”，但由於其“爆炸式增長以及 Tether 和 Circle 控制 80% 的市場份額，其光鮮亮麗的外表下潛藏著巨大的風險”。

報告補充說，“快速擴張是有代價的”，並指出“存在大規模贖回的風險，例如在……之後”。 矽谷銀行倒閉這可能會引髮美國國債拋售潮，給加密貨幣交易所帶來壓力，並波及歐洲金融機構。

米蘭駁斥了這種觀點，他說：“由於 GENIUS 法案支付穩定幣不提供收益，也沒有聯邦存款保險的支持，我認為資金大規模逃離國內銀行體系的可能性很小。”

其他金融機構也表達了類似的擔憂。 國際清算銀行（BIS）和澳大利亞儲備銀行（RBA）一致認為，全球經濟壓力會增加海外穩定幣的使用，但同時也會削弱支撐這些穩定幣的資產的價值和流動性。

2025年6月報告國際清算銀行表示，“對穩定幣失去信心可能導致大規模、突然的贖回，從而可能擾亂全球最重要的政府債券市場。”

特朗普的關稅威脅加劇了這種緊張局勢。 在全球化經濟中，跨境貿易波動性加劇，與美元掛鉤的代幣也變得更具吸引力，但同時也更加脆弱，這種壓力可能會推動價值3100億美元的穩定幣行業以監管機構尚未預料的速度在全球體系中發揮重要作用。 澳大利亞儲備銀行和國際清算銀行的這一表態不謀而合。

澳大利亞儲備銀行在10月份指出報告報告指出，截至2025年6月的12個月內，穩定幣的交易量增長超過50%，並警告稱這種增長存在風險。 報告還補充道，“行業預測顯示，到2028年，穩定幣的交易量將達到5000億美元，到2035年將達到4萬億美元”。

國際清算銀行表示，多項行業預測顯示，到2030年，全球債券市場規模將達到2萬億至3萬億美元，如此規模的債券“即使出現溫和的贖回衝擊，也可能與美國財政部的規模相媲美”。 市場壓力2020年3月播出的劇集。

澳大利亞央行同意 SleijPEn 的觀點，稱“對穩定幣的信心突然下降可能會引發資產拋售，並有可能蔓延到回購和其他美國核心融資市場。”

比銀行更安全

如果這種情況發生，引發拋售潮，《GENIUS 法案》將確保美國政府不得不出手救助穩定幣發行方及其持有者，救助規模將達數千億美元。

然而，在 Coinbase 首席政策官 FARyar Shirzad 的觀點“全額儲備金支持使穩定幣比銀行更安全”，而且“更廣泛地採用穩定幣實際上增強了穩定性”。

他進一步解釋說：“銀行向個人和企業發放長期、往往風險較高的貸款，這使它們面臨信用風險和流動性風險。相比之下，穩定幣發行方通常持有短期政府債券，這些債券幾乎沒有風險且流動性極高。”