DeFi 經受住了市場混亂導致近 200 億美元損失的壓力測試

10 月 10 日星期五，加密貨幣市場再次顯示加密貨幣交易所報告稱，它能以多快的速度發生急轉彎200億美元槓桿頭寸被清算僅用了幾個小時——這是該行業迄今為止最大的單日清算事件。

在隨後的市場混亂中，去中心化金融 (DeFi) 協議經歷了重大的壓力測試，並且基本上毫髮無損——大多數最大的協議都沒有出現任何中斷，而且用戶報告的問題也很少，尤其是與中心化協議相比。

週五晚間，有報導稱美國總統唐納德·特朗普已對中國進口產品徵收 100% 的關稅，比特幣從 120,000 美元以上下跌超過 10%，在一些交易所一度跌破 103,000 美元後反彈，而許多山寨幣在空頭擠壓中進一步暴跌，大多數資產出現兩位數的損失。

以太坊（ETH）跌破4000美元，瑞波幣（XRP）跌至去年11月以來的最低價。 總市值在數小時內暴跌逾15%，從4.2萬億美元跌至約3.5萬億美元。

此後，市場收復了大部分失地，截至發稿時，總市值已回升至 3.97 萬億美元，BTC 回升至 11.4 萬美元以上，ETH 回升至 4,100 美元左右。 但交易員和其他行業參與者——尤其是那些使用槓桿進行交易的參與者（其中超過 160 萬人在周五被清算）——仍在繼續分析和討論發生了什麼、頂級平台的表現如何以及市場接下來會如何發展。

幣安 和 Ethena 的 USDe 發生了什麼？

在市場崩潰和後續事件中，很多戲劇性事件都圍繞著最大的中心化交易所（CEX），Binance以及 Ethena 的美元掛鉤代幣 USDe，顯示交易所價格跌至令人震驚的低點 0.6567 美元。

但在其他平台上，尤其是Curve Finance在礦池中，USDe 的價格一直接近 1.00 美元，這種不匹配使得一些人認為此次下跌是由幣安自身的技術設置造成的。 批評人士指出，定價信息滯後，做市商下線，這可能導致中心化交易所的訂單簿與大盤不同步。

然而，在 10 月 12 日星期六的一篇博客文章中，幣安疏遠交易所方面並未回應這些指控，而是表示其核心期貨和現貨匹配引擎以及 Api 交易“仍在運行”。

該交易所還補充說，該平台處理的強制清算量佔“總交易量的比例相對較低，表明這種波動主要受整體市場狀況驅動”。

幣安還表示，它對因 USDe 和交易所其他兩種資產脫鉤而被清算的用戶進行了補償 — — 因為他們持有這些資產作為槓桿交易和貸款的抵押品 — — 共計向用戶支付了 2.83 億美元，但 The Defiant 無法獨立核實這些數字。

許多 仍然不相信然而，指出博客文章中存在不一致之處、時間表不明確、技術解釋模糊以及缺少有關清算和賠償的數據。

DeFi 在混亂中表現如何？

與此同時，隨著流動性減少和抵押品價值劇烈波動，DeFi 協議也面臨著自身的壓力考驗。 Aave 是最大的借貸協議，其總鎖定價值 (TVL) 超過 420 億美元。 德菲拉瑪經歷了其貸款基礎設施的“最大壓力測試”，Aave 創始人 Stani Kulechov 在X帖子10月10日晚。

Kulechov 補充道：“該協議運行完美，在短短一小時內自動清算了創紀錄的 1.8 億美元抵押品，無需任何人工干預。”

Hyperliquid 是按交易量計算最大的去中心化永續合約交易所，其創始人兼首席執行官 Jeff Yan 表示，Hyperliquid 也以“100% 的正常運行時間和零壞賬”的成績度過了市場波動。 在 X 帖子中周六，該活動是 DEX 運營兩年多以來首次推出跨保證金自動去槓桿 (ADL)——一種槓桿交易的自動風險管理機制。

在解釋了 Hyperliquid 在崩盤前 20 分鐘的運作情況後，當時 DEX 上數十億美元的槓桿頭寸被清算，Yan 辯稱，“在其他場所，清算引擎並不透明，因此可能不像普通用戶那樣受到同樣嚴格的保證金要求。”

然而，HYPErliquid 的競爭對手 Lighter 上週超越了競爭對手日交易量最大的交易所，在此次崩潰中遇到了麻煩。 該去中心化交易所背後的團隊報告稱，其數據庫在高流量下難以應對，並在周五晚上經歷了長達 4.5 小時的宕機。

在市場混亂之後，該團隊承認在 X 線程中10 月 1 日，該交易所的主網首次亮相後不久，團隊意識到其數據庫資源“可能會難以應對發布後的增長”，併計劃對其進行升級，但 DEX 也“在市場波動最嚴重的時候保持了穩定，僅在 4-5 小時後就崩潰了”。

該團隊還共享用戶流失數字並承諾賠償，報告稱 2,008 名交易員損失超過 1,000 美元，367 名交易員損失超過 10,000 美元，38 名交易員損失超過 100,000 美元。

Morpho 是另一家擁有超過 70 億美元 TVL 的大型借貸協議，報告稱沒有出現重大問題，其聯合創始人 Merlin EgaliteX帖子10 月 11 日，defi 官方稱此次事件是“近年來 DeFi 面臨的最大考驗之一”，並表示該協議“仍在按設計運行”。 然而，一些用戶報告稱遇到困難由於 Egalite 而訪問他們的訂單描述作為“錢包 RPC”問題。

在接受 The Defiant 採訪時，SpARk 的核心貢獻者 Sam MacPherson 在接受 The Defiant 採訪時透露，Spark 的協議，包括 DeFi 第三大借貸協議 SparkLend，在市場崩盤期間運行正常。 Spark 是 Sky 生態系統中 DeFi 協議之一，總鎖定價值超過 96 億美元。

麥克弗森表示，Sky 的 USDS 穩定幣存款“總額仍為 80 億美元，其中 32 億美元的穩定幣可供即時贖回”。

Spark 核心貢獻者還指出，“資產負債表的敞口非常普通，大部分未償還貸款都是針對 BTC、ETH 和 LST 的”，並補充說，“在這個行業這麼長時間了，這類事件在幾年的時間內是常態。”

問題依然存在

隨著謠言和報導在 X 和其他社交平台上不斷流傳，人們仍在爭論誰或什麼才是造成此次崩盤以及隨之而來的大規模清算浪潮的真正原因。

一些公眾人物指責最大的中心化交易所，稱他們可能淡化了數字，這可能意味著清算的實際規模比 Coinglass 等平台公開披露和報告的規模要大得多。

與此同時，DeFi 的流動性受到重創，從周五到週六下降了約 11%，即 200 億美元。

MEXC Research 首席分析師 Shawn Young 向 The Defiant 表示，強行平倉“消除了大量投機風險，有效地清理了系統，為更可持續的上升趨勢奠定了基調。”