交易員們在 2025 年試圖理解特朗普時犯了很多錯誤

在特朗普低稅高關稅政策的推動下，這本應是美國占據主導地位的一年，但卻發生了完全不同的情況。 根據彭博社稱，這些政策引發了恐慌、混亂以及多年來最劇烈的價格波動。

後果迅速顯現。 主權債券的大幅波動拉開了序幕。 隨後，日元兌美元匯率上漲近9%。 新興市場再次受到關注。

但真正的衝擊來自交易員最意想不到的地方：美元、股市以及特朗普自身的經濟議程。 所有這些都被粉碎，市場上的黃金交易也蕩然無存。

特朗普的政策削弱了美元，令投資者措手不及

今年年初，人們的預期很簡單：特朗普的經濟計劃將推高通脹，降低美聯儲降息的可能性，並進一步推高美元。 但事實並非如此。 追踪美元的彭博指數創下了自2005年以來最糟糕的開局。 市場拋售嚴重，衝擊波及全球。

今年4月，特朗普推出“解放日”關稅——這項範圍廣泛、懲罰性強的措施動搖了投資者信心，事態進一步升級。 其影響慘烈。 對美國可能陷入經濟衰退的擔憂開始蔓延，交易員們開始認為，特朗普可能正在積極試圖壓低美元匯率，以扶持國內產業。

這對美國政府來說是個問題。 它仍然依賴外國投資者為其巨額債務融資。 美元走弱意味著這些投資者的回報減少。 這也意味著對美國資產的信心下降。 摩根大通策略師米拉·錢丹表示，美元與利率和股票的聯繫減弱，可能反映出其根基上存在更深層次的裂痕。 她的團隊預計，到年底美元將再次下跌2%。

摩根士丹利、法國興業銀行和摩根大通等銀行都曾預計美元將在今年上半年保持強勢。 但他們錯了。 他們認為美元會緩慢貶值，或許會在年底。 沒有人稱之為早期崩盤。

美國股市暴跌、反彈，令交易員感到困惑

一月份，華爾街全力押注美國股市。 每個人都押注於人工智能和美國經濟的強勁表現。 納斯達克100指數一路飆升。 然而，股市崩盤接踵而至。 2月至4月期間，該指數市值蒸發近7萬億美元。 樂觀情緒迅速消退。

部分原因？ 中國的DeepSeek。 這家人工智能初創公司橫空出世，突然間看起來像是對美國科技主導地位的真正威脅。 這是第一個威脅。 隨後，特朗普的關稅決定又加劇了人們對美國經濟可能停滯的擔憂。 美國銀行3月份的一項調查顯示，基金經理撤出美國股市的人數創下了歷史新高。

到了4月份，牛市已經消散。 市場沒有上漲空間，也缺乏風險偏好，但特朗普卻出乎意料地暫停了一些最嚴厲的關稅，徹底顛覆了一切。 標普500指數飆升至新高，經濟持續繁榮，科技股也再次火爆，這得益於強勁的盈利和持續的增長。 大型投資者在4月中旬重新入場，至今仍未撤離。

這場混亂表明，特朗普的政策能夠迅速改變市場行為。 他引入關稅，導致股市陷入困境。 然後他暫停關稅，扭轉了局面。 這一切都不穩定。 每個措手不及的交易員都被迫重新思考他們的整個策略。

美元暴跌之際，日元卻走強。 年初，投資者已開始押注日本。 日本央行是少數幾家預計將在2025年加息的央行之一，而其他央行則考慮降息。 僅憑這一點，日元就顯得堅挺。 但特朗普卻火上澆油。

隨著市場對特朗普的貿易舉措和日益加劇的經濟衰退威脅做出反應，交易員們開始尋求避險。 日元一直被視為經濟低迷時期的避風港，因此成為顯而易見的選擇。 截至6月份，日元兌美元已上漲近9%。 日元是全年表現最好的貨幣之一。

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