新的警告動搖了全球對美國國債市場的信心
《華爾街日報》市場與經濟專欄作家喬恩·辛德魯表示，外國投資者目前有充分的理由對美國國債保持警惕。 他認為，購買本國債券通常能獲得更好的回報。
《經濟學家》著名的美元貶值的風險以及防範該風險的成本，正在降低美國資產在全球的吸引力。 據他所說，投資者撤離這些資產之際，美國國債市場正面臨著日益黯淡的美國預算前景和貿易戰的衝擊。
投資者似乎對美國市場的不確定性感到擔憂
辛德魯認為，外國投資者之所以感到擔憂，是因為許多投資者曾經購買美國債券所獲得的溢價，如今隨著美國長期利率上升而消失。 他承認，出現這種情況是由於防範或對沖匯率波動的成本上升造成的。
這位經濟學家表示，出現這種情況是因為美國的短期利率相對於世界其他地區仍然處於高位，而且美聯儲短期內降息的可能性似乎較小。 官方數據顯示3 月份外國國債持有量仍然激增，德國、英國和日本也出現了類似的政府債券拋售。
市場專欄作家著名的市場對特朗普總統的關稅政策以及共和黨的稅收和支出方案的負面反應往往與美元下跌同時發生。 他認為，這可能預示著資本外逃，因為外國投資者持有美國國債市場約四分之一的份額，並向美國企業提供大量貸款。
他還表示，美國債務的主要融資者可能不會撤資，但可能會要求對近期美元下跌帶來的貨幣風險進行補償。
辛德魯解釋說，機構投資者必須對沖外幣資產，否則匯率波動可能會帶來損失。 他表示，這就是為什麼歐元區和日本的主要美國債券買家認為收益率約為4.5%的10年期美國國債缺乏吸引力，即使他們自己的國債收益率分別僅為2.5%和1.5%。
這位經濟學家指出，英國投資者從英國政府債券轉向美國國債，在對沖之後不會獲得溢價。 歐元區與德國 10 年期政府債券相比，投資者面臨的對沖後收益率差異為負 0.6 個百分點，與其他歐洲債券相比則更為糟糕。
美聯儲加息對沖成本增加
Sindreu 表示，日本投資者面臨的風險甚至更低，因為儘管他們是美國國債的最大外國持有者，但他們現在獲得的 10 年期對沖收益率比國內替代收益率低 1.3 個百分點。 他表示，與 2022 年和 2023 年相比，這一降幅較小，當時美聯儲為抑制通脹，日本央行提高利率，同時堅持刺激政策。
這位市場專欄作家認為，美聯儲大幅推高短期利率導致對沖成本上升，阻礙了日本銀行、養老基金和保險公司購買更多美國債券。 國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，日本後來拋售了3310億美元的美國債券，但美聯儲暫停加息幾乎只是時間問題。 他指出，隨著對沖成本下降，銀行開始再次購買債券。
Sindreu 表示，問題在於特朗普的關稅再次扭轉了局勢，Fed如果這些徵稅措施引發通脹，美聯儲可能會放緩降息步伐。 他指出，降息預期導緻美國收益率曲線趨於平緩，而歐元區、英國和日本的收益率曲線則趨於陡峭。
這位經濟學家認為，這對貨幣對沖回報至關重要，投資者使用短期衍生品對沖長期債券，這實際上是一種對收益率曲線相對形狀的押注。 他承認，從美國收益率上升中獲利的唯一途徑是購買未對沖的債券。
辛德魯表示，由於風險敞口，銀行不太可能這樣做，但養老基金和保險公司可能會。 日本政府養老金投資基金幾乎持有所有未對沖的外國債券。 日本央行去年10月還報告稱，該國保險公司的對沖比率已從2021年的60%降至2023年的近40%。
他指出，歐洲養老基金並不進行對沖，但在 2021 年初至 2022 年中期，美元兌日元、歐元和英鎊分別上漲了 31%、17% 和 12%，而歐洲養老基金卻進行了對沖。
Cryptopolitan Academy：想在 2025 年實現財富增值嗎？ 歡迎參加我們即將推出的網絡課程，學習如何利用 DeFi 實現增值。 保存您的位置
