【品種交易邏輯】供給顯著過剩，焦煤價格後續仍將"跌跌不休"？

以下為金十期貨APP獨家整理的多家期貨公司研報觀點，僅供參考

原油

交易邏輯：市場已消化美國關稅遇阻帶來的短期情緒提振，但特朗普政府上訴後勝出並重新實施關稅的可能性依然較大；哈薩克斯坦和伊拉克的補償性減產仍未到位，市場傳言OPEC將在7月份再次增加41萬桶；伊朗協議可能在未來幾週內達成

風險因素：受原油出口增加影響，上周美國EIA原油庫存超預期下降279.5萬桶；利比亞東部政府表示，可能宣布對油田和港口的不可抗力，原因是“對國家石油公司的多次襲擊”

關注事件：​週六歐佩克+討論增產的會議；美國關稅裁定；經貿談判與宏觀經濟數據；庫存與供需數據

氧化鋁

交易邏輯：幾內亞停產礦區影響繼續擴大可能性下降，當前量級不足以扭轉礦石年內過剩；行業利潤修復後供應彈性較大，後續或較多複產

風險因素： 中國2025年4月氧化鋁預估值，量為738.4萬噸，較上月有所減少；短期現貨偏緊，現貨成交維持3300元之上

關注事件：幾內亞礦區政策變化；檢修產能複產情況；現貨價格走勢

菜粕

交易邏輯：菜粕庫存2.35萬噸，環比上週減少0.55萬噸；遠端供應存在不確定性；水產飼料進入消費旺季，菜粕剛性需求可期

風險因素：沿海地區主要油廠菜籽庫存21.9萬噸，環比上週增加3.9萬噸；北美油菜籽播種順利，加菜籽播種進度預計接近七成，加菜籽期價近日小幅下行

關注事件：海外產區天氣情況；沿海菜系庫存變化；需求旺季成色

工業矽

交易邏輯：西北頭部企業復產，以及即將進入豐水期可能導致供應增加；下游需求沒有明顯起色；儘管庫存有所去化，但整體仍處於高位

風險因素：原材料成本降低可能​​使工業矽生產成本下降；近期仍有新裝置點火

關注事件：產能出清方式，如供給側結構性改革或行業聯合減產；豐水期電價實際降幅、大廠復產進度

燒鹼

交易邏輯：中期看，市場邏輯或逐步切換到檢修復產以及三季度投產預期；需求雖有增量但不足以扭轉格局，且非鋁等下游對高價燒鹼的接受度有限

風險因素：5月29日當週，燒鹼企業庫存錄得39.26萬噸，較上一周減少0.83萬噸，減少幅度達2.07%；近端矛盾有限，供應端檢修疊加近端需求偏強，對現貨有支撐

關注事件：檢修復產動態；需求跟進情況；庫存變化

焦煤

交易邏輯：焦炭二輪提降全面落地，焦煤銷售不暢有頂庫現象；本周鐵水產量明顯下滑；礦山環節庫存壓力較大；鋼材出口無法完全對沖內需下滑

風險因素：部分礦山有減產動作；海煤跌幅遠不及內煤，進口窗口難以打開，到港量偏緊；當下鋼廠利潤良好，鐵水下滑空間有限

關注事件：鋼廠補庫節奏；特朗普關稅貿易政策變化；國內煤礦生產是否有較大調整情況；下周是否有焦炭第三輪提降；粗鋼壓產消息

滬錫

交易邏輯：市場傳聞首批緬甸佤邦新錫礦被傳已獲出口許可，供應增量預期提前升溫；剛果金復產令未來原料矛盾弱化；出口訂單環比仍呈走弱態勢，終端消費疲軟直接拖累錫需求；電子行業傳統淡季

風險因素：美國關稅調整支撐消費邊際緩和；價格回調已刺激下游逢低補庫，現貨市場成交活躍度出現階段性提升

關注事件：礦端復產情況；需求跟進情況；現貨端交投氛圍

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