鏈上代幣化黃金交易綜合指南

作者：ian.btc | 0xWorkhorse，编译：Shaw

éšç€æ¯æ—¥é¤æ¡ Œè®¨è®ºä¸­çš„价格走势 ，加密货币悲观主义者对时间线 的悲观预测，以及像@notthreadguy 、PEter Schiff和CZç­‰äººä¹‹é—´è¿ ›è¡ Œçš„合理讨论，代币化黄金正成为 2026 年到来之际越来越重要的一个考虑因素——即使 是加密论坛的发起者也需要考虑。

由于人们对此越来越感兴趣，我每天都会收到关于如何最好地获取链上黄金、如何使 用它以及在哪里可以获取的问题。

目前最受关注的两种选择是$PAXG（Pax Gold）和$XAUT（Tether Goldï¼‰â€”â€”ä¸¤è€…éƒ½æ˜¯é€šè¿ ‡åŒºå—é“¾æŠ€æœ¯å‘è¡ Œå’Œç®¡ 理的实物金条 çš„æ•°å­—è¡ ¨ç¤ºå½¢å¼ã€‚æ¯ä¸ªä»£å¸ä»£è¡ ¨ä¸€ç›Žå¸çº¯é‡‘ï¼Œè®©æŠ•èµ„è€…èƒ½å¤ŸæŽ¥è§¦åˆ°é»„é‡‘çš„ä»·å€¼ï¼Œè€Œæ— éœ€é¢å¯¹å­˜å‚¨ã€è¿ è¾“æˆ–ä¿ ç®¡ 方面的复杂问题。

ç›®å‰åœ¨ç»æµŽæŒç»­ä¸ç¡ ®å®šæ€§çš„情况下，金价持续走高（一度达到4000美元以上/ç›Žå¸ï¼‰ï¼Œè¿ ™äº›èµ„产作为加密货币投资组合中可靠的价值储存手段而势 头强劲。事实上，仅在10月份，代币化黄金市场总市值就突破了30亿 美元，其中PAXG和XAUT占据了约89%的份额。

åè¿ ‡æ¥ï¼Œé»„é‡‘ä¸ä»…åœ¨æˆ‘çš„æŠ•èµ„ç»„åˆä¸­ï¼Œè€Œä¸”åœ¨æ•´ä¸ªè¡ Œä¸šä¸­ï¼Œæ‰€å æ¯”例都在不断增加。因此，我整理了一份详尽的指南，探讨了PAXG和XAUTæ˜¯ä»€ä¹ˆï¼Œå®ƒä»¬å¦‚ä½•è¿ ä½œï¼Œå®ƒä»¬çš„监管 地位和安全状况，以及投资者如何使 用它们——既可以作为长 æœŸå¯¹å†²å·¥å…·ï¼Œä¹Ÿå¯ä»¥ä½œä¸ºåŽ»ä¸­å¿ ƒåŒ–金融（DeFi）领域的主动工具。

PAXG和XAUT是什么？

PAXG由Paxos Trust COMPanyå‘è¡ Œï¼ŒäºŽ 2019 年推出，是首批完全受监管 的数字商品之一。每个PAXG代币都对应一个特定的、带有序列号的伦敦合格交割金条 ，存放在与 Brink's åˆä½œçš„é‡‘åº“ä¸­ã€‚é»„é‡‘æŒ‰æœˆè¿ ›è¡ Œå…¨é¢åˆ†é…å’Œå®¡ 计 ï¼Œä»¥ç¡ ®ä¿ ä¸€å¯¹ä¸€çš„对应支持。绝对可靠。

由于PAXG是ERC-20代币，因此可以轻松集成到更广 泛的以太坊生态系统中，并可以像其他代币一样在 DeFi åº”ç”¨ä¸­è¿ ›è¡ Œäº¤æ˜“或使 用。其市值约为12.2亿 美元至12.8亿 美元，流通供应量约为30.7万至31万枚，并在包括币安、Coinbase和Kraken在内的主要交易所拥有充足的流动性。

另一方面，XAUT由TG Commodities, SA de CVå‘è¡ Œï¼Œè¯¥å…¬å¸æ˜¯ Tether 旗下的一家总部位于萨尔瓦多的实体。XAUT 于 2020 å¹´è¿ ›å…¥å¸‚åœºï¼ŒåŒæ ·ä»£è¡ ¨åœ¨ç‘žå£«é‡‘库中存储的一盎司伦敦金银市场协会（LBMA）标准黄金的所有权。

每个代币都由实物黄金作为可验证的支持，TETHer æ¯æ—¥æä¾›å‚¨å¤‡å¿ «ç…§ä»¥ç¡ ®ä¿ é€æ˜Žåº¦ã€‚XAUT 的总供应量约为 24.65 万枚，但会随需求波动——其市值在 2025 年飙升至约 15 亿 美元，一度超越 PAXG。

虽然 PAXG 是为便 于使 用和符合监管 要求而设计 的，但 XAUT 则侧重于机构流动性，并与Tether更广 æ³›çš„ç¨³å®šå¸åŸºç¡ €è®¾æ–½ç›¸èžåˆã€‚

å®ƒä»¬æ˜¯å¦‚ä½•è¿ ä½œçš„

è™½ç„¶è¿ ™ä¸¤ç§ä»£å¸éƒ½ä»¥å®žç‰©é»„é‡‘ä¸ºæ”¯æ’‘ï¼Œä½†å®ƒä»¬çš„å‘è¡ Œæµç¨‹åœ¨è§„模 和可获取性方面有所不同。

对于 PAXG 而言，流程始于用户在 Paxos 平台上将美元或加密货币兑换成 PAXG。随后，Paxos ä»Žå…¶é»„é‡‘å‚¨å¤‡ä¸­åˆ†é…ç­‰é‡çš„é»„é‡‘ï¼Œå¹¶åœ¨ä»¥å¤ªåŠä¸Šå‘è¡ Œä»£å¸ã€‚

é€šè¿ ‡ Paxos çš„éªŒè¯å·¥å…·ï¼Œæ¯ä¸ªä»£å¸éƒ½å¯ä»¥è¿ ½æº¯åˆ°ç‰¹å®šçš„金条 ã€‚è¯¥å·¥å…·å°†åŒºå—é“¾åœ°å€ä¸Žåºåˆ—å·å…³è”èµ·æ¥ï¼Œä½ å¯ä»¥åœ¨ä»–ä»¬çš„ç½‘ç«™ä¸Šå®žæ—¶è¿ ½è¸ªé‡‘条 和代币的动向。最低购买量仅为 0.01 盎司——按当前价格计 算约为 40 美元——几乎所有投资者都能轻松参与。

XAUT 采取了一种更为独特的方式。

其黄金由 Tether çš„ç‘žå£«åˆä½œä¼™ä¼´æä¾›å’Œä¿ ç®¡ ï¼Œå‘è¡ Œéœ€è¦å®Œæ•´çš„ KYC 验证，并且至少购买 50 个 XAUTï¼Œç›¸å½“äºŽè¶…è¿ ‡ 20 万美元。

每个代币均在购得黄金并存入金库后铸造，买家在购买和赎回时需支付 0.25% çš„æ‰‹ç»­è´¹ã€‚è™½ç„¶è¾ƒé«˜çš„é—¨æ§›é™åˆ¶äº†æ•£æˆ·çš„å‚ä¸Žï¼Œä½†è¿ ™ä¸Ž XAUT ä¸“æ³¨äºŽä¸ºæœºæž„å’Œé«˜å‡€å€¼å®¢æˆ·æä¾›éšç§ä¿ æŠ¤å’ŒæµåŠ¨æ€§çš„目标相契合

赎回流程也有所不同。

PAXG 持有者可以按市场价将代币兑换成实物黄金、未分配黄金（面向机构客户）或美元。赎回流程灵活便 捷，门槛低，并可安排实物交割，但需支付一定费用。

相比之下，XAUT 的赎回仅适用于完整金条 ——需要至少约 430 XAUT çš„æœ€ä½Žå­˜æ¬¾ä»¥è¦†ç›–æ³¢åŠ¨â€”â€”ä¸”å¿ …é¡ »åœ¨ç‘žå£«å¢ƒå†…交付。赎回后代币将被销毁，合规审 查可能会导致结算前出现等待期。

它们安全吗？

安全问题很大程度上取决于监管 、托管 和审 计 的完整性。

PAXG 的突出之处在于其强大的美国监管 æ¡ †æž¶ã€‚Paxos Trust COMpany 受纽约州金融服务 部 (NYDFS) 监管 ï¼Œè¯¥éƒ¨é—¨è¦æ±‚å…¶æ¯æœˆè¿ ›è¡ Œä¸¥æ ¼çš„储备报告和独立的第三方审 计 。

è¿ ™ç§ç»“æž„å°† PAXG ç½®äºŽæ•°å­—èµ„äº§è¡ Œä¸šæœ€å¼ºå¤§çš„合规环境之一，并在很大程度上降低了交易对手风险。

XAUT 的监管 情况较为分散。它受萨尔瓦多国家数字资产委员会(CNAD) 的监管 ，Tether åœ¨è¨å°”ç“¦å¤šè®¾ç«‹äº†éƒ¨åˆ†åˆè§„è¿ è¥æœºæž„，而其金库则位于瑞士。该代币的审 计 æŒ‰å­£åº¦è¿ ›è¡ Œï¼ŒTether 已完成SOC 2 Type 1 审 计 ，并计 åˆ’è¿ ›è¡ Œ Type 2 审 计 ä»¥è¿ ›ä¸€æ­¥åŠ å¼ºç›‘管 ä¿ éšœã€‚æ­¤å¤–ï¼Œè¯¥å…¬å¸è¿ ˜è˜è¯· Chainalysis è¿ ›è¡ Œäº¤æ˜“监控。

尽管 è¿ ™äº›æŽªæ–½æ˜¯ç§¯æžçš„，但一些分析师指出，与 Paxos çš„ä¿ ¡ 托模 式相比，Tether 的治理结构提供的直接监管 审 æŸ¥è¾ƒå°‘ï¼Œè¿ ™å¯¼è‡´äº¤æ˜“对手风险略有增加，但可以察觉。

è¿ ™ä¸¤ç§ä»£å¸çš„最终安全性都取决于托管 黄金的金库和托管 机构。投资者应了解的风险包括黄金市场价格波动、潜在的托管 问题、区块链漏洞（例如智能合约漏洞）以及代币化商品监管 政 策的变化。

在大多数独立评估中，PAXG 在透明度和监管 方面得分更高，而 XAUT 则因其隐私性和与更广 泛的 Tether 流动性网络的联系而受到重视。

两者都已证明在市场承 压时期，包括流动性紧缩和金价波动期间都具有稳定性和韧性。归根结底，两者本质上同样安全。

使 用 PAXG 和 XAUT

一旦了解了其中的机制，购买、持有和将代币化黄金整合到投资组合中就变得非常简单了。

æŒæœ‰è¿ ™ä¸¤ç§ä»£å¸åŽï¼Œå³å¯å°†å…¶é›†æˆåˆ° DeFi 协议中。在Aave或Morpho等平台上，持有者可以借出 PAXG 或 XAUT 来赚取年化收益率，通常在 3% 到 20% 之间；或者将它们用作抵押品来借入稳定币，而无需出售其黄金敞口。

ä»–ä»¬è¿ ˜å¯ä»¥ä¸ºPAXG/USDC或XAUT/USDT等交易对提供流动性，例如在Avalanche上的LFJ.gg和以太坊上的Uniswap等平台上，或者使 用Pendleç­‰æ”¶ç›Šèšåˆå™¨æ¥å®žçŽ°å›ºå®šæ”¶ç›Šç­–ç•¥ã€‚ä¸Žä»¥å¾€ä¸€æ ·ï¼Œæ”¶ç›Šå–å†³äºŽéœ€æ±‚å’Œæ¿ €åŠ±æœºåˆ¶â€”—高回报通常伴随着更高的智能合约风险。XAUTè¿ ˜å—益于与TON区块链集成，可实现低手续费质押。

哪个更好？

è™½ç„¶è¿ ™ä¸¤ç§èµ„äº§å…·æœ‰ç›¸åŒçš„åº•å±‚æ¦‚å¿ µï¼Œä½†å®ƒä»¬çš„设计 ç†å¿ µå´æœ‰æ‰€ä¸åŒã€‚

PAXG的优势 在于其监管 çš„æ¸…æ™°æ€§ã€é€æ˜Žåº¦å’Œæ˜“äºŽèŽ·å–ã€‚å®ƒä¸“ä¸ºå¸Œæœ›é€šè¿ ‡å€¼å¾—ä¿ ¡ èµ–ã€ç»è¿ ‡å®¡ 计 çš„æ¡ †æž¶æŠ•èµ„黄金的普通投资者而设计 。

相比之下，XAUT 更注重流动性、隐私性和机构影响力，与 Tether 的稳定币模 å¼æ›´ä¸ºæŽ¥è¿ ‘。

实际上，PAXG 更容易购买、转移成本更低，小额赎回也更便 捷。XAUT则需要更大的资金投入，赎回灵活性也稍逊一筹，但它受益于与Tetherç”Ÿæ€ç³»ç»Ÿçš„æ·±åº¦æ•´åˆä»¥åŠç”±æ­¤å¸¦æ¥çš„æµåŠ¨æ€§ã€‚ä¸¤è€…éƒ½å¯†åˆ‡è¿ ½è¸ªçŽ°è´§é»„é‡‘ä»·æ ¼ï¼Œéƒ½ç»è¿ ‡å®¡ 计 ，也都可用于DeFi——但它们的目标用户群体略有不同。

è™½ç„¶è¿ ™äº›å·®å¼‚å¾ˆé‡è¦ï¼Œä½†å¯¹äºŽè¿ ›è¡ Œé“¾ä¸Šäº¤æ˜“çš„æ•£æˆ·æŠ•èµ„è€…è€Œè¨€ï¼Œè¿ ™äº›å·®å¼‚å‡ ä¹Žå¯ä»¥å¿ ½ç•¥ä¸è®¡ ã€‚ä¸¤è€…éƒ½å…·æœ‰è‰¯å¥½çš„æµåŠ¨æ€§ï¼Œåœ¨åŽ»ä¸­å¿ ƒåŒ–交易所 (DEX) 上均可轻松交易，无论金额大小都可轻松完成。

总结

PAXG 和 XAUT ä»£è¡ ¨äº†é»„金发展的新阶段：一种数字化、便 æºåŒ–å’Œå¯ç¼–ç¨‹çš„å½¢å¼ã€‚å®ƒä»¬è®©æŠ•èµ„è€…èƒ½å¤ŸåƒæŒæœ‰ç¨³å®šå¸ä¸€æ ·è½»æ¾æŒæœ‰é»„é‡‘ï¼ŒåŒæ—¶è¿ ˜èƒ½ä¸Žå¯éªŒè¯çš„å®žé™…å®žç‰©é»„é‡‘å‚¨å¤‡ä¿ æŒç›´æŽ¥è”系。

PAXG 提供美国监管 ä¿ éšœã€ä½Žé—¨æ§›æŠ•èµ„和透明度，适合主流用户。XAUT 则为那些优先考虑隐私、较大资产规模 以及与 Tether 网络内具备互操作性的用户提供了一种替 代选择。

è¿ ™ä¸¤ç§ä»£å¸éƒ½å·²åœ¨å¸‚åœºä¸­ç¡ ®ç«‹äº†è‡ªèº«ä½œä¸ºå¯é ã€æœ‰èµ„äº§æ”¯æŒçš„å®žç‰©é»„é‡‘ä»£è¡ ¨çš„åœ°ä½ï¼Œè€Œå¸‚åœºå¯¹ç¨³å®šæ€§å’ŒæµåŠ¨æ€§çš„éœ€æ±‚æ—¥ç›Šè¿ «åˆ‡ã€‚随着代币化商品的不断发展，像 PAXG 和 XAUT è¿ ™æ ·çš„èµ„äº§æœ‰å¯èƒ½ï¼ˆä¹Ÿåº”å½“ï¼‰æˆä¸ºå¤šå…ƒåŒ–é“¾ä¸ŠæŠ•èµ„ç»„åˆä¸­çš„é‡è¦ç»„æˆéƒ¨åˆ†â€”â€”å®ƒä»¬ç¡ ®å®žæ˜¯æ•°åƒå¹´æ¥ä¸€ç›´é”šå®šä»·å€¼çš„贵金属在区块链原生领域的继承 者。

至于我目前在做什么，我正在疯狂地挖金币。我的资金大量部署在Avalanche和以太坊矿 池上，而且预计 短期内不会有太大变化。

è™½ç„¶é»„é‡‘ä¸æ˜¯ï¼ˆä¹Ÿä¸åº”è¯¥ï¼‰æˆ‘é“¾ä¸ŠæŠ•èµ„ç»„åˆçš„æ ¸å¿ ƒï¼Œä½†å®ƒçŽ°åœ¨å·²æˆä¸ºæˆ‘更广 泛的长 期策略中自动包含的一部分。