Anthelion 首次押注品牌，凸顯人工智能的局限性

對於渴望利用人工智能創造阿爾法收益的投資者來說，金融是一個備受青睞的前沿領域。 本週早些時候，OpENAI 從摩根大通、摩根士丹利和高盛挖走了 100 名投資銀行家，以取代初級銀行家承擔的手工任務，這一消息凸顯了人工智能在工業領域的應用潛力。

然而，最近一次引人注目的失誤證明了一個令人警醒的觀點：人工智能並非萬無一失。 安日資本對現已破產的汽車零部件供應商 First Brands 的過度投資清楚地提醒我們，即使是最複雜的人工智能平台也可能被蒙蔽，特別是在處理深奧的投資或缺乏透明度的信貸時。

人工智能的打擊

基金管理公司 Anthelion Capital PARtners 曾自豪地宣稱，其人工智能驅動的平台能夠捕捉人類競爭對手錯過的市場信號。 據報導，該公司的技術利用大型語言模型來搜索公司客戶和供應商的數據，這有望為其帶來競爭優勢。

相反，Anthelion 建造了一個異常集中的位置投資 First Brands 的貸款，這筆投資對這家人工智能驅動的投資者來說是一個重大打擊。 這家公司是一家擔保貸款憑證 (CLO) 發行商，擁有約500 萬美元的 First Brands 債務是約 4 億美元投資工具的一部分。

損害控制和結晶損失

自提交申請以來，該公司已全部售出其持有的First Brands債務。 這些債務的初始價格在90美分或以上，平均價格在70美分至90美分之間，幫助Anthelion避免了其他一些債權人目前面臨的巨額損失。 然而，這些債務的出售仍會在6月份發行的CLO期限初期造成損失。

根據 Valitana 的分析，這佔 CLO 貸款組合的 1.29%，是 2025 年發行的 CLO 中最高的集中度。 在上個月破產之前，該公司對供應商債務的熱情凸顯了在復雜的信貸市場中依賴算法的潛在風險。

關於信貸選擇的更廣泛警告

Anthelion 的處境給華爾街帶來了一個至關重要的教訓：人工智能雖然功能強大，但並非萬能藥，尤其是在面對槓桿信貸固有的不透明性時。 在 CLO 市場——一個由槓桿貸款池支撐、規模約 1 萬億美元的市場——由於融資運作和資產負債表構成缺乏完全透明度，即使是最先進的算法掃描器也常常無法發現。

儘管 Anthelion 的敞口與其他債權人（例如 Jefferies 的專業發票融資基金）相比相形見絀，Point Bonita CaPItal該公司已投資約 7.15 億美元，其經歷清楚地警告人們不要過度依賴人工智能來選擇金融運作不透明的信貸投資。

儘管美國 CLO 對 First Brands 的整體敞口僅為 0.21%，但一家人工智能驅動的公司願意進行如此異常集中的押注，表明技術仍然容易受到整個金融體系脆弱債務普遍蔓延的影響。

一直都是這樣做的

完善擔保權益和留置權的傳統方式往往是零散的、手動的且缺乏協調的工作。 為了查詢債務人的現有債務，貸款人通常必須在每個相關州的中央備案辦公室（通常是州務卿辦公室）進行《統一商法典》（UCC）檢索，因為這些辦公室是記錄針對動產（例如庫存、設備或應收賬款）的債權的公開通知的地方。

這個州級系統不是集中的國家註冊系統，這意味著對於跨州債務人，貸方必須跨多個州管轄區進行單獨搜索，每個州都有自己特定的搜索邏輯、索引延遲和報告格式。

這種對多個不同且不互操作的系統的依賴，加上名稱匹配錯誤和索引延遲的風險，為“附帶盲點”，使得全面了解債務人的全部財務負擔變得極其困難。

未來在於基金會

儘管目前的人工智能模型面臨著透明度不足的問題，例如First Brands的案例，但其重點正從簡單的市場信號檢測轉向保障基礎抵押品本身的安全。 大數據的新興應用與分佈式賬本技術（如區塊鏈）相結合，為創建貸款資產的實時、防篡改記錄提供了潛力。

通過使用人工智能分析這些透明的鏈上數據，投資者可以超越表面的財務報表，真正了解借款人的運營狀況，從而顯著減少困擾此類深奧信貸的隱患。 這項技術革新旨在從根本上降低杠桿融資的透明度，從而增強其韌性。

共同但相互競爭的利益

DLT 在抵押品管理中的廣泛應用面臨著一個重大障礙：互操作性和標準化。 實施共享賬本系統需要在由相互競爭的金融機構、貸款機構、託管機構和監管機構組成的龐大而分散的生態系統中就技術標準達成共識。

當前的機構努力雖然具有開創性，但通常涉及專有系統：例如，摩根大通的 Kinexys (Onyx) 利用代幣化資產在其私人網絡上進行抵押品結算，而像 Fnality International 這樣的銀行財團構建並行網絡使用數字貨幣進行批發結算。 同樣，Swift 正在將基於區塊鏈的賬本集成到其消息傳遞網絡中，以處理代幣化價值。

雖然每一步都會使市場的一部分實現現代化，但大量不同且孤立的機構賬本可能會造成碎片化的數字孤島局面，從而加劇該技術旨在克服的低效問題。 建立通用協議仍然是一項緩慢、複雜且成本高昂的工作，這與任何新金融技術在應用過程中都會遇到的共同挑戰如出一轍。

Anthelion 對 First Brands 債務的增持再次印證了，在高風險的信貸投資領域，人類的判斷力和穩健的基本面分析至關重要，它們將補充而非取代人工智能和區塊鏈日益增長的力量。 將這些工具的力量引導至運營和財務透明度，將進一步增強債務人對留置權完善性的追求。

Anthelion CaPital Partners 對 First Brands 的超額投資是一個鮮明且代價高昂的警示：即使是最複雜的人工智能也可能被蒙蔽。 在處理一些深奧的投資或信貸時尤其如此，因為這些貸款的透明度可能並不完全受借款人歡迎。