美國監管機構或將主導數字資產市場，推動加密貨幣現貨交易

美國國會長期以來一直試圖賦予商品期貨交易委員會對加密貨幣現貨市場更大的直接管轄權，但該機構在沒有獲得授權的情況下仍在繼續推進，據知情人士透露，代理局長卡羅琳·范正在與受監管的交易所洽談，計劃最早於下個月推出現貨加密貨幣產品。

即使在聯邦政府停擺導致華盛頓加密貨幣政策進程受阻的情況下，知情人士透露，代理主席範（Pham）仍親自會見了多家有意上線現貨加密貨幣合約的金融平台。 他們還表示，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在考慮就此類交易的具體操作方法發布進一步的指導意見，這延續了範此前公開表示的該機構擁有充分的法律授權來以這種方式規範市場的做法。

範（Pham）——她最終將被唐納德·特朗普總統新提名的美國證券交易委員會（SEC）加密貨幣官員邁克·塞利格（Mike Selig）取代——正忙於改革美國商品期貨交易委員會（CFTC）的內部結構及其執法部門，她也正朝著……的方向發展。 代幣化抵押品政策預計將於明年初出台。 但該機構目前最緊迫的政策領域是監管受監管平台上的新型零售現貨產品，而這項工作是在國會尚未出台相關法律的情況下進行的。

“在我們繼續與國會合作，為這些市場帶來明確的立法指引的同時，我們也正在利用現有權力迅速落實總統數字資產市場工作組的各項建議。”報告Pham在給CoinDesk的一份聲明中表示：“我對我們預計將在年底前開始在市場上交易的新產品感到興奮，並且正在努力確保特朗普總統提名的CFTC常任主席人選能夠順利過渡。”

商品現貨交易——即對實際資產而非期貨進行即時交易，在本例中也包括比特幣等代幣形式的數字資產交易。 比特幣$101 912,13以及以太坊的以太幣以太坊$3 463,08——一直是該行業在華盛頓遊說政策的核心監管問題。 許多議員以及範女士的民主黨前任局長都認為，國會需要賦予美國商品期貨交易委員會（CFTC）在該領域的監管權。 如果範女士引導受CFTC監管的交易所開展比特幣和以太坊等資產的槓桿交易，她就可能跨越部分法律障礙，並可能激勵機構投資者更多地關注加密貨幣。

“通過在一個受監管且受到熟悉保護的場所訪問此類加密產品，這些機構和其他成熟的市場參與者可能更願意獲得或增加其加密貨幣敞口，因為這些產品可以在一個受監管且受到他們習慣的保護的地方獲得，”SewARd & Kissel 律師事務所的律師 Kris Swiatek 在一次採訪中表示，他為資產管理公司提供數字資產方面的諮詢。

槓桿現貨加密貨幣

涉及保證金、槓桿或融資的加密貨幣商品交易將在所謂的指定合約市場（DCM）進行，並完全按照傳統的商品法進行監管，這或許能為投資者及其顧問提供進一步的保障。 儘管交易窗口期有限，但最終的美國市場結構立法仍有很大的空間來進一步界定加密貨幣現貨市場及其運作機制。

儘管該機構發言人拒絕透露哪些交易所可能率先推出，但知情人士表示，那些已經涉足加密貨幣領域的債務資本市場（DCM）預計將以最快的速度進入市場。 一些加密貨幣原生公司，例如 Coinbase 和 Bitnomial，持有……DCM狀態預測市場平台，例如 Kalshi 和 POLymarket，也提供類似的服務。

“美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期在現貨市場監管方面的工作尤其令人鼓舞，”數字商會首席執行官科迪·卡博內表示。 該商會致力於在華盛頓推動有利於加密貨幣的政策。 “由於市場結構在很多方面都取決於國會何時重新開放政府，因此，總統行政命令和工作組建議所指示的各機構必須加快步伐。”

近年來，由於美國證券交易委員會（SEC）此前對加密貨幣行業的商業行為和法律立場採取了強硬立場，因此吸引了加密貨幣領域的大部分關注。 然而，規模較小的美國商品期貨交易委員會（CFTC）可能對絕大多數數字資產代幣交易擁有管轄權。 即使是唐納德·特朗普總統任命的親加密貨幣的SEC主席保羅·阿特金斯也表示，該領域絕大多數資產並非證券，實際上超出了SEC的管轄範圍。 這意味著，很大一部分加密貨幣市場實際上掌握在CFTC手中。

然而，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的領導人最近站出來表示，他們……共同應對新產品推出的問題知情人士透露，她指示其監管的交易所，只要操作得當並與監管機構協商，某些加密貨幣商品現貨交易是合法的。 由於範女士不受目前聯邦僱員活動限制的約束，她得以直接與私營企業會面並進行指導。

Andreessen HoroWitz (a16z)，一家領先的加密貨幣項目投資者已告知美國商品期貨交易委員會（CFTC）。 在最近的一封評論信中，該機構的公開指導意見“代表著扭轉這種離岸外包趨勢的關鍵機會，它使美國零售投資者能夠在一個全面的監管框架內獲得槓桿現貨加密貨幣產品，從而維護美國衍生品市場所特有的高標準的市場誠信和投資者保護。”

穩定幣抵押品

監管機構的另一項短期政策轉變是：允許在可接受的代幣化抵押品中使用穩定幣據知情人士透露，這項針對龐大衍生品市場的監管體係有望在明年第二季度最終敲定。 他們表示，該體系很可能首先在美國清算機構進行試點，屆時將實施更嚴格的監管，要求披露更多信息，例如持倉規模、大額交易者和交易量，並加強對運營事件的報告。

長期以來一直致力於代幣化抵押品概念的 Pham 稱其為穩定幣的“殺手級應用”。

今年年初她接任時，範女士是眾多聯邦機構領導人之一，她親眼目睹了埃隆·馬斯克的政府效率部（DOGE）大幅削減政府員工。 她也制定了自己的計劃。 廣泛的人事決策取消了一些昂貴的服務合同，啟動政策倡議例如，她所謂的“加密貨幣衝刺”——似乎並未因其臨時身份而猶豫不決。 這些加密貨幣舉措旨在加快數字資產政策的製定，以滿足特朗普提出的要求。 Pham 對該機構內部運作的持續重組包括改造執法部門近年來一直高度關注加密貨幣案件。

儘管該機構內外都進行了徹底改革引起了一些人的不滿由於特朗普政府為聯邦僱員提供的買斷方案導致大量老員工離職，人員短缺為美國商品期貨交易委員會（CFTC）的關鍵職能重組提供了空間。 知情人士透露，在執法方面，範的目標是組建一個由八九名出庭律師組成的專門部門，並可能從司法部等機構聘請前檢察官，為CFTC帶來更多法庭經驗。

該機構一直特別熱衷於通過在堪薩斯城等消費水平較低的地區僱用法律人員來節省預算。

近幾個月來，範女士曾與管理層討論過自己的離職計劃，並同意留任至新任主席人選確定為止。 然而，由於總統最初選擇的候選人、前專員布萊恩·昆滕茨在競選期間被撤回，她的任期被進一步延長。 公開爭議與 Gemini 首席執行官 Tyler Winklevoss 的合作，以及參議院繼續就政府停擺問題進行談判​​，可能會進一步推遲其確認工作，都令參議院陷入困境。

據接近美國加密貨幣基礎設施服務提供商 MoonPay 的消息人士透露，Pham 計劃在離開美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 後加入該公司，擔任首席法務官兼首席行政官。 這將使她步其他幾位前 CFTC 委員的後塵，投身數字領域。 Pham 任職期間的共和黨委員 Summer Mersinger 近期離職，出任區塊鏈協會首席執行官；Quintenz 一直在 a16z Crypto 負責政策工作；前主席 J. ChristOPher Giancarlo 則加入了數字商會董事會，並撰寫了一本自稱“加密老爸”的書。

目前尚不清楚參議院何時能夠就確認塞利格的任命進行投票。 卡博內表示，塞利格這位美國證券交易委員會（SEC）官員“多年來一直致力於在公共和私營部門製定健全的數字資產政策”。 範姆或許會繼續留任，並在SEC推行更多改革措施。

據知情人士透露，由於領導層存在不確定性，她今年年初在一些招聘談判中遇到了困難，但她仍在努力招募在金融領域擁有數十年經驗的人士（通常是負責公司部門的人員）擔任美國商品期貨交易委員會的領導職務。

獨奏專員

至於委員會的直接工作，她處境極為特殊，作為五人委員會中唯一的成員。 這實際上使她扮演的角色類似於只有一位主任的機構，例如消費者金融保護局或貨幣監理署。 但加密貨幣遊說者和律師私下里對由一位共和黨籍主席單獨做出的政策決定的法律效力表示擔憂，與此同時，特朗普政府正蓄意試圖剝奪聯邦機構中根據聯邦法律規定應有的反對黨意見。

目前美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 唯一正式的加密貨幣規則制定工作是修改機構規則，以便將區塊鏈技術納入其中——這是一項技術性工作，涉及該機構管轄範圍內的多項規則。

Pham表示：“在本屆政府執政的頭幾個月裡，我們專注於讓CFTC回歸基本職能，簡化運營，並為擴大對數字資產領域的監管做好準備。”加密貨幣公司對此表示歡迎。

Coinbase首席政策官法里亞爾·希爾扎德在接受CoinDesk採訪時表示：“我們對她推進關鍵工作流程的程度非常滿意。” 他說，範女士“非常歡迎像我們這樣的公司為該機構的工作提供意見”。

知情人士透露，在塞利格準備確認程序期間，她和他一直保持聯繫。 如果塞利格獲得參議院確認，外界普遍預期他將繼續推行對加密貨幣友好的政策，因為他曾是美國證券交易委員會（SEC）旗下“加密貨幣項目”（Project Crypto）的主要負責人之一，該項目與美國商品期貨交易委員會（CFTC）密切合作。

長期以來，業界一直寄希望於大量投資資金在場外觀望，等待該領域成熟並得到安全監管。 過去一年政府的大力支持對此起到了推動作用，但美國商品期貨交易委員會（CFTC）的現貨交易計劃觀察人士認為，該計劃可能會進一步提振市場信心。

“關於這一點，尤其是傳統金融機構的討論很多，”斯瓦泰克說。 “這讓他們有機會與那些想要投資數字資產但又不必離開傳統金融框架的人們展開競爭。”

他預測“那裡有很多潛在的變動”，因為他說，“每個人最終都在爭奪這個不斷發展的生態系統中的一份子”。